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鸡蛋周报:价格重心有望稳步抬高 全月合约近强远弱

2018-05-22 09:19:28 和讯网  格林大华王立力
  行情回顾:本周鸡蛋期货主力1809合约先抑后扬,“V”型反转。在端午备货即将启动之际,现货市场整体表现偏温和,产区货源偏多,但是期货市已经展现行情启动前的不稳定情绪,加上周围商品的大幅波动,期价在本周整体走出深“V”型的先落后涨的走势,技术面,期价反弹至4100点略显乏力,行情高位调整后大幅回落至4000点下方,在基本面整体偏好的预期下,期价在短期内大幅上涨修复前期跌幅,形成长下阴十字星。周一期价窄幅调整,运行在4100点上方,周二期价大幅回落跌近4000点,周三至周四跌破4000点见底,周五期价大幅反弹修复前期下跌,期价虽然呈现较大波幅,但整体偏强趋势显现。本周主力1809合约5月14日以4118点开盘,于5月17日达到本周最低3975点,于5月18日达到本周最高4135点,并于当日以4118点收盘,下跌0%或0点。

  现货方面:鸡蛋现货逐渐进入消费旺季,蛋价整体保持偏强震荡,短期内供应端整体变化不大,端午备货一旦进入集中采购期,蛋价随时展开上涨行情。

  综上所述,受蛋价走强预期,期价全月合约有望继续维持近强远弱的局面,价格重心有望稳步抬高,操作上建议单边保持多头思路,套利建议多09空01在270-300点止盈。

  一、期货行情回顾

  表1-1主要合约行情

  行情回顾:本周鸡蛋期货主力1809合约先抑后扬,“V”型反转。在端午备货即将启动之际,现货市场整体表现偏温和,产区货源偏多,但是期货市已经展现行情启动前的不稳定情绪,加上周围商品的大幅波动,期价在本周整体走出深“V”型的先落后涨的走势,技术面,期价反弹至4100点略显乏力,行情高位调整后大幅回落至4000点下方,在基本面整体偏好的预期下,期价在短期内大幅上涨修复前期跌幅,形成长下阴十字星。周一期价窄幅调整,运行在4100点上方,周二期价大幅回落跌近4000点,周三至周四跌破4000点见底,周五期价大幅反弹修复前期下跌,期价虽然呈现较大波幅,但整体偏强趋势显现。本周主力1809合约5月14日以4118点开盘,于5月17日达到本周最低3975点,于5月18日达到本周最高4135点,并于当日以4118点收盘,下跌0%或0点。

鸡蛋1809合约日K线图
鸡蛋周报:价格重心有望稳步抬高 全月合约近强远弱

  鸡蛋1809合约周K线图

资料来源:博易大师、格林大华期货研究所
资料来源:博易大师、格林大华期货研究所
二、基本面分析

  1、蛋鸡存栏量

  2013-2014 年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响,蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重,很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升,加之玉米豆粕的下跌,降低了蛋鸡养殖成本,补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振,补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平,虽然养殖利润可观,但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺,淡季下跌的走势,供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行,加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控,阻碍了老鸡淘汰,并影响了消费需求,使得蛋价继续下跌,二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右,养殖户普遍亏损严重,淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价,整体体现加速淘汰蛋鸡,降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番调整后,供需格局在第二季度呈现较为明显的变化,蛋鸡总存量下降明显,已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响,蛋价触底反弹,涨至4.5元/斤左右,养殖利润再次创了近年新高,养殖户补栏积极性高涨,鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点,存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。2018年上半年,新增产蛋鸡增加,以及老鸡的集中淘汰,蛋鸡的鸡龄结构形成新老交替的局面,但整体存栏供应量变化不大,蛋价经过漫长的消费淡季,受到养殖成本的支撑,跌至3元附近筑底成功,进入4月份随着消费旺季的提振,蛋价走出一波上涨行情,二季度行情可期。

  根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测,最新2018年3月全国蛋鸡总存栏量为13.31亿只,环比减少0.19%,同比增加0.64%。

  通过数据来看,目前供给端在产蛋鸡存栏量增长速度开始放缓,主要原因是2017年下半年补栏量虽然有所恢复,但上半年200-300天蛋鸡较多,造成2017年底2018年初可淘汰老鸡量增多,在育雏鸡增加和老鸡淘汰的交替过程中,存栏量整体恢复的速度较为缓慢,在老鸡集中淘汰阶段,出现负增长的态势。但是经过鸡龄结构调整已经多为高产蛋鸡,加上近期育雏鸡订单增加,预期存栏稳中偏好,但恢复的时间可能偏久。

蛋鸡总存栏量、在产蛋鸡存栏量图表
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
蛋鸡总存栏量、现货价格图表
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
最新2018年3月后备鸡存栏量为2.52亿只,环比减少6.08%,同比增加25.98%。从规模方面来看,5万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少,5万只至10万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少,10万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加。从分省来看,河南、河北、湖北、山东、山西、黑龙江减少,湖南、辽宁、安徽增加,吉林变化不大。2018年3月份后备鸡存栏量减少的原因是育雏鸡存栏及青年鸡存栏量均减少。

  后备鸡存栏整体反应下一周期可增加的在产蛋鸡存栏预期,以及供应端的持续性。

育雏鸡存栏量、后备鸡存栏量图表
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
2、育雏鸡补栏量、养殖利润

  最新2018年3月育雏鸡补栏量环比减少5.9%,同比增加49.2%。从规模方面来看,5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,5万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加。从分省来看,河北、河南、山西、湖北、黑龙江减少,山东、辽宁、湖南增加,安徽、吉林变化不大。

  补栏量主要是受养殖利润影响,利润可观养殖户补栏的积极性就会增加,如果对未来不看好,补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素,由于2016年下半年行情节奏比较乱,多出现旺季不旺、淡季不淡的情况,加之上半年大量的补栏,以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平,养殖户补栏的热潮渐渐褪去,逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季,蛋价反而跌破养殖企业的综合成本,步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期,育雏鸡补栏量大幅减少。育雏鸡的补栏量受养殖利润影响非常大,目前高额利润下虽然有些养殖户在观望,但补栏的整体节奏略已经有加速迹象,在利润的推动下,我们认为持续增加的概率较大,在增速上偏缓和。

蛋鸡养殖利润图表
资料来源:芝华数据、wind资讯、格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据、wind资讯、格林大华期货研究所
3、需求端
端午节期间鸡蛋现货波动情况(单位:元/斤)
日期 节前启点 节前高点 节日时间 节后低点 节前涨跌 节后涨跌
2012 2.97 3.89 3.36 3.42 1.13 -0.68
2013 3.37 3.49 3.41 2.81 0.12 -0.68
2014 4.27 4.95 4.07 3.51 0.68 -0.83
2015 3.15 3.23 2.85 3.31 0.08 -0.27
2016 3.31 3.32 3.17 3.02 0.01 -0.15
2017 2.11 2.15 1.95 2.16 0.04 0.21
  l 注备货启动为节前40天,节后结束时间为节后20天。

  鸡蛋一般作为日常消费食品,通常认为需求较为刚性,需求量一般变化不大。但是每年的传统节日,无论是鸡蛋的直接消费或是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情,备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。2017年端午前期受禽流感及蛋价下跌影响,导致蛋价在节日期间达到近年来最低价,打破了常规周期。2018在没有其他因素影响下,有望恢复往年常规。

下月影响因素 多空 预期强弱
1、端午节备货启动
2、周期性消费旺季
4、供给端
下月影响因素 多空 预期强弱
1、育雏鸡补栏积极性高,在产蛋鸡量充足
2、鸡龄结构偏年轻,产蛋率高
3、天气升温,产蛋率略有下降
总 结 现货市场逐渐进入消费旺季,供需相对平衡,短期对行情提振效果有望高于预期。
5、现货行情综述

  表4-1本周主产区价格(单位:元/斤)

日期 主产区价格 涨跌
上周 3.41 -0.6
本周 3.41 0
  本周主产区平均价格3.41元/斤,现货均价如期货行情没有价格波动,较上周产区均价持平,市场供需平衡,临近端午节,企业备货集中采购,预计下周蛋价稳中偏强概率较大。

主产区现货价格走势图
资料来源:格林大华期货研究所
资料来源:格林大华期货研究所
三、升贴水分析

  表1-1升贴水变化(单位:元/500千克)

日期 升贴水 变化
上周 678 +93
本周 797 +119
  本周JD1809合约升贴水走强119元/500千克,期货升水797元/ 500千克,现货均价整体偏弱,期货价格平稳,基差略有扩大,09合约预期现货价格3.7-3.8元左右,有待观察现货进一步跟随上涨。

期现基差图
资料来源:格林大华期货研究所
资料来源:格林大华期货研究所
历年现货价格走势图、历年期货价格走势图
资料来源:wind,格林大华期货研究所
鸡蛋周报:价格重心有望稳步抬高 全月合约近强远弱
资料来源:wind,格林大华期货研究所
四、下周展望

  现货方面:鸡蛋现货逐渐进入消费旺季,蛋价整体保持偏强震荡,短期内供应端整体变化不大,端午备货一旦进入集中采购期,蛋价随时展开上涨行情。

  综上所述,受蛋价走强预期,期价全月合约有望继续维持近强远弱的局面,价格重心有望稳步抬高,操作上建议单边保持多头思路,套利建议多09空01在270-300点止盈。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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