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棕榈油:5000点支撑强烈 下跌空间有限

2018-04-16 16:44:36 和讯网  徽商期货李红霞

  摘要:

  目前棕榈油走势分析核心在于马来西亚棕榈油供应充足,期价维持在低位震荡,但中美贸易或美豆供应出现拐点或有提振,故此,我们建议投资者操作上关注下方5000的重要支撑点位,同时上方目前5200处有压力,易波段操作为主。

  一、行情回顾

  春节过后,油脂行情走势比较纠结。尽管阿根廷天气干旱,使得美豆创1080美分/磅的高位,但仍未能冲出震荡上边界。随着美豆天气炒作渐降温,加上马来西亚棕榈局(MPOB)报告中性偏空,三大油脂应声而下。截止撰稿,因中美贸易摩擦暂缓,油脂再次回落至震荡下边界徘徊。

  同时,油脂之间套利走势也较纠结。豆棕价差1805上触638高点后,回落至514低位,整体维持在500-650区间震荡。对比之下,菜豆价差1805自底部524走出一波上行趋势至724,目前价差有所回落。菜棕价差1805目前已经扩大,短期有回调风险。

  图1:棕榈油主连走势图

数据来源:文华财经 徽商期货研究所
数据来源:文华财经 徽商期货研究所

  二、行情分析

  (一)中美贸易摩擦油脂市场或受提振

  中美贸易博弈尽管已告一段落,但在5月15日之前,市场仍会有炒作。基于此,美国农民对美豆后期走势并不看好,减少了种植意向。3月30日美国农业部的报告中新年度大豆种植面积为8898.2万英亩,较去年实际面积9014.2万英亩减少116万英亩,亦意外低于市场平均预期的9091.9万英亩。

  中美贸易摩擦将导致国内油脂市场加工成本提高,主要是南美“趁火打劫”,因只有有南美大豆生产量能满足中国庞大市场。据了解,南美大豆在4月5-7日期间,大豆升水涨约70美分。不过市场分析中国转向南美采购,其他国家就会转向美国采购,在8月份之前,全球大豆市场流通格局有所改变,但整体供需格局无大碍,油脂供需格局不变。

  我们认为不管是中美贸易摩擦还是天气炒作,市场主要是认为美豆价格长期处于低位,需要借东风走高。至此,我们认为美豆在今年大格局上不排除走高的动力,国内油脂或将受到提振。

  (二)外盘棕榈油库存维持高位

  马来西亚棕榈局10日中午公布了3月份供需报告,因马来西亚进入产量复产阶段,前期市场本身预期产量增加,库存增加,出口增幅不明显,报告偏空影响。

  后期数据显示,产量增加至157万吨,环比增加17.2%,是从10月以后首次增加,后面几个月产量或增幅维持在10%-15%,即预计4月产量为170-185万吨。

  出口为157万吨,环比增加19.2%,创下2016年8月份以来的最大单月增幅。主要得益于马来西亚零关税实施和开斋节备货,当然还有在2月份马来西亚受印度提高关税减少出口和印尼零关税侵占部分棕榈市场,导致出口较差。但开斋节原定在4月7日结束,现延期至4月底,同时今年开斋节在5月中旬开始,至此,我们认为4月份马来西亚出口或将仍维持150-160万吨。

  最后库存方面,本月库存为232万吨,库存高于市场预期,且处于历史同期最高。4月份库存仍有创新高的可能性,棕榈油后期仍将弱势运行,带来油脂整体或继续低位震荡。

  图2:马棕榈油分月产量

数据来源:徽商期货研究所 Wind
数据来源:徽商期货研究所 Wind

  图3:马棕榈油分月库存

数据来源:徽商期货研究所 Wind
数据来源:徽商期货研究所 Wind

  (三)国内油脂供应库存继续回升

  清明节后,天气转暖,需求好转,国内贸易商在马来西亚零关税的吸引下,部分买船将在4月份到港,棕榈油库存又再一次回升,期价将承压。据最新数据显示,截至 2018 年 4 月12日,我国港口棕榈油库存已至69.4万吨

  图4:国内棕榈油港口库存

数据来源:徽商期货研究所 Wind
数据来源:徽商期货研究所 Wind

  图5: 棕榈油进口利润

数据来源:徽商期货研究所 Wind
数据来源:徽商期货研究所 Wind

  国内豆油库存仍继续维持在高位,下降幅度或将明显有限。现在看,豆油库存已有迹象显明止跌回升。截至4月6日,豆油商业库存再次回落至137万吨。纵观去年的情况,豆粕销售利润好,国内大豆进口压榨存在利润,豆油库存在二季度不断上行。今年尽管外部条件有所扰动,但整天看下游需求维持去年相同境况,油粕价格高位,油厂压榨利润良好,且提货较好,油厂开率积极性较高,油厂开机率或将维持超高水平。未来大豆到港量大,带来原料供应充裕。长期看,油脂供应压力仍较大。

  图6:豆油商业库存

数据来源:徽商期货研究所 Wind
数据来源:徽商期货研究所 Wind

  图7:近五年大豆月度进口量

数据来源:徽商期货研究所 Wind
数据来源:徽商期货研究所 Wind

  三、操作意见

  目前棕榈油走势分析核心在于马来西亚棕榈油供应充足,期价维持在低位震荡,但中美贸易或美豆供应出现拐点或有提振,故此,我们建议投资者操作上关注下方5000的重要支撑点位,同时上方目前5200处有压力,易波段操作为主。

  【徽商期货有限责任公司研究分析报告由徽商期货研究所组织撰写,供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制,徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前,建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权,任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。】

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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