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【观察】国际油价,看涨

2017-11-14 18:49:39 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:中国石油(601857,股吧)石化。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  国际油市供求尚未实现平衡。今年全年油价稳中向好,明年能否继续上涨则有一定的不确定性。

  在OPEC及俄罗斯等主要产油国联合减产行动的推动下,以及中国等国家石油消费需求依然强劲的支撑下,2017年以来,国际石油市场供求关系逐步改善,形势好转,国际油价明显抬升。

  截至2017年10月底,全年布伦特、WTI、阿曼原油(以下简称三种主要原油)首月期货价格(以下简称期货价格)平均为51.51美元/桶,比上年提高8.09美元/桶。其中,布伦特和WTI原油期货价格全年平均为53.09美元/桶和49.68美元/桶,分别比上年提高8.05美元/桶和6.36美元/桶。目前,产油国减产保价的效果正在显现,预计短期内国际油价仍然是稳中向好的态势。2017年底前后,国际油价还可能继续上涨。进入2018年后,国际油价走势能否继续上涨则存在一定的不确定性。

  联合减产是推力

  2017年的国际油价整体呈现上行态势。布伦特和WTI原油期货价格由年初的55.47美元/桶和52.33美元/桶分别上涨至10月31日的61.37美元/桶和54.38美元/桶。主要推动力来自产油国不断强化的减产保价行动。

  2016年底,OPEC之间、OPEC与非OPEC产油国之间先后达成联合减产协议,合计减产180万桶/日。进入2017年后,沙特科威特等产油国认真执行减产协议。沙特已至少将原油产量削减48.6万桶/天,继续推动国际油价多日小幅上涨。截至2017年第一周,国际油价平均水平已连续八周提高。至2017年2月23日,WTI原油期货价格继续上涨至54.45美元/桶,创下2015年7月2日以来最高(当日56.93美元/桶)。

  面临能源机构、投资银行等方方面面关于供应过剩的巨大舆论压力,尤其是美国石油钻井继续增加、产量不断增大,2017年5月和6月国际油价水平在波动中明显降低。自6月末以来,油价虽然呈现上行态势,但提升较为缓慢。对此,2017年7月24日产油国减产监督委员会召开会议,沙特石油部长法利赫指出,沙特8月将大幅减产,把出口限制在660万桶/日以内。法利赫强调,如有必要将考虑在2018年3月延长减产协议。俄罗斯能源部长也强调减产监督委员会建议在需要时延长减产。由此推动国际市场逐渐加热,国际油价不断上涨。2017年8月和9月,油价水平明显抬升。

  进入2017年10月,国际市场获利回吐,尤其是俄罗斯与沙特两个产油大国在是否延长减产协议的问题上有所反复,态度模糊,油价再度明显受挫。10月8日,OPEC再度表示已就延长减产协议、包括增加参与减产的国家等内容展开深度讨论工作。10月25日,沙特王储萨勒曼进一步表示,沙特致力于与所有产油国合作,支持任何稳定油市供需的做法。此种强烈维护油价的表态,继续推动了国际油价攀升。

  产油国实实在在地减产,使得原油供应逐渐收缩,供求关系逐渐改善,特别是坚决打压油价市场过剩的决心明显稳定了市场,最终实现了保价推价的效果。据国际能源机构调查统计,2017年前三季度的减产执行率为86%。特别是作为非OPEC成员国的俄罗斯,不仅积极响应OPEC减产行动,而且执行了减产目标。在整个减产协议执行过程中,最大的障碍是没有参与减产协议、不受减产约束的利比亚和尼日利亚,在油价明显回升中产量不断增大,但这并未影响其他11个成员国执行减产协议。

  需求增长是支撑

  2017年世界经济继续复苏,石油需求增长仍然保持较大幅度,为国际油价回升提供了较大支撑。特别是2017年,中美两个最大经济体经济增长表现较好,明显提振了市场信心。

  2017年4月,国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望报告》将全球经济增长预期从2016年的3.1%上升至2017年的3.5%和2018年的3.6%。其中,2017年、2018年新兴市场和发展中经济体经济增长率将分别达到4.5%、4.8%。10月,IMF在《世界经济展望报告》中,又将2017年和2018年世界经济增长预期继续上调了0.1个百分点,分别为3.6%和3.7%,将欧美发达经济体和新兴经济体的经济增长预期也进行了上调。2017年以来,国际能源署(IEA)和OPEC不断上调2017年全球石油需求总体增长预期。在2017年9月和10月的报告中,IEA将2017年全球原油需求增长预计为161万桶/日和160万桶/日,比年初1月份预计数高出30万桶/日。

  特朗普就任前后,多次提到“美国优先”,不断强调重塑美国制造业。2017年1月16日,IMF发布《世界经济展望》报告,虽然维持2016年与2017年全球经济增长预期不变,但看好特朗普上台后的美国经济,将2017年美国经济增速预期由上年10月预期的2.2%上调至2.3%,比2016年美国经济增速1.5%提高了0.8个百分点。2017年以来,美国经济增长也确实不断提升。10月10日,IMF公布的《世界经济展望报告》将2017年美国经济增长从2.1% 上调至2.2%,比上年提高0.7个百分点;将 2018年美国经济增长从2.1%上调至2.3%。2017年9月28日,美国商务部把2017年第二季度美国GDP年度增长率终值上调为3.1%,第三季度初值也在3%,明显高于IMF预计的2.2%的增长率。在此驱动下,2017年美国石油需求表现强劲,不断创出新高。2017年9月13日,美国能源署公布的数据显示,美国汽油库存减少842.8万桶,为1990年开始统计数据以来的最大周度降幅,说明美国石油需求十分旺盛。

  2017年以来,中国经济一直保持中高速增长。前三季度GDP同比增长6.9%,经济连续9个季度运行在6.7%~6.9%的区间。上半年,中国进口石油855万桶/日,同比增长13.8%,超过美国成为世界最大的原油进口国。

  向好基础不牢固

  经过产油国近一年来的石油减产,国际市场供过于求的局面得到一定改善,正处于向供求平衡方向转变的过程当中。但当前还远未实现供应平衡,也就是说,当前油价向好的基础并不十分牢固。原因在于以下几方面。

  其一,当前全球石油库存仍然很高,没有被完全消化。不论从IEA还是OPEC的数据看,全球石油库存目前都明显高于正常水平。2017年10月12日,IEA报告称截止今年8月,经济合作组织(OECD)的商业原油库存下降了1420万桶,至30.15亿桶,较五年来的均值高出1.7亿桶。与此前IEA报告指出的2016年12月库存较五年均值高出2.86亿桶相比,今年8月OECD石油库存较五年均值仅下降了1.16亿桶。简单按此速度测算,如果完全消化上述1.7亿桶偏高的库存,可能也还需要一年左右时间。

  其二,美国的原油生产继续明显提高。2017年10月12日,IEA报告显示, 2017年非OPEC产油国原油供应预计增长70万桶/日,2018年将增长150万桶至5960万桶/日,其中美国是最大贡献国。2017年和2018年,美国原油产量将分别增长47万桶/日和110万桶/日。2017年9月官方报告显示,当年美国原油产量增长40万桶至925万桶/日,2018年增长59万桶/日至984万桶/日,是美国历史上最高的平均年度产量。

  其三,产油国能否让市场树立信心还有一定难度。产油国能否继续延长减产协议,对于提振市场信心至关重要。产油国要想让市场确信减产行动是真实的,首先应当在舆论上保持一致,不能出现不同的声音。当前世界原油市场供求也仅在改善当中,远未实现平衡,市场心态较为脆弱。可以说稍有风吹草动,市场就会滑坡。例如,如果产油国满足于当前60美元/桶左右的价格,在是否继续延长减产协议上出现不同意见或有所动摇,市场就有可能随之下滑。

  受2017年11月产油国可能再次延长减产的支撑,当前国际油价表现较为强劲。10月31日布伦特原油期货价格已达到62.07美元/桶。如果在11月下旬的OPEC部长例会上,OPEC同俄罗斯等其他产油国能够达成延长明年3月到期的减产协议,2017年底前后的国际油价还可能继续有所上涨,布伦特原油价格可能一时攀上65美元/桶,2018年能否登上65美元/桶台阶并稳定在65美元/桶以上,则有较大的不确定性。因为这主要取决于产油国平衡市场的力度。总体看,2018年布伦特原油全年平均可以保持在60美元/桶水平。

  随着国际油价稳中向好,2017年9月以来,国内成品油市场出现明显好转。国内汽柴油市场价格不仅明显提高,市场价到位情况也有不同程度的好转,尤其是柴油批发价由年中6月和7月低于国家指导价1000元/吨以上,缩小到200元/吨左右。近期,国内成品油市场好转将进一步巩固。同时,由于冬季北方低凝柴油需求增加,成品油生产结构调整较大,增加了供应难度,市场资源显现出收紧态势。特别是春节前后,交通运输与生活生产用油明显增大,市场亦有储备心态。估计2018年春节前,国内成品油市场应当维持继续向好走势。2018年春节后,国际油价的稳中向好与国内经济的进一步好转带来的市场加热,将使全年国内成品油市场形势好于上年,市场价格的到位程度也会高于上年。

    文章来源:微信公众号中国石油石化

(责任编辑:刘伟 HF113)
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