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利用期权工具丰富交易策略

2017-12-29 08:34:49 和讯网  期货日报 姚宜兵

  2017年3月31日,豆粕期权在大商所挂牌上市,为相关行业提供了更丰富、更多元的避险工具和避险策略。据期货日报记者了解,目前行业研发人员,尤其是顶尖的期权投研人员还很稀缺。为此,本届大商所“十大期货投研团队”评选活动特增设期权组评选奖项,以提高期权投研人员的研发水平。入围期权组前15名的投研团队也展示了他们对商品期权这一国内新兴衍生品工具的研究成果。

  国投安信期货期权队分析了大豆基本面,认为2017、2018年受制于美豆丰产,全球库存或创新高,而由于南美产区天气多变,大豆产量存在不确定性,短期可能上涨。另外,波动率方面,目前,1805合约隐含波动率在13.78%,80天历史波动率在12.75%,波动率方面没有明显的交易机会。

  基于上述判断,该团队建议针对豆粕期货1805合约,买入行权价为2900元/吨的看涨期权,同时卖出行权价3050元/吨的看涨期权,净收入为2.5点,期货价格上涨至2930元/吨时平仓。

  “通过观察供求现状及期现货行情发现,贸易商对于豆粕的需求旺盛,豆油库存出现反季节走势,较往年同期水平高出很多。拉尼娜效应逐步增强,在进行期权交易时应重点关注。”广州期货期权队表示。

  中衍期货期权队则认为,2018年,我国大豆库存消费比将回落至4.57%,创历史新低,国内豆类价格相比美豆类价格更为看跌。

  在精准研判基本面、期权波动率的基础上,各投研团队给出了灵活、多样的期权交易策略。

  “豆粕价格向上的空间充满想象力。”瑞达期货(博客,微博)3队认为,可做牛市看涨的垂直价差,以2800—2950元/吨的行权价买入,后面如果真往上涨,那么在突破2920元/吨的时候卖出平仓,并进行单边投资。

  “鉴于对基本面和波动率的分析,我们建议在当下时间节点采取卖出深度虚值期权并持有到期的单边策略。”中衍期货期权队还表示,期权转换套利有一定的套利机会。以豆粕期权1809合约为标的,行权价格从2850元/吨到3100元/吨有约10个点的套利空间。

  广金期货期权队认为,鉴于目前期权隐含波动率呈现振荡回落走势,交易上可以采取卖入跨式和宽跨式的组合策略。

  国贸期货期权队利用领子期权策略进行风险管理。站在油厂的角度,将现货价格以盘面1805价格为基准做方案设计。截至12月15日,1805合约收盘价是2811元/吨,买入看跌期权行权价选择偏平值2800元/吨。可以看到,领子期权需要支付的权利金是-5元/吨,相当于企业有额外5元/吨的营收。最大亏损等于价格涨幅超过3000元/吨以及价格跌幅超过2650元/吨的部分。

  西部期货期权队则提出豆粕期权反脆弱策略。该策略是买1809看涨期权、卖1805看涨期权。相比豆粕期货1805来说,1809期权合约的隐含波动率偏低。2018年4月之前,豆粕价格预计窄幅波动,继续持有1809期权合约是基于美豆价格和豆粕期权波动率具有季节性规律。几乎每年夏天,美豆价格和豆粕期权波动率都会因为天气变化而上升。

  在中航期货期权队看来,当前应采取卖出备兑看涨操作。具体来说,区间内逢低进场豆粕1805合约期货多单,卖出执行价为3000元/吨的看涨期权,形成备兑头寸,周期为一个月,其中的两到三周用来兑换预期,仓位维持在50%。

  在推出多样化交易策略的同时,各投研团队也相当重视交易风险的防控。

  瑞达期货3队表示,应设置好止损和止盈仓位。“我们的风控方法是设立价位的止损还有损失百分比的止损。此外,如果有新的驱动因素出现,还会相应调整甚至制定新的交易策略。”

  方正中期期货期权队提醒交易者,在市场价格突破振荡区间时,要及时进行止损或者风险对冲。他们还认为,目前,不论波动微笑曲线,还是波动期现结构,都没有体现出较为明显的交易机会。

  神华期货期权队强调,对于总体的仓位要控制在一定的幅度内,比如50%、80%。他们认为,大豆期货价格下跌空间有限,后期应以看多为主,同时期权波动率有扩大趋势,相应的策略是买入看涨以及做多波动率。

利用期权工具丰富交易策略

  

(责任编辑:陈姗 HF072)
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