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【国投安信期权队】波动率偏低,接近最后交易日均价平卖出看跌

2017-11-27 16:37:24 和讯网 

  十大投研团队第三次投研报

  一、交易策略

  【总体思路】

  目前1805合约的隐含波动率在13%上下,20天的历史波动率在11.65%左右,历史波动率在整个分布上的位置较中位数偏低,隐含波动率与历史波动率的差值较过去一段时间来看已经贴合,对做空波动率的策略已经沒有优势,结合基本面上的分析来看为下方有支撑的缓涨格局,但考虑到离11/30仅有4个交易日,建议平仓部位离场。

  【策略规划】

  A.挂价1点平仓目前持有的1801卖出看跌期权仓位。

  二、行情分析

  内外因素支撑,豆粕依然震荡上扬/农产品(000061,股吧)专题

  【主要观点】

  随着美国收割结束,美豆产量确定,市场对于今年美国大豆丰产的利空影响已经消化完毕。南美进入播种季节,后期的天气将十分关键,目前国际机构存在一定的拉尼娜天气预期,同时阿根廷干旱情况也可能引发进一步炒作。国内方面,由于进口大豆转基因证书管理更加严格,以及当前华北地区环保因素影响,现货层面仍然相对紧张。因此,美豆仍然处于相对偏强运行的阶段,国内豆粕也将继续震荡上涨。

  美国收获近尾声,美豆丰产已落定

  进入到11月份以来,随着美国收割进度进入尾声,美国大豆的产量确定,市场对于今年美豆丰产的压力也基本消化完毕。最新生长周报显示,截至11月21日,美豆收割率为96%。

  根据美国农业部公布的11月份平衡表来看,17/18年美国大豆种植面积9020万英亩,上年为8340万英亩;大豆单产为49.5蒲式耳/英亩,上年为52蒲式耳/英亩;17/18美国大豆产量44.25亿蒲式耳,上年为42.96亿蒲式耳;大豆结转库存预计达到4.25亿蒲式耳,上年为3.01亿蒲式耳。据此,17/18美国大豆库存使用比达到9.8%,较上年7.2%继续回升。可以看到,在美国今年大豆丰产后,美国大豆供需形势更加宽松。

  从全球大豆供需情况来看,预测2017/18年全球大豆产量依然处于高位,全球大豆结转库存及库存使用比压力仍然不小。

  阿根廷干旱风险引发关注,拉尼娜预期逐步加强

  随着南美两国均进入播种期,目前巴西及阿根廷天气情况吸引市场关注。目前巴西播种进度达到73%,超出5年均值68%,显示近期播种状况良好。阿根廷播种进度目前达到23%。目前南美两国都已经进入了大豆播种期。当前从气象条件来看,近期巴西主产区降雨情况良好,有利于作物。但阿根廷主产区北部及中部地区均持续干旱,目前看旱情将持续至下月初,已经引起市场一定担忧。

  GMO严查+ 环保影响,豆粕局部供应仍紧张

  国内市场方面,农业部加强转基因证书审查,审查时间延长,使得后期大豆到港卸货面临一些不确定性。据了解,11月份的船期基本都申请好了转基因证书,12月份存在不确定性。随着国内豆粕现货库存的逐步消化,当前国内豆粕库存降到62多万吨。除华东地区库存充裕外,华北、山东、广东等地库存仅1-2万吨,区域供应紧张问题没有缓解。同时,华北等区域由于环保等因素影响开机不时受到影响,也使得现货较为坚挺,豆粕期货近月盘面仍然受到支撑。

  【基本面结论】

  随着美国收割结束,美豆产量确定,市场对于今年美国大豆丰产的利空影响已经消化完毕。南美进入播种季节,后期的天气将十分关键,目前国际机构存在一定的拉尼娜天气预期,同时阿根廷干旱情况也可能引发进一步炒作。国内方面,由于进口大豆转基因证书管理更加严格,以及当前华北地区环保因素影响,现货层面仍然相对紧张。因此,美豆仍然处于相对偏强运行的阶段,国内豆粕也将继续震荡上涨。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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