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中美贸易战打响的背景下 为何油脂期价却遭遇大跌?

2018-07-10 17:05:40 和讯网  天下粮仓

  美国特朗普政府北京时间7月6日中午12点正式开始对340亿美元中国商品加征关税,另外160亿美元将征求民众意见,在美国对华加征关税之后,中国对美加征关税将立即启动,标志着两个世界最大经济体之间贸易战打响。

  中美贸易战正式爆发后,市场预期之中的盘面走势,理应是外盘大豆大跌,国内油脂期价反弹,然而,事实并非如此。7月6日当晚,美大豆度跌至853.25美分,但随后大幅反弹,尾盘涨了38.75美分,报收894.50美分/蒲式耳,说到这里,疑问来了,美豆为何会大幅反弹?其动力是什么?

  其实,中美贸易战从谈判到出结果,历经几个月的时间,在这期间,美豆也在此影响下也连连走低,并于上周一度创下十年来低点,早在周五中美爆发关税战之前,中国买家就已经开始大笔取消美国大豆采购合同。截至6月28日的一周,中国买家取消了43.2万美国大豆采购合同,其中36.6万吨在2017/18年度交货,6.6万吨在2018/19年度交货。迄今美国还有77万吨对华售出的17/18年度大豆尚未装船。而在中美贸易战结果出台之后,市场理解为靴子落地,利空出尽,加上当周美豆出口数据整体良好,共同导致空头集中获利平仓,提振美豆大涨。美豆的走势,完全是在市场意料之外的。

  附图1:美豆价格走势图

分析:中美贸易战打响的背景下,为何油脂期价却遭遇大跌?

  但本周一晚美豆重新宽幅回落,回吐了前一个交易日的大部分涨幅,11月期约收低22.50美分,报收872美分/蒲式耳,除了产区天气良好之外,还有就是中美贸易战爆发后,中国将转移至巴西进口大豆,美豆的出口形势将会受到一定的影响。而且,新华社刊文称,根据美国对华“301调查”单方认定结果,美国贸易代表办公室日前宣布对从中国进口的约340亿美元商品加征关税,同时也公布了申请豁免的程序。在“你中有我、我中有你”的全球产业链布局下,美国“一征一免”的做法折射出美国对中国商品加征关税不可避免伤及自身的困境。美豆所面临的压力,也可想而知。

  至于国内期价的表现,也是出于市场意料之外的,继上周五中美贸易战打响后,市场第一反应内盘要涨!可事实是,当晚连盘夜盘表现平平,周一恢复交易后,早盘仅温和上涨,下午连豆油涨幅不断缩小,连棕榈油则滞涨转跌,整体走势明显要弱于美盘。周二,连豆油及连棕榈油震荡回落,并且跌幅不断扩大,连豆油盘中一度跌至5512元/吨,尾盘收于5524元/吨,而前收盘为5614元/吨;连棕榈油盘中一度跌至4682元/吨,尾盘收于4694元/吨,前收盘则为4784元/吨。内盘期价颓势尽显,表现一日不如一日。

  附图2:大连盘豆油价格变化图

分析:中美贸易战打响的背景下,为何油脂期价却遭遇大跌?

  附图3:大连盘棕榈油价格变化图

分析:中美贸易战打响的背景下,为何油脂期价却遭遇大跌?

  那么,内盘为何如此疲弱呢?究其原因,主要有三点:

  第一

  棕榈油期价疲弱

  马来西亚棕榈油局(MPOB)周二公布的数据显示,马来西亚6月棕榈油库存小幅增加,终结五个月连降。数据显示,马来西亚6月底棕榈油库存环比小升0.8%至219万吨。库存增加将进一步打压马来西亚棕榈油期价,本月迄今棕榈油期价已下跌3.8%,周二马盘棕榈油9月期价一度下跌1.5%至两年低点为2234林吉特/吨,午盘下跌14%,报每吨2,237林吉特/吨,降幅为三周以来最大。因需求疲软和中美贸易战忧虑。进而拖累周边油脂期价。

  第二

  油厂开机率仍高企

  据Cofeed最新调查显示,7月份口大豆预报到港132船856.1万吨,由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船,另外巴西因工人罢工,物流受阻,装船延迟,导致7月份大豆到港量大幅低于预期的930万吨。8月大豆到港量预期850万吨,较上周预估高50万吨,加上目前港口850万吨的大豆库存,目前来看,油厂大豆原料供应依旧十分充裕。

  虽然由于豆粕胀库,部分油厂停机,本周全国各地油厂大豆压榨总量减低至1824500吨(出粕1441355吨,出油346655吨),较上上周的压榨量1910850吨减少86350吨,降幅4.51%。但周压榨量仍保持在偏高水平180万吨以上,本周(第28周)油厂开机率将继续下降,压榨量在176万吨左右,但下周(第29周)压榨量将重新回升至187万吨。

  第三

  豆油库存大幅增加

  油厂开机率保持偏高水平,加上最近一段时间中美贸易战闹的沸沸扬扬,中下游经销商入市补库积极性低迷,导致市场需求清淡,油厂走货速度较慢,豆油库存持续放大,据Cofeed统计,截止7月6日,国内豆油商业库存总量156万吨,较上周同期的150.17万吨增5.83万吨,增幅为3.88%,较上个月同期134.47万吨增21.53万吨,增幅为16.01%,较去年同期的125.8万吨增30.2万吨幅增24.01%,五年均值则是在120.645万吨。据了解,目前不少工厂催提现象依旧严重,但中下游经销商接货积极性并不高。

  附图4:豆油库存变化图


  后市展望

  中美贸易战爆发后国内外期货盘波动剧烈,走势极其不稳。油脂基本面疲弱不堪是压制国内油脂期价反弹的主要原因,但是,对于回调幅度也不必过于悲观,因贸易战的原因,中国大批量取消美豆进口,也为南美大豆出口带来契机,可阿根廷大豆产量为3600万吨,较较上年低了2150万吨,也是过去9年来的最低产量,无法满足出口需求。巴西大豆乘机大涨,较美豆每吨高63美元,创五年来新高,加上人民币贬值压力仍较大,大豆进口成本将会被明显提升,何况第四季度中国买豆量较低,11-12月买船量分别在480万吨和510万吨,因担忧远期原料不足,油厂亦挺价,令油脂现货跌幅要小于期货,短线油脂行情或跟盘频繁震荡为主。

  中期来看,贸易战可能升温,及美豆进入关键生长期后天气炒作多发,且7月末开始小包装备货旺季将逐步启动,届时行情或有适度改善。(以上观点仅供参考!)

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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