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菜粕基本面分析及行情展望

2018-04-09 15:35:26 和讯名家 
 

  文 / 学以致用 (微信公众号/期7货小师妹)

  春节后,大连盘豆粕受阿根廷干旱炒作影响,价格重心节节攀高。节后至今,豆粕1805合约累计涨幅11.3%。相比之下,菜粕1805涨幅仅为9.6%。对比节后的两粕国内供需基本面,菜粕较豆粕更加宽松,因而现货较豆粕弱,如下图:

图1:豆粕现货升贴水图(单位:元/吨)
图1:豆粕现货升贴水图(单位:元/吨)
图2:菜粕现货升贴水图(单位:元/吨)
图2:菜粕现货升贴水图(单位:元/吨)

  菜粕基准交割地区,福建地区升贴水为-20~-40元/吨,节后最低达到-80~-100元/吨。 豆粕基准交割地区,江苏现货升贴水为0-20元/吨,前期最低为-10元/吨。升贴水表现中豆粕好于菜粕。现货偏弱,是拖累节后菜粕涨幅的主要原因。

  3 月23日起中美贸易战30亿美元;4 月4日,500 亿美元;4 月 6 日,潜在的1000亿美元,半个月内贸易战以一个令人猝不及防的速度打响,清明假期,国内豆粕现货价涨180-230元/吨,菜粕现货价涨160-230元/吨,随着豆粕价格大幅上涨,豆菜粕价差逐渐拉开。

图3:豆菜粕现货价差图(单位:元/吨)
图3:豆菜粕现货价差图(单位:元/吨)

  豆菜粕现货价差均价涨至600元/吨以上,下游饲料厂已经调低豆粕添加比例,生猪养殖场将豆粕使用比例由节前的18%调低至当前的14%,蛋鸡饲料中,豆粕使用比例下调3%至13%。相反,由于蛋白性价比好转,鸭料中菜籽粕使用比例上调至17%,水产料中菜粕上调至19%。假定贸易战发生,国内豆粕供应将短缺,植物蛋白需求会转向以菜粕为代表的杂粕中去。

  国内杂粕主要是菜粕,DDGS,棉粕,花生粕,各品种的年度平衡表如下:

图4:菜粕平衡表(单位:千吨)
图4:菜粕平衡表(单位:千吨)

  菜粕:

  国产菜粕产量约为282.4万吨,较去年下滑近5万吨,进口压榨产量为241.5万吨,增16万吨。总供给量为529万吨,较去年增加6万吨,消费上,由于如果贸易战开打,豆粕供应不足,需求会增加近9万吨。库存消费比下滑至0.26%,低于去年的0.58%。

图5:棉粕平衡表(单位:千吨)
图5:棉粕平衡表(单位:千吨)

  棉粕:

  本年度国产棉粕产量为275万吨,去年结转库存为4.2万吨,年度供应量为279.2万吨,环比去年增加3.7万吨,消费方面,增加5.1万吨至276.4万吨,年度结转库存为2.8万吨,库存消费下降至1%,低于去年的1.5%,1%的库销比是2011-12年度以来的最低点。

图6:花生粕平衡表(单位:千吨)
图6:花生粕平衡表(单位:千吨)

  花生粕:

  本年度花生粕产量较去年基本持平,维持379-380万吨的水准,进口量维持40万吨,总供给量较去年略增加6万吨至390万吨,消费上较去年增加8万吨至386.1万吨,导致花生粕结转库存为3.9万吨,低于去年的6万吨,库存消费比下滑至1.01%,是2014-15年度以来的低位。

图7:DDGS平衡表(单位:千吨)
图7:DDGS平衡表(单位:千吨)

  DDGS:

  进口DDGS受到反倾销反补贴政策影响,本年度将被明显限制在40万吨左右,国产DDGS受到酒精生产利润较高及产能扩张的影响,年度产量或增加21.6%至450万吨,因此DDGS总供给量增加至503万吨,高于去年的475万吨。总消费量为494万吨,库存下降至9万吨,略低于去年的10万吨,库销比为1.82%,低于去年的2.15%。

  综上所述,在气温逐渐回升,水产饲料需求逐渐增加的情况下,国内杂粕供需略显紧张,如果贸易战影响了大豆进口量,以菜粕为代表的杂粕价格或现一波补涨行情。

  完

    本文首发于微信公众号:期7货小师妹。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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