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玉米投手:东北玉米新现象观察 是时候出现一次大幅回调了?

2017-12-07 06:46:31 和讯名家 
玉米投手:东北玉米新现象观察,是时候出现一次大幅回调了?
  17-18年度,产量方面,东北玉米面积同比减少210万公顷或14%,去年同比减幅只有8%,说明东北玉米面积和种植收益相关性非常大。其中龙江面积减幅最大,达到21%,而龙江的四五积温带面积同比减幅有望过半,如黑河、伊春、佳木斯、双鸭山、齐齐哈尔和绥化北部。其中德美亚的产量由2015年顶峰的1000+万吨,下降到现在的100+万吨,占到龙江总产量近两年减幅的一半以上。

  但2017年东北玉米单产呈恢复性增产,最后整个东北产量同比下降600万吨,华北产量同比下降100万吨,全国产量同比下降仅1000万吨。

  17-18年度是临储政策取消的第二个年度,市场给出了远月升水的价格结构,期货长期升水现货,1-5-9呈远月升水结构排列。十一之后北港新粮开秤价格1700,高于当时拍卖粮的集港成本。

  这一价格结构表明,市场看涨新粮 & 17-18年度的期初库存很大。

  市场的乐观心态主要是因为看好17-18年度东北玉米的需求,主要体现在三个方面:

  (1)东北玉米品质一直独秀。今年东北玉米品质极好,可能是多年来最高水平,尤其是龙江,多地容重普遍在700以上,德美亚玉米的覆灭也间接提升了龙江玉米的整体品质。但华北玉米可能是六七年以来最差水平,传闻西北地区玉米品质也较差。所以几乎全国的猪都要吃东北优质玉米,往年此阶段依赖华北玉米的华北和华中的猪也要转吃东北玉米。

  (2)饲用需求增或超预期。16-17年度国内玉米平衡表普遍存在过大的结转库存问题,这或许可以用提高饲用需求增速来解决,目前看到的饲用消费情况可以部分印证这一假设。那17-18年度的饲用需求增速也会很快,主要还是因为生猪养殖利润已经好了3年了,存栏不断上升符合逻辑判断,另外玉米价格下跌可以替代各种杂七杂八的能量饲料。

  (3)东北深加工的新增产能。无论淀粉还是酒精,16和17年在东北都有丰厚的利润,象屿三个60万吨厂,京粮龙凤的100万吨,大成的死灰复燃,还有其他各厂的扩产和高开工率,17-18年度东北深加工企业能够把更多的东北玉米留在当地。

  十一之后东北玉米的售粮进度是非常快的,因为今年的地租比去年低不少,但售粮价格比去年高100-200块钱,所以农民卖粮积极性是很高的,而企业收购的季节性更高。

  十一之后北港新粮收购价格,从1700的开秤价格逐渐跌到1600,最近反弹到1660。实际上,在新粮上市初期,饲料企业心里就有一把称,把东北玉米的合理价格给算出来了。18年注定会有足量玉米拍卖的,起拍价格大概率会参照17年拍卖价格,这样吉林14年二等粮还是1400起拍,对应北港集港成本1600-1650元/吨,15年可能加50块钱,对应北港集港成本1650-1700元/吨。在参照南方高粱大麦进口成本在1800左右。所以北港新粮收购价格在1700元/吨以下,企业觉得是划算的,当跌到1600的时候,简直太划算了,疯抢。

现在北港新粮收购价格1600,那会不会涨到公允临界价格1700呢。
  现在北港新粮收购价格1600,那会不会涨到公允临界价格1700呢。

  个人认为,这取决于现在的采购方(烘干塔、贸易商、企业)现在已经吃了几分饱了,如果只有7分饱那可能就会涨到1700,如果是9分饱那可能就涨不到了,出现一次50-100块钱的回调比较合理。

  目前南方饲料企业(30-45天),东北深加工企业(平均1-3个月)、北方港口(比去年最高库存高出10%),东北烘干塔和贸易商,普遍持有较大库存,今年存在明显的备货季节性迁移的特征。但究竟算几分饱,个人也不是非常清楚。另外,华北最近一个月一直是大晴天,玉米降水很快,最近售粮进度加快,华北玉米价格开始回调,东北玉米价格不断上涨,势必会减少外流速度。

个人认为,近期出现一次较大的价格回调,是比较合理的。但究竟是再涨40块钱后回调,还是现在价位开始回调,尚不不能确定。另外期货玉米对于今年东北玉米的大路货应该的有一个品质贴水了。
  个人认为,近期出现一次较大的价格回调,是比较合理的。但究竟是再涨40块钱后回调,还是现在价位开始回调,尚不不能确定。另外期货玉米对于今年东北玉米的大路货应该的有一个品质贴水了。

  

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(责任编辑:赵然 HZ002)
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