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格林大华棉花周报:以多看少做为宜

2018-06-19 20:45:09 和讯 
  本期导读

  行情回顾:上周ICE棉花期价继续下跌,主力合约1812最低至87.05美分/磅,最终以87.74美分/磅报收,下跌1.90美分/磅。郑棉上周大幅振荡,1901合约一度上拉但很快受阻回落,最高至18360元/吨,最终以17550元/吨报收,下跌75元/吨。

  CFTC持仓报告:截止6月12日当周,总持仓309608手,减少10937手;其中基金多头持仓140030手,减少391手;基金空头持仓17084手,增加3062手;净持仓为净多122946手,净多持仓较上周减少3453手。

  现货报价:中国棉花价格指数3128B截止6月15日报16402元/吨,较上周下跌5元/吨。

  观点:受中美贸易战升级影响,美棉大幅下跌,尽管USDA月度供需报告利多。USDA报告下调了全球产量及期末库存量的预估,并且下调了美棉产量和期末库存预估,调增了美棉出口预估。CFTC美棉基金净多持仓小幅减少,显示基金出现调仓行为。6月16日公布的《国务院关税税则委员会关于对美加征关税商品清单》,显示中国将对美棉加征25%关税,这一消息对美棉构成较大打击,并将扰动国内棉花市场。国内方面,储备棉轮出成交率降至40%以下,成交均价保持在16500上下,截止6月5日当周累计成交128万多吨。期货方面,持仓量保持在高位,短期资金离场所带来的压力,叠加中美贸易战的事件性影响,使得市场风险急待释放,下行风险明显加大。操作上,在目前行情表现仍然比较极端阶段,趋势性交易和基本面交易的机会和空间较小,建议仍以多看少做为宜。

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  期货行情回顾

  国际市场:上周ICE棉花期价继续下跌,主力合约1812最低至87.05美分/磅,最终以87.74美分/磅报收,下跌1.90美分/磅。

ICE棉花12月合约日K线图
资料来源:文华财经 格林大华研究所
资料来源:文华财经 格林大华研究所
  国内期货:郑棉上周大幅振荡,1901合约一度上拉但很快受阻回落,最高至18360元/吨,最终以17550元/吨报收,下跌75元/吨。

郑州棉花1901合约日K线图
资料来源:文华财经 格林大华研究所
资料来源:文华财经 格林大华研究所
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  中美贸易战:中国对美棉加征25%关税 配额内棉花进口成本增加

  根据发布《国务院关税税则委员会关于对美加征关税商品清单》,税号为52010000下未梳的棉花,在关税加征之列。

  2018年1%关税配额的89.4万吨已于1月份下发。6月14日官方发布将增发80万吨滑准税配额的公告,配额申请时间为6月15日至29日。国家发展改革委将适时下发棉花进口滑准税配额。根据当前棉花价格分析,美棉价格为100美分/磅,在1%关税下,汇率按6.4计算,不计港口费的情况下进口折算价为15676元/吨,加征25%关税折算价为19556元/吨,加税前后价差为3880元/吨。在滑准税关税下,汇率6.4,100美分/磅滑准税税率为5%,滑准税不讲港口费折算价为16297元/吨,加征25%关税折算价为20177元/吨,前后价差亦为3880元/吨。不过,加工贸易方式不在加征关税之列,因此,无论使用1%关税还是滑准税配额,如果企业选择加工贸易方式,则进口成本不受本次加征关税的影响。如使用一般贸易,则进口成本将大大提升。此次加征关税措施将从7月6日开始实施。

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  美国农业部USDA棉花月度供需报告201806

  美国农业部发布的6月份全球产需预测,美国2017/18年度棉花出口量调增50万包,至1600万包。美国2017/18年度期末库存预计为420万包,2018/19年度期末库存为470万包,库存消费比为25%。美国2018/19年度农场价格区间为60-80美分,整体较上月上调5美分。

  全球方面,2018/19年度中国、巴基斯坦和澳大利亚产量调减,巴西产量调增,全球产量环比减少近80万包,消费量仅调减8.5万包,韩国减少的22.5万包基本上被乌兹别克斯坦和越南的增量所抵消。全球期初库存环比没有变化,但期末库存环比调减72.5万包,为8300万包,同比减少520万包,中国以外地区库存则连续第三年增加。

格林大华棉花周报:以多看少做为宜
格林大华棉花周报:以多看少做为宜
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  美国农业部美棉出口周报

  美棉出口:中国继续大量签约下年度美棉

  2018年6月1-7日,2017/18年度美棉出口净签约量7892吨,较前周显著增加,较前四周平均值减少39%。2018/19年度美国陆地棉净签约量为5.14万吨,新增签约主要来自中国(2.44万吨)、孟加拉国(7960吨)、越南(5352吨)和萨尔瓦多(4785吨)。

美棉当周出口和装运情况
资料来源:wind 中国棉花信息网 格林大华研究所
格林大华棉花周报:以多看少做为宜
资料来源:wind 中国棉花信息网 格林大华研究所
Ø进口棉花价格指数(FC Index)及到港价
进口棉花价格指数 单位: 美分/磅 元/吨
资料来源:中国棉花信息网 格林大华研究所
资料来源:中国棉花信息网 格林大华研究所
ØCFTC持仓报告

  截止6月12日当周,总持仓309608手,减少10937手;其中基金多头持仓140030手,减少391手;基金空头持仓17084手,增加3062手;净持仓为净多122946手,净多持仓较上周减少3453手。

CFTC持仓 (ICE棉花)
资料来源:WIND 格林大华研究所
资料来源:WIND 格林大华研究所
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  价差分析

  现货报价:中国棉花价格指数3128B截止6月15日报16402元/吨,较上周下跌5元/吨。

  期现价差:受期货价格大幅上涨影响,基差自5月初开始由正转负,基差回归正向关系。最低达到2063,截止6月15日为1149。目前基差关系已转为对卖保有利。

  内外价差:6月15日内外1%关税价差+92元/吨,滑准税价差为-482元/吨,内外价差继续缩小,进口利润进一步被挤压。利于买内卖外的套利组合,但这种交易不符合当前内外棉价波动趋势,介入需谨慎。

  远近价差:CF1809-CF1901价差持续走低,截止6月15日收盘价差为840,最低930元/吨。价差的持续走低,为正向跨期套利提供了机会,但在价差趋势性下行阶段,应注意风险设好止损。

期现价差变化走势图 单位: 元/吨
格林大华棉花周报:以多看少做为宜

  内外价差变化走势图 单位: 元/吨

格林大华棉花周报:以多看少做为宜

  1809-1901价差变化走势图 单位: 元/吨

资料来源:中国棉花信息网 格林大华研究所
资料来源:中国棉花信息网 格林大华研究所


(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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