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振荡行情 卖出豆粕宽跨期权

2017-11-30 08:21:42 和讯网  华泰期货 罗剑

  伴随着豆粕1月期权合约即将到期,期权投资者逐步将头寸转移至5月合约。当前隐含波动率正处于逐步回升的过程,而考虑到美豆价格维持振荡的预期,建议投资者可逢隐含波动率高位,择机在豆粕5月期权合约上卖出跨式或宽跨式组合。

  美豆价格维持振荡预期

  CBOT大豆11月28日收盘下跌,主力1月合约盘中一度跌破990美分/蒲式耳,收盘报993.6美分/蒲式耳。目前美豆出口仍然良好,USDA公布私人出口商向未知目的地销售13万吨大豆的报告。不过,南美目前天气良好,巴西播种完成84%,已经超过五年均值79%,气象预报显示未来一周阿根廷也有降雨。预期美豆暂时将维持振荡,投资者需密切关注美国需求及南美天气变化可能带来的交易机会,如遇天气炒作则美豆上涨概率大。

  国内方面,随着大豆陆续到港,上周港口和油厂大豆库存均上升,油厂开机率由一周前57.42%继续增至57.64%,但仍有部分油厂停机。上周豆粕日均成交量13.44万吨,和一周前13.07万吨相比基本持平,成交积极性不高。由于近两周开机率回升而下游成交反而回落,油厂豆粕库存略有回升,截至11月26日,油厂豆粕库存由62.73万吨增至67.25万吨,未执行合同由607.4万吨降至546.3万吨。11月28日,豆粕成交6.04万吨,成交均价2997元/吨。随着油厂豆粕库存见底回升,后市现货和基差可能将有所回落,另外密切关注12月国内大豆到港情况。

  豆粕期权持仓量与日俱增

  豆粕期货主力合约由1月合约转移至5月合约,11月29日豆粕1805合约价格小幅振荡,日盘价格收于2822元/吨,当日豆粕1805合约成交量为50万手,持仓量168万手,持仓量维持稳定。

  豆粕期权11月29日成交活跃度保持稳定,总成交量1.43万手(单边,下同),持仓量17.89万手,自放宽持仓限制以来,持仓量与日俱增。当前1月合约成交量占所有合约成交量的40%,5月合约成交量占所有合约成交量的59%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.66,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.77,市场情绪中性偏乐观。

  择机卖出宽跨式期权组合

  5月豆粕期权平值合约行权价移动至2800元/吨的位置,自11月上旬隐含波动率触底之后,近期隐含波动率逐步回升,11月29日隐含波动率振荡回落至12.25%,60日历史波动率为12.37%,隐含波动率与60日历史波动率的差值为-0.12%,隐含波动率已逐步贴合历史波动率。投资者可考虑逢隐含波动率高位择机卖出跨式或宽跨式期权组合。

图为豆粕1月合约与5月合约隐含波动率走势

  图为豆粕1月合约与5月合约隐含波动率走势

  (作者单位:华泰期货)

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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