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供需错配 铝价一季度难有起色

2018-01-13 09:42:19 和讯网  期货日报 张小凯
    继煤炭、钢铁的供给侧改革进入尾声之时,电解成为供给侧改革的重中之重,2017年中国电解铝行业供给侧改革对新增产能的抑制作用十分明显,阿拉丁(ALD)统计数据显示,与各企业年初生产计划相比,全年因政策导致的在建产能推迟投产数量达279万吨,极大缓解了年内的过剩压力,没有合规指标成为制约产能投放的关键因素。

  但电解铝价格却一波三折,过山车,然后重回到了去年开始上涨的节点14000附近,近期市场出现了积极的因素,价格又回到了15000附近。那么电解铝后期该怎么看,市场众说纷纭。下面我们就来分析一下:

  图2:新疆地区铝锭装车率大幅下降

市场中出现的积极因素
市场中出现的积极因素

  由于全国范围的降雪降温导致的运输受限,产地与消费地运输不畅,价格得到支撑

  特别是新疆地区,最近听闻装车率大幅下降,新疆地区的铝锭运不出,导致大量铝锭滞留在新疆地区,从而消费地区的铝锭出现了反季节性性下降,例如佛山、巩义、常州、重庆等铝锭库存出现了下降,总库存增长落后于预期,导致价格上涨。

  广西地靖西区铝土矿勒令停产支撑价格上涨

  据SMM了解,由于靖西矿区没有取得采矿证而被政府勒令停产,这将影响广西华银铝业有限公司2条生产线的生产,预计100万吨/年左右产能。由于目前消耗自有铝土矿库存,这个月的产量有所减量;预计下个月起将开始受到影响,而且证件办理的时间较长,估计未来3-6个月都将受到影响。

  广西其他3家氧化铝厂未受到矿石供应的直接影响,但由于有2家企业是需要外购铝土矿,而华银也将加入外购铝土矿的行列,预计广西铝土矿的价格将上涨;另据SMM测算,广西目前的矿是无法满足这额外的矿需求,预计将带动贵州矿或者进口矿的需求。

  全国范围内“气荒”过后,叠加郑州12月保天气行政令结束后,铝材企业陆续开工,对价格形成支撑。2018年1月3日,卓创资讯的数据显示,液化天然气(LNG)全国标杆价格已经降至5818元/吨。这是一次罕有的涨跌过程。LNG价格从2017年11月中旬开始了一轮快速的攀升过程,到2017年12月22日LNG价格创下了年内最高值10064元/吨,其后LNG又开启了急速下滑的通道,10天之内价格下降幅度高达42.2%,几近腰斩。

  供需关系缓解以后,全国各地基本逐渐放开了天然气商用的限制,例如郑州、佛山等地,铝型材企业陆续开工,虽然没有全开,但也带动了铝锭的消费,对价格形成支撑。

  图2:新疆地区铝锭装车率大幅下降

图3:新疆地区铝锭装车率大幅下降,导致铝锭大量滞留在新疆地区
图3:新疆地区铝锭装车率大幅下降,导致铝锭大量滞留在新疆地区

图4:全国铝锭总库存(万吨)
图4:全国铝锭总库存(万吨)

图5:全国各地铝锭库存(万吨)
图5:全国各地铝锭库存(万吨)

真实的市场情况
真实的市场情况

  尽管市场中出现了积极地声音,但我想说这些因素都是短期因素,只影响铝价的运行节奏,不足以改变整个供需格局。原因如下:

  (1)出库量同环比下降

  我们首先来看最直观的全国出库量:

  据我的有色网统计:中国主要地区电解铝出库量(2017/12/31-2018/1/7)约12.4万吨。周环比减少1.3万吨,与去年同期相比大概下降2.2万吨。其中,上海,无锡,佛山均有下滑。重庆,巩义有所增加。杭州,天津,沈阳维持稳定。从全国的出库量上来看,全国范围内并没有因为出现了积极因素整体的消费出现了好转,甚至比往年同期更差。其次从季节性角度春节前出库量会继续萎缩,库存大概率加速增长。

  图6:全国铝锭出库量(万吨)

(2)一季度计划投产巨大
(2)一季度计划投产巨大

  时间已至2018年,随着指标置换的不断进行,上述部分产能已经具备投产条件,同时2017年底铝价再度反弹至15000元/吨附近,拥有合规指标的企业投产积极性上升,自12月底开始,电解铝企业通电投产的消息陆续释放。

  阿拉丁(ALD)对2018年一季度电解铝产能投放情况进行预估,考虑到电价、阳极价格基本持稳,而氧化铝价格有触底回升可能,我们认为一季度氧化铝的价格区间在2700-3100元/吨,综合长单现货比例和铝厂备货情况,我们按照平均价格2900元/吨计算企业成本,可以看到,大多数企业的加权平均成本在14000-15000元/吨之间,也就表示只要铝价在此区间内,这些项目将多数积极投产。

  再综合项目的合规指标情况,预计2018年一季度中国投产电解铝产能140.2万吨。

  图7:全国各地一季度计划投产情况(万吨)

(3)铝棒
(3)铝棒

  截至2017年12月底据我的有色网不完全统计全国铝棒产能达1800万吨。但每逢春节当月产量必大幅下滑,预计今年下滑幅度超往年。当前佛山地区主流加工费360-450元/吨,无锡地区320-400元/吨,但高度受到高库存压力影响,加工费在触及650-750元/吨后迅速回落,按照季节性这一趋势或将维持到2018年春节后。冬季西北新疆地区运输成本增加,加之铝价波动因素影响,部分非冶炼厂棒企从1月初开始减产关停,新疆地区复产至少到2018年3月份以后,甘肃、青海、宁夏等省1月中下旬陆续进行减产关停。

  据悉部分地区企业本月底或会提前放假,但当前并未有备货迹象出现,短期基本面不佳局面或会持续走弱。

  图8:全国各地铝锭库存(万吨)

图9:全国各地铝锭库存(万吨)
图9:全国各地铝锭库存(万吨)

图10:全国各地铝锭库存(万吨)
图10:全国各地铝锭库存(万吨)
供需错配,铝价一季度难有起色
  (4)下游铝材的消费

  2017年型材企业受到环保严查,大批环保不达标企业关停,尤以资金实力有限小型企业为主,大中型企业上设备,求转型。从往年来看,春节当月开工率约30%,佛山地区假期13-18天居多,但今年关停企业众多,假期更久。据我的有色网调研,佛山大部分型材企业1月下旬就开始筹备放假,还有部分企业元旦不放假,调至春节叠加,预计今年假期25天左右居多,2月开工率恐低于30%。

  图10:全国各地铝锭库存(万吨)

结论:供需错配,铝价一季度难有起色
结论:供需错配,铝价一季度难有起色

  在目前的情况下,供需严重错配,供给扩张跃跃欲试,需求超季节性塌陷,库存高位徘徊,后期突破200万吨也不是不可能,因此一季度铝价难有起色;另外从技术上来讲,周线图上显示铝价进入下行调整周期,大概率筑双重底形态。因此我们认为一季度铝价继续延续弱势下行。
(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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