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大地期货:单边空铁矿及期现交易策略

2017-12-21 15:08:39 和讯期货 

  和讯期货消息 2017年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的285个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,将现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程直播。

  大地期货代表以《做空铁矿正当时》为主题进行陈述。

大地期货:单边空铁矿及期现交易策略

  大地期货:尊敬各位评委和大商所领导,首先非常感谢提供这样一个机会。我们的策略是做空铁矿正当时,这是我们这次比赛的走势图,我们汇报的策略第一是单边空铁矿,第二是期现交易的策略。首先从需求变量,主要需求是建筑、基建、机械和汽车。先说房地产,左侧图是住房贷款利率跟房地产的销售,再看右侧图是房地产新开工和销售和投资。我们看十九大报告中明确指出房子是用来住,不是用来炒的,预计2018年房地产调控政策仍将持续从严。目前个人住房贷款实际利率上浮,2018年房地产投资趋势将下行。按照季节性计算,一季度钢材需求量减少约1980万吨。再看需求端的基建和机械装备。基建这块2018年增速需求下行,预计增长15%以下,我们认为2018年基建对钢材的需求会减量约1000万吨。机械装备尽管需求非常强劲,但是我们认为已经没有增长的变量,11月份重卡销售出现下滑,我们测算需求减量约600万吨。再看汽车,2017年全年汽车用钢在6000万吨,2018年考虑增长2%,用钢环比下降320万吨。我们把2018年一季度的铁矿需求总量进行分析,先是对钢材,认为减量约4050万吨,对应生铁需求减量约2600万吨。在供应端方面,我们看内矿,在目前价格区间,认为2017年四季度铁矿产量是3.4亿吨,2018年减量5400万吨。再看进口端,根据Mysteel预计,2018年增加4200万吨,再看短期1到11月铁矿石进口量上升,2018年一季度铁矿石环比增量约880万吨。再看港存,目前库存是1.4亿吨,持续攀升,说明前期高品类矿需求紧张矛盾缓解。我们认为一季度预期国产矿供应减2700,即进口增加880,需求变量是减4200万吨,预计库存变量是增加2380万吨。再看货币环境里面,信贷是偏低的,后面加上美联储加息预期利率处于上升通道。

  第一单边空铁矿1805合约,国产矿供应减少,进口矿供应减量不及需求下滑的减量。工信部副部长强调中国的供需改革成果不要外流到国外去,我们交易策略是在目前540附近开单,平均价位等量建仓或倒金字塔建仓。第一目标位是470到450平仓50%,第二目标位是420到400元。第二个策略是基于,认为后面是偏空的情况下,期货应该领跌于现货,从目前盘面情况来看,已经出现升水,我们认为在目前的位置买金布巴和罗依山,抛连矿1805。我的汇报完毕。我补充一个热点,如果取暖季结束以后,原料价格会涨的话,就说明取暖季结束以后供应比恢复需求少,回过来反推,现在应该是供应减的比需求多。这个情况跟现在是矛盾的,但是现实是价格在涨,应该是供应减的比需求减的多。

  主持人:刚才吴转普先生提出了重市不重价,不要在乎价格从几十元的差别,既然你提出做空铁矿石的策略,来看四号评委王智宏先生的问题是什么。

  王智宏:针对你提出的从内部环境到外部环境,我的问题是矿一直是贴水现货,刚才你说的逻辑在贴水能反应多少。第二个问题,从外部环境来看明年,一个是恢复增产,钢的总量不会那么多,第一是房地产和信贷收紧。从现在情况来看,因为国家房地产政策在调整,等于租售同权或者租售同开的,这样的话,明年一季度开工是不是像人们想象的那么少?另外,目前所谓川普的交易,现在已经把税改落实了,明年是不是有川普的四万亿,从这个点上来看怎么看?再有,从这个逻辑框架来看,可能来中国的矿可能比人们预期的是不是会转向?还有一点,目前看起来刚召开的金融工作会议,货币政策可能是从紧的,但是我们看财政政策从连续五年的情况来看,第一、二季度都是大量流动性的周期。

  大地期货:我把王总问的问题从后面回答。一个是川普的交易,我们觉得后面美国有新的需求,但是钱从哪里来。我们认为对于一季度来讲,川普交易不会有什么影响。第二个问题贴水是这样的,1805合约是金布巴和罗依山,所以我的策略是买金布巴和罗依山,从图上可以看到,经常是期货贴水的状态。所以,买这两个交易我们子公司现在也在做。这也是基于我们的方向,当然如果方向错我们就会止损。

  王智宏:我看你刚才给的策略里面,20%的建仓,有40多块钱的止损。通常资金管理上,在这方面是分段吗?

  大地期货:从交易角度来讲我们肯定考虑回撤。我们选择这个形势是为了凑这个形势,实际交易过程中,目前的价格我们首先认为是不合理的,然后我们找切入点。我可以举一下前面的例子,我们一直想空黑色,空焦、矿,但是盘面非常强,我们根据盘面来进行调整策略。实际上我们最大的回撤,中间是1.46,这是我们真实的交易,1.8是倒数第二周的时候焦炭的正套,因为正套的逻辑就是我刚才讲的逻辑,如果现在涨的是对的,那么原因应该是贴水,从事实来讲,12月中旬焦炭贴水已经贴了200多,焦炭我们砍过两笔,一笔是在中间的时候,我们反手做多的时候焦炭砍过一笔,最后一笔是最后一天焦炭正套砍在最后一天。切入点在盘面上会非常仔细跟踪和寻找,不会那么机械。

  主持人:请五位评委打分。五位评委请举牌,一号评委7.5分,二号评委7.1分,三号并未6.9分,四号评委7.5分,五号评委7.7分,大地期货代表队最终得分是7.34分。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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