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镍:新能源扩展需求空间 镍价重心波动上移

2018-01-05 08:27:35 和讯网  方正中期 杨莉娜
  摘要

  未来经济不确定性仍将影响有色整体。镍供需依然呈现产不足需。产业转移调整变化。电解镍面临供应的收缩,但去库存延续而偏缓。镍铁产能出现产业布局的变化,印尼等原料产地产能继续释放,国内稳定。不锈钢行业平稳增长,提振镍原料需求,但是未来国内需求增长受到产业转移国外的竞争和影响,以及出口反倾销增加,未来增长空间趋谨慎。新能源汽车电池需求发展前景广阔,扩展了镍需求的新增长空间,但是总体量仍显小,影响暂时有限,处于持续的改变之中。LME镍价重心或缓升,2018年波动区间或在9000-15000美元/吨之间,沪镍主要波动区域或在75000-120000元/吨之间。

  一、供需趋紧 爆发新增长点

  一、全球供需趋于收紧

  全球及中国镍供需平衡

(一)全球供需趋紧格局提振价格
(一)全球供需趋紧格局提振价格

  全球镍供需平衡在2017-2018年偏紧状态料延续。从供需而言,由于电解镍价格低迷,主要供应商供给下滑,而中国供需侧改革及环保加强,中国镍生铁产量下降,虽有印尼等国新增镍铁产能释放,但因为全球镍需求新增长点逐渐向新能源电池转移,新需求增长,快于预期,新产能布局也更倾向于硫酸镍,2017年镍市持续了偏紧,2018年也可能持续。

  (二)镍主要生产商生产变化及成本变化

  全球主要镍生产商总体的生产呈现下滑,2017年前三季度,部分主要生产商同比镍供应呈现下滑,主要是上半年生产下滑,第三季度因镍价上涨均呈现了不同程度的增产。其中嘉能可和必和必拓前三季度仍呈现了扩张生产的态势,而金川镍生产收缩显著(预期年度产量13万吨,而明年产量可能进一步下滑至12万吨左右),俄镍也在生产收缩之列。而从结构上,必和必拓、诺里尔斯克及金川均在增加对于硫酸镍的产能,产能布局变化。今年由于能源价格上涨,全球纯镍现金成本在12000美元上方。作为对照,全球先进产能印尼RKEF现金成本是6000美元到7500美元,完全成本是在7500美元到9500美元。

  二、全球矿石供需变化

  镍矿石最大的出口国菲律宾,以及过去我国最大的镍矿石来源国印尼在镍矿石供应上的政策变动,2014-2017轮番搅局镍市。2014年印尼限制原矿出口一度令镍价大涨,2016-2017年上半年菲律宾因环保要求关停限产也导致了菲律宾镍矿石的收缩,2017年中印尼松绑镍矿石出口,并于11月底累计批准了2049万吨镍矿石出口量,全球矿石供应料不会有显著短缺,明年预计进口至国内的镍矿石数量将会因印尼出口的增加而增长,预计印尼进口占比将回升至40%。

印尼及菲律宾两国出口到中国的镍矿石仍将增长(本图未考虑以铁矿石名义进口的镍矿)
印尼及菲律宾两国出口到中国的镍矿石仍将增长(本图未考虑以铁矿石名义进口的镍矿)

  三、全球去库存延续

  目前全球总量依然较为庞大,LME及中国上海交易所显性库存合计仍高达42万吨左右,约占全球年度需求的五分之一,因此从比例上看依然偏高。高库存依然是镍市主要利空压制因素。不过从长期发展来看,因为可用于成为制备电池原料硫酸镍的原料,也存在进一步的用途扩展空间。因此,进一步去库存前景是存在的。

镍去库存缓慢进行
镍去库存缓慢进行

  二、国内供需双降 新增长点蓄势待发

  一、中国原生镍产量下滑

  2017年我国原生镍产量预计为59万吨,其中电解镍预计13万吨,含镍生铁40万吨,镍盐4.6万吨。消费方面,2017年我国镍消费总量预计为113万吨,同比增3.8%。其中不锈钢领域消费增长较上一年增速放缓。预计2017年中国不锈钢产量2500万吨,增加3.8%,低于年初预期,不锈钢对镍需求增长提振力减弱。镍盐增量显著,同比增长或到50%以上,但是绝对量较小,在总供给中影响的绝对量依然较小。

  (一)镍铁

  国内1-11月镍铁总量实现了同比增长,但第四季度因山东环保限产可能影响总供应,全年产量有可能与去年相近略减。今年镍铁进口今年增加较多形成对国内的补充。1-10月镍铁进口同比增幅46.74%。来自印尼的进口量同比增49.22%。印尼镍生铁达产形成的供给回流,对国内的压力此前一度存在,不过随着印尼不锈钢生产,直接回流的镍铁量受到限制。

各地镍铁产量
各地镍铁产量

  (二)电解镍

  我国电解镍产量继续较上一年出现下滑。国内电解镍国内供应呈现收紧,1-10月产量同比下滑超10 %。其中金川镍预计产量13万吨左右,而明年可能进一步调降电解镍产量至12万吨,国内电解镍产量收缩进一步显著。

电解镍月度产量变化
电解镍月度产量变化

  (三)硫酸镍

  电池领域中的镍的需求主要来自生产电池的主要原料之一---硫酸镍。近年来用于新能源汽车电池的硫酸镍的数量不断增加。面对国家越来越严厉的环保要求,我国硫酸镍制备原料,有向金属镍原料转型的趋势。部分企业,已开始实操。2017年已经有不低于1万吨的镍豆被用于生产硫酸镍。此外,用金属加酸制备硫酸镍需要硫酸镍相对电解镍形成足够高的溢价。因此未来二者的价格同步性会保持一定程度,但是硫酸镍跟涨不跟跌的态势仍可能相对明显。

电解镍与硫酸镍走势联动性自2015年下半年起逐渐变差
电解镍与硫酸镍走势联动性自2015年下半年起逐渐变差

  随着镍行业发展,和终端需求变化,未来镍行业生产布局可能会面临以下的发展变化趋势:

  镍行业发展走向可能变化

(四)进口结构发生变化
(四)进口结构发生变化

  从今年以来的中国贸易数据来看,中国镍进口总量增加,但结构变化,电解镍进口下滑,镍铁呈现较多流入迹象,镍矿石增加。镍板进口不利是因为国内外倒挂的持续存在,而镍铁则是因国外投产的镍铁产能达成逐渐形成较强的贸易回流,镍矿石则因印尼松绑及菲律宾环保政策变动出口有所回升。

我国进口精炼镍大降,矿石镍铁进口齐增加
我国进口精炼镍大降,矿石镍铁进口齐增加

  二、中国镍需求

  (一)不锈钢产量平稳增长

  2017年我国不锈钢产量增长依然有望保持增长,约在4%年度增量水平,可能实现2500万吨的年度产量。从已公布前三季度数据来看,所有系列均出现增长,但是300系所占份额略有回升。我国不锈钢进口增量明显超过出口增量。印尼青山不锈钢回流和国际市场竞争,人民币升值,加之对我国不锈钢反倾销的呼声一直持续存在,不利于进一步扩展外需。不锈钢以国内消费主导为主。

中国不锈钢产量、不锈钢库存
中国不锈钢产量、不锈钢库存

  供给侧改革对黑色系整体的提振,也同时带动了不锈钢整体的发展,不过,由于不锈钢利润低于普碳钢,年末自北海诚德,很多不锈钢厂出现转产情况,主要体现在200系转产,而且也不知转向普碳钢,也可能转向了400系,未来400系产能发展将实现显著增加,而200系出现显著下滑,不过明年预期在下半年释放新产能,因此对于明年的产量增长预期仍谨慎乐观为主。

  不锈钢2017年新增产能

(二)新能源电池成为镍需求增长最快领域
(二)新能源电池成为镍需求增长最快领域

  从全球发展来看,硫酸镍的供需不足预期会在2020年实现。彭博新能源财经研究发现,在2016年只有1%的镍用于制造锂电池,而到2030年,电池用镍或将达到2016年产量的77%,印证未来锂电池需求量增长会带动镍需求的增长。照目前预期来看发展,到2020年,不锈钢消费镍占比会从目前的65%下降至2025年的62%,电池用镍会从占比3%升至10%,不锈钢依旧是镍消费主力,因此新能源提振虽然前景光明,但仍需要时间实现,且占比小起点低,对镍整体供需的影响节奏虽然变化方向趋向利多,但会是一个缓慢提振的过程。

  三、镍价走势预期

  镍价2018年走势重心有望上移,但是期间波动仍将会剧烈。市场对于镍基本面继续维持供需偏紧具有预期的一致性,但是随着镍价反弹,全球供应改善,加上新的镍项目产能释放,明年供需偏紧格局维持的时间可能受到影响,加之2018年之后新供应预期增长,镍市供需甚至可能继续转向过剩,不锈钢需求增长预期也是一个较大变量,因此转折的可能性存在下,也需对明年镍年整体的预期持一个谨慎乐观,动态观察的过程。LME镍价波动重心料有所上移,2018年波动区间或在9000-15000美元/吨之间,沪镍主要波动区域或在75000-120000元/吨之间。

  风险揭示:不锈钢产能释放产量增长和新能源提振不及预期。2018年系统性风险冲击。

LME镍2018年重心缓升,波动仍会较为剧烈
LME镍2018年重心缓升,波动仍会较为剧烈
(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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