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格林大华鸡蛋周报:买09空01合约套利继续持有

2018-06-19 20:55:35 和讯 
  行情回顾:本周鸡蛋期货主力1809合约震荡走强,反弹为主。随着端午行情落幕,主力09合约最终在上升通道的下沿得到支撑,与此同时,市场面临着天气炎热产蛋率下降与存栏量逐渐恢复两大多空因素交织,但期价整体表现偏冷静,短期仍侧重于技术面走势,趋势通道内震荡走强为主,虽然上行动力略显不足,但底部支撑较为强劲,期价周一、周二维持小幅反弹,周三探底后大幅上涨,周四、周五震荡偏强。本周主力1809合约6月11日以4052点开盘,于6月13日达到本周最低4020点,于6月15日达到本周最高4158点,并于当日以4131点收盘,下跌1.80%或73点。

  现货方面:端午行情落幕,蛋价不涨反跌,流通环节,产区库存量不多,产销流通偏稳定。需求提振,蛋价不涨,体现供应与需求同时增长,考虑到后市面临着天气持续高温,产蛋率下降的情况,供需两端对蛋价的影响将持续偏温和,另一方面,现货也逐渐进入年内相对高点阶段,底部存在较强支撑。

  综上所述,期货1809合约受现货价格支撑,震荡走强,但大幅上涨同时受到存栏量制约,预计上行压力在4200一带,单边:逢高沽空为主;套利:买09空01合约继续持有,150止损,270-300附近止盈。

  一、期货行情回顾

  表1-1主要合约行情

  行情回顾:本周鸡蛋期货主力1809合约震荡走强,反弹为主。随着端午行情落幕,主力09合约最终在上升通道的下沿得到支撑,与此同时,市场面临着天气炎热产蛋率下降与存栏量逐渐恢复两大多空因素交织,但期价整体表现偏冷静,短期仍侧重于技术面走势,趋势通道内震荡走强为主,虽然上行动力略显不足,但底部支撑较为强劲,期价周一、周二维持小幅反弹,周三探底后大幅上涨,周四、周五震荡偏强。本周主力1809合约6月11日以4052点开盘,于6月13日达到本周最低4020点,于6月15日达到本周最高4158点,并于当日以4131点收盘,下跌1.80%或73点。

鸡蛋1809合约日K线图
格林大华鸡蛋周报:买09空01合约套利继续持有

  鸡蛋1809合约周K线图

资料来源:博易大师、格林大华期货研究所
资料来源:博易大师、格林大华期货研究所
二、基本面分析

  1、蛋鸡存栏量

  2013-2014 年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响,蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重,很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升,加之玉米、豆粕的下跌,降低了蛋鸡养殖成本,补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振,补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平,虽然养殖利润可观,但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺,淡季下跌的走势,供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行,加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控,阻碍了老鸡淘汰,并影响了消费需求,使得蛋价继续下跌,二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右,养殖户普遍亏损严重,淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价,整体体现加速淘汰蛋鸡,降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番调整后,供需格局在第二季度呈现较为明显的变化,蛋鸡总存量下降明显,已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响,蛋价触底反弹,涨至4.5元/斤左右,养殖利润再次创了近年新高,养殖户补栏积极性高涨,鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点,存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。2018年上半年,新增产蛋鸡增加,以及老鸡的集中淘汰,蛋鸡的鸡龄结构形成新老交替的局面,但整体存栏供应量变化不大,蛋价经过漫长的消费淡季,受到养殖成本的支撑,跌至3元附近筑底成功,进入4月份随着消费旺季的提振,蛋价走出一波上涨行情;但是,年内首个消费旺季端午节并未提振蛋价,呈现旺季不旺特点,市场供应压力有所释放。

  根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测,最新2018年4月全国蛋鸡总存栏量为13.31亿只,环比基本持平,同比减少0.75%。

  通过数据来看,目前供给端在产蛋鸡存栏量增长速度开始放缓,主要原因是2017年下半年补栏量虽然有所恢复,但上半年200-300天蛋鸡较多,造成2017年底2018年初可淘汰老鸡量增多,在育雏鸡增加和老鸡淘汰的交替过程中,存栏量整体恢复的速度较为缓慢,在老鸡集中淘汰阶段,出现负增长的态势。但是经过鸡龄结构调整已经多为高产蛋鸡,加上近期育雏鸡订单增加,预期存栏稳中偏好,但恢复的时间可能偏久。

蛋鸡总存栏量、在产蛋鸡存栏量图表
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
蛋鸡总存栏量、现货价格图表
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
资料来源:wind资讯,格林大华期货研究所
最新2018年4月后备鸡存栏量为2.41亿只,环比减少4.31%,同比增加16.69%。从规模方面来看,5万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少,5万只至10万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少,10万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加。从分省来看,河南、河北、湖北、山东、山西、黑龙江、辽宁、安徽减少,湖南增加,吉林变化不大。2018年4月份后备鸡存栏量减少的原因是青年鸡存栏量减少量大于育雏鸡存栏量增加量。
育雏鸡存栏量、后备鸡存栏量图表
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据、格林大华期货研究所
2、育雏鸡补栏量、养殖利润

  最新2018年4月育雏鸡补栏量环比增加7.46%,同比增加46.19%。从规模方面来看,5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加,5万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加。从分省来看,河南、山西、湖北、黑龙江增加,河北、山东、辽宁、湖南减少,安徽、吉林变化不大。育雏鸡补栏量增加的原因是清明节前后大量老鸡淘汰腾栏,每斤鸡蛋净利润增加,导致养殖户补栏意愿增加。

  补栏量主要是受养殖利润影响,利润可观养殖户补栏的积极性就会增加,如果对未来不看好,补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素,由于2016年下半年行情节奏比较乱,多出现旺季不旺、淡季不淡的情况,加之上半年大量的补栏,以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平,养殖户补栏的热潮渐渐褪去,逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季,蛋价反而跌破养殖企业的综合成本,步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期,育雏鸡补栏量大幅减少。育雏鸡的补栏量受养殖利润影响非常大,目前高额利润下虽然有些养殖户在观望,但补栏的整体节奏略已经有加速迹象,在利润的推动下,我们认为持续增加的概率较大。

蛋鸡养殖利润图表
资料来源:芝华数据、wind资讯、格林大华期货研究所
资料来源:芝华数据、wind资讯、格林大华期货研究所
3、需求端
端午节期间鸡蛋现货波动情况(单位:元/斤)
日期 节前启点 节前高点 节日时间 节后低点 节前涨跌 节后涨跌
2012 2.97 3.89 3.36 3.42 1.13 -0.68
2013 3.37 3.49 3.41 2.81 0.12 -0.68
2014 4.27 4.95 4.07 3.51 0.68 -0.83
2015 3.15 3.23 2.85 3.31 0.08 -0.27
2016 3.31 3.32 3.17 3.02 0.01 -0.15
2017 2.11 2.15 1.95 2.16 0.04 0.21
2018 3.44 3.46 3.36 0.02
  l 注备货启动为节前40天,节后结束时间为节后20天。

  鸡蛋一般作为日常消费食品,通常认为需求较为刚性,需求量一般变化不大。但是每年的传统节日,无论是鸡蛋的直接消费或是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情,备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。2017年端午前期受禽流感及蛋价下跌影响,导致蛋价在节日期间达到近年来最低价,打破了常规周期。

  2018年端午节消费提振行情落幕,蛋价微幅上涨,基本保持震荡态势,需求提振效果明显下降。节后回落行情或同样被平滑。

下月影响因素 多空 预期强弱
1、端午节后回落
2、周期性消费旺季,高温产蛋率下降。
4、供给端
下月影响因素 多空 预期强弱
1、育雏鸡补栏积极性高,在产蛋鸡量充足
2、鸡龄结构偏年轻,产蛋率高
总 结 供需结构上,需求端端午提振效果不明显,节后回落空间有限,蛋价运行偏稳定,供应在持续恢复的同时,也面临着天气逐渐转热,高温产蛋率下降的情况,供需两端对蛋价整体影响偏温和。
5、现货行情综述

  表4-1本周主产区价格(单位:元/斤)

日期 主产区价格 涨跌
上周 3.4 -0.05
本周 3.36 -0.04
  本周主产区平均价格3.36元/斤,现货均价整体变动不大,较上周产区均价微跌0.04元/斤,市场供应偏宽松,流通环节顺畅,考虑到天气炎热,产蛋率下降,节后或也不会出现较大幅度下跌。

主产区现货价格走势图
资料来源:格林大华期货研究所
资料来源:格林大华期货研究所
三、升贴水分析

  表1-1升贴水变化(单位:元/500千克)

日期 升贴水 变化
上周 622 -61
本周 744 122
  本周JD1809合约升水走强122元/500千克,期货升水744元/ 500千克,现货均价微幅震荡,期价上行为主,基差略有扩大,主要原因是09合约一般对标现货蛋价年内较高时期,期价预期升水普遍较高,目前来看升水整体不高,主要原因是受后期供应压力偏大影响。

期现基差图
资料来源:格林大华期货研究所
资料来源:格林大华期货研究所
历年现货价格走势图、历年期货价格走势图
资料来源:wind,格林大华期货研究所
格林大华鸡蛋周报:买09空01合约套利继续持有
资料来源:wind,格林大华期货研究所
四、下周展望

  现货方面:端午行情落幕,蛋价不涨反跌,流通环节,产区库存量不多,产销流通偏稳定。需求提振,蛋价不涨,体现供应与需求同时增长,考虑到后市面临着天气持续高温,产蛋率下降的情况,供需两端对蛋价的影响将持续偏温和,另一方面,现货也逐渐进入年内相对高点阶段,底部存在较强支撑。

  综上所述,期货1809合约受现货价格支撑,震荡走强,但大幅上涨同时受到存栏量制约,预计上行压力在4200一带,单边:逢高沽空为主;套利:买09空01合约继续持有,150止损,270-300附近止盈。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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