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汇率变化有色金属相对外盘展开补跌

2018-07-05 07:54:19 和讯网  方正中期
  一、汇率出现剧烈波动

  7月3日,在岸人民币兑美元收盘报6.6672,上一交易日收报6.6490。当日早间,在岸人民币汇率一度跌破6.73关口,此后盘中,在岸、离岸人民币汇率开始大幅反弹。近期人民币贬值,伴随市场风险偏好和外汇供求力量变化,国内央行未跟随美国上调公开市场利率,当前人民币有效汇率事实上已经贴近均衡汇率,高估压力得到有效释放。央行行长易纲也在接受媒体采访时表示,当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡。 7月4日,在岸人民币汇率延续上一日的升值态势,阶段走向开始出现显著变化

二、有色金属纷纷下探
二、有色金属纷纷下探

  在前一阶段的有色金属走势中,呈现着比较明显的内强外弱走势,主导因素既有强势美元的压力,也有对国际贸易摩擦加剧,经济发展放缓,需求忧虑的升温,只是因为人民币自4月以来震荡开始贬值,进入6月中旬后的加速变动,令国内有色金属市场走势表现相对坚挺,但在外汇方向出现显著变化的时点,国内走势还是相对国外开始展开明显的补跌。其中有色金属龙头,前期走势最坚挺的镍,以及今年调整最显著的均跌势显著。

  贸易形势不容乐观 铜价短期易跌难涨

  7月6日美国将公布对华约340亿商品征收关税清单,随着时间临近,市场对风险资产厌恶逐渐加重。近期公布的中国6月官方及财新制造业PMI均出现小幅回落,贸易出口形势严峻,我国对美出口增长5.4%,增速较去年同期下降13.9%。6月份对美出口增长3.8%,增速下降23.8个百分点。中美贸易冲突增加中国经济下行压力,市场对中国铜需求表示担忧。

  回到铜市,近期LME库存连续走低,贴水处于较低水平甚至小幅升水,而国内进入消费淡季,据SMM统计,6月电线电缆企业开工率为83.44%,同比下降8.39%,环比下降7.55%。预计7月电线电缆企业开工率为82.02%,环比下降1.42%,同比下降7.73%。然而国内库存并未出现明显增加压力,主因近期人民币贬值,进口窗口持续关闭。受人民币走低提振,外盘表现一直强于内盘,随着近两日人民币止跌企稳,沪铜狂泄2.4%。预计在美国加征关税前,市场避险情绪依然较为浓厚,预计铜价维持低位运行。

三、镍价宏微改共振的调整将会延续
【有色】汇率变化有色金属相对外盘展开补跌
三、镍价宏微改共振的调整将会延续

  镍价自6月初达到阶段高点后开始展开比较明显的宽幅震荡走势,主要受到环保因素影响。“回头看”环保督察,江苏、内蒙镍铁生产受到显著影响,山东地区受环保及上合峰会影响,临沂地区镍铁厂限产、停产,镍铁供应收缩,对不锈钢原料造成显著影响。与此同时,国内电解镍板的生产供应今年以来是显著收缩,内外盘持续倒挂,进口低迷,而国内外电解镍板库存出现显著的下滑,LME在27万吨以内,而国内期镍库存更是至2.3万吨下方,影响偏利多。国内镍板收紧对于镍价的支持一直较为显著,这也是当前调整仍未改变其长线上行格局的内在较强支持。

  不过,随着环保回头看暂告一段落,镍铁生产企业在较好的利润推动下,7月复产预期会增多,供应将会有显著改善,而叠加不锈钢淡季需求不振,以及不锈钢偏薄的利润,不锈钢厂采购持续平淡,终端需求的不利走势,在供给端问题改善后会阶段显现。另外从过去两年的历史规律来看,镍价7-8月份阶段调整意愿相对明显,与不锈钢及黑色系部分的运行规律有所应合。

  此外,国际大宗商品仍在忧虑中美贸易摩擦形势,即使是强势品种走势也会受到宏观不确定性影响。后续贸易摩擦若进一步加剧,国内机械装备制造等领域出口受到影响也会影响不锈钢需求。此外国内对于房地产调控延续,国内下半年经济增速调整,国内经济结构调整共振,均从宏观层面形成影响需求预期。另外,印尼青山不锈钢3期达产,回流国内若实现,也会对国内不锈钢行业形成较强竞争压力。

  阶段来看,镍价受到宏微改共振影响,上行突破艰难,很可能借势整理,即使调整依然在有色中居于相对偏强位置。伦镍一度突破14000美元位置走势偏强。国内沪镍1807合约逐渐回到10.5万元附近,走势偏强。当前外盘主导,外强内弱。但关注后续对于4月实际需求印证,这也将影响后续从下游到上游的反馈程度,一旦外盘松动,国内主导走向仍可能趋于回调为主。

四、锌价短期跌势未尽
四、锌价短期跌势未尽

  锌,出现较大跌幅,主因人民币汇率不降反升和嘉能可被美国司法诉讼洗钱罪。目前看伦锌底部2600美元/吨沪锌则可能在21500-22000元/吨暂时尝试。宏观层面国内消费降级,锌市的主要拉升依靠进出口贸易,中国的经济下行压力增大而美元走强,LME锌价逐步下滑;上周公布的美国薪资增速超预期,令中美贸易摩擦谈判的难度更上一个台阶,美国和欧盟的贸易谈判对国内的进出口贸易利空加大,锌市能撑住22000元/吨站稳更多吃的是人民币贬值的红利,人民币贬值红利过后锌市则开始加速下跌。国际锌市巨头嘉能可遭遇美国司法反洗钱传票,降维打击下嘉能可股价暴跌10%,前期判断的其可能托盘的可能性大幅降低;MMG公司位于澳大利亚的世纪锌矿复产速度超预期,预计8月份即有锌锭可正式流出,大型外矿的超预期变动令锌市的高位前景更蒙上一层阴影。不过,环保督查的持续进行对锌市也起到了一定的支撑,环境保卫战的波及面的扩大将进一步影响国内的供给,供给降速可能比消费降速更大,因而市场不必过度悲观。后续展望上,全球矿石供应增加而主消费端大幅下滑,关键点为国内环保督查导致的供需变动能否对锌价产生持续支撑,短期贸易摩擦悲观情绪的堆叠或将促使锌价更加向下,伦锌2650美元/吨,沪锌21500元/吨可能会出现一定程度的反弹,目前阶段建议空头加仓。

综合上述,汇率变化,贸易预期,宏观风险,叠加品种自身基本面变化,加剧有色金属市场出现价格剧烈波动。不过近期的汇率变化持续方向性一致性仍有待观察,且中美贸易摩擦进展也会引导市场情绪,需要观察下周初在关税措施兑现节点之后的市场情绪变化。
  综合上述,汇率变化,贸易预期,宏观风险,叠加品种自身基本面变化,加剧有色金属市场出现价格剧烈波动。不过近期的汇率变化持续方向性一致性仍有待观察,且中美贸易摩擦进展也会引导市场情绪,需要观察下周初在关税措施兑现节点之后的市场情绪变化。
(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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