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可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)

2018-07-07 08:50:37 和讯名家  王艳红
  核心内容

  1、产业链全解析

  包括铜产业链上下游、铜的分类、铜矿罢工分析、宏观环境、铜供给、铜消费等;

  2、铜价展望及后期需关注的点

  3、镍产业链全解析

  包括镍的分类、全球镍格局、我国镍供给、镍库存、镍消费等

  4、沪镍操作建议

  上半年有色各品种行情此起彼伏,热闹非凡,其中铜、镍最受关注,6月30日第28期交易面对面沙龙活动,我们特别邀请到我司有色品种负责人王艳红老师,深度和期友们分享了铜镍产业链上下游各环节的基本情况,相信对铜镍基本面感兴趣的朋友会从中获益,特将本期沙龙活动精华内容予以整理,赶紧来看看吧~

  有色价格走势

上图显示,除了锡之外,其它五大基本金属的价格在2017 年均有不错的表现。进入2018年之后,铜、铝、铅、锌的价格保持高位震荡,而镍价(蓝色线)在进入5 月份之后快速上涨,从10.4 万元/吨上涨到11 万元/吨,在整个有色品种当中脱颖而出。锡价(桔色线)表现相对平稳。
  上图显示,除了锡之外,其它五大基本金属的价格在2017 年均有不错的表现。进入2018年之后,铜、铝、铅、锌的价格保持高位震荡,而镍价(蓝色线)在进入5 月份之后快速上涨,从10.4 万元/吨上涨到11 万元/吨,在整个有色品种当中脱颖而出。锡价(桔色线)表现相对平稳。

  有色产业链全球视角

我国铜储量和铜矿产量世界占比比较少,但精炼铜产量和消费居世界首位。
我国铜储量和铜矿产量世界占比比较少,但精炼铜产量和消费居世界首位。

我国铝土矿储量和铝土矿产量世界占比较少,但精炼铝产量和消费居世界首位,铝土矿净进口占产量比高达112.75%。
  我国铝土矿储量和铝土矿产量世界占比较少,但精炼铝产量和消费居世界首位,铝土矿净进口占产量比高达112.75%。

我国镍矿产量世界占比较少,但原生镍产量和消费居世界首位,镍精矿净进口占比高达166%。
我国镍矿产量世界占比较少,但原生镍产量和消费居世界首位,镍精矿净进口占比高达166%。

总体来说,铜、铝、镍因国内矿储量较少,消费量大,需要大量进口;锌相对中性,铅可以自给自足。
可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)
  总体来说,铜、铝、镍因国内矿储量较少,消费量大,需要大量进口;锌相对中性,铅可以自给自足。

  铜产业链分析及后市策略  1铜产业链-上下游概览

期货上的交割品指的是阴极铜,铜的下游加工品主要有铜杆、铜板带、铜箔等,涉及下游行业有电力、建筑、家电、交通运输等。
  期货上的交割品指的是阴极铜,铜的下游加工品主要有铜杆、铜板带、铜箔等,涉及下游行业有电力、建筑、家电、交通运输等。

  2铜分类

2铜矿罢工分析
2铜矿罢工分析

铜矿罢工对铜价的影响非常重大。上表为历年铜矿罢工事件及对铜价的影响,这几个大型铜矿发生的罢工事件需要重点关注。2008年以来除了2010年、2012年和2016年,其余年份每年都有铜矿发生罢工。
  铜矿罢工对铜价的影响非常重大。上表为历年铜矿罢工事件及对铜价的影响,这几个大型铜矿发生的罢工事件需要重点关注。2008年以来除了2010年、2012年和2016年,其余年份每年都有铜矿发生罢工。

  2017年2月9日埃斯康迪达 (Escondida)罢工事件分析:

  背景:该矿提供了1万多全时制工人就业,年产量为100多万吨,占世界5%。

  股权情况:必和必拓持有其57.5%的股份,力拓持有30%,以三菱公司为首的两家日本企业持有余下的股份。

  罢工原因:罢工工人指责必和必拓公司没有给工人增加工资,而是试图减少分红,并且取消了自愿加班等福利等。

  结果:其2017年全年产量为92.5万吨,较2016年的100万吨下降了7.5%,与预期的110万吨更是相去甚远。

  对铜价影响:在2月13日当天,沪铜涨幅达到5%至50650元/吨;伦铜也同样在2月13日后有较大的涨幅,最高一度冲到6204美元/吨。

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2014年10月24日安塔米纳(Antamina)罢工事件分析:

  Antamina铜产量占秘鲁总产量的约30%,是秘鲁最大的铜矿及锌矿。必和必拓和嘉能可-斯特拉塔(Glencore Xstrata) 在该矿各持有33.75%股份,Teck Resources 持有22.5%的股份,三菱商事持有10%。罢工虽然于11月10日才正式开始,但是在10月24日Antamina的工会领导人就发表声明宣布了将要罢工的消息。罢工于2014年12月3日正式结束,总共历时了约三个星期。

  受秘鲁Antamina铜矿罢工的影响,伦铜于2014年10月24日开始冲高,最后于10月29日到达6835.5美元/吨的高位;沪铜也是于10月24日后重心一度上移,于10月30日后到达48030元/吨的高位。

可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)
  总结:

  铜矿罢工的出现会或多或少的影响铜价的走势,一般都是在罢工扰动因素出现后铜价出现一定的上涨,上涨的幅度则取决于最后罢工的时长以及矿山本身的产能。

  当铜价处于高位时,工人常常会想通过加薪和奖金的方式来分享企业利润,但是企业需要考虑矿山后面几年的运行情况。

  当铜价处于下行通道时,企业需要减少成本,人工成本便是不得不考虑需要减少的一部分,但这对于工人来说就有点难以接受。

  目前铜矿劳资谈判事件:

  劳资谈判原因

  Escondida的工人现有的劳资合同将于7月31日到期。工会要求每名工人获得大约3.4万美金的签字费,约相当于必和必拓和力拓2017年向股东所派发股息的4%,同时工会还提出要求涨薪5%。

  5月30日开启大涨

  伦铜于5月30日开启了一轮涨势,一度达到四年来最高点7348美元/吨,连续6天阳线涨势气势如虹。沪铜也是延续外盘的强势,于6月8日达到最高点54580元/吨。

  双方开始新的谈判

  资方有意与工人制定一份新的劳动合同,这也显示了资方解决问题的决心。从资方和工会工人的态度来看,智利Escondida罢工的可能性比较小。

  另:智利4月份铜产量共计44.69万吨,而1月至4月期间全国的铜产量则达到了186.4万吨,同比2017年增长15.6%。2018年下半年Cerro Verde、EI Teniente等大型铜矿均面临劳资谈判。

  2018年主要工会谈判情况:

下半年铜精矿干扰因素还是较大,下半年仍有多家薪资谈判要进行。
  下半年铜精矿干扰因素还是较大,下半年仍有多家薪资谈判要进行。

  3宏观环境

2018年5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,高于上月0.5个百分点,创去年九月份以来新高,制造业总体扩张有所加快。反映资金紧张的企业比重为40.1%,连续3个月上升,金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。同时,反映原材料成本和劳动力成本高的企业比重均持续超过四成,成本压力较大依然是企业生产经营中的主要问题之一。
  2018年5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,高于上月0.5个百分点,创去年九月份以来新高,制造业总体扩张有所加快。反映资金紧张的企业比重为40.1%,连续3个月上升,金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。同时,反映原材料成本和劳动力成本高的企业比重均持续超过四成,成本压力较大依然是企业生产经营中的主要问题之一。

  欧元区PMI下行明显,欧元区5月制造业PMI初值55.5,不及预期56.1和前值56.2,创18个月新低。

  中美贸易战是一场持久战。除非中东、东北亚出现严重变数,骤然增加美对华合作需求,否则中美打响贸易战是大概率事件。中美贸易摩擦加剧将是长期的过程,将由大大小小诸多贸易战组成,甚至成为跨越一个时代的持久战。

  降税。将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品(000061,股吧)等货物的增值税税率从11%降至10%,预计全年可减税2400亿元。

  降准。6月24日,央行宣布:从2018年7月5日起,下调5家国有大型商业银行、12家股份制商业银行以及邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,以进一步推进市场化法治化“债转股”,加大对小微企业的支持力度。此次定向降准是年内的第三次降准,前两次分别在1月和4月。第一次是1月25日开始实施的普惠金融定向降准,释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月17日晚间,央行决定,从4月25日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

  中美贸易摩擦事件发展回顾

  5月19日发表联合声明

  2018年5月19日中美两国就贸易谈判发表了联合声明,此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识,不打贸易战,并停止互相加征关税。

  5月29日美国白宫官网发表声明

  美国将对从中国进口的价值500亿美元的商品征收25%的关税,其中包括与“中国制造2025”计划相关的商品。进口商品清单于2018年6月15日公布。

  中美开始新一轮磋商

  6月2日凌晨,美国商务部长罗斯的专机提前抵达北京,就中美经贸分歧展开新一轮磋商。在罗斯抵达之前,美国方面已组成了一个约50人的工作团队,同中方的工作层展开磋商,希望取得更具体协商成果的态度明显。

  中美双方唇枪舌剑

  6月22日特朗普签署针对中国的总统备忘录,宣布对来自中国的约 600 亿美元商品加征关税。23日,中国商务部就宣布,拟对水果、猪肉、废铝和钢管等 30 亿美元进口自美国的商品征收关税。

  6月27日晚间,据外媒报道,美国总统特朗普决定不对中国投资采取最严厉措施,并希望美国投资环境开放。

  4铜供给

  铜供给-矿产量及矿资源分布

可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)
从铜矿产量来看,智利秘鲁占据绝对份额,其他如美国、墨西哥、中国等国年产量也在100万吨以上。
可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)
可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)
  2013-2018 年全球新增铜矿产能将迎来新的集中释放期,2013 与 2014 年全球铜矿产能增速分别达到 4.12%和 4.56%,处于历史高位。同时,ICSG 预计全球铜矿产能增速将在 2016 年达到历史顶峰 7.74%后逐步回落至 2018 年的 5%左右。至此,这一轮的全球铜矿产能的扩张告一段落,预计 2013-2018年全球铜矿产能增速的年化增速为5.54%,总共释放约 761.4万吨精炼铜(原矿折合为精炼铜)的产能。

  铜供给-铜贸易

  南美的智利和秘鲁、印尼、澳大利亚等国是主要出口地,而亚洲和欧洲国家是主要进口国。

铜供给-我国铜矿分布
铜供给-我国铜矿分布

  国内铜矿很少,主要分布在大冶、内蒙、新疆、云南等,像云南铜业(000878,股吧)、江西铜业(600362,股吧)。

铜供给-精铜产量分布
铜供给-精铜产量分布
精炼铜生产非常集中,我国冶炼厂非常发达,虽然矿少,但精炼铜产量最多。
精炼铜生产非常集中,我国冶炼厂非常发达,虽然矿少,但精炼铜产量最多。

在国内冶炼技术已经达到世界先进水平的背景下,加之国内冶炼成本低于国外,近两年中国冶炼产能仍处于快速扩张的状态。2017年中国新增精炼铜产能有100万吨,2018年中国新增冶炼产能约110万吨。由于铜冶炼收益的边际递减效应,很多企业不再扩张冶炼产能。目前新增的冶炼产能主要集中在中小型企业。从2017年铜冶炼的扩张计划来看,除了江铜外,其他企业都是新进入的或者冶炼产能还相对较小的企业。
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  在国内冶炼技术已经达到世界先进水平的背景下,加之国内冶炼成本低于国外,近两年中国冶炼产能仍处于快速扩张的状态。2017年中国新增精炼铜产能有100万吨,2018年中国新增冶炼产能约110万吨。由于铜冶炼收益的边际递减效应,很多企业不再扩张冶炼产能。目前新增的冶炼产能主要集中在中小型企业。从2017年铜冶炼的扩张计划来看,除了江铜外,其他企业都是新进入的或者冶炼产能还相对较小的企业。

  铜供给-铜加工费

2018年4月国内进口铜精矿160.13万吨,同比下降1.89%。由于对铜精矿供给偏紧的预期,TC(国内冶炼厂加工费)较往年下降显著。
  2018年4月国内进口铜精矿160.13万吨,同比下降1.89%。由于对铜精矿供给偏紧的预期,TC(国内冶炼厂加工费)较往年下降显著。

CARG 指的是铜矿复合年均增长率,由上图可以看出,2011-2016CARG 增长显著为4.7%, 说明铜矿产能集中释放。
  CARG 指的是铜矿复合年均增长率,由上图可以看出,2011-2016CARG 增长显著为4.7%, 说明铜矿产能集中释放。

上图表示,供需上2018年小幅过剩,2020年呈现平衡,2021年开始出现缺口。所以就目前来说铜价并不具备牛市基础。
  上图表示,供需上2018年小幅过剩,2020年呈现平衡,2021年开始出现缺口。所以就目前来说铜价并不具备牛市基础。

  废铜进口量

根据海关总署数据,2018年1-4月废铜进口总量为74万实物吨,同比下滑38.5%。 Ø而2018年前十三批废铜核定进口批文量为48.51万吨,同比去年下降83.86%,其中最近的第十三批核定进口量仅2805吨,不但没有放松反而在趋紧。
  根据海关总署数据,2018年1-4月废铜进口总量为74万实物吨,同比下滑38.5%。 Ø而2018年前十三批废铜核定进口批文量为48.51万吨,同比去年下降83.86%,其中最近的第十三批核定进口量仅2805吨,不但没有放松反而在趋紧。

  精废价差

从精废价差的角度来看,二者价差持续收敛,显示了废铜货源的紧张,一方面冶炼厂的废铜供应受到了约束,另一方面废铜对精铜替代性减弱。
  从精废价差的角度来看,二者价差持续收敛,显示了废铜货源的紧张,一方面冶炼厂的废铜供应受到了约束,另一方面废铜对精铜替代性减弱。

  国家禁止进口废铜,目前许多企业正在海外(东南亚)建厂,通过在海外对废铜先进行加工后再进口。但海外建厂还需时间,废弃类铜短期会在东南亚地区累积。

  现货升贴水

  升贴水反映现货供需状况,贴水表示供应宽松, 升水表示紧张。

从伦铜0-3升贴水的角度来看,LME铜三月铜与现货铜的价差从贴水转为升水。国内维持贴水 。
  从伦铜0-3升贴水的角度来看,LME铜三月铜与现货铜的价差从贴水转为升水。国内维持贴水 。

  铜库存

从长期来看,三大交易所总库存于三月末达到了93万吨的峰值,其中LME铜库存38万吨,上期所31万吨,COMEX铜库存23万吨。三月末进入消费旺季以后,库存去化速度明显,截止上周五三大交易所库存为78.7万吨,已下降15.4%。
可能是目前最全的铜镍产业链解析(附后市展望)
  从长期来看,三大交易所总库存于三月末达到了93万吨的峰值,其中LME铜库存38万吨,上期所31万吨,COMEX铜库存23万吨。三月末进入消费旺季以后,库存去化速度明显,截止上周五三大交易所库存为78.7万吨,已下降15.4%。

  上海保税区库存为隐性库存,当前国内铜显性库存和隐性库存总和约能满足一个月的消费量。

  铜矿影响因素

  长期影响因素:矿石品位下降;矿山老化;地区不稳定;开采成本提高。

  短期影响因素:地震;罢工;安全事故。

  5铜消费

  铜消费-全球占比及我国消费结构

铜下游消费——具体用途
铜下游消费——具体用途

  1、铜杆-电线电缆

  2、铜管-消费领域主要是空调和电冰箱

  3、铜板带-电子工业

  4、铜箔-PCB电路板和新能源锂电池

  铜消费-电网电缆

2018年1-4 月,电源基本建设投资完成额累计为550亿元,同比上升5.2%,相对于春节电源投资额三四月份增幅明显。
  2018年1-4 月,电源基本建设投资完成额累计为550亿元,同比上升5.2%,相对于春节电源投资额三四月份增幅明显。

  2018年1-4 月,电网基本建设投资完成额累计为993亿元,同比下降 24.1%。农村电网改造升级也将是工作重点, 对电缆耗铜产生实质性支撑。

  从国家电网了解的投资计划,2018 年计划投资4989 亿元,此外农村电网改造升级也将是工作重点, 对电缆耗铜产生实质性支撑。此外,未来风电、核电、光电将是未来主要增长点。相比火电,新能源发电厂具有更高的用铜密度,大约为火电的 3-4 倍,更高的用铜密度有利于增加用铜。

  铜消费-铜杆企业开工率

春节过后铜杆企业开工率陡然上升,4月份大型铜杆企业开工率为83.71%,5月份铜杆企业开工率为80.42%,预计6月份铜杆企业开工率会有下降,但下降幅度不会太大。
  春节过后铜杆企业开工率陡然上升,4月份大型铜杆企业开工率为83.71%,5月份铜杆企业开工率为80.42%,预计6月份铜杆企业开工率会有下降,但下降幅度不会太大。

  铜消费-房地产行业

1-4月,房屋新开工面积累积同比增长7.3%; 房屋施工面积累积同比增长1.6%。数据来看,房地产下行压力依旧较大,但依旧维持正增长。尽管在房地产调控压力下,销售增速放缓是确定的,但企业投资意愿依旧较好。会部分拖累该部分精铜消费。
  1-4月,房屋新开工面积累积同比增长7.3%; 房屋施工面积累积同比增长1.6%。数据来看,房地产下行压力依旧较大,但依旧维持正增长。尽管在房地产调控压力下,销售增速放缓是确定的,但企业投资意愿依旧较好。会部分拖累该部分精铜消费。

  房地产的先行指标-购地、销售已经转向,下半年房地产投资的趋势可能向下但不会零增速。对铜价利空。

  铜消费-家电与汽车

国内家电(冰箱、空调)、汽车行业发展较好,仍有增长点,对铜价利多。
  国内家电(冰箱、空调)、汽车行业发展较好,仍有增长点,对铜价利多。

  6总结:后期需要关注的点

  铜精矿供给:智利劳资谈判与印度冶炼厂复产情况是目前需要关注的点。

  中美贸易谈判进展:中美贸易谈判循环往复,阶段性回暖,但持续过程料将很长,密切关注。

  下游消费:从目前情况来看,并没有看出明显的消费放缓的趋势,但二季度以后是传统淡季,下游需求直接关系到铜价的涨势。

  欧洲经济走势:欧洲(PMI)下滑严重,经济直接关系到全球经济运行情况,欧洲经济的强弱以及意大利国债危机是接下来需要关注的热点。

  7铜价展望

  1、半年过去了,铜价的日内波动低比2017年四季度更要要差一些。铜没有太多起伏。从区间看,也是偏窄的,外盘宽度只有800美元。

  2、增值税改革后,进口成本有一定影响,需要注意。从年度高点角度,我们认为,再经历一波下调后,除非看到确定的新增需求刺激,沪铜铜价高点很可能会长期受制在去年5.6万的水平,三季度看空,预计带动能的涨势可能要到四季度才有可能再度出现。

  3、我们认为跌破50000后的买盘明显,客观看,4.8-5万一线仍将是铜价合理的低位区间。因振幅小,倘若7月份价格出现回调,考虑真正的技术支撑实则在4.8-4.7万一线,建议高抛低吸的操作。从上游供应预期角度,今年更多是修复性质的供应转暖。

  镍产业链分析及后市策略

  镍主要分类

期货交割品为电解镍(量非常少), 85%的镍用来生产不锈钢。
  期货交割品为电解镍(量非常少), 85%的镍用来生产不锈钢。

  1全球镍格局

  印尼和菲律宾主导全球镍矿

印尼放开镍矿出口以后,产量增加最为明显,菲律宾环保影响略有减少,加拿大、俄罗斯、澳大利亚等传统硫化镍矿产量同比均有所减少。 我国和新喀里多尼亚略有增加。
  印尼放开镍矿出口以后,产量增加最为明显,菲律宾环保影响略有减少,加拿大、俄罗斯、澳大利亚等传统硫化镍矿产量同比均有所减少。 我国和新喀里多尼亚略有增加。

  中国和印尼主导全球原生镍

印尼镍铁厂正处于逐步释放产能阶段,2017年镍铁总产量约19.8万吨,比2016年增加10.15万吨。2018年印尼产能主要集中在青山集团二期、德龙印尼、新兴铸管、金川集团、振石集团。
  印尼镍铁厂正处于逐步释放产能阶段,2017年镍铁总产量约19.8万吨,比2016年增加10.15万吨。2018年印尼产能主要集中在青山集团二期、德龙印尼、新兴铸管、金川集团、振石集团。

  2018年预计印尼总体镍铁供应量折算金属量约在24-26万吨,同比增加4-6万吨。

2017年中国镍铁(NPI)产量环比增长,折算金属量为40.18万吨,环比增幅4%。
  2017年中国镍铁(NPI)产量环比增长,折算金属量为40.18万吨,环比增幅4%。

  2017年镍铁产量环比增加,主要得益于中国镍铁厂利润转折,订单超出预期,开工率提高,复产企业增加,镍矿整体供应充足。

  预计2018年中国镍生铁折算金属产量将达47-48万吨,月产量在3.7-4万吨之间,同比增加6-8万吨。山东新增8条线,8/9月至年底陆续投产,预计今年新增3万吨水平。

  中国主导全球原生镍消费

在全球镍消费占比中,我国大部分维持在40%及以上水平。
  在全球镍消费占比中,我国大部分维持在40%及以上水平。

  2我国镍供给

  中国进口镍矿主要来自菲律宾和印尼

从菲律宾和印尼进口镍矿占我国总进口镍矿比例高达94%。
  从菲律宾和印尼进口镍矿占我国总进口镍矿比例高达94%。

  2017年中国进口红土镍矿总量为3504万吨,同比增加313.68万吨,增幅9.83%。其中,来自印尼为381.38万吨,同比增370.94万吨;来自菲律宾全年进口量为2914.91万吨,同比减少142.19万吨,降幅4.65%。

  上图的右部分图中,2015、2016年没有红色部分(印尼进口),是因为2014年印尼开始禁止出口镍,到了2017年又重新放开。

预计2018年来自菲律宾的进口量将保持微增长状态,低镍高铁品位矿占比将提升。2018年一季度已进口264.17万吨,同比增加32.52万吨,增幅14.04% 。
  预计2018年来自菲律宾的进口量将保持微增长状态,低镍高铁品位矿占比将提升。2018年一季度已进口264.17万吨,同比增加32.52万吨,增幅14.04% 。

  2018年印尼总出口配额约在3300万湿吨,预计2018年中国进口量将翻1倍,达800万吨,甚至更高。2018年一季度已进口329.23万吨,同比增加299.41万吨。

  中国镍铁产量增加,进口减少

1-5月份中国含镍生铁折算金属产量为19.6万吨,同比增加2.54万吨,增幅为14.8%。
  1-5月份中国含镍生铁折算金属产量为19.6万吨,同比增加2.54万吨,增幅为14.8%。

今年自印尼进口镍铁下滑,海关数据显示,1-3月份中国进口镍铁实物量为23.7万吨,同比减少9.84万吨,降幅为29.34%。下降原因:主要是印尼青山转化成不锈钢回国。
  今年自印尼进口镍铁下滑,海关数据显示,1-3月份中国进口镍铁实物量为23.7万吨,同比减少9.84万吨,降幅为29.34%。下降原因:主要是印尼青山转化成不锈钢回国。

  中国精炼镍产量减少,进口增加

统计局显示,1-3月份中国精炼镍产量为3.77万吨,同比增减少4733吨,减幅为11%。
  统计局显示,1-3月份中国精炼镍产量为3.77万吨,同比增减少4733吨,减幅为11%。

海关数据显示,1-3月份中国进口精炼镍及合金总量为6.08万吨,同比增加1.74万吨,增幅为41%。
  海关数据显示,1-3月份中国进口精炼镍及合金总量为6.08万吨,同比增加1.74万吨,增幅为41%。

  3镍库存

  镍库存持续下降

上海期货交易所,镍库存量连续五个月下降,至30635吨,比今年初,降18285吨,降幅为37%。同比降47365吨,降幅为60%。
  上海期货交易所,镍库存量连续五个月下降,至30635吨,比今年初,降18285吨,降幅为37%。同比降47365吨,降幅为60%。

  伦敦期货交易所,镍库存量自去年11月份开始下降,也就是在LME年会前后。由去年11月初384054吨,降至279120吨,下降104934吨,降幅为27.3%。

  LME分为电解镍和镍豆,镍豆在我国不允许交割。

  4我国镍消费—不锈钢和硫酸镍

  不锈钢

2017年中国不锈钢产量达到2500多万吨,同比增长3%,其中一半为300系不锈钢。中国占到了全球不锈钢产量54%的份额。
  2017年中国不锈钢产量达到2500多万吨,同比增长3%,其中一半为300系不锈钢。中国占到了全球不锈钢产量54%的份额。

不锈钢又分200系、300系、400系。200系主要含锰,300系主要含镍,消费最多,需要重点关注300系产量,400系主要含铬。
  不锈钢又分200系、300系、400系。200系主要含锰,300系主要含镍,消费最多,需要重点关注300系产量,400系主要含铬。

  中国新产能增加,老产能释放。2018年中国不锈钢新增产能将继续增加,预计将增幅7%(250万吨)至3920万吨。除新投产产能以外,中国待释放产能112万吨(江苏德龙)。

未来中国可统计的不锈钢新增或待释放产能有750万吨。
  未来中国可统计的不锈钢新增或待释放产能有750万吨。

  未来印尼可统计的不锈钢新增产能有567万吨,印尼主要以300系和200系为主。

2017年中国不锈钢粗钢产量为2579.15万吨,同比增加81.565万吨,增幅为3.27%。其中:200系为814.11万吨,占总产量比31.57%。300系为1269.515万吨,占比49.22%。400系为495.525万吨,占比19.21%。
  2017年中国不锈钢粗钢产量为2579.15万吨,同比增加81.565万吨,增幅为3.27%。其中:200系为814.11万吨,占总产量比31.57%。300系为1269.515万吨,占比49.22%。400系为495.525万吨,占比19.21%。

  预计2018年中国不锈钢产量增幅在3.6%至2670万吨(不含印尼青山,印尼产量预计在180-200万吨)。其中,300系增幅5%,400系增幅在8%,200系下降2%。

  从比例上看,300系和400系占比提高,200系占比下降。

不锈钢进口量增加对国内冲击较大。2017年不锈钢出口增幅放缓至1.06%至400万吨。而不锈钢进口量却大幅增加至120万吨,增幅近64.4%,主要来自印尼。
  不锈钢进口量增加对国内冲击较大。2017年不锈钢出口增幅放缓至1.06%至400万吨。而不锈钢进口量却大幅增加至120万吨,增幅近64.4%,主要来自印尼。

  预计2018年出口情况不容乐观,保守预计维持在400万吨左右,反倾销及保护措施调查等因素影响。

不锈钢消费季节性明显。据中国联合钢铁网统计,2017年表观消费量增幅在6%,总量在2067万吨。预计2018年仍将5-6%左右的增长,至2180万吨。
  不锈钢消费季节性明显。据中国联合钢铁网统计,2017年表观消费量增幅在6%,总量在2067万吨。预计2018年仍将5-6%左右的增长,至2180万吨。

  中国不锈钢月度消费存在季节性因素,分四个阶段:一季度消费淡季,二季度补库旺季,三季度消化库存,四季度冬季补库。

  未来中国不锈钢消费仍有很大可开发空间,尤其是随着不锈钢在个别领域的应用于推广。(比如:城市水管、化工能源设备、轨道交通、建筑领域、公路设施、公共设施、机械设备等)。

  硫酸镍发展不容小觑

硫酸镍产量爆发式增长,新增需求亮点在新能源电池上。
硫酸镍产量爆发式增长,新增需求亮点在新能源电池上。

从全球来看,不锈钢仍是镍消费的主力,2015年不锈钢占到镍消费的份额为68%,而到2025年降至62%,同时电池的份额由3%升至10%。LME库存、传统镍生产企业的战略布局以及投资动向将会跟随新能源汽车而变化。
  从全球来看,不锈钢仍是镍消费的主力,2015年不锈钢占到镍消费的份额为68%,而到2025年降至62%,同时电池的份额由3%升至10%。LME库存、传统镍生产企业的战略布局以及投资动向将会跟随新能源汽车而变化。

  新能源汽车前景广阔,电池材料以高镍低钴为趋势,目前是提高电池的密度降低成本,将会大幅拉动硫酸镍的需求。2017年新能源汽车带动镍消费量为1万吨,2020年镍在新能源汽车的消费量将达到4.2万吨。

  5操作建议

  2018年镍均价13000美元/吨。

在全球镍供需格局发生改善的前提下,新的消费方面的可能产生的变化都将使行情可期待,我们认为镍市基本面逐步好转的过程会促使价格重心逐步上移。
  在全球镍供需格局发生改善的前提下,新的消费方面的可能产生的变化都将使行情可期待,我们认为镍市基本面逐步好转的过程会促使价格重心逐步上移。

  目前镍价突破了长期下跌趋势线,建议逢低做多为主。

  『 免责申明:本报告内容仅供参考,不直接构成投资建议,据此入市风险自负。期市有风险,入市需谨慎。』

    本文首发于微信公众号:美尔雅期货。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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