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国内油价上涨之际 有话对上市百日的原油期货说……

2018-07-10 08:01:56 七禾网 
  7月9日24时,国内成品油将迎来年内第八次上涨,并且是涨幅最大的一次。在这一轮调价窗口期间,伦敦布伦特、纽约WTI原油期货价格大幅上涨,回升到近三年半的高位,在“喜迎”油价上涨的同时,我们可以把眼光放到上周刚过百日的上海原油期货

对国内的原油期货来说,有3个点值得关注,首先,上海原油期货自3月26日上市以来运行过百日,仅日均成交量一项,其已经超过迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货品种,成为亚洲交易量最大的原油期货合约,仅次于美国纽约WTI原油期货与英国布伦特原油期货(Brent),跻身全球交易量前三。
  对国内的原油期货来说,有3个点值得关注,首先,上海原油期货自3月26日上市以来运行过百日,仅日均成交量一项,其已经超过迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货品种,成为亚洲交易量最大的原油期货合约,仅次于美国纽约WTI原油期货与英国布伦特原油期货(Brent),跻身全球交易量前三。

  我们来回顾一下上海原油期货的“上市百日”:3月26日上市首日成交量为42336手,4月12日成交量首次超10万手,短短18天成交量就翻了一倍多。而五月份的月统计数据更是显示,内盘原油期货5月各合约总成交量为3757370手,平均日成交量约为12万手,已远远超过10万手(单边5万手)。而WTI原油期货经过三年时间单边成交量达到5万手,布伦特原油期货经过五年时间单边成交量达到5万手。内盘原油期货仅仅只用了两个多月的时间,就达到了美原油三年,布伦特原油五年才达到的规模,也从侧面证实了国内原油期货上市所获得的巨大成功。

在交投逐渐活跃的背景下,也有相关机构统计了原油期货成交活跃的主要时间段,发现集中在夜盘交易时段,且夜盘成交量要远大于白天的成交量,6月20日夜盘甚至贡献了全天80%的成交量。而国内的夜盘正好对应国外白天的交易时段。由此,中国原油期货上市整一百天,虽然成交量猛增,稳居全球第三,且交投活跃,但是目前阶段仍处于跟随外盘两大国际油价的态势,还未成一方之势,独立性有待进一步提升。
  在交投逐渐活跃的背景下,也有相关机构统计了原油期货成交活跃的主要时间段,发现集中在夜盘交易时段,且夜盘成交量要远大于白天的成交量,6月20日夜盘甚至贡献了全天80%的成交量。而国内的夜盘正好对应国外白天的交易时段。由此,中国原油期货上市整一百天,虽然成交量猛增,稳居全球第三,且交投活跃,但是目前阶段仍处于跟随外盘两大国际油价的态势,还未成一方之势,独立性有待进一步提升。

  第二点,7月3日,上海国际能源交易中心调低原油期货远月合约手续费。自3月26日上海原油期货上市以来,主力合约1809交投活跃,已然成为全球第三大原油期货,但是市场普遍关注到,后续合约的交易流动性偏弱。一个完整的期货价格发现功能不仅仅体现在主力合约上,而应体现出具有合理流动性分布的、由各远期合约共同构建的“远期价格曲线”。

  因此,有专家指出,只有上海原油期货形成可交易的系列远期价格,上海原油期货才能发挥出区域市场供需晴雨表的功能,才能有效反映区域市场的供需状态。为此,上海国际能源交易中心适时降低1810/1811合约交易手续费,积极引导移仓,实现1809合约向1810合约连续换月,十分必要。

  调整交易手续费有助于降低原油期货投资者的交易成本,提升交易活跃度,有助于扩大两个合约的成交量和持仓量,有利于主力合约的平稳过渡。这一政策红利也将稳定9月份交割正式开启后的市场发展。中海油进出口公司首席经济师佘建跃也认为,此举有利于原油期货远月合约的流动性改善和主力合约平稳换月,提升远月流通性。

  第三点,跟随国际原油价格的上涨,上海原油期货价格屡破上市新高。自3月26日原油期货上市以来,总体呈震荡上涨的态势,尤其是6月底开始,原油期货开启了一波犀利的上攻,不断的刷新上市新高,在7月2日更是达到510元的上市高点。伴随着价格的高企,成交量也异常活跃,近一周原油1809合约的成交量均在20万手以上。

  这样的交投情况对一个商品期货品种来说,当然是不错的,但是,国内原油期货上市的初衷是为了在国际上能够拥有原油定价权,从上市百日的原油期货表现来看,目前还远远不能满足这一希冀。

  从量级看,截止目前,中国原油期货成交量约为28万,相较于上市首日增幅高达7倍,但和拥有百万级成交量的美原油相比,还是小巫见大巫。

  从结构看,内盘原油期货夜盘成交量占据全天成交量的80%,显得有些主次颠倒,也进一步说明了其独立性较差。

  从规模看,期货市场日成交量与原油进口量相差甚远,无法匹配中国当前的现货市场。

  同时国际投资者参与仍不充分。

  最重要的是,作为全球最重要的战略资源,我们国家的综合国力仍然不足以支撑原油价格的全球定价。

  我们看到,特朗普在推特上一条新闻,就足以影响原油价格的涨跌。而在这背后是美国对于中东地区无与伦比的掌控力。美国甚至可以威胁全球不要购买伊朗石油,而打一个电话就能强迫沙特事实上撕毁OPEC的减产协议,从而增加石油产量。

  美国的这种地缘政治强权和干预能力仍然是独步全球,谈及人民币国际化为时尚早,而更多的反应国内原油市场需求的价格信号则是原油期货市场最根本的要务。

  中国的原油期货第一步目标仍然应当立足于国内,如何调动地炼企业更多的参与,做好即将来临的实物交割洗礼。

  或者说能否吸引国内地炼企业以及合格进口商,不再按照北海布伦特原油为点价指引,而是真的采用上海原油期货价格,作为长期生产协议价格才是真正考验上期所的大考。

  在国内油价又将上涨之际,笔者希望刚过百日的国内原油期货在艰巨的挑战面前稳扎稳打,原油期货即将迎来9月的首次交割,这将是一次重要的考验,也让我们拭目以待。

    本文首发于微信公众号:七禾网。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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