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玻璃:需求不及预期概率较大 可逢高布局中线空单

2018-04-04 08:52:50 和讯网  东证期货曹璐
  走势评级:玻璃:看跌

  报告日期:2018年04月03日

  ★ 玻璃现货市场整体表现好于预期,生产企业仍以挺价为主:

  春节假期后,全国各主要区域浮法玻璃现货均价延续节前的上扬态势。许多玻璃原片厂家积极上调出厂价,现货市场整体表现好于预期,生产企业仍以挺价运行为主。

  ★浮法玻璃供给刚性特征延续,产量变动幅度预计有限:

  18年以来全国浮法玻璃生产线未再出现因环保因素被强制关停的情况。由于现货价格环境持续向好,18年1季度冷修复产生产线的合计日熔量高于往年同期均值水平,而冷修生产线的合计日熔量则要低于往年均值。短期内仍不太会出现大规模放水冷修的情况,据了解,后续冷修复产生产线数量也比较有限,供给端或持续刚性特征。

  ★一季度需求端未见明显走弱,后市下行趋势难改:

  虽然商品房销售面积累计同比增速已经持续下滑,但由于其与玻璃需求端存在一定的滞后期,目前玻璃需求端仍未见明显走弱。需求端的走弱是一个渐进的过程,在当前房地产政策调控力度未见放松的市场环境下,后市需求端下行趋势几成定局。

  ★ 生产企业库存压力明显缓解,节后下游补库基本告一段落:

  今年冬季玻璃厂家并没有出台大规模的优惠活动或促销措施,基本是以挺价运行为主,贸易商基本没有进行冬储。因此虽然厂家库存水平较高,但浮法玻璃全部库存量实际不大。节后随着下游贸易商和深加工企业进行补库,再加上原片厂家协调涨价烘托市场氛围,生产企业出库速度加快,库存压力明显缓解。目前生产企业对后市的预期依然乐观,贸易商心态则较为谨慎。

  ★投资建议:

  目前贸易商和深加工企业的节后补库行为基本告一段落,后续影响行情的关键因素在于加工企业的订单和回款情况是否乐观。一旦被证实不及预期,势必影响玻璃厂家的出库情况,届时库存压力逐渐凸显,高位运行的现货价格也终将难以维持。根据我们了解到的情况看,我们认为4月或成为本轮玻璃景气行情的转折点。4月实际需求状况不宜过分乐观,不及预期的概率较大,投资者可适时逢高布局中线空单,中线玻璃主力合约期价或下探至1300元/吨。

  ★风险提示:

  重卡行业出台新政策;玻璃行业出台去产能实施细则。

 
1、玻璃现货市场整体表现好于预期,生产企业仍以挺价为主

  春节假期后,全国各主要区域浮法玻璃现货均价延续了节前的上扬态势。许多玻璃原片厂家积极上调出厂价,现货市场整体表现好于预期。值得注意的是,3月下旬玻璃期价曾一度大幅下挫,根据我们了解到的情况,消息面上并无突发消息,主要是资金面因素,目前主力合约期价已经回升至1400元/吨以上。

2、浮法玻璃供给刚性特征延续,产量变动幅度预计有限
 
2、浮法玻璃供给刚性特征延续,产量变动幅度预计有限

  在17年11月因沙河排污许可证问题引致的生产线关停风潮过后,18年以来,全国浮法玻璃生产线未再出现因环保因素被强制关停的情况。截至3月末,浮法玻璃生产线在产日熔量较18年初增加了1100吨/天。

  由于现货价格环境持续向好,18年1季度冷修复产生产线的合计日熔量高于往年同期均值水平。而冷修生产线的合计日熔量则要低于往年均值,主要因为受环保限产的影响,点火复产所需的耐火砖材料紧缺,再加上银行贷款难度增加,目前冷修复产成本非常高昂,生产线即便接近窑龄到期也不会轻易冷修,而是通过热修等方式尽量延后冷修时点。整体来看,短期内仍然不太会出现大规模放水冷修的情况,供给端将持续刚性特征。

  此外,值得注意的是,虽然现货价格环境持续向好,但18年以来并未有新建生产线点火投产。我们认为可能原因是在当前环保监管力度依然较大的市场环境下,政府对新建产能投产方面的把控也非常严格。

3、一季度需求端未见明显走弱,后市下行趋势难改
【月度报告——玻璃】需求不及预期概率较大,可逢高布局中线空单
 
3、一季度需求端未见明显走弱,后市下行趋势难改

  18年1月份的浮法玻璃销量明显高于17年同期,基本持平于过去五年同期最高水平。虽然商品房销售面积累计同比增速已经持续下滑,但由于商品房销售与玻璃需求端存在一定的滞后期,目前玻璃需求端仍未见明显走弱。需求端的走弱是一个渐进的过程,在当前房地产政策调控力度未见放松的市场环境下,后市需求端下行趋势几成定局。

4、生产企业库存压力明显缓解,节后下游补库基本告一段落
 
4、生产企业库存压力明显缓解,节后下游补库基本告一段落

  今年冬季玻璃生产企业并没有出台大规模的优惠活动或者促销措施,基本是以挺价运行为主,贸易商基本没有进行冬储。因此,虽然厂家处的库存水平较高,但浮法玻璃全部库存量实际不大。春节假期后,随着下游贸易商和深加工企业的补库存,再加上原片厂家协调涨价烘托市场氛围,生产企业的出库速度加快,库存压力明显缓解,当前生产线库存水平基本持平于17年同期。目前生产企业对后市的预期依然乐观,贸易商心态则较为谨慎,目前贸易商和深加工企业的补库行为基本告一段落。

5、投资建议
 
5、投资建议

  春节假期后,全国各主要区域浮法玻璃现货均价延续节前的上扬态势。许多玻璃原片厂家积极上调出厂价,现货市场整体表现好于预期,生产企业仍以挺价运行为主。

  供给方面,在17年11月因沙河排污许可证问题引致的生产线关停风潮过后,18年以来,全国浮法玻璃生产线未再出现因环保因素被强制关停的情况。由于现货价格环境持续向好,18年1季度冷修复产生产线的合计日熔量高于往年同期均值水平,而冷修生产线的合计日熔量则要低于往年均值。短期内仍不太会出现大规模放水冷修的情况,据了解,后续冷修复产生产线数量也比较有限,供给端或持续刚性特征。

  需求方面,虽然商品房销售面积累计同比增速已经持续下滑,但由于商品房销售与玻璃需求端存在一定的滞后期,目前玻璃需求端仍未见明显走弱。需求端的走弱是一个渐进的过程,在当前房地产政策调控力度未见放松的市场环境下,后市需求端下行趋势已成定局。

  库存方面,今年冬季玻璃生产企业并没有出台大规模的优惠活动或者促销措施,基本是以挺价运行为主,贸易商基本没有进行冬储。因此虽然厂家库存水平较高,但浮法玻璃全部库存量实际不大。节后随着下游贸易商和深加工企业进行补库,再加上原片厂家协调涨价烘托市场氛围,生产企业出库速度加快,库存压力明显缓解。目前生产企业对后市的预期依然乐观,贸易商心态则较为谨慎。

  整体来看,目前贸易商和深加工企业的节后补库行为基本告一段落,后续影响行情的关键因素在于加工企业的订单和回款情况是否乐观。一旦被证实不及预期,势必影响玻璃厂家的出库情况,届时库存压力逐渐凸显,高位运行的现货价格也终将难以维持。根据我们了解到的情况看,我们认为4月或成为本轮玻璃景气行情的转折点。4月实际需求状况不宜过分乐观,不及预期的概率较大,投资者可适时逢高布局中线空单,中线玻璃主力合约期价或下探至1300元/吨。

 

(责任编辑:陈姗 HF072)
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