注册

格林大华白糖月报:中长期突破方向不明

2018-03-02 18:53:08 和讯网 
  摘要

  1、全球食供需在2018/19年度将继续保持过剩状态,但总体过剩量将缩小。2、2017/18年度巴西印度泰国等主产国产量增加,尤其是印度产量增加,导致提高进口关税、降低出口关税的预期,给国际糖价带来较大压力。3、国内糖市目前正值生产高峰期,现货压力较大。4、2018年1月份国内产销双增,对市场的影响比较均衡。5、国内食糖进口量大幅减少,在配额内进口利润较高的情况下,这种情况比较反常,猜测可能由于配额外进口许可量还没有确定的原因,同时预计2月份受春节放假影响,进口量还将保持在低位的可能性较大。进口问题仍将对盘面构成支撑。

  总体上看,预计国际市场ICE原糖期货价格,3月份继续保持弱势行情的可能性较大。国内市场方面,目前郑糖主力合约1805期价处于5700-5800区间横盘振荡,没有明确的突破方向。

  操作方案:

  1、短线的操作空间不大,仅100点而已。中长线突破方向不明,仍以观望为宜。

  2、套利方面,卖1805买1809的套利策略继续持有,止损区间100-120,目标区间-80至-50。

  一、白糖行情概述

  1、2018年 2月行情回顾

品种合约 收盘价 涨跌 涨跌幅
ICE原糖5 12.85 -0.52 -3.89 %
郑州白糖1805 5772 -35 -0.60%
  2、2018年2月白糖期货行情综述

  2018年2月份食糖期货市场国际原糖期价继续大幅下跌。国际原糖3月合约期价创出12.84美分/磅的近28个月来的新低;国内食糖期货价格延续前期下跌行情,主力合约1805也创出了5710的本轮新低。

  图1:郑州白糖1805合约日K线图

格林大华白糖月报:中长期突破方向不明
图2:ICE原糖5月合约日K线图
资料来源:文华财经
资料来源:文华财经
格林大华研究所

  3、2018年2月国内白糖现货价走势及基差分析

  国内白糖现货市场价格在进入2018年2月份后,延续前期下跌行情,其中广西南宁现货价至2月27日跌至6050元/吨,较2018年1月底下跌了110元/吨,跌幅为1.79%。

  图3:2000年至2018年国内现货糖价走势图

从基差的走势来看,基差自2017年12月中旬开始由负转正,目前处于250-300区间,较1月末的350-400区间,基差缩小了100元/吨左右,基差走弱对买入期货套期保值有利,如1月底做的买入套期保值,实现保值的同时,还可以获得期现套利100元/吨的利润。目前阶段买入套保值的机会仍然较好。
  从基差的走势来看,基差自2017年12月中旬开始由负转正,目前处于250-300区间,较1月末的350-400区间,基差缩小了100元/吨左右,基差走弱对买入期货套期保值有利,如1月底做的买入套期保值,实现保值的同时,还可以获得期现套利100元/吨的利润。目前阶段买入套保值的机会仍然较好。

  图4:产地(南宁)现货——期货基差图单位:元/

资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  二、食糖供需状况分析

  12018/19年度全球食糖市场供需过剩量将缩减

  市场权威分析机构预计2018/19年度全球食糖市场供需将连续第二年过剩,但过剩量将较2017/18年度减少。根据澳大利亚商品预测机构Green Pool最新于2018年2月4日发布的报告显示,2018/19年度全球糖市过剩量将缩小至543万吨,因产量自上年度的创纪录高水平下滑。预计2018/19年度全球食糖产量将下滑270万吨至1. 9179亿吨,预计2018/19年度食糖消费量将增加1. 58%至1. 8459亿吨。

  2018/19年度糖市供应过剩,将会导致到2018/19年度末全球糖库存进一步增至9449万吨,高于前一年的8889万吨,库存/使用比将从 48. 8%升至51. 5%。Green Pool称:“这是在我们的记录中库存/使用比最高水平,也是我们对糖市前景相对悲观的原因。”其并称,天气条件对作物大多有利,拉尼娜气候的风险降低。

  该分析机构此前预计2017/18年低全球糖过剩量为1143万吨(原糖值)。

  图5:全球食糖供需平衡表单位:千吨

资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  表2:全球权威预测机构对2018/19年度全球食糖过剩量的预估

机构名称 过剩量(万吨) 产量(亿吨) 需求量(亿吨) 报告日期 上年过剩量(万吨) 报告日期
TRS 179 1.8809 1.8630 20180204 586 20171120
Green Pool 543 1.9179 1.8459 20180204 1143 20180104
资料来源:广西糖网格林大华研究所

  图6:国际原糖现货价单位:美分/

资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  2、全球各食糖主产国供需状况

  巴西是全球食糖第一大生产国也是第一大出口国。甘蔗行业组织2月23日报告称,2月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗57.4万吨,同比减少37.04%;期间糖厂产糖5000吨,同比下滑49.4%,产糖用蔗比为8.38%,低于去年同期的11.06%,甘蔗ATR为100.87千克/吨,同比提高6.12%。1月下半月该地区乙醇产量为7000万公升,同比增加8.39%。

  巴西中南部2017/18榨季从4月1日至2月15日期间,糖厂累计压榨甘蔗5.84551亿吨,同比减少1.71%,累计产糖3583.6万吨,同比增加1.62%,累计生产乙醇254.02亿公升,同比增加1.24%,甘蔗ATR同比提高2.65%,达到137.26千克/吨,累计制糖比例为46.87%。

  图7:巴西食糖供需平衡表

资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  印度是全球食糖第二大生产国,对于全球和本土贸易商所做的一项调查显示,印度2017/18年度糖产量料升至2, 920万吨,较上次预估增长近12%,因马哈拉施特拉邦产量将增长逾一倍。好于预期的产量将打压国内糖价,并迫使印度取消糖出口税来鼓励海外销售。印度糖厂协会(ISMA)曾1月时预期,从10月1日开始的本作物年度,该国糖产量为2, 610万吨。但马哈拉施特拉邦产量数据被上修改变了国内整体的产量,调查显示,该邦糖产量预计将达到1020万吨,高于政府预估的730万吨,且甘蔗单产要远好于预期。(2016/17市场年度,印度糖产量为2,030万吨,其中马哈拉施特拉邦为420万吨。)过去四个月,印度国内糖价已经下跌11%。印度食品部长2月初表示,政府正在考虑取消20%的糖出口关税。印度产量大增及取消出口关税的政策将对国际糖价构成较大的利空影响。

  泰国是全球食糖第二大出口国,进入新榨季后,在良好的天气条件下甘蔗日榨量创历史新高,泰国2017/18榨季截至2月23日累计压榨甘蔗7906.9万吨,同比增加20.6%。截至2月23日泰国累计产糖856.2万吨 ,同比增加约23.7%。本榨季截至目前的平均甘蔗出糖率从去年同期的10.56%上升至10.83%。泰国甘蔗委员会最新预计2017/18榨季甘蔗压榨量或同比提高15%-18%,达到1.05亿吨,糖产量预计同比增加6.8%-16.5%,至1100-1200万吨,创下历史新高。

  图8:印度食糖供需平衡表

格林大华白糖月报:中长期突破方向不明
图9:泰国食糖供需平衡表
资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  3、国内食糖供需状况

  据中糖协的数据,2017/18年度中国食糖生产进入旺季,截止2018年1月底,全国累计产糖512.66万吨,比上年同期增加58.7万吨,增幅12.9%;累计销糖239.86万吨,比上年度同期增加46.04万吨,增幅23.8%;累计销糖率46.79%,同比上升4.09个百分点。

  表3:截止2018年1月国内食糖产销进度

资料来源:中糖协
资料来源:中糖协
格林大华期货研究所

  4、国内食糖进口量大幅减少,配额内进口利润处于高位

  从进口的情况来看,受中国从今年5月20日开始征收进口保护性关税开始,国内食糖进口呈现明显下降的态势,进口糖对国内市场带来的压力明显减轻。据海关总署的数据,中国2018年1月进口食糖3.08万吨,同比减少37.97万吨,减幅92.7%。2017/18榨季中国累计进口食糖48.88万吨,较2016/17榨季同期的87万吨,减少了38.12万吨。

  从进口利润来看,截止2018年2月28日,配额内进口糖利润为2614元/吨,较1月31日的2700元/吨下降了86元/吨。配额外巴西进口加工糖估算价约为5667元/吨,与郑糖期价之间的价差为141元/吨;配额外泰国进口加工糖估算价为5549元/吨,与郑糖期价之间的价差为259元/吨。

  图10:2012-2017中国食糖进口月度对比图单位:吨

图11
图11
:国内食糖配额内进口利润单位:元/
资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  表4:巴西进口加工糖估算单位:美分/元/

格林大华白糖月报:中长期突破方向不明
表5:泰国进口加工糖估算单位:美分/元/
资料来源:广西糖网
资料来源:广西糖网

  三、其它影响因素分析

  1、国际原糖期货市场基金空头持仓依然保持在较高水平。

  最新CFTC持仓报告显示,截至2018年2月20日,ICE原糖总持仓为870968手,其中基金多头持仓为194043手,基金空头持仓为283457,基金净持仓继续处于净空状态,基金净空头持仓为89414手,净空数量较1月23日当周增加了4954手,基金空头持仓保持在较高水平。基金净空持仓继续增加,显示市场主力资金对原糖期价的整体走势继续持空头态度。

  图12:ICE原糖基金净多持仓单位:张美分/

资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  2郑商所白糖注册仓单量环比有所减少,但仍保持在较高水平。

  截至2018年2月27日,郑州商品交易所白糖注册仓单量为48760张,较上月底的51414张,减少2654张;有效预报量为100张,较上月的2511张,减少了2411张。注册仓单量和有效预期量在近4年同期对比中,属次高年份。

  图13:郑州商品交易所白糖仓单及有效预报量单位:张

资料来源:WIND
资料来源:WIND
格林大华研究所

  31805-1809价差冲高回落。

  1805-1809价差在2月初跌至20附近,目前回升至50附近。历史数据显示其大部分波动区间在“正100至负100”之间,极值分别是正250和负250,历史上只各再现过一次,从时间周期来看,每自然年年底至年初阶段,价差下行的概率大。

  图14:1805-1809价差走势图

资料来源:博易大师
资料来源:博易大师
格林大华研究所

  四、白糖市场行情展望

  1、全球食糖供需在2018/19年度将继续保持过剩状态,但总体过剩量将缩小。2、2017/18年度巴西、印度、泰国等主产国产量增加,尤其是印度产量增加,导致提高进口关税、降低出口关税的预期,给国际糖价带来较大压力。3、国内糖市目前正值生产高峰期,现货压力较大。4、2018年1月份国内产销双增,对市场的影响比较均衡。5、国内食糖进口量大幅减少,在配额内进口利润较高的情况下,这种情况比较反常,猜测可能由于配额外进口许可量还没有确定的原因,同时预计2月份受春节放假影响,进口量还将保持在低位的可能性较大。进口问题仍将对盘面构成支撑。

  总体上看,预计国际市场ICE原糖期货价格,3月份继续保持弱势行情的可能性较大。国内市场方面,目前郑糖主力合约1805期价处于5700-5800区间横盘振荡,没有明确的突破方向。

  操作方案:

  1、短线的操作空间不大,仅100点而已。中长线突破方向不明,仍以观望为宜。

  2、套利方面,卖1805买1809的套利策略继续持有,止损区间100-120,目标区间-80至-50。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
看全文
想了解更多关于《格林大华白糖月报:中长期突破方向不明 》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。