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短期回调不会改变锌价偏强格局 春节后有望再度走高

2018-02-09 08:05:17 和讯网  陈阁 陈超

  上周一,沪主力1803合约放量上涨,盘中最高触及27235元/吨,再创近十年新高。随后锌价受美元指数反弹、下游需求转弱以及国内社会库存累积等因素拖累出现连续回调。短期来看,临近年末,下游锌加工企业节前备货逐步完成并进入放假模式,需求偏弱对于短期锌价形成压制。但中期来看,在锌精矿及精锌供应依然偏紧、全球显性库存仍处于历史低位以及部分炼厂于3月开始集中检修等因素支撑下,锌价仍有望继续上行,短期回调不会改变锌价偏强格局。

  下游需求继续走弱

  临近春节假期,下游加工企业节前备库进入尾声,对锌锭需求开始放缓。从市场调研结果来看,华北地区镀锌厂近日基本进入放假周期,放假时间15—20天不等。广东市场下游锌加工企业也进入放假模式,导致市场对锌锭需求显著回落。

  现货成交方面,冶炼厂成交主要以长单为主。贸易商长单基本执行完毕,交投逐渐转清淡,持货商以出清库存回款为主。下游备货完成并进入放假模式后,目前鲜有入市采购,现货市场整体成交量逐步下降。

  上海有色网调研数据显示,受到前期全国暴雪冰冻天气影响,终端企业施工、订单数量下滑以及镀锌企业成品库存持续累增等因素干扰,1月镀锌企业开工率较去年12月将大幅下降超过20%。由于下游企业处于放假模式,预计2月下游企业开工率将进一步下滑,锌价仍将承压运行。

  现货库存有所累积

  受下游需求走弱影响,国内现货库存逐步累积,各地仓库整体呈现“入库多、出库少”的态势。我的有色网统计数据显示,截至2月5日,全国主要市场锌锭库存环比上周一增加1.96万吨至17.82万吨。其中,除江苏地区库存小幅下滑外,其他主要市场锌库存均呈现上涨态势。上海期货交易所锌锭库存连续五周保持增加,库存增加26139吨,增幅达到38%。现货升贴水方面,锌锭现货呈现贴水格局,且贴水有所扩大,表明短期内国内锌供应偏紧格局有所改善。

  当前,虽然国内锌锭有累库迹象,现货也处于贴水格局,但从外盘数据来看,伦锌库存持续下降,2018年至今共减少1.5万吨,目前已降至16.88万吨,为历史最低水平。此外,伦锌现货较三月合约升水,升水幅度为历史同期高位,表明国外精锌供应仍处于偏紧格局,锌市整体呈外强内弱局面。在伦锌表现强势的条件下,沪锌难以出现单边下跌走势。

  锌精矿供应仍旧偏紧

  从锌精矿加工费来看,国内锌精矿供应紧张格局仍未改变。虽然2018年全球将迎来大型锌矿的集中投放期,但锌矿增量更多来自于下半年。同时,国内环保政策同样限制国内锌矿的生产。锌精矿加工费方面,截至2月2日,北方及南方锌冶炼加工费分别为3500元/吨及3150元/吨,其中南方锌精矿加工费再次下调100元/吨。进口锌精矿加工费同样维持在15美元/吨的低位,表明国内锌精矿供不应求局面并未改善。在锌矿复产仍需时间的情况下,锌精矿短缺将支撑锌价上行。

  国际锌研究小组公布数据显示,2017年11月全球精锌短缺8.01万吨,2017年1—11月累计短缺47.27万吨,精锌供应缺口持续扩大。国内方面,2017年12月精锌产量为57.6万吨,全年产量为622万吨,同比下滑0.7%。上海有色网调研数据显示,1月锌冶炼厂开工率较2017年12月环比小增0.98%至79.42%,主要是受到中金岭南(000060,股吧)大检结束,产量恢复。2月暂无新增检修冶炼企业,但在春节等因素影响下,产量预计环比减少2万吨。考虑到当前加工费偏低情况以及2018年1—2月冶炼厂无检修,部分冶炼厂检修或将集中在3月开始,炼厂集中检修将提振锌价。

  综上来看,锌价受下游备货接近尾声、需求走弱以及社会库存累积等因素压制,短期内呈现回调走势。但我们预计,在基本面仍然呈现利好的条件下,锌价回调幅度较为有限。考虑到伦锌库存处于历史低位,国内锌精矿供应持续紧张,部分炼厂或将于3月集中检修,锌价仍有望再次上行。

  (作者单位:大有期货)

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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