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格林大华鸡蛋月报:建议多05空09合约

2018-03-02 19:07:43 和讯网 
  行情回顾:本月鸡蛋期货主力1805合约触底反弹,大幅上涨,逼近上个月高点。春节前蛋价跌幅低于预期,期价贴水修复后,蛋价基本处于底部阶段,对期价上涨形成了支撑,虽然2017年下半年育雏鸡补栏量有所恢复,但春节前后可淘汰老鸡量较多,蛋鸡存栏量的恢复较为坎坷,在新老蛋鸡交替阶段,供应端整体恢复处于缓慢过程。在蛋价止跌期间,期价率先反弹,空头离场较为明显,本月主力1805合约2月1日以3643点开盘,于2月2日达到本月最低3580点,于2月26日达到本月最高3817点,并于当日3768点收盘,上涨4%或145点。

  现货方面:春节期间,蛋价虽有所回落,但下跌时间不长,加上近期已有触底反弹迹象,对期现市场影响有限,元宵节过后,随着购销市场逐渐恢复,节日影响将告一段落,预计价格稳中偏强概率较大,后市需要关注在产蛋鸡恢复情况。

  综上所述,期货1805受现货价格支撑,反弹至60日均线上方,期现处于平水阶段,在没有基差预期阶段,现货的走势将直接对期货造成较大影响,反观现货,目前仍在处于购销清淡时期,操作上建议等待市场成交量恢复,单边保持观望,套利建议多05空09合约。

  一、期货行情回顾

  行情回顾:本月鸡蛋期货主力1805合约触底反弹,大幅上涨,逼近上个月高点。春节前蛋价跌幅低于预期,期价贴水修复后,蛋价基本处于底部阶段,对期价上涨形成了支撑,虽然2017年下半年育雏鸡补栏量有所恢复,但春节前后可淘汰老鸡量较多,蛋鸡存栏量的恢复较为坎坷,在新老蛋鸡交替阶段,供应端整体恢复处于缓慢过程。在蛋价止跌期间,期价率先反弹,空头离场较为明显,本月主力1805合约2月1日以3643点开盘,于2月2日达到本月最低3580点,于2月26日达到本月最高3817点,并于当日3768点收盘,上涨4%或145点。

鸡蛋1805合约日K线图
格林大华鸡蛋月报:建议多05空09合约

  资料来源:格林大华期货研究所

  鸡蛋1805合约周K线图

资料来源:格林大华期货研究所
资料来源:格林大华期货研究所
二、基本面分析

  1、蛋鸡存栏量

  2013-2014 年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响,蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重,很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升,加之玉米豆粕的下跌,降低了蛋鸡养殖成本,补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振,补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平,虽然养殖利润可观,但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺,淡季下跌的走势,供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行,加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控,阻碍了老鸡淘汰,并影响了消费需求,使得蛋价继续下跌,二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右,养殖户普遍亏损严重,淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价,整体体现加速淘汰蛋鸡,降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番调整后,供需格局在第二季度呈现较为明显的变化,蛋鸡总存量下降明显,已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响,蛋价触底反弹,涨至4.5元/斤左右,养殖利润再次创了近年新高,养殖户补栏积极性高涨,鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点,存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。

  根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测,最新2018年1月全国蛋鸡总存栏量为13.76亿只,环比减少1.26%,同比增加0.89%。

  通过数据来看,目前供给端在产蛋鸡存栏量增长速度开始放缓,主要原因是2017年下半年补栏量虽然有所恢复,但上半年200-300天蛋鸡较多,造成2017年底2018年初可淘汰老鸡量增多,在育雏鸡增加和老鸡淘汰的交替过程中,存栏量整体恢复的速度较为缓慢,在老鸡集中淘汰阶段,出现负增长的态势。但是有高额养殖利润的推动下,存栏量的恢复仍然是未来的方向,预计经过上半年的过渡期后,后期恢复速度有望提高。

蛋鸡总存栏量、在产蛋鸡存栏量图表
资料来源:芝华数据,格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据,格林大华期货研究所
蛋鸡总存栏量、现货价格图表
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
最新2018年1月后备鸡存栏量为2.62亿只,环比减少2.21%,同比增加25.72%。从规模方面来看,5万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少,5万只至10万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加,10万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少。从分省来看,山东、安徽、湖北、黑龙江、吉林减少,河北、河南、湖南、辽宁、山西增加。2018年1月份后备鸡存栏量减少的原因是育雏鸡存栏减少量大于青年鸡存栏增加量。  受养殖利润以及下半年育雏鸡补栏量增加影响,后备鸡存栏量呈现快速恢复态势,已经回升至2015-2016年水平,下一步对在产蛋鸡存栏量起到增加作用。
育雏鸡存栏量、后备鸡存栏量图表
资料来源:芝华数据,格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据,格林大华期货研究所
2、育雏鸡补栏量、养殖利润

  表2-1育雏鸡补栏量(单位:万只)

  最新2018年1月育雏鸡补栏量环比减少11.20%,同比增加45.62%。从规模方面来看,5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,5万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少。从分省来看,河北、河南、山西、安徽、吉林、黑龙江、山东、辽宁减少,湖北、湖南增加。

  补栏量主要是受养殖利润影响,利润可观养殖户补栏的积极性就会增加,如果对未来不看好,补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素,由于2016年下半年行情节奏比较乱,多出现旺季不旺、淡季不淡的情况,加之上半年大量的补栏,以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平,养殖户补栏的热潮渐渐褪去,逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季,蛋价反而跌破养殖企业的综合成本,步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期,育雏鸡补栏量大幅减少。育雏鸡的补栏量受养殖利润影响非常大,目前高额利润下虽然有些养殖户在观望,但补栏的整体节奏略已经有加速迹象,在利润的推动下,我们认为持续增加的概率较大。

蛋鸡养殖利润图表
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
3、需求端

  表3-1春节期间鸡蛋现货价格波动表(单位:元/斤)

日期 节前启点 节前高点 节日时间 节后低点 节前涨跌 节后涨跌
2012 3.62 3.89 3.11 2.89 0.27 -1
2013 4.11 4.44 4.40 3.41 0.33 -1.03
2014 3.88 4.22 3.70 3.51 0.34 -0.71
2015 4.13 4.38 4.25 3.31 0.25 -1.07
2016 3.07 3.24 2.59 2.04 0.17 -1.2
2017 4.29 4.5 4.09 3.62 0.21 -0.88
  l 注备货启动为节前40天,节后结束时间为节后20天。

  鸡蛋一般作为日常消费食品,通常认为需求较为刚性,需求量一般变化不大。但是每年的传统节日,无论是鸡蛋的直接消费或是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情,备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。

下月影响因素 多空 预期强弱
1、院校及工厂开工
2、销区终端采购恢复
3、周期性需求淡季
4、供给端
下月影响因素 多空 预期强弱
1、春节产区库存出货压力。
总 结 供需结构上,需求处于消费淡季,存在恢复过程。供应端春节期价产区存在一定库存需要消化,在鸡龄结构调整上整体变化不大。
5、现货行情综述

  表4-1本月主产区价格(单位:元/斤)

日期 主产区价格 涨跌
上月 4.28 -0.06
本月 4.1 -0.18
  本月主产区平均价格4.1元/斤,现货月均价下跌0.18元/斤,跌幅低于预期,春节前后蛋价恢复至2015/2016年度,受供应端减少影响,价格在走势相对偏强,通过贸易商情况来看,鸡蛋主产区虽然有一定库存,但整体压力并不大,价格回落存在支撑,整体偏稳定运行。

主产区现货价格走势图
资料来源:格林大华期货研究所
资料来源:格林大华期货研究所
三、升贴水分析

  表1-1升贴水变化(单位:元/500千克)

日期 升贴水 变化
上月 -581 -157
本月 58 639
  本月JD1805合约升水扩大639元/500千克,期货升水58元/ 500千克,主要原因是现货下个下跌修复升水,期价率先反弹,期现两端修复贴水,基差走强。

期现基差图
历年现货价格走势图、历年期货价格走势图
历年现货价格走势图、历年期货价格走势图
资料来源:格林大华期货研究所
格林大华鸡蛋月报:建议多05空09合约
资料来源:格林大华期货研究所
四、下月展望

  现货方面:春节期间,蛋价虽有所回落,但下跌时间不长,加上近期已有触底反弹迹象,对期现市场影响有限,元宵节过后,随着购销市场逐渐恢复,节日影响将告一段落,预计价格稳中偏强概率较大,后市需要关注在产蛋鸡恢复情况。

  综上所述,期货1805受现货价格支撑,反弹至60日均线上方,期现处于平水阶段,在没有基差预期阶段,现货的走势将直接对期货造成较大影响,反观现货,目前仍在处于购销清淡时期,操作上建议等待市场成交量恢复,单边保持观望,套利建议多05空09合约。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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