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黑色系专家研判:信心坍塌 期市崩盘 祸起远期

2018-03-12 08:54:05 和讯名家  美尔雅期货李国峰

 

  一、宏观背景

  1、两会未强调增长,更强调质量,市场担心经济降速,信心受挫。总理报告中2018经济增长目标定在6.5%,降低了市场预期。

  2、2018铁路建设预算7320亿元,明显低于前三个年度,铁路基建放缓。

黑色专家研判|信心坍塌,期市崩盘,祸起远期
  3、2月份经济数据:央行公布2月份人民币信贷新增8393亿元,社融新增1.17万亿元,M2同比增速8.8%;二月份因春节假期,PMI、PPI等数据有明显下降;

  4、政府工作报告:继续深化供给侧改革,2018压减钢铁产能3000万吨,退出煤炭产能1.5亿吨;

  5、特朗普计划会见金正恩的消息,成功将全球视线从特朗普引发的贸易战转移到朝美对话上;

  小结:两会本是提振市场信心的机会,但是今年两会释放的信息不但没有提振商品市场,相反因为重心放在提高经济质量上面,未强调保增长,部分领域的投资有所放缓。这为那些唱空中国经济的人找到了“口实”,螺纹钢在最有机会复苏上涨的时段,迟迟不见上涨,信心逐渐塌陷,最终难逃崩盘的厄运。但我们认为,两会上释放的信息依然是积极的,正面的。将其理解为负面是一种误读。由于供给侧改革取得成效,连续两年我们的经济增速超过预期,今年政府工作报告中,将重心从增速转移到提高质量,这本身是一个积极的信号。把一年的经济增速放在6.5%的指标,并不意味着结果一定就是6.5%!更没有划定经济增速要控制在6.5%以内。显然,6.5%的舆论导向意义大于指标的实际意义。7320亿元的铁路建设预算,低于此前三年,的确构成了行业的利空,但是如果我们考虑到诸如雄安新区建设的增量,以及在2017铲除地条钢、压减5000万吨产能的基础上,2018年还要再压减3000万吨产能!还有各地为保环境指标出台了各种限产措施,实际的压力显然没有想象那么大。从最新公布的2月份金融数据看,资金压力的借口也是不攻自破,尽管M2的增速已经降到8.8%,但1-2月份相加3.7万亿的新增贷款和1.17万亿的社会融资增长,也足以令人不那么悲观。既然宏观呈现的是稳定局面,那么在微观产业上,是否有明显的压力呢?

  二、产业面:

  1、周末曹妃甸港等主流港口PB粉价格520,较前周下跌40。

  2、62%普氏指数70.25美元,较上周下跌9.35美元。 铁矿石港口库存15823万吨,较上周下降124万吨。

  3、本周230家独立焦化企业焦炉产能利用率77.20%,下降0.19%;焦炭库存142.07万吨,较上周增6.75万吨;焦煤库存1380.34万吨,较上周减少22.71万吨;100家独立焦化企业焦炉产能利用率80.01%,下降0.03%;焦炭库存78.09万吨,较上周增1.79万吨;焦煤库存781.69万吨,较上周减少25.11万吨。

  4、本周110家钢厂样本,焦炭库存494.64万吨,较上周增加3.46万吨;炼焦煤库存767.83万吨,较上周减少12.28万吨;

  5、唐山地区主流铁水成本1730;折合钢坯含税价格2545;周末普方坯价3610,较上周下跌120元。联合钢企螺纹利润1255。

  6、本周全国主要钢材库存1965.16万吨,较上周增加113.39万吨,较上月增加746.16万吨。35个主要城市螺纹钢社会库存1082.4万吨,较上周增加74.13万吨; 35个主要城市线材社会库存356.49万吨,较上周增加25.38万吨;33个城市热轧库存279.39万吨,较上周增加12.23吨。

黑色专家研判|信心坍塌,期市崩盘,祸起远期
  小结:居高不下的社会库存和姗姗来迟的消费增长,显然成为今年节后盼涨不涨的主要因素。由于节前市场预期爆棚,终端和贸易商都有提早布局建立库存。节后旺季推迟令市场措手不及,错过了最佳上涨时机,也导致节后创新高的预期落空。由于库存压力,本周的高炉开工率仍未上涨。社会库存的变化与上周的预测基本吻合,螺纹钢的库存1082万吨,周增加74万吨,后期库存增加的几率已经不大,可以基本判断库存的拐点已经到来,但是消耗的速度目前是个迷。去库存的情况取决于消费是否给力。当前的高库存下,即使钢厂开工率不涨,价格也难有起色,急跌之后的反弹仍可能是阶段性做空的机会。可以说,因消费不及预期(或延后)错过了上涨的最佳窗口期,误读宏观经济产生的悲观情绪叠加高库存的产业状况,给了投机性空头的可乘之机。除此之外,投机资本借机打压远期合约的套利交易,则是本轮黑色行情暴跌的盘中首。

  三、资金与技术

  1、上周我们已经提示了矿石的下跌风险,并及时建议多头出局。但本周的跌幅依然超过了预期。在当前的压力之下,要想重新进场,恐怕需要耐心等到底部构成之后了。我们目前担心的是,底部的位置应继续下沉到420-450一带,短期可能难以实现。

2、螺纹主力1805本周无疑遭到了洗劫,尽管上周我们就提示过风险,并改为轻仓,但仍未预料到暴风雨来的如此血腥。在周二上午洗劫到来之前,我们也只来得及将基金的多头全部获利了结,并提醒少数企业抛货。其他就自求多福了。希望都能及时止损逃过一劫。此番下挫将3835/3733等前低的支撑悉数击穿,我们预计短期内会进行一轮反弹修复,但短期反转已经基本成定局,因此从现在起到4/5月份的去库存阶段,预判是震荡下滑的趋势,直至库存进入紧缩。螺纹1810合约单周增仓42.1万手,其中仅周四就增仓23万手,单日增幅达40%。预计此轮跌至3500附近寻求支撑。
  2、螺纹主力1805本周无疑遭到了洗劫,尽管上周我们就提示过风险,并改为轻仓,但仍未预料到暴风雨来的如此血腥。在周二上午洗劫到来之前,我们也只来得及将基金的多头全部获利了结,并提醒少数企业抛货。其他就自求多福了。希望都能及时止损逃过一劫。此番下挫将3835/3733等前低的支撑悉数击穿,我们预计短期内会进行一轮反弹修复,但短期反转已经基本成定局,因此从现在起到4/5月份的去库存阶段,预判是震荡下滑的趋势,直至库存进入紧缩。螺纹1810合约单周增仓42.1万手,其中仅周四就增仓23万手,单日增幅达40%。预计此轮跌至3500附近寻求支撑。

3、焦炭1805合约回到2000点附近,理论上,2000点以下时是最合算进场做多的位置。但需要等市场逐渐走向稳定后再进,更加安全。
  3、焦炭1805合约回到2000点附近,理论上,2000点以下时是最合算进场做多的位置。但需要等市场逐渐走向稳定后再进,更加安全。

4、锋向指标:
4、锋向指标:

黑色专家研判|信心坍塌,期市崩盘,祸起远期
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  点评:在现货市场一片看好的情况下,本周黑色系列价格疾风暴雨式的下挫,无疑是资本市场操纵和引导的典型案例。从总持仓的情况看,主力合约1805合约一周仅增持9万手,除少数主力在下挫的过程中敢于接盘,大量散户多头在跌势中自相踩踏砍仓而逃。而真正的空头“元凶”是螺纹钢1810合约,一周之内,1810合约增仓42.1万手,接近翻倍。永安、一德等主力在其中的操作在交易所公布的持仓表中一览无余。其中,既有投机资金强攻1810合约,也有买5月卖10月的套利盘。资金突发性攻击远期合约1810,即有强烈的投机色彩,也反映了对全年宏观经济的悲观情绪和预期。锋向指标中,本周黑色系列基本都呈现下降趋势,表现出群体弱势,有可能最先走好的预计是焦炭和热卷。如果有意抢反弹行情,也应关注这两个品种。

  四、策略

  1、观望。

  2、螺纹1810合约:3740做空,止损3800;目标:3470

  数据来源:mysteel 唐宋大数据 华尔街见闻 美尔雅(600107,股吧)期货

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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