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金瑞期货原油期货上市首日点评:商品巨轮首日运行平稳,价格发现初现端倪

2018-03-26 16:47:30 和讯 

  今日SC原油主力合约1809开盘价440元/桶,高于交易所挂牌基准价416元/桶24元/桶,之后回落2.3%报收429.9元/桶,最终收涨3.34%。而外盘以Brent为例,同一交易时段中,跌幅1%,较前一日收盘价收跌0.2%。此外,早前交易所公布SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶,SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约的挂盘基准价为388元/桶,SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约的挂盘基准价为375元/桶,由于在阶段性限产协议作用,下半年国际原油价格远期结构呈现backwardation,故而首日各月份合约走势也正向这一远期结构转变。总体而言,SC原油期货首日正在构建合理的价格结构,首行和次行合约价格基本完成修正。9月合约收盘价429.9元/桶对于DME交易所的Oman原油升水水平基本符合2.46-2.67美元/桶的理论升水幅度。而1809和1810合约价差-3.5元/桶,WTI价差为-0.6美元/桶,Brent为-0.4美元/桶,故而当前首行和次行月份合约价差也已基本扩大到合理水平,不过远月价差仍有修复空间。

  预计在上市初期的市场调整之后,SC的波动将与国际油价更为统一,并不断修正,发挥其价格发现功能。当前原油市场正处于需求季节性转强之中,二季度的原油去库存将对油价形成支撑,此外,上周末沙特能源部长对于OPEC尝试与非OPEC讨论2019年限产协议一定程度缓解了市场对于限产松动的担忧,故而油价总体将延续偏强走势。不过由于一方面,沙特与伊朗的紧张关系加大了限产会议出现分歧可能性,市场对于下半年限产规模缩减的担忧仍在,另一方面,WTI价格重回65美元/桶上方后,进一步上升将面临触发页岩油生产新一轮促进的风险,面临上行助力将明显加大。故而对原油后市,我们认为在季节性转强带来的去库存支撑下,油价维持强势,而来自于限产和页岩油的隐忧仍将限制远月油价,back结构有进一步巩固基础,尤其对于SC原油合约,近远月价差仍存修复空间,或导致价格呈现近强远弱走势。对于未来走势,投资者需要关注限产预期走向、页岩油生产活动变化以及特朗普贸易战导致的人民币美元汇率变化。

  作者:金瑞期货原油研究员 胡玥

  

(责任编辑:邵一迪 HF116)

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