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4月数据点评:经济供需呈现分化 商品存在回落风险丨一德宏观

2018-05-17 08:55:04 和讯名家 

 

 
主要工业品产量中,4月发电量同比增速6.9%,钢材增速8.5%,水泥增速3.2%,汽车增速10.8%,较3月分别回升4.8、4.34、18.8、9.9个百分点(见图2);这与今年开工推迟以及贸易摩擦影响出口集中提前出货有关,同时受4月政治局会议上提出扩大内需促进生产的政策推动,4月工业增加值表现比较亮眼。4月出口交货值仍处于相对低位,后期在贸易摩擦对出口的提前出货影响减退,工业需求仍然偏弱背景下,工业生产供给端增速也将受抑制。另外,随时供给侧改革的推进,制造业企业行情集中度显著提升,中小企业复产力度较弱,在此影响下,后期供给的高增速难以有持续支撑。
  主要工业品产量中,4月发电量同比增速6.9%,钢材增速8.5%,水泥增速3.2%,汽车增速10.8%,较3月分别回升4.8、4.34、18.8、9.9个百分点(见图2);这与今年开工推迟以及贸易摩擦影响出口集中提前出货有关,同时受4月政治局会议上提出扩大内需促进生产的政策推动,4月工业增加值表现比较亮眼。4月出口交货值仍处于相对低位,后期在贸易摩擦对出口的提前出货影响减退,工业需求仍然偏弱背景下,工业生产供给端增速也将受抑制。另外,随时供给侧改革的推进,制造业企业行情集中度显著提升,中小企业复产力度较弱,在此影响下,后期供给的高增速难以有持续支撑。

(2)投资需求表现较弱
(2)投资需求表现较弱

  1-4月,固定资产投资累计同比7.0%,不及预期7.4%,低于上月0.5个百分点。三大投资中,第三产业基建投资增速12.4%,较上月再度回落0.6个百分点,但下滑幅度放缓;房地产投资增速10.3%,较上月小幅回落0.1个百分点;而制造业投资增速4.8%,高于上月1.0个百分点(见图3)。在4月制造业增速触底回升、房地产投资仅小幅下滑、基建投资增速回落幅度有所放缓情况下,固定资产投资下滑幅度加大,大概率受其他固定资产投资下滑影响。从第一、二、三产业固定资产投资增速来看,第一产业的农、林、牧、渔业投资增速回落7.4个百分点,第三产业投资增速回落0.7个百分点,显示除第三产业的基建投资之外服务业投资增速也有下滑,后期需要持续关注。

基建投资在财政资金压力下回落态势不改;房地产投资在土地购置、新开工和销售等数据全面下滑影响下,叠加住建部约谈12大城市显示调控政策有严无松,后期投资压力下行压力较大;制造业投资受传统制造业产能出清,计算机通信和医药等高技术制造业政策性推动投资有所回暖下,后期制造业投资增速或触底回升,但受高新技术制造业产能限制,短期升幅空间不大(见图4)。
  基建投资在财政资金压力下回落态势不改;房地产投资在土地购置、新开工和销售等数据全面下滑影响下,叠加住建部约谈12大城市显示调控政策有严无松,后期投资压力下行压力较大;制造业投资受传统制造业产能出清,计算机通信和医药等高技术制造业政策性推动投资有所回暖下,后期制造业投资增速或触底回升,但受高新技术制造业产能限制,短期升幅空间不大(见图4)。

房地产开发方面,1-4月商品房销售面积增速1.3%,持续10个月回落,较去年同期下降14.4个百分点,较2016年4月最高点回调了35.2个百分点;而房屋新开工面积增速在3月恢复开工影响而回升后再度转缓至7.3%;购置土地面积累计同比-2.1%,为2017年以来最低点(见图5)。新开工在前期施工受压短期反弹后重回放缓,加上销售增速持续放缓以及去年土地价格高增对拿地增速的抑制作用,房地产市场的低迷反应对房地产投资的增速形成很大压力。
  房地产开发方面,1-4月商品房销售面积增速1.3%,持续10个月回落,较去年同期下降14.4个百分点,较2016年4月最高点回调了35.2个百分点;而房屋新开工面积增速在3月恢复开工影响而回升后再度转缓至7.3%;购置土地面积累计同比-2.1%,为2017年以来最低点(见图5)。新开工在前期施工受压短期反弹后重回放缓,加上销售增速持续放缓以及去年土地价格高增对拿地增速的抑制作用,房地产市场的低迷反应对房地产投资的增速形成很大压力。

另外,4月份,房地产开发企业到位资金累计同比增长2.1%,再度回落1.0个百分,再创两年来的新低;其中,国内贷款增长-1.6%,其他资金中个人按揭贷款同比增长-6.7%,双双负增长说明购房贷款情况严峻,放款力度仍在缩减。开发商目前主要依靠自筹资金来支撑房地产投资,而4月自筹资金同比增长4.8%,较上月再度回落0.3个百分点,表明开发商的自筹资金来源也在缩减(见图6)。在商品房资金来源持续收紧带来的压力下,前期土地购置费用的高增面临回落压力,对房地产开发投资的支撑减弱;叠加房地产市场销售低迷表现,后期下行压力加大。
  另外,4月份,房地产开发企业到位资金累计同比增长2.1%,再度回落1.0个百分,再创两年来的新低;其中,国内贷款增长-1.6%,其他资金中个人按揭贷款同比增长-6.7%,双双负增长说明购房贷款情况严峻,放款力度仍在缩减。开发商目前主要依靠自筹资金来支撑房地产投资,而4月自筹资金同比增长4.8%,较上月再度回落0.3个百分点,表明开发商的自筹资金来源也在缩减(见图6)。在商品房资金来源持续收紧带来的压力下,前期土地购置费用的高增面临回落压力,对房地产开发投资的支撑减弱;叠加房地产市场销售低迷表现,后期下行压力加大。

(3)消费品零售总额大幅放缓
(3)消费品零售总额大幅放缓

  4月,社会消费品零售总额当月同比9.4%,不及预期及上月值;其中,限额以上单位消费品零售额当月同比7.8%,低于3月1.2个百分点(见图7)。4月社会消费品零售总额增速回落,主因是金银珠宝类、日用品类、家用电器类和家具类等商品零售额同比较上月分别下降14.5、4.9、8.7和2.8个百分点(见图8)。一方面是受房地产销售持续下滑拖累相关消费增速回落;另一方面是受城镇居民人均可支配收入增速下降影响消费支出,一季度城镇居民家庭人均可支配收入中位数累计同比6.6%,低于2017年的7.2%。二季度在房地产调控有严无松、销售和新开工全面下滑前提下,房地产相关消费增速依然存在一定压力;但5月假期集中及换季因素对消费增速又有拉动,综合来看,5月消费增速压力相对4月要小,大概率将小幅回升。

2. 经济供需呈现分化 商品存在回落风险
4月数据点评 · 经济供需呈现分化,商品存在回落风险丨一德宏观
  2. 经济供需呈现分化 商品存在回落风险

  4月,土地购置、新开工,销售及资金来源等房地产数据整体下滑,房地产开发投资后期下行压力加大,同时对相关消费拉动作用减弱,加上基建投资在财政资金压力下回落态势不改,国内需求端表现偏弱。工业需求仍然偏弱背景下,工业生产供给端增速也将受抑制,二季度经济增长动能受压,关注在政治局会议提出扩大内需的推动下,高新技术制造业投资的增长表现,或将拉动制造业投资回升至5%以上,成为经济增长的一大支撑。在供给稳中有升,但需求整体依然疲弱表现下,目前工业品价格偏高,脱离供需平衡中枢,后期回落风险较大。

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(责任编辑:陈姗 HF072)
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