和讯财经端 注册

【方正中期能源化工年度策略报告精简版】甲醇:市场供给趋紧,甲醇重心抬升

2018-01-08 07:27:49 和讯网  方正中期 夏聪聪
  甲醇行情回顾

  2017年,甲醇期货重心运行区间处于相对较高位置,年内迎来三次大涨。年初,甲醇期价理性回调之后,维持强势上涨。在供给偏紧预期、春节假期前企业迎来备货小高潮及国际主要甲醇价格持续走高的影响下,主产区企业去库存明显,甲醇站上3000整数关口,并有效突破前期高点3011压力。在市场情绪及资金追捧下,甲醇继续上行,最高触及3218,创近三年新高。2月下旬开始,甲醇急转而下,从高位下滑至2200附近逐渐止跌,陷入区间震荡走势,价格运行区间为2192-2430,整体表现低迷。一方面,原油作为化工龙头,国际油价回落打压国内化工品走势。另一方面,甲醇生产装置春季检修力度不如往年,开工维持高位,货源供应不减。而新兴烯烃需求迟迟未能如期启动,加之环保和安全生产检查以及季节性因素的影响,使得传统需求跟进力度不足。高价甲醇导致下游工厂成本压力较大,采购节奏放缓,甲醇港口库存不断累积,超过90万吨。7-8月份受到高温及雨水天气等因素影响,甲醇传统下游消费需求步入淡季。但持续受到环保督查的影响,甲醇市场消费呈现旺季不旺、淡季不淡的特点。6月中旬开始,西北地区生产企业检修,装置开工明显下滑。伊朗、文莱和美国甲醇装置相继停车检修,进口货源到港减少,可流通货源趋紧。烯烃装置运行稳定,外采力度加强,企业库存压力缓解。运费上调,使得甲醇到货成本增加。港口与内地套利窗口打开,主产区企业签单顺利,价格频频上涨。多重利好刺激下,7月初甲醇期价企稳回升,迎来一波反弹行情。在金九银十需求旺季预期下,市场买涨不买跌,炒涨热情高涨,甲醇再次测试3000关口,但其上涨已经脱离基本面。进入九月份,需求证伪,下游企业对高价货源产生抵触情绪,采购恢复理性,甲醇受挫下行。而且9月份开始,秋冬季大气污染防治行动陆续展开,限产措施对甲醇需求端影响大于对供给端影响。经过短期调整之后,甲醇期价继续走高,整体走势偏强,不断测试3000关口压力,刷新年内高点至3052。

  上游原料及供给

  一、煤炭价格居高不下

  2017年煤炭行业政策频发,核心围绕去产能、保障供应、稳定价格、加强安全/环保检查、限制煤炭进口等各方面发力,很大程度上影响了煤炭供需、价格和进口。随着供给侧结构性改革深入推进,煤炭供给质量有所改善,去产能成效显著,防范化解煤电产能过剩风险取得阶段性成果。在需求攀升以及国家推动优质产能释放的政策助力下,我国主产地煤矿开工率提高,煤炭产量实现增长。在工业生产回暖、火电增发等因素带动下,煤炭消费出现上升态势,价格维持在高位波动。10月中旬以后,随着天气转冷,煤炭需求转旺,价格处于高位。随着国内去产能的不断推进和政策方面对于煤炭市场的影响力度加大,总体来看,国内煤炭整体供需将呈现相对平衡态势。目前市场煤价处于相对高位,要引导煤价下行并处于合理区间。煤炭价格处于高位,既不利于落后产能退出,也不利于降低全社会用能成本,更不利于上下游协同。2017年煤炭市场供需保持总体平衡,局部地区出现煤炭供应偏紧、价格波动的情况。随着优质产能释放、加大运输等措施的落实,煤炭的产量、运量和库存量明显增加。2018年煤炭供应总体是充裕的,这是煤价处于合理区间的基础。

  二、国际油价徘徊整理

  二、国际油价徘徊整理

  2017年以来,国际油价维持震荡走势。欧佩克减产执行情况远超市场预期,对油价构成较强支撑,国际油价维高位窄幅震荡。随着欧佩克减产效应对油价支撑减弱,美国原油产量大幅提高、利比亚和尼日利亚原油产量大幅反弹、全球石油库存居高不下,导致国际油价承压下行,6月下旬创年内最低。世界石油需求旺季来临、美国原油库存大幅减少、美国石油钻井活动放缓、产油国承诺将限制原油出口等因素对油价构成一定支撑。同时,产油国不断释放可能延长减产协议或加大减产力度的信号,进一步提振市场信心,加上伊拉克库尔德地区独立公投事件引发对石油供应中断的担忧,国际油价大幅反弹。冬季是取暖用油高峰,石油需求环比将增长,油价或进一步走高,但短期难以有重大突破,维持震荡走势。

  三、现货市场表现偏强

  2017年,无论国内现货市场还是国际主要甲醇报价均呈现先抑后扬走势。年内价格相对低点出现在6月中旬左右,而高点出现在年初和年尾阶段,现货价格重心整体高于2016年。原油创下2016年初以来最长月连涨走势,OPEC牵头的主要产油国兑现了延长减产协议的安排,国内化工品受提振。甲醇上游原料煤炭价格维持强势,为甲醇重心抬升提供成本支撑。年初甲醇大涨,但需求并未跟进,导致港口库存不断累积,甲醇回调,进入去库存阶段。季节性需求淡季过后,甲醇开始反弹。环保和安检导致传统需求恢复缓慢,但国内煤制烯烃维持高负荷运行,对甲醇消耗量较大。受到国外装置运行状况的影响,甲醇进口不及市场预期。而新增甲醇产能释放有限,内地货源流入沿海地区较少,在甲醇供需结构性错配下,助力市场价格走高。

  国际主要甲醇价格与国内市场走势趋势一致,但国际市场整体供应偏紧。中东及东南亚地区甲醇生产装置检修较多,对国内货源供应保持一种较弱状态。从月度甲醇进口量统计数据分析,2017年甲醇整体进口货源数量明显少于2016年。在FOB美国海湾、FOB鹿特丹、CFR东南亚和CFR中国主港价格中,FOB鹿特丹价格重心相对较低,但价格涨跌变化时点基本相同。FOB美国海湾和CFR中国主港价格走势偏强,进入12月份,国内市场价格与国际市场价格相比已经由贴水变为升水状态。由于国外货源紧俏,商家报价较为坚挺。但随着伊朗地区装置投产,甲醇国际市场走势或将弱化。

  四、装置开工整体提升

  2017年,国内甲醇生产装置开工率与2016年相比明显提升,整体开工率多维持在65%以上。截止11月底,平均开工率为66.75%,与2017年平均开工率62.90%相比,上升6.12%。西北地区作为国内甲醇主产区,行业开工相对较高,最高运行负荷超过80%。国内大型甲醇生产企业通常一年例行检修两次,即春季检修和入冬前检修。2017年甲醇装置检修时间相对分散,除了部分装置安排在3月份检修,其他装置多安排在4-5月份检修.当4-5月份装置进入春季检修时期,开工水平在5月中旬达到年内低点,为60.80%。随着装置春季检修结束,行业开工率快速恢复。但受到环保政策的影响,装置运行并不稳定,开工率波动明显。秋冬季大气污染防治工作逐步展开,10月初河北地区焦企已开启“限产”模式,相应地区甲醇企业限产力度围绕在30%-50%。十九大会议召开,京津冀及周边化工项目限产措施持续趋严,部分甲醇企业开工受限。进入十月份,甲醇开工不断下滑。此外,随着气温降低,入冬前检修也陆续启动。10月下旬,甲醇开工回落至年内低点附近。11月份入冬前检修已经基本结束(随着天气转冷,甲醇装置冬天停车造成管道冻裂,如果开车须要蒸汽联系解冻,这样造成铁离子活化,甲醇发红,损失巨大),内地整体开工恢复较高水平。截至11月30日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,西北地区的企业开工为78.17%。

  五、产能增速放缓,产量平稳上升

  21世纪以来,国内甲醇行业步入快速发展轨道。2000年,我国甲醇产能合计不超过350万吨。2000-2010年,我国甲醇产能维持稳健增长,产能快速扩张,年均增长率多集中在15%以上。截至2010年年底,甲醇产能接近4000万吨。但是,从2010年开始我国甲醇产能增速放缓,这表明我国甲醇市场在一定程度上趋于过剩。不过,2014年在国内煤制烯烃产业快速发展带动下,当年新增产能增幅仍相当明显,达22.7%,2015-2016年甲醇产能增速又明显放缓。统计数据显示,2016年底我国甲醇行业涉及总产能突破7900万吨。步入2017年,甲醇行业落后产能的淘汰仍在持续,年内涉及失效产能高达128万吨。在近两年行业竞争持续加剧大背景下,国内甲醇行业所面临的长期停工项目亦逐步增多。在供给侧改革进程中,甲醇新增产能释放速度不会快于预期。到2017年底,预计我国甲醇产能将超过8500万吨。2017-2018年,中国将新增1200万吨甲醇,2017-2020年中国规划新增甲醇产能3045万吨。

  2017年1-10月甲醇累计生产3790.97万吨,与2016年同期相比,甲醇产量增加7.41%。10月份甲醇产量当月值为737.00万吨,与2016年同期相比增加2.92%。到2017年年底,预计甲醇累计产量超过4500万吨。总而言之,我国甲醇供给保持稳中有升的态势。

  六、进口数量不及预期

  2016年我国甲醇进口量激增一度成为市场焦点,尤其是5、6月单月进口量超过90万吨,达到创纪录高位。数据显示,2016年我国共进口甲醇880.67万吨,已经完全超过历年进口总量,创历史最高。但在2017年,我国甲醇进口数量不及市场预期。截至10月份,甲醇进口累计值为679.11万吨,与2016年同期的737.39万吨相比,同比下滑7.90%。2017年1-10月甲醇月均进口量为67.91万吨,而2016年甲醇月均进口量超过70万吨。年初,国内甲醇市场价格偏高,甲醇进口数量在春节前后处于高峰期。随着甲醇价格转为下滑,进口甲醇利润大幅缩减,甚至出现价格倒挂,甲醇进口从4月份开始逐渐转弱。今年以来,沙特装置接连出现问题,减少了对亚洲地区的出口,使得亚洲市场总体供应上出现缺口,而伊朗新建的装置进度相对较慢。伊朗、文莱和美国等国外甲醇装置相继停车检修,导致货源偏紧,国际甲醇价格推涨,进口货源成本增加,也是影响进口货源流入减少的重要因素。此外,人民币贬值,进一步抑制了国内进口。

  七、库存处于合理水平

  2017年,我国沿海地区甲醇港口库存和甲醇社会库存整体走势均表现为先涨后跌。年初受到假期因素的影响,下游企业备货结束,主产区企业清库,甲醇市场交投恢复平淡。但上游企业生产陆续开工,港口库存开始累积走高。3月初,港口库存超过90万吨,达到年内高点。港口库存由年初的不足60万吨上升至92万吨,增加超过50%。随着装置春季检修启动,港口库存逐渐缩减,恢复至60万吨水平。经过季节性去库存阶段,企业库压力阶段性缓解。7-8月份受到夏季高温及雨水天气增多等因素影响,传统下游处于消费淡季。加之环保因素的影响,下游市场开工受限,对甲醇需求疲弱。而此时随着国内甲醇价格的逐步走高,进口甲醇和国内甲醇的价差不断扩大。7月以来,国内甲醇价格大幅上涨,进口甲醇一直处于贴水状态,进口有利可图,甲醇进口量增加明显,推动港口库存积极走高。金九银十,需求证伪,港口库存伴随甲醇价格回落开始走低。截至11月底,江苏甲醇库存为29.21万吨,浙江地区甲醇库存为19.58万吨,华南地区甲醇库存在6.35万吨,福建地区甲醇库存在2.4万吨附近。沿海地区甲醇库存增加至57.54万吨,整体可流通货源增加至12万吨附近。甲醇社会库存年初为48万吨左右,一季度社会库存不断走高,3月下旬接近67万吨。二季度开始,甲醇社会库存一直处于下滑态势,11月缩减至30万吨以下,为近两年最低水平。无论是港口库存,还是社会库存,目前均处于年内相对较低水平,主要是由于货源紧俏导致,这也是支撑甲醇期价走高的重要动力。综合来看,2017年甲醇库存相对合理,整体略低于2016年库存水平。

  下游市场需求

  一、甲醇需求稳步增长

  截至2017年9月底,我国甲醇表观消费总量为4028.54万吨,与2016年同期相比,增加4.81%。2016年我国甲醇下游总需求量为5190万吨左右,伴随着国内新兴下游的不断发展,2017年国内甲醇下游需求稳步增长,预计到2017年年底国内甲醇表观消费量有望达5770万吨左右。尽管低油价削弱了煤化工的竞争力,但国内的能源结构与产业政策依然为煤化工提供了生存空间。煤制烯烃的项目建设仍在进行,尤其是前期已在建设中的项目更是在加快推进。

  二、出口数量寥寥无几

  2017年10月,我国甲醇出口量为0.04万吨,环比减少96.84。与2016年10月份甲醇0.57万吨的出口量相比,大幅缩减92.76%。但2017年1-10月,我国累计甲醇出口量为12.04万吨,与2016年同期相比大幅增加,增幅达到365.57%。从月度出口数量来看,甲醇出口总量大增,主要是受到4月份甲醇出口量的提振。数据显示,甲醇市场上半年国际出口要好于下半年。上半年出口增多,主要是因为3月底常州富德MTO装置停车检修,国内需求减弱。加之,国际套利窗口开启,2017年4月,我国甲醇出口量达6.16万吨,同比大幅增加846.28%,是近3年以来我国单月甲醇出口量首次超过6万吨,超过去年我国甲醇出口总量的82.4%。

  三、烯烃成为主力驱动

  唯有CTO/MTO行业,尤其以煤基甲醇制聚烯烃,在低油价下仍然保持较好的利润空间。因此,2017年MTO/MTP装置维持高负荷运行。根据统计数据分析,国内煤制烯烃装置整体开工率基本在70%以上,高则可以达到85%左右。排除装置例行检修之后,烯烃装置运行平稳,对甲醇需求较为稳定。

  自2010年神华包头首套甲醇制烯烃装置投产开始,国内正式投放和运行的烯烃装置已达到28套。目前,中国已建成CTO/MTO产能1241.5万吨/年。截止11月底,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在77.97%,合计消费甲醇产量约2904万吨/年,占甲醇下游消费占比的40%以上。2017下半年,中天合创继续扩能70万吨的MTO装置,且后续甘肃华亭煤业计划投产20万吨/年FMTP、吉林康乃尔计划新上30万吨/年MTO、山东神达(联泓)MTO装置扩能改造。预计到2017年底,中国MTO/CTO产能将达到1461.5万吨/年,对甲醇的消费量将继续增加。

  近年来,甲醇下游需求中增长最快的便是烯烃产业,其对甲醇消费发挥着重要的拉动作用。从时间维度来看,2010-2013年甲醇制烯烃装置处于投产初期,而2014年则是大型烯烃项目处于建设周期完成后的集中投产年,因此成就了烯烃的投产大年,之后每年的增量也不低。据测算,2011—2015年CTO/MTO对甲醇的需求消费增速达到152%,2016-2020年均增速还能达到15%。17/18年烯烃仍有稳定投产,但2018年之后,烯烃装置投产寥寥无几,烯烃需求增速或大幅下降。2018年之后,甲醇制烯烃产业或将告别它的投产黄金周期。

  未来几年还有20多套烯烃项目等待投建,但目前基本都处在规划、路条、合同、项目招标等最早期进程,且“十三五”规划中对新型煤化工项目的投建是存在缩量的。低油价时期煤化工优势并不能体现,MTO/CTO利润不佳甚至是处于亏损的最痛苦阶段,后期这20多个烯烃项目真正能够在近几年内投产的概率并不高。

  四、传统需求依旧疲弱

  甲醇传统需求中,除了醋酸开工相对较高之外,甲醛、二甲醚等开工均不足。甲醛、醋酸和二甲醚作为甲醇三大传统需求,截至2017年11月底,行业平均开工率分别为31.26%、73.38%和19.28%,我国二甲醚开工水平不到两成。环保督查和安全生产检查力度不减,对传统需求方面影响较大。2017年,甲醇传统下游诸如甲醛、二甲醚及醋酸等行业基本无新增产能,MTBE及甲醇燃料、甲醇制氢等领域有少部分扩能计划。目前,甲醇传统下游产能处于饱和甚至过剩状态,对甲醇需求难以改善。甲醇传统下游和新兴下游因为特点不同,产品有各自的定价方式,传统下游的产品定价一般是被动跟随。甲醇是甲醛、醋酸和二甲醚的主要原料,成本定价特点显著,产品价格很大程度上会被动跟随甲醇价格波动。

  我国甲醛产量与房地产紧密相联,随着我国建筑、房地产行业增速明显放缓,下游需求疲软。地产调控加码(严查消费贷、限售升级扩围、限购限价不放松),楼市继续降温,一定程度上影响了我国甲醛行业产销量增长,甲醛维持低位运行状态。但与2016年相比,甲醛价格运行重心明显提升。各地环保检查陆续展开,多个甲醛主力生产地区均受到不同程度的波及,其中河北地区尤为明显。甲醛产销遇阻,国内行业开工率在反弹之后出现不同于往年上行的走势,在传统旺季到来之时呈现下滑姿态。相较于往年同期,今年上半年国内甲醛市场有两个明显不同点:第一,主产区企业“抱团”挺价,利润水平上抬明显。第二,环保“利剑”愈发锋利,甲醛闪避不及。多地环保检查力度进一步加大,主力下游板厂方面开工骤减,甲醛消费量大幅度降低,进而影响甲醛开工率持续下跌。环保重压贯穿全年,部分不达标的甲醛及下游企业有长期停工的可能,持续而稳定的刚需支撑较为困难,下半年季节性的强势刚需支撑未能兑现,传统旺季再现“旺季不旺”局面。

  2008年以后,我国二甲醚产能增速明显放缓,2015年只有安徽昊源一家二甲醚工厂投产,2016年暂时还没有新工厂投产。2017年,我国二甲醚整体开工率还不足两成,其产量持续处于低位。2017年10月当月,二甲醚产量为21.83万吨。1-10月份,二甲醚累计生产230.57万吨。上半年,二甲醚市场整体呈下行趋势,市场均价屡次穿破年内低价,持续探底,二甲醚市场盈利状况堪忧,长期亏损时代仍在持续。一方面,二甲醚作为液化气的替代品,价格优势是其最有利的优势,其定价方面受到液化气走势的限制。另一方面,原料成本是二甲醚工厂所不容忽视的另一重要因素。近年来,随着甲醇新兴下游的崛起,其需求变动对甲醇行情影响越来越重要。而相比来说,二甲醚等传统需求则被动的跟进原料波动,双向的挤压二甲醚的盈利空间。

  随着国内醋酸产能逐步提高,2010年我国由醋酸进口国转为醋酸出口国,2011年国内净出口醋酸量高达64万吨,而此后出口数量逐渐减少。但我国醋酸产量整体呈逐步增加态势,2014年我国醋酸产量为671万吨,达到近年来最高。醋酸作为国内甲醇第三大传统消费行业,其下游消费行业主要包括醋酸酯、醋酸乙烯和对苯二甲酸。随着经济增速下行,这三大行业未来增长潜力受到遏制,未来1-2年难有较大增长空间,因此醋酸产能过剩情况短期难以化解。

  2015年初醋酸市场依旧延续清淡走势,弱需之下的醋酸颓势延续到2016年9月份,其后醋酸受原料拉涨及下游需求恢复带动下,重回上行通道。2017年,醋酸走势明显好转。至6月上旬,醋酸价格已处于近三年的高位。PTA、醋酸酯、醋酸乙烯等下游开工率有所恢复,且醋酸出口市场商谈情况较好,各工厂多有一定出口订单须执行,工厂库存水平持续下降,现货供应紧张下持货商报盘持续拉涨。下游产品行情较好,价格一路上涨,对醋酸价格接受度尚可,醋酸市场重心不断走高。

  行情展望

  从11月开始,甲醇市场涨声一片,无论期货市场还是现货市场,无论西北主产区还是沿海地区,均出现不同程度的上涨。多地区甲醇价格突破3400元/吨,创三年新高。多方面因素叠加共振,推动甲醇重心大幅上移。10月下旬开始,北方陆续进入供暖季,山西、河北部分企业受2+26城市秋冬大气治理攻坚行动影响,国内部分焦化企业限产工作已展开,多套装置降负甚至停车。冬季天然气大规模保民用,导致原材料紧缩,西南地区天然气装置集中,受到限气影响,企业多降低运行负荷。西北主产区企业库存偏低,而且内地与沿海地区套利窗口关闭,内地货源流向沿海地区货源偏少,供需结构性错配加剧市场紧张情况。国外多套装置未能如期投产,甲醇进口不及市场预期,港口库存下滑至年内低点。下游三大传统需求甲醛、二甲醚和醋酸盈利情况改善,产销态势良好,对甲醇需求略有好转。甲醇价格持续高位,烯烃行业利润缩减明显甚至出现亏损,但整体开工较为平稳。受限产、限气影响降负停车装置多或延续到2018年3月供暖结束,甲醇市场供应低位局势或将持续。加上春节下游企业集中备货,甲醇期价有望继续走高,或冲到3300到3500中间的位置也就是3400附近见顶。

  多重利好和预期提前透支和兑现后,二季度开始甲醇走势或转熊,面临回调。中国作为甲醇主要进口,货源主要来自于中东、美洲及东南亚各国,国际甲醇产能近年扩张提速。美国与伊朗是国际甲醇装置增加的主要地区,增产目的都是为了抢夺中国市场。新建的甲醇装置也将在2017年年底及明年开始逐步对我国销售甲醇,中国沿海地区将面临美洲甲醇、新西兰甲醇、中东甲醇以及国内西北甲醇的多重冲击,国内市场在二季度可能受到冲击较为明显。且受到季节性因素的影响,春季检修结束后,甲醇开工逐渐走高,届时国内外货源供应均有增加,供给面承压。所以,二、三季度甲醇有望在震荡中走过。金九银十,需求旺季,期价或再次反弹,货源趋紧,进口收缩,库存走低。随着行业改善,甲醇供应趋紧,走势好转,我们预计2018年甲醇整体运行区间有所抬升,或在2400-3400之间波动。

免责声明
免责声明

  我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失,敬请投资者注意可能存在的交易风险。

  本报告版权仅为方正中期研究院所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布,如引用、转载、刊发,须注明出处为方正中期期货有限公司。

 

(责任编辑:邵一迪 HF116)
看全文
和讯网今天刊登了《【方正中期能源化工年度策略报告精简版】甲醇:市场供给趋紧,甲...》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。