我已授权

注册

【天物大宗】环保压力剧增,有色外强内弱格局凸显

2017-12-28 16:36:00 和讯网 
【天物大宗】-环保压力剧增,有色外强内弱格局凸显

  本期导读:

  【宏观动向】

  受外盘支撑,今年有色相对偏强

  【行业透析】

  精炼供需无突出矛盾,需求增速恐下行

  供应缓慢恢复,价单边上涨告一段落

  镍铁产量压制镍上行空间,不锈钢消费低速增长

  环保对有色金属供需面干扰不容忽视

  【后市研判】

  短期内铜价不存在有效突破前高的基础,弱势震荡或回调,多单止盈

  【宏观动向】

  (一)受外盘支撑,今年有色相对偏强

  1.今年有色系涨幅居前,外强内弱凸显

  2017年年初以来的现货市场,有色系品种涨幅仅次于螺纹钢位居第二,其中锌>铜>镍。期货市场中,有色金属的外盘价格涨幅均明显高于内盘涨幅。

  今年以来,从整体差异来看,有色金属的全球定价和高金融属性决定其价格受全球经济、金融、政策影响更大,尽管没有供给侧改革的利好,但全球经济复苏支撑外盘价格;从品种差异看,锌市供应紧张局面仍在持续,奠定了价格相对强势的基础。

  2.全年价格回顾-铜企稳回升

  2017年铜价延续企稳回升态势,均价49054元/吨,较2016年均价上涨28.5%。下半年电解铜价格发力,现货价最高上探至56050元/吨,全年累计涨幅18%,当前TECI 指数88.4。

  3.全年价格回顾-锌重心抬升

  2017年锌价重心进一步抬升,年均价约为23938元/吨,较2016年均价上涨约40%,下半年在锌锭低库存的持续下价格显著发力,8月21日精炼锌现货价格27430元/吨触及10年以来高位,全年累计涨幅20.8%,当前TECI指数167.5。

  4.全年价格回顾-镍大幅波动

  2017年镍价整体呈“V”型走势,均价85268元/吨,较2016年上涨11.9%。上半年以震荡回落为主,6月创下年内低点72450元/吨,下半年补库需求带动,不锈钢厂利润大幅好转,镍价自低位反弹,11月新能源汽车的炒作令价格急涨至102600元/吨,全年累计涨幅11.5%,当前TECI指数64.2。

  5.上周有色金属价格回顾

  上周铜价震荡走高,现货对当月合约贴水扩大,年末效应显现,抛货现象持续。

  上周锌价维持强势,上涨节奏有所放缓。

  消息面传出明年提高镍板进口税率和下调不锈钢部分产品出口关税,镍价急涨并触及3周以来高位。

  6.美税改正式落地,对资金影响最大

  税改的实施,使得大量浮在海外的热钱回流美国,对美国国际收支平衡来讲非常有利。从长期看,热钱可能会沉淀为投资从而带动就业。

  但是这些热钱流出的国家,就要面临短期流动性的紧张。具体到对中国在内的新兴经济体的流动性影响:大量热钱流出中国,使外汇储备急剧减少,汇率下跌,人民币贬值,经济发展受到抑制。

  【行业透析】

  (一)精炼铜供需无突出矛盾,需求增速恐下行

  1.国产精炼铜产量攀升,冶炼厂原料库存充足

  11月国内精炼铜产量78.6万吨,同比增加9.2%;1-11月累计产量817.7万吨,同比增长6.2%。从冶炼厂12月排产计划看,预计12月产量79万吨,创年内新高,2017年全年产量897万吨,同比增长6%。

  大型冶炼厂原料库存相对充裕,部分备库到明年一季度末,短期内原料供需较为平稳。

  2.精炼铜进口短期升温,全年或仍为负增长

  海关数据表明,11月未锻轧的铜与铜材进口量为47万吨,创下今年以来新高。由此初步估算11月精炼铜进口量为31万吨,同比增加11.9%;1-11月精炼铜累计进口量289.3万吨,同比减少11.5%。

  因进口盈利窗口打开,9-11月精炼铜进口量明显回升,但12月以来进口盈利均值在-300左右,年末进口量难出现大幅上涨,预计今年全年进口量仍为负增长。

  3.“气荒”抑制铜杆开工,短期需求下降

  11月国内电线电缆企业开工率为87%,同比下降1.2%,行业预计12月份线缆企业开工率将续降至86.6%。1-11 月我国电网基本投资建设完成额累计同比下降2.2%,增速较前十月明显下降。近期国内多地“气荒”导致部分铜杆加工企业停产,短期内精炼铜需求将下降。

  4.基建投资稳中偏弱

  近年来,基建投资的增速趋势处于下行通道,但整体仍有韧性。从今年年初到现在,基建投资增速始终保持在10%以上。

  有分析认为,目前各地基建都不缺项目,主要问题是融资存在压力,从目前央行的货币政策来看,明年基建投资增速整体仍将保持稳定。

  (二)供应缓慢恢复,锌价单边上涨告一段落

  1.精炼锌产量增加,库存低位波动

  11月精炼锌产量60.3万吨,1-11月累计产量567.2万吨,同比下滑0.7%,锌冶炼厂开工率82.6%,为年内高点。今年3~9月,锌冶炼厂开工率都明显低于去年同期水平。

  国内社会库存10.4万吨,已连续三个月维持在10万吨左右的低位,其中上海地区库存6.2万吨,下游按需采购成交较差;广东地区库存2.1万吨,可流通货源不多,成交顺畅但总量有限;天津地区库存2.1万吨,出库较少,成交清淡。未来库存存在上升可能。

  2.镀层板产量同比小幅抬升

  镀锌是锌锭的消费主力,占比56%。据统计,11月份国内镀层板产量大约为502.6万吨,环比下降0.3%,同比增加0.8%。国内1-11月份累计产量5492万吨,同比增加1.1%。据调研数据显示,11月镀锌生产企业月度锌锭消费量8.2万吨,同比增加2.3%,11月镀锌企业锌锭库存为98245吨,同比增加6.1%。

  3.我国家电出口回稳,对美国出口存不确定性

  2017年1-10月中国家用空调出口量创历史新高,达4685万台,同比增长9.8%,其中增长的大部分是出口至美国的窗机;另外冰箱冷柜、洗衣机、电视出口量增速分别为12.4%,1.8%和-1.8%。近5年来,我国家电出口量年复合增长在2.6%以上。

  2018年美国、欧元区、英国、日本和新兴市场国家继续全面性的经济扩张会继续利好出口,但目前我国家电对美出口占比颇高,占全部出口的21.7%,未来我国对美国出口充满了不确定性。

  (三)镍铁产量压制镍上行空间,不锈钢消费低速增长

  1.电解镍库存大量消耗,弥补镍金属缺口

  10月电解镍资源量3.3万吨,同比增速6.2%,今年以来首次实现正增长。今年1-10月累计资源量35.3万吨,同比下降31.5%,目前电解镍国内的销售状况一般,国内的整体产能也是呈减少状态。2017年镍金属的缺口主要是通过对镍板库存的消耗得以弥补的,尤其是在中国地区,最新镍板库存较去年年末下滑7.2万吨左右。

  2.环保短期冲击镍铁产出,但长期作用有限

  今年四季度,受采暖季限产等因素影响,山东临沂地区在9月底发出通知,响应采暖季限产50%,该地区占中国镍铁金属产量的20%,但后期实际限产不及预期,采暖季限产结束后,产能利用率提升,填补产出缺口,因此10月产量不降反升,今年1-11月全国镍铁累计产量969.6万吨,同比增加6.4%。

  3.2017年不锈钢产能利用率提升

  今年不锈钢粗钢产量同比增加约3.6%至2449万吨,国内主流27家钢厂产能利用率提升。

  今年环保检查对开工有所抑制,2017年不锈钢表观消费量增幅放缓(10.8%)。环保检查主要冲击电镀及不锈钢加工环节(涉及到废水排放)但可以通过转移加工地点得到解决,所以长期影响有限。2018年预计不锈钢下游行业消费环比增长200万吨(与2017年基本一致),另外2018年上期所不锈钢期货将上市,将新增50万吨的库存建设。

  (四)环保对有色金属供需面干扰不容忽视

  1.环保对有色金属的影响(一)锌矿开采

  今年锌矿计划增产有近25万吨,但实际达产量远不及预期。一方面是国内新建项目无法如期达产,另一方面,此前市场预期的小型矿山复产增产的情况也未兑现,干扰因素归结于严苛的环保督查,因此2017年仅实现10万吨左右的增量。2018年计划增量有25万吨,考虑到环保问题,对明年国内锌矿增量预期调降至10万吨。

  2.环保对有色金属的影响(二)锌冶炼

  《锌行业排污许可标准》中提出了对于冶炼企业排放的规定和排污许可执行报告等环境管理的要求。

  目前,已有少数几家企业通过申请获批排污许可证,内蒙古兴安银锌、巴彦淖尔紫金、湖南水口山、株冶集团(600961,股吧)以及豫光锌业获得排污许可证,总计产能 100余万吨/年。虽然国内多数企业能够满足排放标准也正在申请过程之中,但不排除由于申请的进度而出现影响产量的情况发生。

  3.环保对有色金属的影响(三)锌加工

  环保依然施压于镀锌行业,特别是10月份以来国内镀锌开工连续下滑,同时伴随着镀锌成品库存的累计,使得市场对锌市四季度消费情况的担忧显现。

  4.环保对有色金属的影响(四)废铜进口

  国务院办公厅7月印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》规定:完善固体废物进口许可证制度,取消贸易单位代理进口。即从2018年起代理进口报关的方式将受到禁止,贸易商将失去进口废铜的资格,而贸易商进口废铜量占整体废铜进口量的20%左右。据SMM,近期贸易商进口废铜已经受到限制,从四季度开始,废铜的进口量可能出现收缩。由于铜企不具备拆解资质,且环保部已经在限制进口许可证的发放,废七类进口会受到明显限制。

  【后市研判】

  1.全球精炼铜维持紧平衡

  WBMS显示,今年1-10月全球铜市供应过剩0.6万吨,截至12月15日全球铜库存54.7万吨,较12月初下降1.5万吨,当前库存水平为59%,整体库存呈下降趋势。

  短期:短期内铜价不存在有效突破前高的基础,弱势震荡或回调,多单止盈。

  中长期:2018年均价小幅抬升。

  2.锌尝试抛近买远

  今年1-10月全球锌市供应短缺扩大至50.4万吨,12月15日全球锌库存26.4万吨,较12月初下降1.8万吨,当前库存水平为17%。

  短期:国内近月合约偏弱,建议抛近买远持有。

  中长期:调整后继续走出偏强走势,高点出现在明年上半年,等待时机买入。

  3.镍价反转为时过早

  今年1-10月全球镍市供应短缺小幅扩大至4.9万吨,截至12月15日全球镍库存为41.4万吨,较12月初下降0.8万吨,显性库存处于下降通道。

  短期:明年一季度大概率走弱。

  中长期:现阶段镍价反转为时过早,镍价趋势性上涨难以出现。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
看全文
和讯网今天刊登了《【天物大宗】环保压力剧增,有色外强内弱格局凸显 》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。