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油脂油料:郑油1809合约多头6440-6470区间分部建多

2018-04-27 09:21:12 和讯名家 
  在大连商品交易所的大力支持下,《油脂油料产业发展新模式及风险管理论坛》于2018年4月25日下午14:00在成都新华宾馆顺利召开。本次论坛由美尔雅期货有限公司主办,国家粮油信息中心、四川省粮食行业协会油脂分会协办。会议邀请了油脂油料相关期货宏观及实战专家亲临现场座谈交流,吸引了来自全国各地热衷油脂油料相关期货投资的产业客户100余人参与,会议取得了圆满成功。

  核心要点:

  徐建飞 :中国进口大豆行业及近期行情的回顾与展望

  王春泉 :2018年油脂油料行情展望和投资机会探讨

  杨德 :油脂期货交易实战攻略

  邵子健 :油脂油料供应链管理之国内集装箱运输的现状和趋势浅析

  01

  中国进口大豆行业及近期行情的回顾与展望徐建飞,华鸿投资有限公司总经理

  (1)中国进口大豆行业基础性建设的两点政策建议:

  卖方、买方分离或分开申请《农业转基因生物安全证书》及 《进境动植物检疫许可证》。其原因有五点:1,企业责任明确,减少商业纠纷;2,谁犯错就罚谁,不会伤及无辜;3,可严格执行"先领证、后签约"的规定,消除现有制度中的硬伤;4,可杜绝重复申请,减轻企业负担(时间精力比钱贵);5,可从外商和工厂两个角度准确跟踪进口数量和进度,便于宏观调控。

  另一个建议是,大连二号大豆期货的出路:1,允许外资开户交易开通大连豆二QFII(合格境外机构投资者)通道;2,中粮、中储粮、益海率先在大豆进口合同中约定:20%数量经由大连豆二定价,并保证此比例每年增加不少于0.0000000000000000000001% ;3流向监管配合定价权大局。

  (2)中国进口大豆22年增长100倍,为何没出现房地产业那样的富豪?

  首先是稀缺性不同:大豆可再生、土地不可;房子可久存、豆子不行。圈地永远不会错。

  然后是金融化不同:不动产融资简单,动产/贸易融资落后。香港、新加坡小公司也能做大豆,中国大陆贸易融资落后。看未来的上海能否解决此类问题。

  大豆有规则顶:CBOT是很好的套保工具、也是很深的陷阱。交割仓容极小、唯美豆可交、仅芝加哥南侧可交割,逼仓易如反掌。 中国进口大豆行业1998/2004/2008/2014四次大危机,50%进口商赔大钱 ;内因是中国超买,但这是“自由市场”的必然结果;外因是CBOT交割系统无效,这是“人为设计”的结果。

  大豆的话语权仍在美国。下图为基于USDA月底报告数据计算出的美国大豆库存用量比。大趋势是逐月下降,因需求总是超预期。但2005/06极其特别: 2005年9月到2006年6月,USDA将美豆库存 从490万吨调高到1550万吨。幅度之大、时间之长,空前绝后!到底是怎么回事:卡特琳娜飓风Hurricane Katrina Aug 23-31,2005,Robert说是只影响了两周!但玉米出口却无碍。Bill说单产连续调高是因“年份特殊”。总之,不论对错,USDA就是指挥棒。

(3)行业产生行情、行情改变行业,沉寂四年的大豆会不会有大行情?
(3)行业产生行情、行情改变行业,沉寂四年的大豆会不会有大行情?

全球是不缺粮的,价格故低迷。玉米库存降,油料库存降。美国大豆多,南美大豆少。
会议纪要 | 油脂油料成都论坛 附后市策略
  全球是不缺粮的,价格故低迷。玉米库存降,油料库存降。美国大豆多,南美大豆少。

  油脂库存平,价格是有潜力。需求变化小,供应需要看天气,同时还要看资金如何想?

只要有大行情,必见美元身影,与之反向运行。
  只要有大行情,必见美元身影,与之反向运行。

  美国出口销售现状,豆油好于预期、大豆好于预期,豆粕接近预期。因阿根廷确认干旱减产。中美“豆争”还没伤到美国。

  02

  2018年油脂油料行情展望和投资机会探讨王春泉,上海融葵投资管理有限公司 副总经理

  国内的大豆价格要受到美豆的影响,而美豆的走势,也会考虑到阿根廷,巴西大豆的因素。所以研究国内大豆的情况,要看这三个国家:美国,巴西,阿根廷。

从上面的全球,美国,阿根廷,巴西大豆供需消费比情况看,今年全球供需情况比去年下降720多万吨,结束了连续增长的势头。其中变化最大的是阿根廷,今年减少1500万吨,巴西减小了460万吨。中国的需求大量涌入了巴西。
  从上面的全球,美国,阿根廷,巴西大豆供需消费比情况看,今年全球供需情况比去年下降720多万吨,结束了连续增长的势头。其中变化最大的是阿根廷,今年减少1500万吨,巴西减小了460万吨。中国的需求大量涌入了巴西。

从上图可以看到,中国大豆的进口量的增速是高于全球的出口量的。全球的产量是在增加,都被中国给消费掉了。
会议纪要 | 油脂油料成都论坛 附后市策略
  从上图可以看到,中国大豆的进口量的增速是高于全球的出口量的。全球的产量是在增加,都被中国给消费掉了。

  (1)国际大豆供应减少,大豆底部价格抬升

  17-18年度,阿根廷干旱,产量减少,导致三大主产国比去年同期供应减少。其中,阿根廷4300万吨(市场平均预期3900),比去年同期5800万吨,少了1500万吨;巴西产量1.15亿吨比去年的1.14亿吨,多100万吨,美国1.2亿吨,比去年同期 1.17亿吨,增加300多万吨。这样产量供给少了1100万吨。

  在产量大幅下降的情况下,全球蛋白消费增长率仍保持着4%的增长,因此,全球库存消费比确定性的下降。 这样国际大豆价格底部抬升。

  今年全球大豆的供需因为阿根廷减产和美国种植面积不及预期在转好,即使需求降低点,整体供需格局也不差,美豆也没有下跌的基础。

  (2)国内养殖概况

  生猪,前期猪大量出栏导致存栏量下降,近期有所回升,预计春节前后大量大猪出栏,目前回稳,后期规模化养殖的提升和品牌的建设,会逐渐缓慢增加存栏。前两年养殖利润较好,养殖户没有太大资金压力,可以抗半年时间。预计猪料消费持平或略增。

  禽类,养殖户今年补羽心态和趋势未变,预计今年鸡的量后期会慢慢起来。预计禽料消费略增加。

  水产,去年到今年水产利润维持较高利润,下游养殖户投喂积极,预计水产消费大幅增加。

  (3)豆粕当下的大背景

  短期贸易战的不确定性加剧和提前了豆粕炒作的时间的幅度。面积报告、南美减产奠定了对美豆单产敏感度提高的基础。国内现货需求尚未完全跟上,现货弱期货相对强,基差弱。

  (4)菜粕核心问题

  豆粕存在较大的支撑和炒作的可能性。需求端好。水产需求今年很好。豆菜粕比价,菜粕添加比例会提高。进口供应没有出现大幅增加。国产菜籽减少较多,预计今年青饼供应减少较多。菜籽进口榨利持续走好,并且长期好于大豆,有可能会刺激产能的增加和压榨的增加。美豆没有利多问题,豆粕价格走低,会间接影响菜粕需求。

  (5)影响油脂的核心因素

  国际菜籽库存消费比也在下降。新季国产菜籽减产较大,5月以后收割,对后面可造成的压力影响很小。抛储之后,可持有调节价格砝码效应减弱,菜油压力近期抛储集中释放后,远期压力会逐步减小,而菜油刚醒需求一定,菜油越来越“受珍惜”。国际菜油供需状况相对偏紧。国际大豆产量减产的幅度。原油价格假设持续拉涨至80,就可带动植物油工业用量大幅提升而改变平衡表供需格局。

  (6)交易机会探讨

  套利:

  OI9-1,反套观点。

  菜油-豆油:短期偏缩小,中长期扩大,5月交割之后会找机会逢低进

  菜棕:震荡扩大。逢低找机会进。

  豆棕:远月扩大。不建议追进,回调进。

  RM9-1:正套格局。逢低进场。

  油粕比:进入4月以后,可能会走一个粕强油弱的逻辑,再往后会根据压力节奏来调整。

  单边:

  粕:比较看好,外盘豆子供应上的问题,豆粕消费没有出现大幅下降,菜粕需求预期增加。

  油脂:菜油4月受抛储定向压力影响,可能会反应一下现货的压力,而后则中长期基本面最强;18年棕榈油主产国产量和库存是单边油脂交易不确定性热点,长期看偏空;大豆的减产问题导致豆油的供应减少以及原油的问题,导致今年不确定性增加,节奏型的震荡格局。往下打不太多,但是往上需要北美的减产或者原油的拉涨配合。

  03

  油脂期货交易实战攻略杨德,美尔雅(600107,股吧)期货成都营业部市场总监

  (1)看图说话

  技术图形就是地图,为我们提供了进场的机会。做交易的时候首先要看一个大的格局。以油脂为例。我们先看农产品(000061,股吧)指数。

大家可以看到,在2016年3月4日这一天,见底。在2016年5月27日这一天,突破了下降趋势线。
  大家可以看到,在2016年3月4日这一天,见底。在2016年5月27日这一天,突破了下降趋势线。

我们从上面的郑油指数走势图,可以看到,也是在2016年3月4日这一天见底。
  我们从上面的郑油指数走势图,可以看到,也是在2016年3月4日这一天见底。

  技术图形反应了重要的两个信息:一:空头趋势结束;二:多头趋势开始。

  现阶段的郑油的技术分析:

郑油指数
郑油指数

郑油1809合约
郑油1809合约

  图形告诉我们两个重要信息:行情处于三角形整理中;没有趋势行情,波动越来越小。

  (2)交易机会

  国产菜籽产量方面,17年预估为380万吨,18年面积大概率还是下降,按照20%降幅来预估,并且假设单产同上一年度,产量305万吨,折油110万吨。进口菜籽方面,由于国内大量进口颗粒粕和菜油,我们预估菜籽进口量将会减少85万吨至350万吨,折油150万吨。商业进口菜油,我们预估110万吨。综合以上菜油的供应,1718年度为520万吨,同比减少100万吨。

  16/17年菜油消费量590万吨,15/16年为660万吨,15/16年是历史上菜油消费最高的年份,得益于拍卖和豆菜油价差在极低位置运行,17/18年菜油消费545万吨,同比下降7.5%,因供应收缩以及豆菜油价差增加。

  按照以上的预估去推菜油的库存,我们看到5月的库存较大,9月降库存确定性比较大。

  1)郑油1809合约多头交易计划:

  6440-6470区间分部建多。仓位50%。第一目标:6700。第二目标:6860。止损:6360。

  2)郑油1809合约空头交易计划:

  6400-6370区间分部建空。仓位50%。第一目标:6000。止损:6450。

  04

  油脂油料供应链管理之国内集装箱运输的现状和趋势浅析邵子健,中国外运华南有限公司货运分公司副总经理

  (1)植物油传统运输方式

  铁路罐车:优势在西北,西南、东北等内陆地区;适合于中、长距离运输;受气候和自然条件的影响小;辐射半径300~5000公里。

  公路罐车:优势在收发货地(货物产地,枢纽站,物流园,收货地);适合接驳干线运输,时效较快但运费相对高昂;辐射半径约300公里。

  海运散油船:优势在沿海大港;适合远距离运输;运费适宜但时效较长;辐射半径500~10000公里。

  江运散油船:优势在内河沿线;适合沿江中、长距离运输;运费适宜但时效较长;可能受枯水期影响;辐射半径200~2000公里。

  总结起来,植物油的传统运输存在着残留物风险高、装卸环节多、专用设备运营成本较高、货损货差难控制等问题。使用前必须进行彻底的清洁,残留物污染风险性高;油罐车油泵等设备需定期保养;到货需及时安排换装储存;货损、货差不容易控制;专用物流设备,运营成本较高。

  (2)液袋+集装箱运输方式逐渐成熟

  集装箱液袋是适用于液体集装箱运输的容器,因其安全,高效,简单,使用成本适宜的特性,近年成为液体类运输载体工具的选择主流。

  液袋将集装箱转化为液体运输的最小单元:1)运输成本按集装箱运费计算;2)借助集装箱的物流模式,大幅度降低受到供需,地域等因素影响;3)可灵活制定运输方案,实现公铁海联运。

  国产液袋质量提升和成本的优势,为液袋运输普及创造条件;一次性使用,有效避免货物被污染;大量减省包装,入罐,转运,储存,处理及物料管理所带来的成本;中途不经换装,确保货物转送,实现“门到门”运输。

  集装箱运输优势:保证货物运输安全;节省货物包装材料;简化货运作业手续;提高装卸作业效率;减少运营费用,降低运输成本;便于自动化管理。

  (1)国内集装箱运输发展情况:

  1)港口

数据表明,沿海港口集装箱吞吐量稳步上升,海运集运方式以其高效率,低货损的优点越来越得到重视和认可。
  数据表明,沿海港口集装箱吞吐量稳步上升,海运集运方式以其高效率,低货损的优点越来越得到重视和认可。

  2)船公司

截至2017.12.31,沿海省际运输集装箱船(700 TEU以上,不含多用途船,下同)共计195艘、60.52万TEU,同比增长3.95%;2017年新增运力41艘、13.54万TEU;另有11.30万TEU运力退出市场;集装箱船平均船龄10.21年。
  截至2017.12.31,沿海省际运输集装箱船(700 TEU以上,不含多用途船,下同)共计195艘、60.52万TEU,同比增长3.95%;2017年新增运力41艘、13.54万TEU;另有11.30万TEU运力退出市场;集装箱船平均船龄10.21年。

  3)铁路

国内铁路划分国家铁路(中央直管)、地方铁路(地方政府管理)、以及其它类型线路(如企业自建专用线等);铁路仍为国家行为,由国家主导,18个铁路路局之间相对独立运营。
  国内铁路划分国家铁路(中央直管)、地方铁路(地方政府管理)、以及其它类型线路(如企业自建专用线等);铁路仍为国家行为,由国家主导,18个铁路路局之间相对独立运营。

  4)政策导向

  2017.4.19,国家发展改革委、交通运输部、中国铁路总公司印发并实施“十三五”铁路集装箱多式联运发展规划。

  货物运输集装箱化是大势所趋。当前铁路集装箱运量仅占铁路货运量的5.4%;预计到2020年,中国集装箱运量达到铁路货运量20%左右。

  铁总公司计划通过拓展入箱货物品类、扩大集装箱办理站、打造中欧班列品牌等举措,推动集装箱运量快速提升。

  铁路集装箱多式联运将发力升级。当前铁路集装箱运输占沿海港口集疏运比例较低,协同衔接效应差。目的是强化多式联运组织衔接,加强水铁联运,公铁联运衔接,构建一体化、标准化、信息化的铁路集装箱多式联运系统。

  铁总未来将通过完善联运通道功能(提升传统运输通道能力,及研究构建双层集装箱运输通道),加强加强综合枢纽建设(优化集装箱场站布局,强化枢纽衔接配套,加快疏港铁路建设,推进内陆港建设),扩大服务有效供给,加快技术装备升级,推动信息开放共享方式推动集装箱多式联运的发展。

  (2)植物油的运输的痛点及解决方案

  1)污染风险:铁路/公路罐车,罐车集装箱,使用前必须进行彻底的清洁,否则有一定的污染风险。

  解决方案:采用液袋装载方式,没有渡箱费或清洗成本,一次性使用的,有效避免货物被污染。

  2)传统运输的局限:铁路罐箱数量少,排箱受到制约;汽运资源受限,回头车运力不稳定;

  散油运输,存在清洁污染,拼船,货损货差难界定等问题;压车,压箱,压船费用较高。

  解决方案:改用集装箱运输形式。箱体数量大易申请,具备以箱代库功能;适用多式联运,运输方式灵活多变;装载量可梯级调整,降低资金采购压力。

  3)资金压力:大批量采购,整体资金规模庞大;贸易合同回款周期长,企业资金套牢。

  解决方案:针对当前植物油行业资金压力的现象,可引入供应链金融的服务,降低资金压力。扩大经营。

  4)在途信息监控难度:市面上物流运输方式可视化低;物流在途动态仍存在人工跟踪反馈,且信息存在滞后性。

  解决方案:物流接入运易通,实现物流信息化可视化管理。1)订单状态实时推送,信息一手掌握;2)实时轨迹,全程物流运转“透明化”;3)全程监控,风险提醒,异常反馈。

    本文首发于微信公众号:美期大研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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