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白糖期货期权:2018年买入认沽为主

2017-12-29 07:59:28 和讯网  期货日报 徐明
 
2017年市场行情回顾

  按照文华财经的分类,白分别被农产品(000061,股吧)指数、软商品指数纳入。我们对于白糖的在2017年的走势,我们从农产品指数、软商品等几个方面做出回顾。

  2017农产品指数行情回顾

图1 2017年农产品指数行情回顾
图1 2017年农产品指数行情回顾

  数据来源:文华财经、中投期货研究所

  农产品指数在2017年的走势可以分为两个部分:1)1-6月的单边下跌部分,该部分是受油脂大豆及白糖下跌走势影响;2)7-11月的震荡走势部分。

  2017软商品指数行情回顾

图2 2017年软商品指数行情回顾
图2 2017年软商品指数行情回顾

  数据来源:文华财经、中投期货研究所

  文华软商品指数由棉花及白糖组成。软商品指数在2017年的走势构建了两个震荡中枢,中枢趋势向下,呈单边下跌状态。

  第一个中枢为165点-179点,在年终跌破这个中枢后,下半年的两次反弹均受这个中枢下沿(165)点压制。

  第二个中枢为156-165点。

  2017白糖行情回顾

图3 2017年白糖指数行情回顾
图3 2017年白糖指数行情回顾

  数据来源:文华财经、中投期货研究所

  2017美糖价格一直维持弱势,从1月份的20美分/磅下跌至12月份的14美分/磅,6月份出现最低价为12.96美分/磅,下跌幅度达到31%。国际糖价整体反应了糖市周期的轮回,国家原糖的大势依然是熊市,三年的熊市周期还未走完。

  郑州糖价一致维持较高水平,郑糖指数从6950下跌至6300,6月份最低价为5976,最大跌幅为14.5%。从幅度上看,郑糖下跌幅度远小于原糖下跌幅度。国内糖价整体偏强,因配额内进口关税提高至95%。全年郑糖整体维持震荡下行走势,下跌趋势基本上与外糖一致。

  6月以来,在原糖持续走低的背景下,配额外进口利润逐步攀升迫使郑糖价格6月中旬开始破位下行。9月13日,国储第二批37万吨食糖抛储,成交价格偏低。因为对过剩仍存预期,国内糖市在2017年处于偏弱水平。

  成交量和持仓量方面,日均成交量大约45万手,日均持仓量约110万吨。成交清淡,市场大趋势偏空。

  技术面来看,白糖在2017年的走势呈单边下跌趋势,与软商品走势高度正相关。

  白糖期权交易情况白糖期权成交量情况

图4 2017白糖期权成交量、成交额、持仓量走势图
图4 2017白糖期权成交量、成交额、持仓量走势图

  数据来源:wind、中投期货研究所

  全年来看,2017年白糖期权的成交活跃度是逐渐增大的。

  ·持仓量方面,日均持仓量从年初的4万张左右逐步增大到年末的14万张左右。

  ·成交量方面,日均成交量从年初的1.5万张左右逐步增大到年末的2万张左右。

  ·成交额方面,日均变化量不大,维持在1700万/日左右。

  白糖期权PCR

图5 2017白糖期权PCR走势图
图5 2017白糖期权PCR走势图

  数据来源:wind、中投期货研究所

  全年来看,2017年白糖期权PCR走势较为杂乱,由于白糖期权上市时间较短,从PCR这个指标来看暂时看不出规律。

  2018年白糖期权投资策略

  基本面来看:

  全球食糖供需在2017/18制糖年将坚定不移的迈向供给过剩,供给过剩导致原糖期价将长期处于弱势行情之中,每一次反弹都是做空的好机会。国内 17/18 榨季种植面积增加,产量预期提高,均对价格构成一定的压制作用。尽管进口关税提高,但过高的进口利润依然会吸引加工糖大量进口。纯压榨期,供应量大增,现货易跌难涨。

  技术面来看:

  对于农产品指数的走势,目前已处于空头区间(日K线<20日均线<250均线),对于软商品和白糖来说,同样处于空头区间,这点在技术上形成品种、板块、宽基指数三者共振。加上白糖基本面偏空,这样我们在2018建议投资者采取空头策略。

  隐含波动率方面:

  目前白糖805合约隐含波动率在10%左右,属于偏低状态。

  综上,我们对2018年上半年的策略推荐是逢高买入轻度虚值的认沽期权,一旦白糖期货下跌,可享受到标的下跌与波动率大涨带来的双重收益。

 

(责任编辑:陈姗 HF072)
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