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需求转弱牵制豆油上行

2018-03-06 08:26:01 和讯网  瑞达期货 王翠冰

  春节前豆油主力合约盘面止跌企稳,因为干旱天气持续笼罩阿根廷主产区,该国减产预期日益强烈,加上美国对印尼和阿根廷征收反倾销关税,刺激美豆油走高,故而2月中旬以来豆油出现回升态势。阿根廷产区受天气威胁未解除,继续支撑盘面波段上涨,只是国内油脂供应压力仍存,牵制现货市场价格,后市走势或稍显曲折。

  阿根廷减产提振市场

  2月阿根廷天气干热,对大豆产量造成不利影响,市场机构纷纷下调之前预估值,范围集中在4650万—4700万吨,低于USDA2月报告预估的700万—750万吨,布宜诺斯艾利斯交易所和Informa在最新报告中更是调低大豆产量至4400万吨,Informa上个月预测5100万吨。当前天气预报显示,3月4日至3月10日主产区保持干旱,3月11日至3月17日可能迎来少量降雨,略微缓解市场担忧,但土壤墒情的改善需要更多降雨。

  巴西大豆丰产格局基本落定,多家机构预测产量范围在1.156亿—1.175亿吨,超出USDA报告360万—550万吨。1月中旬巴豆开始收获,因遭遇多雨的恶劣天气,收割工作被担搁,按照当前的收割进度估算,在3月下旬才收获过半,那么集中上市开始的时间料将推迟到4月。巴西豆上市装运对国际价格的压制作用随着集中的时间推后而延后。

  结合巴西和阿根廷两个国家产量,虽然巴西增产能够弥补一部分阿根廷天气造成的产量损失,但是无法扭转全球大豆供应减少预期,美豆盘面站上1050美分/蒲式耳,后期有望向上测试1100美分/蒲式耳关口,带动国内豆类市场短期趋势延续。

  终端消费进入淡季

  国内豆油库存自2017年12月21日见顶后出现下降趋势,但是绝对量仍处于高位水平。截至2月27日,国内豆油商业库存为141.6万吨,较上月同期的164.4万吨下降22.8万吨,较2017年同期111.03万吨增长27.5%。2月大豆到港量环比下降,预计在600万吨以下。春节假期刚过,大豆到港量减少,使得油厂开机恢复速度缓慢,但是除非中美贸易问题影响到大豆市场进口,否则3月大豆到港量预报增加至650万吨以上,豆粕未执行合同较高,且尚有压榨利润,届时开机率将有明显增加,下游副产品豆油供应增加,而终端消费需求转淡,预期推动库存再度回升。

  当前菜油沿海库存偏低,供应主要是靠进口菜籽压榨,目前菜籽供应比较充裕,但菜油供应整体并不宽松。临储菜籽油拍卖在2018年进入尾声,2018年1—2月计划拍卖21.18万吨,实际成交20.71万吨,成交率高达97.7%,另外有90万吨定向销售给益海、中粮、京粮等三家企业,并在今年6月之前全部出库。总体来看,近月菜籽油供应相对充足。

  截至2018年3月2日,棕榈油港口库存为67.3万吨,是2015年以来的中等水平。市场预计2月、3月进口量分别为20万吨、30万吨。在天气转暖以前,棕榈油处于消费淡季,2017年2月、3月表观消费量为15万、25.8万吨,2017年3月初四级豆油与棕榈油现货价差为811元/吨、一级豆油与棕榈油现货价差为838元/吨,今年3月2日,两个数值分别为545、557元/吨,豆棕价差偏低不利于棕榈油勾兑比例,消费水平恐难超越上一年度,预计2月、3月到港量可以覆盖需求,港口库存将小幅度抬升。  综上所述,阿根廷大豆产量预估连续下调,支撑美豆盘面向上冲击1100美分/蒲式耳关口,间接提振国内豆油短线继续走高,不过春节后油脂消费转淡,供需格局偏松,阻碍盘面顺畅上行,Y1805上方压力为6000元/吨。

 

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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