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陈洁:380燃料油期货合约草案介绍

2017-12-06 18:36:56 和讯期货 

  2017年12月1日,由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十三届中国(深圳)国际期货大会在深圳顺利开幕。本届大会以“开放融合 提升服务 共赢未来——新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题。12月3日上午,上海期货交易所以《推动产品业务创新 助力实体经济发展》为主题开展专场活动。上海期货交易所商品二部高级经理陈洁做《保税船燃与燃料油期货探讨》的主题演讲。

  陈洁指出,亚洲主要是燃料油最大的缺口地区,燃料油每年的产量约为5亿吨,3到4亿吨是贸易市场上可以流通的。欧美是主要的资源地,据有关咨询机构预测,2020年亚洲市场将达到7800万吨的缺口。

  从消费量来看,2012年我国的燃料油消费量达到了峰值3878万吨,2016年我国的消费量是2778万吨,与2015年基本持平。从燃料油的进口来源地来看,新加坡在2016年已经超过了委内瑞拉,取得了我国燃料油进口的第一位,从新加坡进口353万吨,位居第二的是委内瑞拉,进口281万吨,第三名是俄罗斯,进口约116万吨。

  最后,陈洁对我国380燃料油期货合约设计草案进行了解读。

  以下为文字实录:

  陈洁:各位领导、各位嘉宾,大家上午好!今天很高兴能由我来给大家介绍一下我们交易所180转380合约的修订。随着原油期货上市工作的不断推进,影响380的两项政策障碍突破,海关政策方面,380燃料油期货依据2015年海关总署第40号文中关于原油期货相关规定执行,在财税政策方面,燃料油期货将依照今年2017年国家税务总局原油保税交割,增值税发票的规定。

  今天我发言的内容包括四个方面:首先我跟大家介绍一下现货市场还有我们180燃料油期货的状况。最后我会给大家详细介绍一下目前保税380燃料油期货的设计草案。

  首先我给大家介绍一下燃料油现货市场,这是燃料油的贸易走势图,图中大家可以看到,亚洲主要是燃料油最大的缺口地区,燃料油每年的产量约为5亿吨,3到4亿吨是贸易市场上可以流通的,欧美是主要的资源地,据有关咨询机构预测。预计2020年亚洲市场达到7800万吨的缺口。(1:00:43)

  我给大家介绍一下船用燃料油,无论是国际的ISO标准还是我们的国标将燃料油分为馏分燃料油和残渣燃料油。

  2005年至2020年,船用油需求基本保持稳定,消费量大概在1.5亿吨/年,预计2025年至2040年,船用油的需求稳步上升,最终回达到2亿吨/年。

  大家可以看一下这是亚洲船用油的市场比较,新加坡作为亚洲最大的船用油市场,大概占了亚洲船用油市场的64%,近三年,每年以300吨的消费量在不断往上增长,这是2015年的比较,新加坡的港口吞吐量每年在5.75亿吨,而它的船用油消费量在4515万吨,而中国大陆港口吞吐量41.84亿吨,消费量是849万吨,很多船开到中国,并没有在中国地区加油,而是去了其他地区加油,因为我国船供油的政策还不够开放,随着市场的不断开放,中国大陆船用油场景是非常巨大的。

  看一下国内船用油的情况,2016年的产量是在2587万吨,2015年增长为3%,大家看到进出口的图,燃料油的进口量每年呈递减的趋势,出口量基本保持稳定,也可以得出一个结论,我国燃料油的对外依存度每年在不断的降低。 2016年的时候进口量是1177万吨,燃料油的进口主要用在保税船上,出口量986万吨。

  从消费量来看,2012年我国的燃料油消费量达到了峰值3878万吨,2016年我国的消费量是2778万吨,与2015年基本持平。从燃料油的进口来源地来看,新加坡在2016年已经超过了委内瑞拉,取得了我国燃料油进口的第一位,从新加坡进口353万吨,位居第二的是委内瑞拉,进口281万吨,第三名是俄罗斯,我国会从那里进口约116万吨。

  这是燃料油消费的主要结构,燃料油消费主要集中在交通运输、炼化、工业、电力四个领域,大家可以看到2012年交通运输的燃料油消费为40%,交通行业基本上是在船用,到了2016年在船用燃料油已经接近70%。

  这样我国船用燃料油的走势图,2016年约为1651万吨,相较2015年增长9.34%,保税船用消费量986万吨,内贸船用燃料油665万吨。

  消费区域来看,长三角地区是我国保税油消费最集中的区域,长三角的港口消费集中,地理优势比较明显。中燃、中石化中海、中长燃、中石化舟山、光汇石油均在上海、宁波、舟山以及长江流域展开竞争,对国际船舶加油有较强的吸引力。

  参与我国保税燃料油的实体企业包括三个部分,上游中石油、中石化、中船燃为代表的从事石油进口、调和、贸易、仓储的企业。中游是船加油企业,目前中国船加油企业目前只有十家,后面我会做详细的介绍。下游是以中远海运为代表的从事远洋船舶运输的企业。

  这是2016年我国十大燃料油进口商,排名前三的是中船燃进口量282.4万吨,第二名中石化舟山进口量165.11万吨,第三的是宁波中金石化进口量为144.59万吨。

  下面我给大家主要介绍一下我国具有保税船供油经营资质的几家企业,2006年保税油是属于国家特许经营的,国家商务部发放了五张全国性牌照,分别是中船燃、中石化舟山、中石化中海和深圳光汇、中石化舟山,这五家企业可以全国的各个口岸给外船供油。2017年6月浙江自贸区取得的船供油的审批权,2017年浙江审批五家企业具有船供资质,这五家企业是有区域限制的,也就是说给外船供货只能是在宁波、舟山、南京几个区域供由,有船供油的有十家,五家有地域限制。

  2017年4月份以来浙江自贸区推出的很多便利的政策推进船供油的政策,跨地区直供,一库多供,港外锚地供油、一船多供、先供后报。截至10月底,舟山船加油已经超过去年全年的量,同比增长接近64%。同时国际海事组织MAPPOL发布了一个公约。同时我国国内的环保压力在持续增大,2018年1月1日,所有港口靠案停泊期间硫含量小于0.5%,2019年1月排放量小于0.5%。交通运输部13个部门联合印发《加强船用低硫供应保障和联合监管的指导意见》,我国为了在2020年可以更好的执行MAPPOL的公约发布了这份《指导意见》,主要有两个方面的内容,一是建设船用低硫燃料油的基本供应制度;二是加快船用燃料油标准修订。

  正是因为环保政策导致目前我们380的合约设计是非常困难的点。面对这个政策市场上也举行了多次讨论,目前主要的观点是,根据新的MAPPOL公约,2020年船东用油面临三种选择:一是使用3.5高硫燃料油,在船上加装洗涤塔,洗涤塔根据船型的不同,成本是100万美金到500万美金之间。二是船东直接用MGO或是用0.5硫含量的燃料油;三是船东可以使用LNG,使用LNG会对船用油的定价方式、物流方式和生产方式发生颠覆性的变化,这种方式是不太容易实现的。

  根据咨询机构的预测,2020年用油也会出现三分天下的局面,首先可能会有1/3的船东使用MGO,另外1/3的船东使用0.5含量的燃料油,另外有1/3的船东使用高硫含量的燃料油,加装洗涤塔。还有一部分船东不安装洗涤塔还在使用高硫含量的380燃料油。

  究竟采取什么样的措施?还是像现在一样允许船东安装洗涤塔,或者强制只能使用低硫燃料油,并且不允许在船上携带高硫燃料油,我们交易所都已经做好的相应的应对措施。

  下面我给大家介绍一下180燃料油期货的相关情况,在2001年的10月15日,我国正式放开燃料油价格,燃料油的流通和价格已经完全由市场决定,2004年1月取消的燃料油进口配额,实行进口自动许可证,2004年的时候我国燃料油市场基本实现与国际接轨。2004年上海期货交易所上市了180燃料油,当时是用来发电的。2011年交易所修改了燃料油的合约标的,改为内贸船供的标准。2015年由于市场消费和交易规则发生了一些变化,导致燃料油期货成为零成交,最后成为一个僵尸品种。

  这是当时的成交情况,2008年、2009年燃料油期货到达了顶峰的状态,这是库存和交割的情况。今年的8月15日,我们交易所为了让180向380切换比较平稳一些,我们公布了一个关于调整燃料油期货保证金水平和交易手续费标准的通知,对僵尸品种采取更强的风控,引起了市场一番讨论。

  我们分析了一下为什么180会从非常活跃的品种转为僵尸性品种?主要是因为消费税的原因,大家可以看一下这张图,2004年到2015年,国家对消费税进行了六次的上调,导致燃料油中的消费税已经超过总价的50%消费税已经成为影响价格和需求的决定性因素,我们也认为这个因素是导致180变为成交不活跃最关键的因素。

  其次是在2011年的时候,我们对合约标的做了修改,电场用燃料油转为内贸船用燃料油,由于现货市场调油品质不断下降,品质比较混乱,导致参与面逐步减小。同时因为180刚推出前期是10吨/手,后来改成50吨/手,小合约改为大合约抬高中小投资者的参与成本,进一步加速交易量的减少。

  这是新加坡380燃料油期货的合约,新加坡380燃料油并不活跃,主要因为它有两个非常强大的市场,普氏市场是亚洲船用油定价市场,

  我给大家介绍一下新加坡的主要燃料油市场是三个部分:一是传统的现货市场;二是普氏公开市场,主要是定价作用,三是纸货市场,他们交易单位比较大,大概是5000吨每手,不是采用实物交割,而是采取现金交割,参与的主体都是一些大型企业,比如说投资银行、商业银行和跨国石油企业,在纸货市场的成交量大概是他们现货市场成交量的十倍。

  由于国内税收的影响,我们将通过竞价交易、保税交割方式形成透明、有效的市场定价机制。我们要充分发挥浙江自贸区的优势开展380期货交割仓库的合作,同时我们要利用舟山强大的380现货市场助推保税380的期货市场,产品质量在2020年面临不确定性,我们交易所将会对接国际市场,跟踪船用油市场产品质量变化的趋势不断修改和完善保税380燃料油期货合约。

  下面我给大家详细介绍一下目前合约设计的草案,总体方案仍旧与原油期货一样是以人民币计价,价格方式是竞价交易,后面的燃料油期货挂出的价格是不含关税、增值税和消费税,交割方式我们选择的是保税交割,是保税油库。交易标的是RMG380船用燃料油,硫含量为一级标准。替代品是RMG380船用燃料油,硫含量是二级标准,硫含量0.5,根据环保政策我们对合约的设计。

  这是我们的交易合约,我们把交易单位由50吨每手降为原始的10吨每手,报价单位不含税的价格。合约月份将春节月份除外,我们给删除了,以前180燃料油期货会面临01合约、02合约缺失的情况,现在我们把这条删除,保证燃料油期货会有连续性,最多会同时挂出12个合约。

  这是380燃料油的质量标准,国标的标准上增加了相容性的测试。其余的与我国的国标保持一致。

  这是ISO、普氏和SGX的比较,ISO对硫含量写得比较模糊,是根据各国的限制,我国明确两个标准,普氏和SGX还是很高硫的版本。目前我们把180改为380高硫的标准,替代品主要是基于目前市场上,虽然环保政策有要求,目前市场主要使用的还是高硫的燃料油,使用份额大概占到96.5%,为了保证交割品的充足性,我们仍然把高硫燃料油作为标准品,目前高硫和低硫燃料油的市场价差是在120美元到130美元/吨,价差会随着市场的博弈,价差会在不断的改变中,我们的初期交易所对高低硫的替代价格暂时不设升贴水。

  风控制度上,我们选取2010年到2017年普氏380燃料油期货价格进行测算,我们维持180燃料油的风控标准,合约价格的8%。涨跌停维持在5%。

  我们取消根据合约持仓大小来调整交易保证金的比例,我们根据上市运行不同阶段的保证金收取标准依旧与180燃料油期货保持一致。初期我们对保税380期货维持比较小的限仓,一般客户不通过套保在交割月份交割5000吨的样子。

  交割规则的要点,首先是保税交割,这一点与180燃料油期货最大的不同,第二点是我们180燃料油期货是没有保质期的限制,我们在380燃料油期货上设置了保质期,也就是说在2017年1月1日至2017年的12月31日,这一年中生成的仓单将会统一在2018年12月31日进行注销,最长的仓单有效期是两年,最短的仓单有效期是一年。

  我们在380燃料油期货设置品质预检,也是与原来的燃料油期货所不同的,我们需要货主在入库前对油品的密度、运动年度、硫含量、水分、闪点进行品质的预检,可以在指定交割油库中执行,时间也会很短。

  交割预报和以前一样,燃料油入库交割油库的前15天向交易所办理入库申报,交易所在收到符合规定的入库申请资料之日起3个交易日内决定是否批准入库申报。入库有效期为交易所批准之日起15天,交易所也可以视情况调整入库的期限。

  预报单证,我们是与后面的交割单证保持一致,指定交割油库应当对到货及相关单证进行验核。

  预告押金,还是30元/吨。

  交割单证,保税燃料油主要是进口,还有通过转关进行调和生产,要求单证,检验证书指定检验机构出具、提单、装运港商检证书、海关入库核准单证,保税调和船用燃料油商检证书等相关文件的原件和复印件。结算价格方面我们也做了相关的改变,燃料油的期货结算价格是该期货合约最后五个流程算出平均值,180燃料油合约是最后十个流程单的交易日,现在减为五个。

  纯油结算,这一点与原油期货保持一致,与目前的现货交易油是没有这一条,期货上加入了这一条,燃料油出库时的重量以指定检验机构签发的指定仓库,计算公式是纯油净重等于油品毛重乘以1减水分百分数。

  入出库的计量,入库岸罐静置时间不低于4个小时,采用实测密度计算入库后的岸罐收货数量。出库后静置时间不低于2个小时,采用实测密度计算出库后岸罐的存货数量。

  损耗补偿和溢短,保税380根据2015年第40条海关总署的规定,损耗补偿从以前千分之二降到千分之一点二,由买方和卖方各支付油库0.6%的损耗补偿。我们入出库的溢短不超过3%,也是油库主和指定交割油库进行结算。

  交割油库的设置,我们也是遵循消费地和集散地的原则,我们选择船供燃料油主要的港口和外贸吞吐量较大的港口,比如说上海港、宁波舟山港、青岛港等,我们要依托浙江自贸区的优惠政策,我们在初期指定交割仓库拟主要设置在华东地区,华东地区是浙江自贸区的优惠政策可以覆盖到的区域。

  管线方面,燃料油分为高硫和低硫,高硫低硫是不允许混罐储存,我们要求指定交割油库应该保持输油管线的油液,保证管线内的油液充满或是抽空。同时入出库的温度不低于35摄氏度。入出库最少量是拟设置为1000吨,拟出库小于1000吨要与指定交割油库协商。仓储费是1.4元/吨/天。

  目前380燃料油期货还是一个草案阶段,具体的标准还是要申报证监会,证监会审批以后会将正式的版本进行发布,谢谢大家。

  

(责任编辑:陈姗 HF072)
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