和讯财经端 注册

俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!

2017-12-18 09:44:08 和讯名家 

  本期内容提要

  Ø 【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2017年12月14日,信达大炼化指数涨幅为27.32%,同期石油加工行业指数跌幅为-2.19%,沪深300指数涨幅为4.69%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493,股吧)(002493.SZ)、桐昆股份(601233,股吧)(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703,股吧)(000703.SZ)为成分股,将其市值等权重平均,编制信达大炼化指数。

  Ø 俄罗斯加入减产协议以来,一直执行率很高,相比于2016年(减产参照月)的确减少了30万桶/日的产量,并同意进一步将减产延期至2018年底,但是俄罗斯遵守减产的难度在加大!

  Ø 由于低油价环境和克里米亚的制裁,俄罗斯北极地区的石油勘探一直停滞不前,但是该地区的油气基础设施正在扩张,原油产量也正在增长,目前已有三个石油出口港口分别是Varavdey,Prirazlomnoye和Arcticgate,三个港口的累计原油出口量目前已达到40万桶/日,先统一通过穿梭油轮(shuttle tanker)运送至Murmansk港口,再一起通过大型油轮(larger vessel)运送至欧洲。我们特别需要强调的是,俄罗斯北极地区三大港口的原油出口量在2017年11月达到近3年来的最高点38.5万桶/日,比2017年8-10月增加10万桶/日的出口量(maintenance-related summer dip,夏季维护期),约占俄罗斯承诺减产量的1/3,比2016年10月(减产参考月)增加20万桶/日的出口量,约占俄罗斯承诺减产量的2/3。

  Ø 2017年8-10月俄罗斯原油产量相比2016年10月减少了35万桶/日,并且同期原油出口量也较低,这是因为俄罗斯东海岸的Sakhalin I油田项目处于维护期。但是进入11月后,海上油田维护期结束,正逐步恢复满产,2017年11月俄罗斯的原油产量已经比2017年10月增加了5万桶/日。与北美阿拉斯加地区类似,俄罗斯北部海上油田产量具有夏低冬高的逆季节性特征。随着俄罗斯北部地区海上油田维护期的结束,海上油田将迎来高产期,我们预计俄罗斯原油产量将逐步增加,减产难度加大,减产执行率将逐步下降。

  Ø 原油价格为57.04美元/桶,布伦特原油价格为63.31美元/桶;天然气价格为2.684美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

  Ø 风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

  目 录... 13

  信达大炼化指数最新走势... 2

  俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!3

  EIA周报数据分析... 10

  1、库存数据分析... 10

  2、产销数据分析... 12

  3、价格数据分析... 15

  4、周报数据全面解读... 4

  图 目 录

  图表 1:信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现

  图表 2:2016年10月至2017年10月NON-OPEC实际减产量(千桶/日)

  图表 3:俄罗斯北极圈的油气出口至欧洲地区

  图表 4:俄罗斯北极地区三大港口的原油出口量(千桶/日)

  图表 5:俄罗斯原油产量相对2016年10月(减产参照月)的变化量(千桶/日)

  图表 6:美国原油库存(百万桶)及合理区间

  图表 7:美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅

  图表 8:美国原油超常库存(百万桶)和原油价格(美元/桶)

  图表 9:美国汽油库存(百万桶)及合理区间

  图表 10:美国柴油库存(百万桶)及合理区间

  图表 11:美国天然气库存(十亿立方英尺)区间、库容能力和最大库容需求预测

  图表 12:美国天然气库存超常值、价格及油气比价

  图表 13:美国油品消费(千桶/日)及合理区间

  图表 14:美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅

  图表 15:美国油品超常消费(千桶/日)及原油价格

  图表 16:2004年至今美国生产消费柴汽比(4周移动平均值)

  图表 17:美国汽柴油进出口状况

  图表 18:美国炼厂开工率及合理区间

  图表 19:美国汽柴油-原油加权平均裂解价差(美元/桶)及合理区间

  图表 20:美国汽柴油-原油实际裂解价差(美元/桶)及合理区间

  图表 21:美国2006年至今汽柴油价差(美分/加仑)及盈利空间(美元/桶)

  图表 22:美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差

  图表 23:美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差

  图表 24:美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

  信达大炼化指数最新走势

  自2017年9月4日至2017年12月14日,信达大炼化指数涨幅为27.32%,同期石油加工行业指数跌幅为-2.19%,沪深300指数涨幅为4.69%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利:4大上市民营石化巨头必逆袭!》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值等权重平均,编制信达大炼化指数,以求客观反映四大民营石化巨头的业绩表现。详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告【信达大炼化指数: 坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞!】

俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
  俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!

  自2016年10月OPEC和NON-OPEC宣布减产以来,从各产油国的实际产量来看,减产力度执行较好,OPEC减产120万桶/日和NON-OPEC减产60万桶/日的减产目标基本达成,合计减产约180万桶/日。其中沙特和俄罗斯的减产执行力度最大,减产执行率达到100%,分别减产约60万桶/日和30万桶/日,合计减产约90万桶/日,占整体减产目标的一半。

由于低油价环境和克里米亚的制裁,俄罗斯北极地区的石油勘探一直停滞不前,但是该地区的油气基础设施正在扩张,原油产量也正在增长,目前已有三个石油出口港口分别是Varavdey,Prirazlomnoye和Arcticgate,每天出口近40万桶。
  由于低油价环境和克里米亚的制裁,俄罗斯北极地区的石油勘探一直停滞不前,但是该地区的油气基础设施正在扩张,原油产量也正在增长,目前已有三个石油出口港口分别是Varavdey,Prirazlomnoye和Arcticgate,每天出口近40万桶。

俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
  其中,2008年Lukoil PJSC石油公司从Varavdey港口出口的原油量达到24万桶/日,目前出口量在15万桶/日左右。GazpromNeft石油公司从Prirazlomnoye港口出口的原油量达到8万桶/日,目标出口量为13万桶/日,而GazpromNeft石油公司从ArcticGate港口出口的原油量达到15万桶/日,目标出口量为17万桶/日。三个港口的累计原油出口量目前已达到40万桶/日,先统一通过穿梭油轮(shuttletanker)运送至Murmansk港口,再一起通过大型油轮(largervessel)运送至欧洲。

  我们特别需要强调的是,俄罗斯北极地区三大港口的原油出口量在2017年11月达到近3年来的最高点38.5万桶/日,比2017年8-10月增加10万桶/日的出口量(maintenance-related summer dip,夏季维护期),约占俄罗斯承诺减产量的1/3,比2016年10月(减产参考月)增加20万桶/日的出口量,约占俄罗斯承诺减产量的2/3。

俄罗斯加入减产协议以来,一直执行率很高,相比于2016年(减产参照月)的确减少了30万桶/日的产量,并同意进一步将减产延期至2018年底,但是俄罗斯遵守减产的难度在加大!
  俄罗斯加入减产协议以来,一直执行率很高,相比于2016年(减产参照月)的确减少了30万桶/日的产量,并同意进一步将减产延期至2018年底,但是俄罗斯遵守减产的难度在加大!

从上图可以发现,2017年8-10月俄罗斯原油产量相比2016年10月减少了35万桶/日,并且同期原油出口量也较低,这是因为俄罗斯东海岸的SakhalinI油田项目处于维护期。但是进入11月后,海上油田维护期结束,正逐步恢复满产,2017年11月俄罗斯的原油产量已经比2017年10月增加了5万桶/日。
  从上图可以发现,2017年8-10月俄罗斯原油产量相比2016年10月减少了35万桶/日,并且同期原油出口量也较低,这是因为俄罗斯东海岸的SakhalinI油田项目处于维护期。但是进入11月后,海上油田维护期结束,正逐步恢复满产,2017年11月俄罗斯的原油产量已经比2017年10月增加了5万桶/日。

  与北美阿拉斯加地区类似,俄罗斯北部海上油田产量具有夏低冬高的逆季节性特征。随着俄罗斯北部地区海上油田维护期的结束,海上油田将迎来高产期,我们预计俄罗斯原油产量将逐步增加,减产难度加大,减产执行率将逐步下降。

俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!
俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁!

    本文首发于微信公众号:油气投资调查。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
看全文
和讯网今天刊登了《俄罗斯的凶猛产能:减产有效执行的最大威胁! 》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。