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焦炭:利空集中释放 短时上涨可期

2018-03-13 11:31:36 和讯网  然厚实业刘朦朦
  春节假期过后,基于对春季需求复苏行情的预期,黑色商品走出了一小波的上扬行情,但好景不长,市场很快被钢材社会库存大幅累积的事实打击,显示终端下游工地复工不及预期,价格在高位稍作调整之后掉头向下,形成一波凌厉的暴跌之势,叠加近期宏观经济利空集中释放,整个市场氛围陷入相当悲观的境地,从3月份开始短短8个交易日已跌去整个2月份以来的涨幅。焦炭期货价格也由前期的升水转为贴水,在终端需求延后成为共识及宏观利空兑现的情况下,市场风险释放的较为集中,那么在这种情况下煤焦还会继续保持下跌态势吗,亦或是会有所调整,进而转入推迟的需求正逐步启动的复苏逻辑呢?

  一、钢厂开工仍有提升空间,焦炭补库需求仍存

  采暖季期间因严厉的环保限产政策,高炉开工率维持在低位。全国高炉开工率由旺季高位78%的水平降至平均62%-64%的水平,唐山高炉开工率由高位81%的水平降至最低43%,目前维持在51%。这项政策对环境产生的效果还是比较直接的,污染排放明显减少,蓝天次数大为增加,空气质量明显好转,2018年整体环保限产将成为常态。3月15日采暖季即将结束,,一些地区(如唐山)限产政策即有延续的态势,但较采暖季有所放松。因此高炉开工率在采暖季结束后仍有上升的空间,对于焦炭的消耗需求仍存。

  另外前期调研显示多地需求启动延迟,一是今年以来宏观经济整体增速放缓,二是两会召开之际工地复工有所推迟,但随着本周开始料工地复工进度有所加快,对钢材库存的消耗会有一个加快的过程,钢材社会库存高累积的预计会告一段落,进而提振钢厂加大生产力度。

  二、焦化厂开工提升空间有限,供需或产生缺口

  焦化厂开工率在2017年底采暖季降低明显,进入2018年1月份之后开工率上升,据wind数据显示,全国100家独立焦化厂平均开工率由71.83%上升至3月9日的79.25%,据近两年开工率高位82%较为接近,几乎满负荷生产,提升空间有限,焦炭产量的增加幅度有限,在下游采购需求预期上升的情况下,可能产生供应缺口。

  目前焦炭库存累积问题仍然存在,焦炭库存从焦化厂转移到钢厂。焦化厂库存压力较小,出货顺畅,wind数据显示全国100家独立焦企焦炭库存已由2月23日的90.1万吨降至3月9日的78.09万吨。钢厂库存由于开工率提升缓慢,目前焦炭累积较多,wind数据显示国内110家样本钢厂焦炭库存已由2月23日的446.47万吨累积至3月9日的494.64万吨,近一个星期累积速度有所放缓,与钢厂开工缓慢上升有关,目前钢厂以按需采购为主。伴随着钢厂开工的回升,焦炭使用量也将进一步加大,钢厂会进入一个焦炭去库存的过程,对于提振焦炭采购有积极作用。

  焦炭出货顺畅的原因还在于港口贸易商采购积极,港口库存累积也较为明显,wind数据显示,3月9日,四港口(天津港(600717,股吧)、连云港(601008,股吧)、日照港(600017,股吧)、青岛港)场存合计310.3万吨,较2月23日的238.3万吨上升72万吨。且焦炭港口报价开始出现上涨意向,贸易商在观望价格是否有望反弹而停售。

  三、焦炭现货升水,基差修复可期

  2月底以来,焦炭价格经过了第一轮100元/吨的上涨,也已普遍被钢厂接受,目前持稳运行。3月12日天津准一级冶金焦报价2125元/吨,较期货价格升水90.5元/吨,有修复基差的需要。据Mysteel调研全国30家独立焦化厂的吨焦盈利情况显示全国平均吨焦盈利水平为163.3元/吨,焦企利润水平尚可,焦价继续下跌的可能性不大。在下游采购变得积极之后,料现货价格有进一步提升可能。期货盘面上近期价格的暴跌显示已经较为集中地释放了利空情绪,在没有后续的利空因素影响下,行情的跌势有所缓和,即将到来的工地复工反倒给行情带来了反弹的需求。

  综上所述,虽然目前基本面方面经济放缓需求趋弱的压力对于焦炭价格仍存在压制,但随着15号采暖季结束及20号两会结束,下游工地将出现一定的复工潮,短期内需求有所上升,在焦炭供给没有大幅扩大的情况下,供需缺口将对焦炭价格产生一定的提振作用,焦炭反弹行情可期。但基于目前钢厂社会库存累积高度位于近年来的历史高位,对这部分库存的消化也需要一定的时间,如果后续需求复苏的力度不够,将继续压制成材及原料的价格,短期反弹行情不可看的过高,操作上在2200元/吨左右应注意及时止盈控制风险。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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