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期权观察:标的资产价格创新高

2018-01-24 08:15:06 和讯网  永安期货 王晓宝

  周二上证50ETF强势上行,较上一交易日上涨1.41%,收于3.173,达到两年内高点,成交金额29.54亿元。期权市场成交继续放量,全日累计成交1618782手,认购与认沽分别成交969106手和649676手,较上一交易日分别增加246376手和55428手。受1月合约临近到期平仓交易影响,成交量PCR值由0.82下跌至0.67,持仓量PCR值则由1.32上涨到1.38,表明投资者倾向于利用认沽期权防控价格下跌风险。从成交分布看,主力2月认购成交多于认沽,集中在平值及浅虚值期权,双方关注焦点集中在3.0—3.3价格区间,后期需密切关注。从持仓看,认购、认沽均增仓上行,其中认沽连续5个交易日超过1000000手,达到1090480手,远高于认购持仓,认沽期权风险管理功能凸显,随着标的价格波动加剧,持仓量有望进一步走高。

图为各月份期权合约持仓量比较

  图为各月份期权合约持仓量比较

  标的资产持续上行,导致认购期权全线上涨,最大涨幅达到350%,认沽期权则全线收跌,跌幅位于6.38%—85.9%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(iVX)近期亦大幅飙升至19.28%,较前期低点上涨5个百分点,隐含波动率上涨导致当前期权定价偏高。历史波动率方面,标的资产30日、60日、90日年化波动率分别为11.87%、15.77%和15.54%,与前期相比变化不大。从主力2月合约隐含波动率变化来看,认购值域位于17.42%—23.84%,均值为19.39%,呈微笑结构,低执行价格认沽隐含波动率小幅上行,当前值域位于17.42%—26.14%,均值为20.5%,二者价差持续收敛。

  综合来看,上证50ETF涨势强劲,后期较大概率延续上行走势,以逢低构建牛市策略为主,备兑组合投资者适当分散化配置不同月份认购期权以增强收益,保守投资者可基于波动率结构构建牛市价差策略。 (作者单位:永安期货

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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