我已授权

注册

5月宏观贸易数据点评:贸易环境不容乐观 商品价升股债偏弱

2018-06-09 08:27:08 和讯名家 
  作者:肖利娜 一德期货宏观战略研究中心 (投资咨询证号:Z0013350)

  报告发布时间:2018年6月8日

  核心速览

  5月,在中美贸易谈判推进及外部贸易环境变化多端的情况下,全球贸易环境不容乐观,后续谈判进展仍是重点关注。同时,在我国“扩大内需”基调和加大对美农产品和能源进口声明促进下,进口增速有稳增基础。但在外围不确定因素较多以及主要经济体复苏放缓影响,出口增速回落压力加大。由于工业企业利润依然保持高位,会阶段性抬升工业品价格,但后期在对国内基建、房地产不看好情况下,大宗商品价格上方也存在压力。在当前社融下滑、银行存贷压力下,利率没有上行空间,流动性受降准维护,但市场不确定性因素压制下,短期金融资产整体偏弱。

  以下为内容正文

  1. 贸易顺差收窄 对欧出口回落

  5月,我国出口总值同比(按美元计)增长18.5%,较上月回升1.9个百分点;其中,出口同比增长12.6%,预期11.3%,前值由12.9%修正为12.7%;进口同比增长26%,预期18.8%,前值21.5%。贸易差额收窄至249.2亿美元,前值由287.8亿美元修正为283.8亿美元(见图1)。

  图1:我国进出口金额当月同比及贸易差额(%,亿美元)

资料来源:wind
资料来源:wind

  主要国家中,5月,中国对美国、欧盟、日本、东盟进出口金额当月同比分别增长11.56%、12.38%、16.84%、18.84%;其出口当月同比增长分别为11.61%、8.52%、10.17%、17.60%,除对欧盟出口增速回落外,对主要国家出口增速仍保持回升(见图2)。

  图2:我国对主要贸易伙伴出口金额当月同比(%)

资料来源:wind
资料来源:wind

  2. 大豆进口高增 出口有回落压力

  进口方面,5月进口金额增速超预期回升了4.5个百分点,受短期国内供需阶段回暖推动,从中采PMI中新出口订单和进口指数分别环比上升0.5和0.7个百分点(见图3),在利润推动的前提下,制造业生产向好、需求改善,支撑进口保持较高增长态势。另外,受中美贸易谈判影响,5月我国主要大宗商品中,大豆进口金额环比增长41.81%,较4月上涨17.18个百分点,原油受价格上涨因素影响进口金额增速在6.93%。同时,受需求改善影响,5月铁矿、钢材进口数量同比和环比增速均有回升(见图4)。加上5月高新技术产品进口金额同比保持高增速在23.43%,对5月进口增速再次超预期回升形成支撑。后期在“扩大内需”基调下,进口增速以稳增为主,但中美贸易谈判进展仍有较大不确定,需要关注。

  图3:国内PMI新订单、新出口订单及进口指数(%)

资料来源:wind
资料来源:wind

  图4:5月主要商品进口数量和金额环比增长(%)

资料来源:wind
资料来源:wind

  出口方面,受意大利政局及欧美贸易紧张局势等因素影响,我国对欧盟出口增速回落2.15个百分点,拖累我国出口金额小幅回落0.1%,但较预期的11.3%要好。从外需整体来看,主要国家经济复苏放缓迹象明显,加上当前美国对外的贸易态度采取的关税政策使得,全球贸易环境不容乐观。5月,内地对香港出口增长14.08%(见图5),高于对其它主要国家出口增速,在主要经济体复苏放缓背景下,对香港出口的高增速表明或有虚假贸易的影响,综合来看,出口增速后期面临的回落压力依然很大。另外,5月贸易顺差环比小幅下降34.6亿美元,整体规模收窄主因对日本、澳大利亚逆差扩大,而5月对美国贸易顺差245.82亿美元,在中美贸易谈判进程推动下,后期对美贸易顺差将逐步收窄。

  图5:对香港出口金额同比增长(%)

资料来源:wind
资料来源:wind

  图6:对主要地区贸易差额(万美元)

资料来源:wind
资料来源:wind

  3. 贸易环境不容乐观 商品价升股债偏弱

  5月,在中美贸易谈判推进及外部贸易环境变化多端的情况下,全球贸易环境不容乐观,后续谈判进展仍是重点关注。同时,在我国“扩大内需”基调和加大对美农产品和能源进口声明促进下,进口增速有稳增基础。但在外围不确定因素较多以及主要经济体复苏放缓影响,出口增速回落压力加大。由于工业企业利润依然保持高位,会阶段性抬升工业品价格,但后期在对国内基建、房地产不看好情况下,大宗商品价格上方也存在压力。在当前社融下滑、银行存贷压力下,利率没有上行空间,流动性受降准维护,但市场不确定性因素压制下,短期金融资产整体偏弱。

    本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:陈姗 HF072)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。