想了解更多关于《 》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
放弃阅读
注册

煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!

2018-07-05 19:17:37 和讯名家 
    随着旺季来临,煤价易涨难跌,从上市公司的角度来看,由于动力煤占比高,煤价的波动性要远远小于市场煤价,业绩的稳定性较高,二季度业绩将继续向好。煤炭上市公司估值仍有优势,以陕西煤业为例,2018年PE仅为7.5倍,股息率5%以上,具有较好的安全边际。

  长期来看,供给弱于需求,煤价上涨,动力煤板块投资机会将至。

  一、煤炭价格

  1.1动力煤:港口价格持续回落

  近期,环渤海动力煤价格指数环比持平, 秦皇岛港动力煤价格全面下降。截至06月29日:

  6000 大卡大同优混价格 701 元/吨,周环比下降 6 元/吨;

  5500 大卡山西优混价格 676 元/吨,周环比下降 6 元/吨;

  5000 大卡山西大混价格 593 元/吨,周环比下降 4 元/吨;

  4500 大卡普通混煤价格 521 元/吨,周环比下降 4 元/吨。

  山西地区动力煤价格全面上涨。截至06月29日:

  5800 大卡的大同动力煤车板价 510 元/吨,周环比上涨 5 元/吨;

  5200 大卡的朔州动力煤车板价 500 元/吨,周环比上涨 5 元/吨;

  4800 大卡的朔州动力煤车板价 410 元/吨,周环比上涨 5 元/吨。

国际动力煤价格走势分化。6月28日,欧洲ARA 港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为95.76美元/吨、103.32美元/吨和116.83美元/吨,分别较上周下跌1.67 美元/吨、下跌0.09 美元/吨和上涨0.56美元/吨。
  国际动力煤价格走势分化。6月28日,欧洲ARA 港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为95.76美元/吨、103.32美元/吨和116.83美元/吨,分别较上周下跌1.67 美元/吨、下跌0.09 美元/吨和上涨0.56美元/吨。

1.2炼焦煤:价格保持平稳
1.2炼焦煤:价格保持平稳

  港口焦煤价格保持平稳。截至 6 月 29 日,京唐港山西产主焦煤库提价1760 元/吨,环比持平。主产地焦煤价格保持平稳。截至 6 月 29 日,柳林低硫主焦煤含税价1610元/吨,环比持平;柳林高硫主焦煤含税价1120元/吨,环比持平; 灵石高硫肥煤 1100 元/吨,环比持平;济宁气煤含税价 990 元/吨,环比持平;邯郸主焦煤含税车板价 1480 元/吨,环比持平。

  澳洲焦煤价格保持平稳。截至 6 月 29 日,京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 1590 元/吨,环比持平。

二、煤炭下游产业情况:需求有望小幅增长
煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
二、煤炭下游产业情况:需求有望小幅增长

  煤炭的主要下游包括电力、钢铁、建材、化工,综合各行业的增速和占比情况,预计 2018 年煤炭消费量增速 1.9%,新增需求约 7500 万吨。

  2.1电力:火电耗煤增加,预计 2018 年火电耗煤增速 3.5%~4%

  迎峰度夏提前到来,沿海六大电厂日耗再次逼近 80 万吨,环比大幅增长。国家电网负责人表示 6 月 26 日全 国用电量首次超过 200 亿千瓦时,已经接近去年全年最高值。周内沿海六大电厂日耗走出震荡,沿海六大电厂日耗达到 77.2 万吨,环比增长 11.1%,再次逼近 80 大关。

综合考虑供电煤耗率下降和气电对火电的贡献后,预计 2018 年火电耗煤增速3.5%~4%,耗煤同比增长约 7000~8000 万吨。
综合考虑供电煤耗率下降和气电对火电的贡献后,预计 2018 年火电耗煤增速3.5%~4%,耗煤同比增长约 7000~8000 万吨。

  2.2钢铁:预计2018 年生铁产量同比下降 1%~1.5%

  钢铁是煤炭的第二大下游产业,2017 年钢铁耗煤 6.35 亿吨,占煤炭消费 16.45%, 其下游需求主要来自于建筑(地产、基建 )、机械、汽车、造船、能 源设施及石化等 行业,属于典型的强周期行业,与宏观经济密切相关。由于焦炭主要是用来炼铁,而 粗钢是由生铁和废钢冶炼而成,因此我们以生铁产量预估耗煤量。

通过判断钢铁下游的变化,认为 2018 年钢铁需求整体呈现稳中趋缓的格局,预计全年粗钢需求与去年持平或略微增长,但考虑到去产能+环保高压+采暖季限产等 原因,我们认为 2018 年生铁产量同比下降 1%~1.5%。
  通过判断钢铁下游的变化,认为 2018 年钢铁需求整体呈现稳中趋缓的格局,预计全年粗钢需求与去年持平或略微增长,但考虑到去产能+环保高压+采暖季限产等 原因,我们认为 2018 年生铁产量同比下降 1%~1.5%。

  2.3建材:预计 2018 年水泥产量同比持平

  建材是煤炭第三大下游产业,2017 年耗煤 5.07 亿吨,占煤炭总消费量的 13.13%。 建材行业的主要耗煤产品为水泥,而水泥的景气程度受其下游房地产、基建等影响较大。2017年在房地产固定投资增速 3.6%,基建投资 15%的背景下,水泥产量同比下降 0.2%。

  2018 年 1~5 月水泥产量同比下降 0.8%,在房地产、基建投资需求平稳或略降,行 业去产能和错峰生产常态化的背景下,预计 2018 年水泥行业整体供需格局稳定,水泥产量与 2017 年同比持平或略降。

煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
2.4化工:预计 2018 年化工耗煤增速 6%

  化工行业是煤炭下游的第四大产业,2017 年耗煤 2.76 亿吨,占煤炭总消费的 7.15%。化工行业耗煤产品主要分为两类,一类是以煤制合成氨、煤制甲醇为代表的传统煤化 工,一类是以煤制气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇为代表的新型煤化工,我们判断化工行业整体耗煤增速为 6%。

三、煤炭供给
三、煤炭供给

  3.1煤炭库存

  动力煤主要港口库存涨跌互现。截至06月29日,秦皇岛港库存 699.0 万吨,周环比上涨 79.5 万吨;广州港库存 220.2 万吨,周环比下降 4.6 万吨。六大电厂库存上涨、库存可用天数下降。截至06月29日,六大电厂库存总量为 1500.47 万吨,较上周上涨 100.71 万吨;六大电厂日耗 煤 77.20 万吨,较上周上涨 7.69 万吨;六大电厂库存可用天数为 19.44天,较上周下降 0.7 天。

炼焦煤库存:港口库存上涨,焦化厂库存可用天数微降。截止06月29日,京唐港库存171.20万吨,周环 比上涨 8.6 万吨。独立焦化厂炼焦煤库存上涨、可用天数微降。截至 06 月 29 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存 774.15 万吨,周环比上涨 8.25 万吨, 炼焦煤可用天数 16.02 天,周环比微降 0.09 天。
炼焦煤库存:港口库存上涨,焦化厂库存可用天数微降。截止06月29日,京唐港库存171.20万吨,周环 比上涨 8.6 万吨。独立焦化厂炼焦煤库存上涨、可用天数微降。截至 06 月 29 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存 774.15 万吨,周环比上涨 8.25 万吨, 炼焦煤可用天数 16.02 天,周环比微降 0.09 天。
  炼焦煤库存:港口库存上涨,焦化厂库存可用天数微降。截止06月29日,京唐港库存171.20万吨,周环 比上涨 8.6 万吨。独立焦化厂炼焦煤库存上涨、可用天数微降。截至 06 月 29 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存 774.15 万吨,周环比上涨 8.25 万吨, 炼焦煤可用天数 16.02 天,周环比微降 0.09 天。

3.2煤炭进口:预计进口量与去年持平
3.2煤炭进口:预计进口量与去年持平

  2016年随着煤炭供给侧改革政策开始执行,我国煤炭供给出现大幅下滑,在供给有限而下游需求不断复苏的情况下,煤炭行业供需格局持续紧张,为缓解供需缺口,进口煤数量大幅增加。2016 年全国累计进口煤炭 2.56 亿吨,同比涨幅高达25.2%,2017年累计进口煤炭 2.71 亿吨,同比增加 6.1%。于此同时,出口业务基本停滞,2017年全年仅出口煤炭 817 万吨。

2017 年执行进口煤限制政策后,进口煤增速明显下滑,直至年底取消进口煤限制后, 增速企稳反弹。2017 年上半年国内进口煤约 1.33 亿吨,同比上涨 23.3%,下半年执 行进口煤限制政策后,进口量约 1.38 亿吨,同比下降 6.6%。2017 年下半年在进口 煤受限制期间,月均进口约 2300 万吨,较 2016 年同期减少 162 万吨。
2017 年执行进口煤限制政策后,进口煤增速明显下滑,直至年底取消进口煤限制后, 增速企稳反弹。2017 年上半年国内进口煤约 1.33 亿吨,同比上涨 23.3%,下半年执 行进口煤限制政策后,进口量约 1.38 亿吨,同比下降 6.6%。2017 年下半年在进口 煤受限制期间,月均进口约 2300 万吨,较 2016 年同期减少 162 万吨。
  2017 年执行进口煤限制政策后,进口煤增速明显下滑,直至年底取消进口煤限制后, 增速企稳反弹。2017 年上半年国内进口煤约 1.33 亿吨,同比上涨 23.3%,下半年执 行进口煤限制政策后,进口量约 1.38 亿吨,同比下降 6.6%。2017 年下半年在进口 煤受限制期间,月均进口约 2300 万吨,较 2016 年同期减少 162 万吨。

目前国际煤价处于近六年高位, 进口煤价格优势不在,预计后期进口煤数量逐渐下降。
目前国际煤价处于近六年高位, 进口煤价格优势不在,预计后期进口煤数量逐渐下降。

  四、供需平衡面

  供给:由于煤炭行业前期固定资产投资不足,2018 年新增产量有限,预计 2018

  年煤炭产量约 36.2 亿吨,新增产量约 1 亿吨,同比增长约 2.8%。

煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
  需求:综合考虑火电、钢铁、水泥、化工等行业的增速和占比情况,我们对 2018 年 主要耗煤行业的消费量预测如下:

  电力行业:预计火电发电量同比增长有望超过 5%,综合考虑供电煤耗率下降和气 电对火电的贡献后,火电耗煤增速 3.75%,同比增加约 7500 万吨。

  钢铁行业 :预计钢铁需求整体呈现稳中趋缓的格局,全年粗钢产量同比持平或微增,钢铁耗煤同比减少 1.5%,同比减少约 1000 万吨。

  建材行业:预计水泥整体供需格局稳定,水泥产量与 2017 年同比持平或略微增加, 考虑单位能耗的下降,建材行业耗煤同比减少 3%,同比减少约 1500 万吨。

  化工行业:预计化工行业耗煤整体增速在 6%左右,同比增加约 1700 万吨。

  由于煤炭四大下游行业耗煤量占总消费量高达 88%,且其他行业耗煤需求难以统计, 因此假设 2018 年该四大行业的消费量增速即为全国煤炭消费量增速,预计

  2018年煤炭消费量增速约 1.9%,新增需求约 7500 万吨。

  通过供需分析,2018 年供需缺口约 5000万吨,较2017年略微缩小,预计2018年煤炭市场供需仍然维持紧平衡。

2016 年以来的这一轮周期复苏至关重要的因素就是供给侧结构改善。展望 2018 年,供给刚性是否能维持,是煤价能否持续高位的核心因素。
煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会!
  2016 年以来的这一轮周期复苏至关重要的因素就是供给侧结构改善。展望 2018 年,供给刚性是否能维持,是煤价能否持续高位的核心因素。

  行业固定资产投资持续下降。自煤炭行业低迷以来,固定资产投资不断下滑,虽然2018 年一季度同比转正,但资金多用于设备更新,新增产能投资十分有限。

  历史负担沉重。虽然煤炭行业近两年形式好转,盈利大幅增加,但由于负债过重, 新建产能成本过高、周期长,煤炭企业忙于修复资产负债表,无暇顾及新建煤矿释放产能。

  供需结构性矛盾加剧。供给侧改革以来,西南、华中、华东地区的小煤矿关闭退出力度远超预期,这就意味着未来煤炭调入需求持续增长。而煤炭释放的先进产能又 进一步向“三西”(山西、陕西、蒙西)地区集中 ,使得铁路运输需求也随之向“三西”地区集中。加之近来国家加强对京津冀及周边的大气污染治理力度,禁止公路汽车 长距离运输煤炭,使得西煤东运、北煤南运的铁路运输需求进一步加大。虽然目前 的铁路运力仍有提升空间,但若与新增的需求进行匹配,仍有较大压力,容易出现 结构性矛盾。

  出于以上几点的考虑,我们认为未来新增产能不足或成为一种常态,在供给保持刚性 的前提下,预计2018 年煤炭价格中枢将会继续抬升至 655 元/吨,较 2017 年(638元/吨)上涨 2.7%,建议关注三条主线:有增产预期的低估值优质动力煤企业,重点关注陕西煤业 、中国神华(601088,股吧)。

    迎峰度夏期间多省面临电力供应缺口,动力煤板块投资机会将》

    本文首发于微信公众号:进门财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:李佳佳 HN153)
看全文
想了解更多关于《煤价小幅回落,长期看涨,或是绝佳投资机会! 》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。