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春节海外期货农强工弱 股指普遍反弹

2018-02-23 10:54:21 和讯网  海通高上

  核心结论:①春节期间宏观数据偏暖。2月初公布的宏观经济数据均表现稳定。②双焦偏强,钢材压力较大。综合来看,短期内,由环保限产和去产能对供应端的压力仍将持续,对钢材的需求将由于节后中下游制造业开工而逐步增强。中长期,全球范围内的经济复苏会提振耐用品消费,从而增加对钢材乃至上游的其他黑色系品种的需求。③有色金属较弱。LME:春节期间运行偏弱,周跌0.75%(02.15-02.21)。2017年受南美地区铜矿集中罢工和干扰因素影响,全球矿产量出现了 2%的负增长。由于全球主要经济体经济复苏势头良好,而耐用消费品与经济周期密切相关,如果国内基建和房地产的投资能持续,铜价长期看涨。LME:春节期间一路上涨,周涨达2.48%(02.15-02.21)。但利空因素存在。④原油价格表现不俗。布伦特原油期货周涨2.97%(02.15-02.21),WTI原油期货周涨0.1%(02.15-02.21)。OPEC供应缩减和中东局势不稳有利于原油价格上升。⑤农产品(000061,股吧)前景较弱。白:国际糖市在2月21日收住跌势,最终跌幅0.22%(02.15-02.21)。但由于来自印度的供给增加(本榨季印度产糖同比增加564.2万吨),跌势可能卷土重来。棉花:美棉表现良好,主力合约周涨4.5%(02.15-02.21)。国际市场上,巴基斯坦和巴西的棉花供应充沛,棉花价格上行压力较大。国内市场,或延续节前跌势。⑥国内股指期货节后向上概率较大,但空头压力仍待释放。虽然春节期间恒生指数上涨1.02%(02.15-02.21),但或由经济数据引起的加息预期,美国三大股指纷纷下跌,或给A股市场带来负面影响。IF、IH净空单上升反映了节前市场由全球股市联动下跌带来的悲观预期并未消退。从历史规律来看A股在节后上涨概率较高,而PMI、CPI等宏观经济数据也支撑向上势头,预计股指期货节后在消化悲观预期后会重回涨势。

  1、宏观数据良好

  2月初公布的宏观经济数据均表现稳定。中国1月官方制造业PMI 51.3,连续18个月站稳荣枯线上方,但不及预期的 51.6。而1月财新制造业PMI 51.5,持平前值。受食品价格上涨影响,1月份 CPI环比上涨0.6%,同比上涨1.5%,涨幅比上月回落0.3个百分点;PPI环比上涨0.3%,同比上涨4.3%,受去年同期对比基数较高影响, 同比涨幅比上月回落0.6个百分点。

  2月16日公布的美国数据继续良好态势。1月营建许可139.6万户,预期130万,1月新屋开工132.6万户,预期123.5万,升至1年来的高位,初请数据录得23万人,连续154周低于30万关口。

  2、春节海外期货市场农强工弱

  春节期间海外期货市场农产品表现较好,原油上涨,有色表现较弱。我们重点看看与国内市场相关的几个品种。

  螺纹铁矿石方面:春节期间,由于下游工地假期停工,钢材需求清淡。根据我的钢铁网调研数据显示,截止2月21日,全国20mm螺纹钢均价为4134元/吨,较节前持平。库存方面,每周统计的全国35个主要城市螺纹库存节后预估总量为810.6万吨,较节前增加189.5万吨;线材库存总量为292.5万吨,较节前增加99.9万吨。总体供应充沛,且节前卖空压力大,节后价格恐有下行风险。

  煤焦:据我的钢铁网数据显示,春节期间,焦钢企业生产情况以及各地煤焦市场价格基本与节前持平,局部地区焦企出现涨幅。多数煤矿停产放假,因此春节期间社会库存消耗较快,节后存在继续补库需求,价格或小幅上扬。

  钢坯:春节期间,唐山钢坯即执行了锁价政策至2月22日。钢厂方面高炉厂家正常生产。目前由于下游轧材厂方面尚未开始生产,故钢坯社会库存水平截止2月21日已超去年高点。

  综合来看,短期内,由环保限产和去产能对供应端的压力仍将持续,对钢材的需求将由于节后中下游制造业开工而逐步增强。中长期,全球范围内的经济复苏会提振耐用品消费,从而增加对钢材乃至上游的其他黑色系品种的需求。

  有色金属方面:

  LME铜:LME铜价在春节期间运行偏弱,最终收于7135美元/吨,周跌0.75%(02.15-02.21)。海关总署数据显示,2017年1-11月铜精矿进口同比增长1.9%,预计全年铜精矿进口累计同比增长1.7%。2017年受南美地区铜矿集中罢工和干扰因素影响,全球矿产量出现了 2%的负增长。由于全球主要经济体经济复苏势头良好,而耐用消费品与经济周期密切相关,如果国内基建和房地产的投资能持续,铜价长期看涨。

  LME铝:LME铝在春节期间一路上涨,最终收于2207.5美元/吨,周涨达2.48%(02.15-02.21)。但利空因素存在。根据国际铝业协会(IAI)2月21日公布的数据显示铝市供应充足,月全球铝产量继续回升。今年1月全球(不含中国)原铝产量总计为222万吨,1月全球(不含中国)原铝日均产量为71,600吨。2月16日公布的美国商务部针对主要出口国的贸易保护政策,或在需求上对铝价施行压力。

  原油方面:布伦特原油期货周涨2.97%(02.15-02.21),WTI原油期货在2月20日结束涨势,最终周涨0.1%(02.15-02.21)。欧佩克秘书长2月19日表示,2017年欧佩克和非欧佩克产油国的减产执行率为107%,2018年1月份欧佩克和非欧佩克产油国的减产执行率为133%。供应缩减和中东局势不稳有利于原油价格上升。

  其他品种:

  橡胶:春节期间新加坡市场主力合约微弱上涨,东京橡胶春节期间同样表现平平,周涨0.16%(02.15-02.21),但因原油市场表现良好,且东南亚三主产国(泰国、马来、印尼)计划在3月底前削减天胶出口35万吨,节后或带动沪胶上涨。

  白糖:国际糖市在2月21日收住跌势,最终跌幅0.22%(02.15-02.21)。但由于来自印度的供给增加(本榨季印度产糖同比增加564.2万吨),跌势可能卷土重来。

  棉花:美棉表现良好,主力合约周涨4.5%(02.15-02.21)。国际市场上,巴基斯坦和巴西的棉花供应充沛,棉花价格上行压力较大。国内市场,或延续节前跌势。

  节后重点关注国内原油期货上市和铁矿石期货国际化。

  3、国内股指期货节后空头压力仍待释放

  据Wind统计显示,从08年至17年,A股市场春节后5日上涨概率达90%,除13年下跌4.86%外,其余年份均上涨,节后10日上涨概率为80%。上涨的逻辑可能基于:一,节前减仓清仓的资金再度进场;二,春节后资金面偏宽松;三,刚过完年,投资者情绪比较好。

  与此同时,虽然春节期间恒生指数上涨1.02%(02.15-02.21),但或由经济数据引起的加息预期,美国三大股指纷纷下跌,其中道琼斯工业指数下跌1.6%(02.15-02.21),纳斯达克下跌0.53%(02.15-02.21),标普500下跌1.09%(02.15-02.21),或给A股市场带来负面影响。当前,期指沪深300、上证50、中证500依然深度贴水,IF、IH净空单上升反映了节前市场由全球股市联动下跌带来的悲观预期并未消退。

  从历史规律来看A股在节后上涨概率较高,而PMI、CPI等宏观经济数据也支撑向上势头,预计股指期货节后在消化悲观预期后会重回涨势。

  风险提示:美股继续下跌的负面影响。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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