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长期供应偏紧 沪镍等待企稳

2017-12-05 08:23:05 和讯网  福能期货 王其强

  短期承压 修正预期

镍价在11月初创出新高后,一路高位回调,领跌其他有色金属,笔者认为,短期主要消费领域不锈钢未见企稳,镍价仍将承压,拉长周期看,供需结构性紧张愈发突出,镍价仍有望振荡上行。

  镍价在11月初创出新高后,一路高位回调,领跌其他有色金属,笔者认为,短期主要消费领域不锈钢未见企稳,镍价仍将承压,拉长周期看,供需结构性紧张愈发突出,镍价仍有望振荡上行。

  年末资金面扰动

  步入年末,资金紧张忧虑扰动资本市场。随着资管新规持续发酵和央行货币政策保持偏紧态势,债市弱势及股市高位大幅回调,也充分反映了市场对资金趋紧的预期。年末季节性因素,以及美联储加息预期,资金偏紧忧虑对商品压制仍在,从商品市场看,有色金属反应最为明显。

  此前镍价突破10万创新高,但下游消费领域不锈钢并未跟随,这是镍价此后回落的重要原因之一。11月以来青山为主的钢企主动大幅下调价格,不锈钢弱势下行。目前行业处于垒库存阶段,截至11月中旬,无锡不锈钢库存较6月末上涨49%,无锡、佛山两地总社会库存上涨20%,库存压力凸显。不锈钢利润被压缩,普钢利润高企,导致国内部分不锈钢企转产普钢。近期印尼青山不锈钢二期暂停以及国内部分不锈钢企转产普钢,也显示钢企看弱短期终端需求,亦引发镍短期需求减少预期。

  引发镍价回调另一个重要因素就是临沂镍铁限产或不及预期。国庆节后临沂政府下发通知,要求采暖季鑫海科技等三家镍铁企业限产50%,引发镍价上涨。目前已经进入限产周期,但据了解,限产远不及预期,镍铁产量缩减或打折扣,盘面预期修正,镍价承压。

  硫化矿供应紧张

  拉长周期,从供应端看,虽然印尼放松低品位镍矿出口禁令,截至目前,已有8家企业成功申请镍矿出口配额,共计额度超2000万吨,未来印尼镍矿将逐步流入国内,但硫化矿供应紧张将凸显。一方面,低镍价背景下,2015年高成本硫化矿产能逐渐退出,2016年硫化矿资源主要分布国澳大利亚加拿大俄罗斯等国家镍矿产量出现不同程度下滑,其中,澳大利亚2016年镍矿产量下滑16%,从今年前7个月产量数据看,下滑更为明显。另一方面,硫酸镍产能不断释放,今年国内硫酸镍产能超35万吨,随着金川等扩产,明年国内硫酸镍产能或超50万吨,硫酸镍产能加速释放,加剧硫化矿供应紧张格局。

  矿端供应结构性紧张,引发原生镍供应结构性变化。硫化矿供应偏紧,将压制电解镍产量,此外,在硫酸镍高溢价及需求前景向好预期下,金川等纷纷转产硫酸镍,加剧电解镍产量下滑。

  镍主要消费领域不锈钢产量将维持稳定增长。产能方面,德龙112万吨,印尼青山200万吨,明年都有望达产,此外,太钢、青山、鑫海等都将通过置换形式新增不锈钢产能,随着不锈钢产能释放,不锈钢产量将维持稳定增长。随着日用品消费及机械制造升级,将带动不锈钢消费,强化不锈钢终端消费的韧劲。

  综上而言,年末资金趋紧预期仍存,不锈钢价格尚未企稳,短期镍价仍将承压。拉长周期看,供应结构性紧张将助推镍价上涨。对照今年上半年,随着不锈钢转产、减产,不锈钢价格企稳,镍价回暖,当前状况极为相似,需耐心等待曙光来临。

  (作者单位:福能期货

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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