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格林大华钢铁产业链季报:钢矿价格总体震荡偏强

2018-04-04 09:50:14 和讯网 
  摘要

  1、前期限产政策结束,4月开始钢企逐步复产。唐山、邯郸将执行非采暖季限产,供应增加不及预期;

  2、库存连续三周下降,显示下游需求陆续开工,但进度较为缓慢;

  3、钢材社会库存下降速度不甚理想,库存高位,为历史同期最高水平,库存有压力;

  4、目前钢厂原料库存低位,企业复产有补库需要,对矿石价格有一定利好。

  5、铁矿石港口库存1.6亿吨,创历史新高,仍有继续增加趋势,库存压力中长期制约矿石价格;

  6、一方面需求逐渐释放,且钢铁行业依然受政策限制,另一方面,库存压力较大,企业开始复产,所以二季度钢材价格总体表现上涨有压力,下跌有支撑,总体或为宽幅震荡格局。矿石价格在钢企补库需要和库存压力影响下,总体表现震荡偏强。

  行情回顾

RB 1805日k线图
数据来源:博易大师 格林大华
数据来源:博易大师 格林大华
I 1805日k线图
数据来源:博易大师 格林大华
数据来源:博易大师 格林大华
  节前,黑色系整体表现良好,螺纹钢价格出现了一波小幅上涨,原料价格尽管受钢厂限产和港口高库存压制,虽未明显上涨,也并未下跌,保持区间震荡格局。

  由于市场对于节后行情偏乐观,所以节前冬储备货积极性高,造成节后钢材社会库存增加明显,为最近三年的最高值,但是另一方面,由于今年春节相对于往年较晚,节后返乡务工人员回程时间推后,造成下游需求迟迟不见启动,进入3月份,库存依然在增加,市场信心受到打压,而部门库存属于融资盘,资金将于3月末到期,。钢材价格连续走低,贸易商抛货回笼资金压力大。

  北京时间23日,美国总统特朗普签署贸易法案,对来自中国的部分商品加征关税,总价值在600亿美元,由于涉及钢铁,当日开盘,黑色系多品种跌停或者盘中跌停。由于盘面反应程度大于实质性影响,后面几个交易日,钢价修复性上涨。

一、供应端1、粗钢平均日产产量历史同期最高
格林大华钢铁产业链季报:钢矿价格总体震荡偏强
一、供应端1、粗钢平均日产产量历史同期最高

  统计局数据显示,2018年1-2月全国粗钢日产231.9万吨,同比增长6.23%,比去年12月份增长7.2%。1-2月仍处于“2+26”城市采暖季环保限产期限内,但是粗钢产量则明显高于2017年四季度,中钢协公布的数据,同样显示出,1-2月,重点企业粗钢每旬平均日产为最近5年来最高水平,其中2月下旬日产187.87万吨,仅次于2017年8月中旬的191.7万吨/日,是史上次新高,显示有两种可能或者两种可能共存,一是非限产地区生产积极性较高,二是短流程生产企业开工率偏高

全国粗钢平均日产产量
数据来源:wind 格林大华
数据来源:wind 格林大华
  但是从我的钢铁的统计数据来看,2018年1-2月,河北样本钢厂高炉开工率和过去几年相比,出现了断崖式下降,开工率基本维持在2017年四季度水平上,全国163家钢厂高炉开工率不足65%,大幅低于历史同期,和2017年四季度保持大体一致,并没有明显提高,意味着2018年前两个月粗钢产量的增加,并不是非限产地区钢铁生产企业生产积极性提高所致,产量增量的来源更可能是短流程生产企业,自2017年全国取缔“地条钢”之后,利用废钢炼钢的电炉设备倍受行业欢迎。

格林大华钢铁产业链季报:钢矿价格总体震荡偏强
  北方采暖季已经结束,多地停止供暖,不过由于在2017年四季度时,部分钢企承担了当地供暖任务,当时限产比例并未达到要求的50%,所以限产截止时间从3月15日延长至3月31日,此外邯郸武安地区要求钢企所有高炉在3月16至3月31日期间停产。由于限产时间的延长,钢材供应增加速度放缓。不过3月马上结束,多数被限产的企业将逐渐复产,产量供应陆续增加,鉴于唐山地区实施非采暖季限产方案,企业限产比例在10-15%,唐山地区限产,使得粗钢产量低于最初的市场预期,但是新增的短流程产量,可能会弥补这一缺口。  2、高盈利继续

  从盈利水平来看,行业仍然保持着高盈利水平,由于价格大跌,企业利润出现回落,不过螺纹钢单吨盈利水平依然在千元左右。

  如果行业利润依然保持如此可观,进入4月份,多地需求限产后,可能会出现较为集中的复产现象。

3、冬储备货,库存超预期
3、冬储备货,库存超预期

  由于市场对于春节后走势偏乐观,所以从1月份开始,备货补库现象增多,钢材社会库存从2017年12月份的770万吨,一度增加至节后的1970万吨,库存总量成为近四年来的同期最高值,比去年同期增加了400万吨,其中螺纹钢库存接近1100万吨,比去年同期增加了300万吨,可以看出,400万吨的钢材库存主要都是螺纹钢库存增加所致。不过从重点企业钢材库存年来看,前两个月钢厂库存下降明显,是近5年以来最低水平,意味着企业库存流向了社会。

格林大华钢铁产业链季报:钢矿价格总体震荡偏强
  春节过后,市场盼望着下游需求迅速启动,尽快消耗庞大的库存。往年正月十五之后,返乡务工人员陆续回城,下游工地开始逐渐启动,由于今年春节时间晚于常年,正月十五已经进入3月,往年已经开工的时间,今年务工人员才开始回城,此外,由于环保限产影响,部分下游工地停产,所以今年下游需求启动明显慢于同期。节后钢材库存不减反升,单周增量过百万,市场信心受到明显打击。钢厂库存也迅速增加,3月上旬库存总量已经达到1460万吨,是2016年7月份以来库存最高水平。
重点企业钢厂库存
数据来源:wind 格林大华
数据来源:wind 格林大华
  4、钢材出口将受政策和价格影响

  2017年全年钢材出口7523.6万吨,终结了连续两年钢材出口过亿吨,比2016年减少3300万吨左右,同比下降30%。

  2018年1-2月累计出口钢材950万吨,比去年同期减少367万吨,同比下降27.9%。2017年由于国内需求良好,国内产量供应和需求紧平衡,同时国内价格整体持续上涨,所以企业出口意愿下降。

  就目前2018年行业状况来看,受行业继续去产能,环保限产等因素影响,供应方面仍然稳中偏紧,但是需求方面可能较2017年稳中有降。

  美国总统特朗普于北京时间3月23日签署了贸易法案,其中对中国钢铁进口征收25%关税。根据统计,2017年我国钢材出口前20的国家和地区中,美国位列第18位,累计出口至美国的钢材118万吨,占中国钢材全部出口总量的1.57%,2016年钢材出口前20的国家和地区中没有美国。此外美国正在联合欧盟,研究对中国钢铁进口适宜,建议密切关注政策变化。

5、行业政策
5、行业政策

  2017-2018年北方采暖已经结束了,自当年11月15日至第二年3月15日,共121天(2016年是闰年,所以2015-2016年度采暖季天数多一天)。根据wind统计来看,样本天数略有不同。

  从数据来看,2017-2018年在“2+26”城市采取取暖季环保限产期间,北京中心城区空气质量明显好于过去两年。

  北京前门地区PM2.5指标统计

样本天数 50 51-100 101-200 201
2015-2016 117 50(42.8%) 21(17.9%) 25(21.4%) 21(17.9%)
2016-2017 105 47(44.8%) 18(17.2%) 20(19%) 20(19%)
2017-2018 120 80(66.7%) 22(18.3%) 16(13.3%) 2(1.7%)
唐山出台非采暖季错峰生产方案

  唐山市将于2018年3月16日至11月14日进行非采暖季限产,限产比例为10%,最高比例为15%。

  邯郸出台非采暖季限产方案

  继唐山出台非采暖季限产方案后,邯郸市也出台了非采暖季限产方案,限产时间从2018年4月1日至11月15日,采取全市范围内非采暖季错峰生产管控,钢铁行业限产比例在25%左右。

  【注意】关注后续是否有其他城市继续跟进。

  发改委将进行专项大检查防范“地条钢”死灰复燃

  发改委表示,将于今年5-6月,开展防范“地条钢”死灰复燃和已化解的过剩产能复产专项大检查,这是今后一个时间去产能工作的重要任务之一。

  【注意】政策对于钢铁行业的影响,仍将是2018年钢铁价格的主要影响因素之一。

  二、 需求端

  今年由于春节时间较往年晚,所以下游工地启动速度明显慢于常年。3月份下游工地本应该启动,但是今年3月份,部分返乡的务工人员还没有回城。

  上海终端线螺采购量

  作为衡量钢铁行业下游需求较为重要的指标——上海终端线螺采购量,其增减变化一定程度上反映了螺纹钢下游工地冷暖的情况。春节前后,上海终端线螺采购量低于去年同期,不过从3月底的数据来看,终端采购数量已经和去年同期基本持平,显示下游需求正在复苏。

上海终端线螺采购量
数据来源:wind 格林大华
数据来源:wind 格林大华
房地产调控持续:

  统计局数据显示,2018年1-2月房地产行业各项指标好坏参半,房地产开发投资者同比增长9.9%,不论是环比,还是同比,增速增长都较为明显,不过从分项指标来看,多个指标回落明显。由于季节性因素,每年的11月至第二年的2月份,施工面积和新开工面积都会受气温影响出现下降,2018年前2月,房地产行业施工面积同比增速1.5%,增速比去年同期下降了1.7个百分点,比去年12月下降了1.5个百分点,2018年1-2月新开工面积同比增速2.9%,比去年同期下降了7.5个百分点,比去年12月下降了4.1个百分点。始于2016年的楼市调控,在进入2018以后依旧继续严格执行,对于房地产开发和施工有明显的消极影响。

格林大华钢铁产业链季报:钢矿价格总体震荡偏强

  三、铁矿石

  1、四大矿山产量稳中有升

  四大矿山陆续发布了2017年四季度的数据。

  2017年全年,巴西淡水河谷铁矿石产量共3.67亿吨,同比增长5.07%;澳大利亚力拓股份铁矿石产量2.82亿吨,同比增长1.17%;澳大利亚必和必拓铁矿石产量2.31亿吨,同比增长2.01%,FMG2017年铁矿石产量1.91亿吨,同比增长0.31%。

  可见四大矿山2017年产量同比全部增长,从2018年产量步目标来看,矿山产量仍将保持增长。

  巴西淡水河谷矿山扩产晚于澳洲矿山,所以最近两年,淡水河谷产量增长速度快于澳洲矿山。

四大矿山季度产量
数据来源:wind 格林大华
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  2、铁矿石进口稳中有增

  2月全国进口铁矿石8427万吨,环比减少1607万吨,环比下降16.01%,同比微增0.9%。1-2月累计进口铁矿石18461万吨,同比增长5.2%。

  从矿山发货情况来看,和2017年相比,2018年四大矿山目标产量仍保持稳中有增的态势,预计2018年全国铁矿石进口量也会呈现稳中有增。

铁矿石进口月度统计
数据来源:wind 格林大华
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  3、港口铁矿石库存突破1.6亿吨

  港口铁矿石终于在3月份突破1.6亿吨关口,并且仍在继续增加。

  由于矿山发货量不断增加,国内铁矿石进口保持高位,所以港口铁矿石库存仍将呈现稳中有升的趋势。之前一直存在的港口库存结构性失衡现象目前依然存在,不过从港口高品位和低品位矿的价差来看,结构性失衡现象正在逐渐改善。

铁矿石港口库存
数据来源:wind 格林大华
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青岛港65%品味与57%品味矿粉价差
数据来源:wind 格林大华
数据来源:wind 格林大华
  4、烧结矿品味不断提升

  由于行业限产,所以企业为了提高生产率,纷纷采用高品位铁矿石进行生产来提高铁水产量,从入炉烧结矿品味来看,2017年下半年开始,烧结矿品味呈现不断增加,有之前的平均55.5%的入炉品味提升至56%。所以企业对于高品位铁矿石需求增加明显。

烧结矿入炉品味
数据来源:wind 格林大华
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  5、原料消耗,企业原料库存下降

  节前企业进行原料备货,大中型钢厂铁矿石库存使用天数一度达到33天,不过随着春节期间及节后,企业不断消耗原料,大中型钢厂铁矿石库存使用天数已经降至22天,和历史数据对比,这个库存使用天数属于相对偏低水平。如果后期钢企复产较为集中,企业进行备货,对于原料价格将会有一定支撑作用。

大中型钢厂铁矿石库存使用天数
数据来源:wind 格林大华
数据来源:wind 格林大华
  四、后市展望

  进入4月份,“2+26”被限产的城市中,几乎都已经恢复生产,不过由于唐山及邯郸地区采取了非采暖季限产措施,限产比例在10%-25%不等,所以企业复产以后,产量可能不及市场预期,不过总体供应量仍将呈现增加。从需求来看,钢材库存连续三周下降,显示下游需求已经启动,但是从库存下降速度来看,需求启动速度依然缓慢,库存下降不理想,库存总量为历史同期最高水平,库存压力相对偏大。一方面需求逐渐释放,且钢铁行业依然受政策限制,另一方面,库存压力较大,企业开始复产,所以二月份钢材价格总体表现上涨有压力,下跌有支撑,总体或为宽幅震荡格局。

  铁矿石方面,目前港口库存创历史新高,但是企业库存偏低,随着企业复产,将会有新一轮备货需要,对于铁矿石有拉动作用,不过庞大的铁矿石库存从中长期来看将一直抑制价格上涨,矿石价格总体表现震荡偏强。

  重要声明

  本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证报告信息已做最新变更,也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保,投资者据此投资,投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告,本报告反映公司分析师本人的意见与结论,并不代表我公司的立场。未经我公司同意,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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