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原油价格波动率超越标普500指数波动率

2018-03-13 08:09:47 和讯网  方正中期徐元强
原油和股票隐含波动率对比(2007-2018年)
原油和股票隐含波动率对比(2007-2018年)

  在2月初连续4个交易日,股市隐含波动率自2008年以来首次超过原油价格波动。衡量隐含波动率的VIX指数,或标准普尔500指数期权(标准普尔500指数)的近期价格变动的预期范围,高于OVX,这是衡量原油期权隐含波动率的指标。自2007年OVX成立以来,VIX指数仅比OVX指数高出4倍;之前所有类似情况都出现2008年。

  然而在通常情况下,大宗商品原油的波动率应该要比标普500所含的500家上市公司的股价波动率要高。

  VIX和OVX在2008年末的金融危机中都处于最高水平:在那一年的10月底,VIX指数达到了近90的高点,而在12月中旬,OVX指数超过了100。最近,在原油库存大幅增加和中国经济增长的不确定性之际,原油隐含波动率在2016年初达到了80个高点。

  尽管VIX指数和OVX指数自2月初以来都有所下降,但仍高于2018年初的水平。2月初隐含波动率较高时,标普500和WTI原油价格均在下跌。截至3月9日,这两种价格都有所上涨,目前接近2018年初的水平。

尽管原油和股票市场通常因特定于每个市场的因素而独立变动,但在过去10年里,这些市场的价格已经显示出了较高的日相关性,或者是每天都在同一方向变化的趋势。从2017年年中至2018年1月底, WTI原油每日价格变动与标准普尔500指数之间的几乎没有相关性,到3月9日之间的相关性为0.38。
  尽管原油和股票市场通常因特定于每个市场的因素而独立变动,但在过去10年里,这些市场的价格已经显示出了较高的日相关性,或者是每天都在同一方向变化的趋势。从2017年年中至2018年1月底, WTI原油每日价格变动与标准普尔500指数之间的几乎没有相关性,到3月9日之间的相关性为0.38。

WTI日均价格与标普500指数相关性
WTI日均价格与标普500指数相关性

  油价和股价之间的相关性上升的直接原因仍不确定。油价和股价都可能对通胀数据做出反应,这可能引发美联储收紧货币政策。1月份的就业报告最初显示,平均每小时的收入增幅是2009年以来最高的,但在2月份下调后,这可能导致通胀上升。

  此外,波动率指数交易所交易基金(ETF)和交易所交易票据的交易量增加,以及波动率指数期货合约的直接卖出,可能导致波动性上升。VIX指数的反向波动率指数是为VIX指数提供短期风险敞口(相当于卖出期货合约)。当大量持有的投资者卖出逆VIX指数ETF时,潜在的基金经理必须购买VIX期货,这可能导致波动率指数的上升。价格波动的显著增加也反映了未来经济增长的高度不确定性。
(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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