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基差修复 沪胶等待指引

2018-03-01 08:45:31 和讯网  华泰期货 陈莉

  1月底以来,沪胶经历一波基差修复行情。之前期现价差一度拉大到3000元/吨左右,在供应炒作无力的情况下,沪胶选择向下寻底。春季沪胶是否会继续下跌,取决于消费回暖力度,这将直接体现在库存水平上。如果库存继续大幅增加,那么沪胶上行阻力仍然较大。

  期现价差明显收窄

  去年9月份,橡胶期现价差从近3500元/吨一度缩窄到1700元/吨,但在之后四个月的横盘过程中,期现价差再度拉大到约3000元/吨。在利多预期未兑现的情况下,春节前沪胶又做了一次基差修复,目前的期现价差缩窄到1500元/吨,该因素使得期货下跌动能减弱。

  春节后,在泰国重新出台救市措施刺激下,沪胶止跌反弹。

  泰国减产炒作来袭

  2月22日泰国农业部部长表示,将在今年5—7月停割部分胶园来减少供应量,以达到抬升橡胶价格的目的。据测算,减少产量在14万—20万吨。泰国几乎每年都会出台救市措施,但效果似乎不佳,更多的是情绪上的提振而非实质的改善,这次恐怕也一样。

  泰国减产措施面临两个不确定性:一是泰国的胶农以家庭劳作为主,胶农的执行力可能不够,二是政府补贴资金的问题,还存在不确定性,总体实施难度较大。虽然这次救市举措实施难度可能更大,但盘面反应较为剧烈,主要原因还是基差明显改善以及消费增加预期增强。

  等待下游消费指引

  一般下游轮胎厂开工率会在元宵节之后陆续恢复,届时如果下游开工率回升速度低于往年,则沪胶将受到拖累。如果下游开工率上升较快,同比增加明显,则库存可能下降,沪胶将受到支撑。

  从内外需求来看,外需表现相对稳定,2017年轮胎出口平稳,2018年1月轮胎出口数据同比增加,比近几年来同期水平都要高,全球经济复苏将使国内轮胎出口形势继续向好。内需主要看国内重卡的销售,公路货运量宏观指标显示2018年重卡替换市场将继续复苏。

  关注库存拐点

  春节后库存变化将成为行情主导因素,只有库存拐点真正到来,价格才有反转可能。从季节性规律来看,一般春节前是累库阶段,春节后消费恢复,库存会有一个下降的过程。总体来看,国内供应季节性萎缩,而下游消费随着春节结束,将缓慢复苏,因此,3月沪胶将处于供应季节性偏紧格局。加上期现价差有所修复,3 月沪胶有反弹需求,可尝试建立多单,等待库存拐点。 (作者单位:华泰期货)

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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