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五维策略:回调尚未结束 空单切记反弹再进

2018-01-30 17:11:19 和讯 

  【今日市场运行情况】

  周二(1月30日),国内期市收盘大面积飘绿,化工品普遍下挫,橡胶跌超3%,沥青、塑料、聚丙烯、甲醇等跌超1%;有色金属、黑色系集体低迷,尾盘跌幅略有收窄,沪镍、沪焦炭、动力煤跌超1%;农产品(000061,股吧)涨跌不一,两粕及大豆飘红,油脂类齐跌,豆油、菜油、郑棉、苹果跌超1%。

  【具体版块和品种的操作参考】黑色集体回调整理,诱发多头抛售。目前看尚未结束,抄底需要谨慎

  一年中的补库行情仅有一两次,今年来的稍微晚一些,到目前为止还没有真正的进入火热阶段。虽然这样子,黑色板块的炒作确实先行开始。钢材部分的补库行情已经接近尾声,贸易商的补库意愿不高,这也源于对于后续3.15复产的预期。铁矿部分的结构性短缺仍是支撑行情发展的有效因素。而国内的这轮降温降雪,导致对于煤炭部分的需求急速放大。但,整理甚至洗盘行为肯定要在行情发展前期就开始。因此后续操作短期看空观点不变,等待煤炭部分调整到位后再行抄底。

1、双焦探底反弹,中期上涨格局不变。短期回调尚未结束,多单暂时回避,等待反弹轻仓空。

  1、双焦探底反弹,中期上涨格局不变。短期回调尚未结束,多单暂时回避,等待反弹轻仓空。

  港口进口焦煤库存降,焦化厂焦煤库存增、钢厂焦煤库存降,焦化厂整体开工率继续回升,进口煤报价开始下跌,短期焦煤现货价格将偏稳。焦炭港口库存降,焦化厂钢厂焦炭库存继续回升但涨幅略有降低,钢厂开工率维稳产能利用率微增,短期焦炭现货价格将略偏弱。期货盘面上,采暖季限产下钢厂开工率回升缓慢,焦化厂盈利较好情况下开工率回升快于钢厂,焦化厂库存有所累积,贸易商减库存,短期焦炭现货价格面临一定压力,但值得注意的是,钢材端冬储因素逐步发酵,若钢价企稳反弹,钢厂复产补库原料逻辑将短期占优,故煤焦价格有支撑。

  现货分化,期价先抑后扬。低硫坚挺、高硫松动;煤矿库存偏低,受运输以及春节赶工影响小幅累积;下游仍有补库需求,库存水平尚可;蒙煤通关恢复或形成一定压制。后期限产放开后刚性补库预期利好焦煤。

  2、郑煤大幅回落整理,但上涨格局未变,短期切忌盲目杀跌。反弹空

  运费成本降低,运力将会持续提升,到港资源逐渐增加口库存持续回升,而近期动力煤价格上涨一定程度上抑制了电厂补库积极性。同时,大型煤企下调价行为释放政策方面调控煤价的意图,郑现货格或将逐步回调,郑煤上行压力增加。另外进口限制政策放开优质低价澳煤或将对国内炭市场形成冲击,预计郑基本面在春节后将回归松平衡格局。

  整体来看,短期日耗仍在高位,但大型煤企下调煤价等行为有利于缓解港口货源偏紧状况,港口现货高位承压。而对于期货盘面来说,考虑到进口煤通关的放松、春节后供需面松平衡的预期,主力5月继续上探空间有限。

  3、铁矿短期回调基本到位,等待急跌下510后抄底

  港口库存小幅下降,但是高品质矿的结构问题仍未改变。近期由于澳大利亚铁矿发货了大幅减少,国内挺价意愿较强。之前由于焦炭下跌带来低品质矿的替代效应也随着钢厂利润的再次扩大而终结,市场焦点重新回归于高品质的炒作阶段。随着3.15钢厂复产,春节期间对于原材料的备货显得尤为重要。短期看盘面下跌,上涨乏力现象预计不会持久,随着逐步发酵的炒作,必将掀起一波反弹热潮。支撑因素主要有三点。一是废钢价格重新出现上涨,避免继续对铁水形成拖累。二是焦炭现货虽然延续弱势,已经第4轮下跌,但期货端预期良好,价格明显反弹。三是盘面钢厂利润仍然在1000左右,对炉料品种均是托底支撑。因此短期内只要铁矿不下于500的关键位置,仍是维持低多思路。

  4、螺纹、热卷多单正直面压力,是否突破待定。炉料有回调整理的预期,钢材部分可跟随小幅空单进场

  目前整体供给端的压力已结束最严阶段,但华北仍处于重污染过程,政策压力重新加强,但华东和东北两座高炉复产,高炉产能利用率微增0.5%,吨钢利润下降过快,钢厂生产意愿受到一定影响,周度调研产量小幅下降。目前已有14家上市钢企发布业绩预报,4家预计净利润上涨一倍以上,但企业间利润差距较大。需求经过一段时间的快速萎缩,南方需求见底回稳,华东终端采购改善,供需基本见底,厂内库存大降23.14万吨,北方部分钢厂库存紧张,钢厂逐步挺价,贸易商冬储陆续启动,社会库存增27.74万吨,库存转移较为顺畅,整体冬储累库规模预计中等规模,市场较为稳健,年前偏强震荡为主。

  5、硅铁、锰铁运行至压力区域,未破压力前,维持短空思路。重点关注钢材部分,若是钢材领涨,则合金部分不空。 化工回调已经出现,大部分空单面临支撑,暂且减持后持有

  上周末减产国联盟在阿曼召开月度JMMC会议,从会议结果上看沙特等国依然表现出将减产协议执行到年底的决定,但实际上从出口数据显示来看,伊拉克、尼日利亚等国增幅较大,即使产量控制在3250万桶/日以下,但考虑到产油国内炼厂检修增加,一季度出口量的增长仍较为确定,且后期不排除减产国减产执行率下降的可能性。我们认为当前的油价已经对成品油消费以及炼厂利润产生较大压制,成品油月差以及裂解价差疲弱对近期油价带来下行压力,且基金多头目前出现减仓迹象。
1、玻璃逐步接近压力区域,多单减持后压力附近反手试空
1、玻璃逐步接近压力区域,多单减持后压力附近反手试空

  淡季效应逐步显现,生产企业出库放缓,主要连续的降温降雪导致开工下降,行业库存超预期显著回升,沙河地区厂家为增加出库而下调报价或加大优惠力度,市场信心回落,南方多地需求暂稳但也有减弱迹象,其中华南相对稳定预计仍可延续,厂家基本维持产销平衡,价格波动较小。受赶工及产能缩减影响,淡季不淡使玻璃价格持续走高,当前在需求利多因素影响减弱后,需求走弱的情况下玻璃价格回调已属必然,目前纯碱价格大跌增加了企业的利润空间,企业经营压力较小,现货价格降幅依然可控,期价则受预期转弱及贴水较低下行压力偏强,1805 合约重回1500 元下方后建议偏空操作,下方支撑在1440 元。

  2、pta炒作热度稍减,多单离场。短期有回调预期,可逢高进场

  美元弱势叠加供需面改善持续推涨油价,石脑油季节性强势接近尾声,石脑油裂解价差有所回落,PX在需求走强及2季度检修预期下表现强势,预计PX强势度会持续到3月初;从供需来看,上周逸盛海南按计划检修,但其它检修装置陆续复产,PTA整体负荷在提升,而且听闻嘉兴二期新装置另外110万吨装置月底也将重启,供应端压力开始显现,下游聚酯月底将陆续进入春节检修期,从目前检修计划看,今年的检修力度明显高于去年,我们预计2-3月PTA库存累积将超预期。成本推涨冲淡供需面弱转的现实,表现出加工费回落的同时,绝对价格却在上涨,短期成本推涨和供需弱化的博弈仍会延续,

  3、橡胶急跌后接近整理区间下沿,多单进场。

  1)供应:1月仍为全球产胶旺季,2月起进入停割季,产量将明显减少;17年1-11个月,中国天胶及复合胶进口量同比暴增24%;主产国挺价措施不断,包括出口限制,但实际执行效果有待观察。

  2)需求:环保和运输新政的影响继续发酵,替换胎市场疲软,成品库存积压在二级经销商手中,下游补货意愿一般。国家收储目前仍没有下文。

  3)库存:青岛保税区库存处于上升通道中;上期所仓单流入速度较快,压力远大于去年同期。

  4)价差:合成胶装置检修增多,升水天胶幅度将再度提高。

  市场传闻称泰国将对48个国家削减出口30%,但目前并未得到进一步确认,此外,泰国4大橡胶协会同意减产6700吨。6700吨对于泰国40万余吨的月产量来说微不足道,提振效果极为有限。供给端目前国内云南产区已经停割,海南产区原料胶水产出稀少,据当地业者反映目前海南东部已全面停割,而西部地区胶水产出稀少,南部地区预计也将在下周基本停割,国产市场将进入全面停割期。东南亚产区依然处于产量高峰,但前期相关保价政策依然对价格有所支撑。需求端乘用车以及重卡均无政策提振,目前需求没有新的增长点。基差略有收窄,关注泰国出口政策的后续情况。

  4、塑料、PP回调测试支撑,空单等待反弹后进场

  塑料:国内供应来看,未来到港量预计环比增加,且西北地区资源运输趋向正常,预计市场供应有所增加;而需求方面,下游地膜旺季需求小幅回升,不过成交依旧偏低。总体来看,期货低迷挫伤现货市场。

  PP:期货低迷,石化出厂价小幅回落。从供应来看,期货盘面下跌使得此前套保锁定货源解套,加之西北煤化工货源到货,市场供应明显增加;需求方面,工厂新增订单有限,由于前期备货,目前下游采购维持刚需为主。

  5、沥青大幅上涨之后出现承压表现,预计近期将会由整理需求,空单可参照压力进场

  河北地区主要厂家沥青均暂停生产,以消化库存为主,且多数炼厂计划节后复产。华东地区受到原油上涨带来的影响,主力炼厂均放缓出货,且部分炼厂开始停工检修更是加剧了市场供应紧张的情形。需求的逐渐恢复与供应的趋紧,沥青存上涨预期。原油大幅上涨仍对沥青有成本支撑,期货价格将跟随原油上涨。

  6、Pvc反弹至压力区域,目前尚在确认过程,短期受7000整数压制,空单可小仓进场

  现市场多为厂家7-15天的预售,期货盘面上扬带动pvc市场报价上调50-100。但市场成交一般,目前看价格偏高的情况下,春节备货的意愿也受到压制,买方多为刚需,随需随补。由于近期南方降温降雪导致对于化工品的运输不利,更是支撑厂家上调出厂价格。虽然从供给方面看,各大生产商的开工率均有0.1%-0.3%不同幅度的上涨,但我们仍认为短期内重新回归6500以下的区间,可能性不大。不过盘面需要重点注意7000点的整数位压制。

  7、甲醇再次考验支撑,等待突破后空单进场。

  供给端,随着12月下旬随着国内外装置的不断复产,甲醇供给开始增多,加之北方部分底气迫于取暖压力,焦化企业开工有所抬升,甲醇供给压力开始增多,短周期来看,供给端开工进一步抬升空间有限,天然气制甲醇装置的大规模开车需要等到春节前后,届时压力将会再次明显增大。

  需求端,以甲醛为代表的传统需求供需开始转弱,开工亦逐步下滑,这一定程度上会压制甲醇的部分需求。新兴需求来看,取暖季逐步过去,甲醇作为取暖燃烧的需求预计环比开始走弱;烯烃端,兴兴检修结束,预计2月开车将会对甲醇起到一定的托底作用。

  饲料补库行情接近尾声,利多暂时出尽,可逢高空。其余品种尝试短多进场

  国内豆类市场受需求拖累而整体表现弱于美盘,油粕比价反复振荡处于无序状态。国内豆粕市场在饲企春节前备货需求提振下底部支撑较强,但库存消化不及预期使得油厂跟随美豆提价受阻,预计国内豆粕市场窄幅振荡状态仍将持续,饲企和贸易商等采购方可正常采购或择低位点价,期货投资者宜保持振荡思路短线参与交易。油脂期货逐渐夯实底部,但反弹动力仍显不足,不宜重仓参与。大豆期货不断试探低位支撑,尚未走出弱势格局,可适量持有大豆期货空单。

1、玉米、淀粉备货基本完成,空单可逢高进场
1、玉米、淀粉备货基本完成,空单可逢高进场

  主产区均价稳中微涨,受降温和降雪天气影响,玉米上量和运输均出现阻碍,加上企业备货刚需支撑,短期玉米仍以坚挺为主,但随着政策玉米拍卖量的加码,远期市场供应压力将逐渐增加,整体形成近强远弱格局。反弹沽空。

  2、大豆下探支撑,尝试止跌,考虑多单抄底,下破支撑离场

  今年全国大豆产量较去年增加约20%,但由于农民惜售、贸易商恐高,收购持续处于一个僵持的状态,市场供应压力没有得到有效释放,目前产区收购商仍以囤货为主,市场时刻关注政策带来的“春天”,但短期内出现大幅反弹的概率低,目前东北大豆外销困难,沿淮区域大豆请车难问题也较为突出,继续抑制国产大豆价格。

  阿根廷中南部降雨匮乏,市场担忧单产下降,支撑美豆反弹,但巴西丰产前景乐观,压制反弹空间。

  上下皆有限制,大豆弱势整理格局难以打破,区间内考虑高抛低吸,偏空为主。

  3、两粕大幅冲高,但后续上涨空间有限,空单可轻仓进场。

  因投资者担心南美作物生长,以及预计美国供应的出口需求将保持强劲,美豆连续反弹,不过在持续上涨后近期美豆或将继续回调。国内大豆榨利良好,油厂开机率高企,周压榨量提至190万吨以上,豆粕库存仍处于较高水平且今年下游节前备货积极性不如往年,再加上近期部分地区再度下暴雪,交通物流受阻,终端需求疲软,油厂豆粕库存也不断上升,基本面压力下,令豆粕价格承压下跌,不过由于目前油厂手上未执行合同不少,或令其跌幅受限。

  4、油脂大幅下挫之后接近重要支撑点,破支撑前,保持多单观点

  春节前包装油备货还未完全结束,低位尚有一些需求,散油也还有一小波备货,也有部分工厂豆油出库量较前期明显好转。不过豆油库存仍远高于往年同期,且棕油库存升至约60多万吨,油脂供大于求格局暂难缓解,油脂或将继续反弹,但整体反弹空间或将受限。

  5、鸡蛋下挫,破新低,后期在3600附近尝试进场多单

  供给方面,在产蛋鸡存栏维持稳定,蛋鸡淘汰节奏有所提升,加上上半年补库不足,导致整体供给仍偏紧张。 受限于季节性因素制约,短期现货价格将保持震荡企稳态势。春节消费高峰将迎来需求强势增长,或可拉动一月蛋价上扬。

  6、白下破支撑5800成本,考虑短多进场,,破5700则离场

  现货方面,由于上午盘面震荡为主,集团报价稳中有降。广西、海南全部糖厂已开榨。近期天气有利于广西糖厂的正常生产,但1月下旬昼夜温差将扩大,伴随降雨或有霜冻天气的出现。12月销售数据整体偏利空,销售进度偏慢,但1月仍有季节性备货需求预期,且现货已跌至成本线附近,糖厂挺价意愿显现,继续下跌空间较为有限。

  7、棉花空单继续持有,15000附近减持或者离场

  综合看,国内新棉近期压力有所缓解,下游需求端部分纺企计划春节前适当备货,随时间推移需求或将逐步转好,但因USDA最新月报上调中国产量及期末库存,叠加ICE期棉近日处在回调阶段,预计郑棉短期上升空间有限,后市维持震荡态势的可能性较大。

  美元反弹,施压有色金属。短期油反弹修复预期,商品空单反弹进场

  有色金属方面,从商务部获悉,美国华盛顿时间2018年1月12日,美国际贸易委员会对华铝板产品双反案作出肯定性损害初裁,成员一致认为自中国进口铝板对美国国内产业造成了实质性损害。美国商务部将据此继续开展反倾销和反补贴调查,并预计将于2018年2月1日作出补贴调查初裁,4月17日作出倾销调查初裁。据BNAmericas网站报道,由于出口价格上涨加上出口量增加,11月份秘鲁5种金属出口增长。秘鲁央行统计数据显示,11月份该国金属出口额为25、96亿美元,同比增长30、4%;总出口额上升21、4%,至41、11亿美元。贸易顺差从3、7亿美元扩大到5、88亿美元。进口额为35、24亿美元,增长16、8%。11月份,秘鲁最大出口商品的出口额为14、15亿美元,同比增长53%;出口价格从1、99美元/磅上涨至2、73美元/磅,涨幅37%;出口量为23、48万吨,增长11、6%。
1、贵金属伴随美元反向急跌,破位后下方空间打开,空单逢高进场
1、贵金属伴随美元反向急跌,破位后下方空间打开,空单逢高进场

  欧洲央行周四维持利率不变,并一再承诺如果需要延长该计划就会延长。随后欧洲央行行长德拉基发表讲话,措辞乐观,风格总体偏鹰派,其对经济增长和通胀前景持有较乐观的态度,同时并没有发表明确打压欧元汇价的言论。而美国财政部长努钦则表示,短期内不担心美元走势,弱势美元有利美国贸易。该言论打压美指再次大幅下挫,90关口宣告失守,尽管特朗普随后称市场断章取义,美元有所反弹,但预计美元的跌势仍将持续。贵金属料继续受到提振,伦金在突破1350美元一线后,后续上涨空间有望打开,建议继续维持多头思路,前期多仓可考虑继续持有。

  2、铝暂时止跌,短期有回调预期,等待突破支撑后再行决断进场。

  供给方面:开工产能维持在4630万吨,新产能投放预期较大;成本端:氧化铝价企稳、动力煤维持高位,而其他辅料也有所回调,全行业整体处在微利状态。库存方面:LME库存继续在10万吨上下,上期所继续增加至78.4万吨,社会库继续下降至172.6万吨,现货库存反复。需求方面,一季度消费淡季,叠加环保影响,需求同比相对偏弱。

  LME库存持续下降推动市场情绪,但国内库存处于历史高位,交易所库存持续累积,使得外强内弱格局十分明显。临近年末,贸易商出货积极,现货贴水幅度加大。考虑到未来新增产能投产预期,以及需求淡季库存累积,沪铝依旧承压。但短期来看,国内电解铝去库存缓慢,反映出当前下游接货意愿较弱,但铝价继续下探或导致铝企减产预期升温,不宜过分看空铝价。操作上,上有顶下有底,区间内高抛低吸,偏空为主。

  3、铜接近压力,未破压力前,短空

  原料端:上周铜精矿现货加工费TC小幅上涨1.5美元至75-87美元/吨,结束连续7周下降势头;需求端:整体需求季节性偏淡,无其他亮点。升贴水方面:现货维持贴水结构,市场交投平淡;库存方面:LME库存小幅上涨至21.17万吨,上期所增加0.88万吨至17.6万吨,保税区微增至45.5万吨。

  关于加工费和废铜进口的炒作目前已告一段落,现阶段国内消费处于淡季,季节性累库开始显现。不过对比过去,库存累积量相对有限,对价格压制不足。短期来看,铜价回调更多的是前段获利盘的止盈导致,属于技术性回调。考虑到供需近期变动不大,宏观情绪亦波动有限,铜价维持弱势调整。

  基本面分品种看,LME铜现货贴水继续扩大,国内现货端维持小幅贴水,短期需求弱势对铜期价形成拖累,铜价继续回调较大。总体而言,宏观面偏多,铜铝基本面偏空,维持震荡偏弱思路操作。

  4、再次测试压力情况,多单注意离场。空单可小仓位尝试进场

  短期国内铅基本面有所转变,供应方面,短期仍受限产与再生铅偏紧限制,新能伊始,河南地区因中毒污染天气预警升级,于1月11日再度紧急启动减排应急举措,预计影响1周左右,导致前期复产计划推迟。需求方面,下游铅酸蓄电池企业年前有小幅补库需求,但需求力度尚难乐观预期。总之,河南地区复产进度延迟及1月份部分企业检修影响部分产量,下游年前或有部分补库需求,预计铅市场维持高位震荡。

  5、、锡压力已破,多单可暂时止盈。短期大幅上涨诱发多头了结,注意保护。

  锌矿季节性淡季产出下滑,1月加工费维稳,锌矿短缺传导至锌锭的主线逻辑不变,虽然锌矿供应紧张,但2018年初国内炼厂仍计划复产,预计锭供应短期偏紧。近期国内宏观表现平稳且预期较强,美国12月数据不及预期导致美元指数再创新低,有色板块走强对锌价形成提振。然而,基本面终端消费依然疲弱,虽然环保与天然气限制仍未解除,但企业开始计划冬储事宜,短期库存回升后又出现下降。近期LME新奥尔良仓库又有重新注册仓单的现象,锌挤仓行为暂告一段落。

  6、镍测试压力,短线可空单进场,破压力离场

  天气因素让本周的需求端不锈钢消费情况有所好转,但短期需求端仍然很难看到持续亮眼表现。而供应端目前逻辑还是镍板进口减少的影响,需要持续观察变动后的进口盈亏情况以及更为充足的镍板代替物镍豆的贸易情况。走势上一根大阳线后短期有震荡的需求,并且镍铁价格或在后期成拖累行情的因素,在下游需求不持续恶化以及宏观预期延续的情况下尚还不可轻易言顶。

  风险揭示

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(责任编辑:陈姗 HF072)

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