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圆桌讨论:原油期货功在当代 利在千秋

2017-12-06 18:59:15 和讯期货 

  2017年12月1日,由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十三届中国(深圳)国际期货大会在深圳顺利开幕。本届大会以“开放融合 提升服务 共赢未来——新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题。12月3日上午,上海期货交易所以《推动产品业务创新 助力实体经济发展》为主题开展专场活动。活动最后一个环节为圆桌讨论,与会嘉宾分别就中国发展原油期货市场面临的机遇和挑战以及如何促进期货市场和现货市场更好衔接等话题展开了讨论。

  嘉宾介绍:

  中国华信能源有限公司董事崔振初;

  中国纸浆纸张进出口公司总经理王文健;

  云南铜业(000878,股吧)股份有限公司期货市场部经理张剑辉

  上海国际能源交易中心副总经理陆丰;

  上海期货交易所大宗商品服务部总监鲍建平。

  以下为文字实录:

  刚才几位嘉宾对上海期货交易所的新品种和新业务都做了些详细介绍,下面开始今天的论坛,原油期货筹备多年,目前已经进入最后的冲刺阶段,原油即将上市之前,我们讨论一下中国发展原油市场面临的机遇和挑战,在这里给大家一些启发,首先有请崔总,崔总在原油现货市场深耕多年,具有非常深的经验。

  崔振初::非常高兴有这个机会和大家分享一下原油期货。中国的原油消费量和进口量越来越大,上市原油期货市场是石油行业的期盼,不是客套话,我对上海期货交易所孜孜不倦的精神表示深深的敬意。原油期货到现在很多年,今天到了开花结果的时候。

  原油本身的体量,咱们国家每年进口原油,现在是1万亿人民币。市场容量巨大,中国的经济和世界的经济是互通互联的,任何一个期货品种在圈子里玩只是中国的,如果对外开放意味着中国的软实力可以扩大到世界。

  进口量越来越大,进口的依存度现在是68%,将来这种势头还会保持下去,中国非常尴尬的一点,进口量很快成为最大,却没有太多的话语权,没有可以参考的东西,推出原油期货生逢其时,市场前景也大,千里之行始于足下。中国原油市场加工、生产、进出口都面临开放,过去只有生产企业开放,现在自贸区开放,将来进一步会变成准入者,这个市场很大。

  上海期货交易所原油期货功在当代,利在千秋,也提一点希望,一是进一步增大交割库数量和规模,二是在交割的规则上,在合适的时机还是要适当的放开现金交割。世界上很多的原油期货,失败得也很多,尤其是在交割库的审定,扩大现金结算部分的范围,可为参与者可以提供更大的灵活性。交割风险控制好就行了,找到交易的多元化和风控之间的平衡点。在这里呢一是祝愿,二是也提一点希望,设计方面还是要开放思想,这里承载的希望和意义非常巨大,也衷心希望原油期货一炮打响、一炮打红,越来越好,谢谢大家。

  主持人-高辉:陆总这么多年一直跟踪原油期货,请陆总谈一谈。

  陆丰:像崔总讲的,2011年底启动原油期货到现在已经很多年了,不言而喻难度很大,难题在哪儿?期货源于现货,离开现货,原油就是无本之源。原油在中国境内是管制管制类商品。我们现在把原油期货设计为保税的,中国沿海保税原油市场也并不发达。需要尽快把中国沿海保税原油市场做大做强,和期货之间形成共同促进的作用。

  第二,原油期货是对外开放的品种,引入境外投资者,这里面会产生很多问题,麻烦在这儿,怎么样解决期货市场的开放,就会涉及到很多的政策突破。对于境外投资者也要熟悉中国期货市场的这套监管模式。中国期货市场的监管模式总体上来讲要比境外严,我们有很多自有的规则制度,需要要让境外投资者逐渐我们的制度,将来我们的制度是不是能向国际输出,还要看我们做得好不好。我们负责国际市场的同事和国外投资者接触,对方提出的一户一码,导致隐私泄露会带来一系列的问题,西方的文化和我们不太一样,对于我们来讲,客户的信息必须要对监管机构透明,所以有一个相互适应的过程。我认为这些都不重要,像崔总说的万事起头难,我们原油期货顺利推出以后,随着中西方文化的进一步交流加强,我们原油现货、期货市场继续繁荣,一定程度上会形成基础市场,服务实体经济、服务“一带一路”。

  主持人-高辉:谢谢两位嘉宾的分享,方主席在大会的开幕致辞中提到要建设高效的期货市场,更好的服务产业优化升级,其中提到交易所主要以市场导向丰富期货、期权品种,构建日益完善的品种体系,上海期货交易所多年来把创新期货品种体系作为一个重要的工作,今天我们针对交易所的产品创新,更好的支持、满足发展需求,请几位嘉宾谈一谈。

  上一节中,纸浆作为一个新品种,有请王文健先生。

  王文健:感谢上海期货交易所给我这次机会参加中国期货大会以及上海期货交易所的专场活动。纸浆期货目前处于立项后上市前的审批阶段。因此,在期货行业里和期货市场上,我们不仅仅是一名新兵,更是一名学生。今天到这里主要是与大家一起学习、分享和交流。

  谈到纸浆这个产品,我想从我的两个身份谈起。大家从会议材料中可以知道,我代表的是中国纸张纸浆进出口公司。公司成立1985年,前身是中国轻工业品进出口总公司的进口处。作为总公司进口处,再加上成立公司后32年的经营,我们从事纸浆业务有60多年的历史。90年代初的时候,我们这家公司纸浆进口量为90多万吨。这90多万吨同时也是当时全国的进口量。现在我们企业的经营规模是100万吨左右,而2017 年中国纸浆进口量预计将达到2300万吨。按照进口额计算,原油是万亿的规模,纸浆是千亿的规模。我们目前是世界造纸业大国,产量第一、消费总量第一,同时也是商品浆进口量第一。整个纸浆市场规模在急剧扩大,而我们的经营规模没有同步增长,说明我们的市场经营主体呈多元化发展趋势。现在全国的造纸企业是2700多家。除了造纸企业外,很多贸易企业也同时从事纸浆进口业务。造纸是非常本土化和传统的行业。这么多年来,造纸的基本原理、原料没有发生大规模的变化,只是在装备水平、技术革新,规模化发展方面不断进步。这个行业同时也是非常保守和封闭的行业。放眼世界,在日本、欧美的造纸行业的百年老店有很多。因此造就了这个行业的保守与封闭。谈到期货产品和交易模式的时候,很多国外的业内朋友说,这么多年来,市场上没有纸浆期货,但是我们也做得很好啊。为什么中国市场就敢于上期货?我们中国是纸张消费大国、生产大国,也是纸浆进口大国。巨大的市场是最重要的发展动力,也是我们取得成功的信心。

  我的第二个身份是中国造纸协会商品纸浆工作委员会的主任。协会下属的商品纸浆工作委员会从今年5月份开始筹备并于7月27号正式成立。委员会在中国造纸协会的领导下,力求在政府主管部门与行业之间、市场与客户之间,业内企业与投资者之间搭建沟通的桥梁,促进行业健康发展。

  从2013年在安徽合肥举行的全国纸张交易会开始,中国造纸协会与上期所一起按部就班地推进了纸浆期货上线的各项准备工作。作为特邀单位,我们也参与了一些研讨会,就纸浆期货合约的设计,交易品种的设定等做了很多具体、扎实的工作。用了不到四年的时间就实现纸浆品种期货的立项和上市审批,得益于造纸协会、期交所与企业间的紧密合作。

  谈到期货为实体经济服务,在纸浆期货品种推出的筹备过程中,贸易企业是比较积极的参与者。刚才讲到,即将推出期货的漂针浆进口依存度在99%。而这么大的进口总量中又有一多半是贸易商进口并在国内销售的。纸浆期货的推出对于国内造纸行业从长远来看是有利的。但是造纸企业对于期货重要性的认识还需要一个过程。胡战国先生在他的演讲中也提到,今年漂针浆价格从5000元在短期内暴涨到7500元,并且这种行情的剧烈变化是在国外供应端没有发生巨大变化的情况下出现的。这充分说明,虽然纸浆进口依存度高,但是因为中国市场自身规模庞大,即使国际市场未发生巨大变化,由于国内客户在市场判断和操作方面出现的问题(失误),也会导致价格发生巨大波动。市场是最好的老师。造纸企业要重新审视自己的经营策略。很多时候不是说你采购规模足够大就在定价方面可以对国内外供货商有话语权。还是需要一些金融手段去对冲价格风险。

  针对纸浆期货的推出,我们和上期所商品二部的同仁们还在持续开展一些具体的工作。我们的目标是要为实体经济服务。但是在实现这个目标的过程中,我们要向存在于实体经济中的保守、传统和封闭的思想提出挑战,我们也要不断对产业客户进行一些培育和辅导工作。这也是我们纸浆期货最终能够成功推出最重要的保障。

  主持人-高辉:谢谢王总的分享,也谢谢纸浆协会对我们的支持。

  陆总、崔总能源市场多年的经验,围绕新品种服务实体产业能跟大家分享一下。

  崔振初:期货交易,要服务实体经济最大的是要贴近实体经济,上海期货交易所原油期货推出非常好,对企业来说原油提供了原料,企业还有原油生产出来的产品,一方面是怕原料涨,另一方面怕产品跌,现在就要开始研究,把主要的下游使用产品,包括一些传统的成品油、柴油、煤油、液化石油气和天然气等品种开展研究准备,炼油大的趋势是炼化一体化,因此也要同时研究石化产品的期货品种问题,投资者在上海期货交易所做的时候,等于两头都可以,因时间的关系这里就不展开讲。

  陆丰:和崔总讲的一样,我们有一系列的产品准备,商品二部的燃料油180向保税380转换,商品三部在研究的是汽油、柴油、航煤、液化天然气、液化石油气等这些产品,目前合约设计方案基本上都出来了,交易所和国家发改委、能源局、能源中心、国研中心共同研究跟踪和推进。成品油市场也是比较复杂的,比如汽柴油的国标不断更新,不同地区有不同的适用时间表,还有国内国外市场等。我们要紧跟市场的发展变化,同时关注成品油市场化定价机制改革的推进。做好成品油期货和天然气期货的上市准备工作。

  主持人-高辉:谢谢三位老总的分享,有色金属是上海期货交易所的主要板块,有色系列中铜期权有色方面的创新服务实体经济请张总跟大家分享一下,张总在云南铜业有多年的工作经验。

  张剑辉:有色品种现货作价和期货市场的联系非常紧密,境内外的联动也很紧密,因为它是一个产业上的上下游。国内的冶炼能力比较强,矿山生产能力相对较弱,就需要在国际市场上买进原料在国内产品进行销售,是这样的产业形式。有色品种是市场化定价开放得比较早品种,也是开展期货期货最早的品种。期货公开透明的定价对企业的经营起到了保驾护航的作用。

  中国铜的消费是占世界上50%,冶炼产能占全球的40%,这么大的进口量,就是依靠国内的期货市场和国际市场的互动进行保值,现在经过20年多年的发展,上海期货交易所的价格传导到有色的整个产业链。有这样一种期货功能的作用在里面,可以稳定企业的经济业绩,平滑业务,同时有期货品种,可以增加企业在社会经济中的信誉。比如说参与市场、社会评级,如果有严格的套保制度和体系,也增加抵抗风险的能力,增加授信。如果不做套保,企业经营大幅度波动,哪怕有些现货企业采用不保值,他们业绩在价格上涨时增长很快,但价格下滑的时候就会出现业绩大幅下滑、甚至资不抵债,说明期货保值经营的重要性。

  现在国内有色的现货交易是参照期货来定价的,期货交易所提供的是每个月的期货合约。以前各地都会有不同程度、不同规模现货市场的交易,缺少全国性有公信力的现货交易场所,上海期货交易所推出仓单交易系统,可以根据不同的品质,不同品质实际上可以扩展为一个产业链的上下游,就可以起到期货定价在现货市场延伸的功能,加上不同品牌、不同地区的报价,跟现货市场实际需要很相符。同时现在现货交易要减少中间物流的环节,最好能提供一个平台可以直接实现生产商到最终消费者,这样整个社会来讲是经济最省的方式。

  上海期货交易所推出这样的品种,就可以发挥很大的作用。我们的合约原来都是以月份的方式设计,升贴水会在期货市场没有很明显的反映出来,这段时间交割月近了,现货的升贴水和现货市场非常的相近,离交割日期比较远就会出现不同的升贴水。这反映出上期所更好的服务实体经济,同时也发展多层次的资本市场。

  交易所有这样一个平台,对企业能带来什么样的变化?首先效率很高,可以当天交割甚至实时交易,很好的满足企业快速物流周转的需求,交易所还进行风险的保护,这样做起来非常放心。

  平台的建立下一步会产生新的贸易模式,过去很多人是去现货上下游进行贸易,有这样一个平台以后,以交易所的平台为中心,在这里进行买入和卖出产生新的贸易模式,这个品种推出来可以有很大的拓展空间。从方案介绍里也可以看到有一期、二期、三期的连续拓展,一期以仓单交易为主,二期更便利现货企业的交易方式,现货和期货有更多拟合一致的地方。建议下一步在做好风险控制的前提下,有些方面能提供一些便利,比如对仓储费有一定的流通额度,如果每天把仓储费结算完,企业没有那么快的效率,如果对不同企业有10万5万以内的额度,冶炼厂交收的能力也授予一定数量提单的交易额度,减少仓储交割的出入库环节,就可以更加节省社会的成本。总体上来讲,交易所现在围绕以期货为基础,对接实体企业做了非常多的工作,这几天也感觉到,除了仓单交易,交易所也在积极推出铜期权的交易,对于很多套保参与投资,应该说又重新提供了一种工具,满足了企业不同策略,同时也满足了投资者不同的需求,不同的投资方案制定,提供了很多的思路,对交易所的付出深表感谢。

  主持人-高辉:谢谢张总的分享,期货交易所作为期货和现货的枢纽,大宗平台作为上海期货交易所的创新业务也准备了很长时间,目前国内大宗市场乱像丛生,出现很多问题,期货交易所作为市场的组织者,在这方面做的一些业务创新应该为实体企业提供更多更好的服务。鲍总为这项业务准备了很长时间,结合这个问题再给大家进一步的分享一下。

  鲍建平:我国已经发展成为全球第二大经济体,是大宗商品最大的生产、消费和贸易国,但在国内还缺乏一个统一、规范、高效的大宗商品市场体系。目前,国内各类大宗商品平台有一千多家,市场秩序比较混乱,风险事件频发,有些甚至造成对金融稳定的冲击,目前正在清理整顿。

  建立统一、规范、高效的大宗商品现代市场体系可以以期货交易所主导来建立有高诚信度、高公信力的统一规范的市场,这在我国是项非常紧迫的事。交易所层面主导建立平台有其独特的优势:一是在现有的监管框架和法规体系内,依法依规的开展;二是有丰富的产业客户资源与仓单资源。通过平台交易,大量的仓单资源可以流通,这样就提升了市场配置资源的效率。

  从调研来看, 国内大量的实体企业非常紧迫的需要这种业务,所以建设上期标准仓单交易平台,能够真正扎根实体经济、服务实体经济,满足实体经济的需要。我觉得这个方向肯定是完全符合十九大服务实体经济的宗旨,为此,我们将继续不断努力,大家有什么需求可以及时反馈给我们,我们争取把这项工作做好做扎实。

  主持人-高辉:谢谢鲍总的观点分享,今天我们围绕上海期货交易所的新品种开发和创新业务展开了讨论。各位嘉宾也分享了各自的观点,在座来参加会议的各位嘉宾有没有其他的问题,可以跟参会嘉宾产生一些互动。

  由于时间的关系,今天的论坛到此结束,如果有其他问题,再通过其他渠道和我们与会嘉宾再做进一步交流。今天我们的上海期货交易所的专场论坛到此结束,谢谢大家。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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