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操作机会集锦 | 农副产品是否继续强者恒强,弱者恒弱?

2018-07-11 18:22:52 和讯名家 
  上半年,农副产品板块表现不俗,多数品种出现上涨,尤其是苹果和棉花曾一度引起热议。然而也有走势非常疲软的品种,比如白期货行情走势回顾
上半年整个农副产品板块表现相对强势,绝大数品种以上涨为主,仅豆油、菜油和白糖以下跌收尾。大豆和两粕基本是冲高回落,油脂多数时间以震荡为主。郑棉则在5月下旬结束了横盘震荡出现一波急涨急跌。苹果单边大幅上扬,而白糖则几乎呈单边下跌。玉米、淀粉和鸡蛋几乎呈V形走势。
  上半年整个农副产品板块表现相对强势,绝大数品种以上涨为主,仅豆油、菜油和白糖以下跌收尾。大豆和两粕基本是冲高回落,油脂多数时间以震荡为主。郑棉则在5月下旬结束了横盘震荡出现一波急涨急跌。苹果单边大幅上扬,而白糖则几乎呈单边下跌。玉米、淀粉和鸡蛋几乎呈V形走势。

数据来源:文华财经
数据来源:文华财经

  从价格上具体来看,大豆和两粕受中美贸易摩擦影响出现明显上涨,其中,豆粕强于菜粕。油脂相对分化,豆油和棕榈油出现不同程度的下跌,菜油较年初微幅上涨0.27%。受天气炒作影响,上半年苹果和棉花均出现大幅上涨,分别上涨32%和10%。玉米表现平淡,整个上半年上涨不到1%。淀粉和鸡蛋表现尚可,均有5%左右的涨幅。而跌幅最大的是白糖,下跌近14%。

  交易情况回顾

成交量上:豆粕、菜粕和玉米成交整体上要更加活跃。且豆粕自3月中美贸易摩擦开始,成交量猛翻3倍跃至近3000万手。另外,棉花和苹果在5月和6月成交量也出现暴增,棉花5月成交量较4月增长8倍,苹果5月成交量较4月增长3倍,但6月又大幅减少。
成交量上:豆粕、菜粕和玉米成交整体上要更加活跃。且豆粕自3月中美贸易摩擦开始,成交量猛翻3倍跃至近3000万手。另外,棉花和苹果在5月和6月成交量也出现暴增,棉花5月成交量较4月增长8倍,苹果5月成交量较4月增长3倍,但6月又大幅减少。

  从成交量占全国份额上来看,豆粕、菜粕和玉米多数时候一直位列前茅,尤其是豆粕在3月和4月份成为仅此于螺纹和铁矿的第三大活跃品种。苹果后来者居上,尤其是5月的活跃度仅次于螺纹。棉花在5月和6月的成交量异常增加,较之前1%的占比涨到近6%。

  同比来看,大多数品种成交量较去年同期有所下降。少数几个品种在上半年的后几个与成交量同比呈上涨,如豆粕、棉花、菜油等。像棉花4月和5月分别同比上涨462%和570%。菜油6月份的成交量较去年同期上涨186%。

持仓上:豆粕的持仓量在所有农副产品板块中占据绝对优势,其次是玉米。菜粕和豆油相差不大,棕榈油和白糖持仓量基本持平。豆一、淀粉和鸡蛋持仓量相对较少,基本低于20万。
持仓上:豆粕的持仓量在所有农副产品板块中占据绝对优势,其次是玉米。菜粕和豆油相差不大,棕榈油和白糖持仓量基本持平。豆一、淀粉和鸡蛋持仓量相对较少,基本低于20万。

  从持仓占全国份额上来看,除1月以外,豆粕持仓占比一直稳居榜首。另外,占比靠前的是玉米、菜粕和豆油。棉花在4、5月份持仓占比上升较快。苹果成交虽然非常活跃,但持仓占比却较少,除5月占比超3%外,多数情况下占比不到2%。

  环比来看,多数品种持仓变动较为反复。只有豆粕和苹果仅在6月份出现减仓,其他月份均有不同程度的增仓。其中,苹果5月和6月环比增长幅度均在200%以上,而3月较2月份持仓仅增长10%。

  以上成交量和持仓量数据均以单边计算。

  下半年分品种观点及投资建议油料

  华泰期货:下半年不论是美国平衡表还是全球平衡表都缺乏足够的利多支持,豆粕价格将以疲弱走势为主。国内豆粕消费需求增速放缓,产业链角度并不支持豆粕价格大涨。下半年豆粕行情可能在进口大豆成本抬升与下游养殖生存愈加艰难两者博弈中发展。菜粕则将单边跟随豆粕走势,夏季菜粕水产需求旺季可能提振价格,但贸易战对豆粕的提振更为直接和明显,因此豆菜粕价差套利还需进一步观察是否有合适的操作机会。

  南华期货:美豆天气炒作以及中美贸易战的不确定性都是大豆价格的潜在利多因素。随着旧作大豆库存下降,需求恢复,将提振大豆价格。大豆播种面积数据后期可能会做出调整。技术上来看,大豆价格仍然在下降通道之中,1月合约关注3630一线支撑。预计三季度豆粕库存压力仍较大,在基本面利空的背景下,豆粕价格底部在2700附近,如果后期中美贸易战继续发酵,北美大豆出口不能满足国内大豆采购需求,到时将导致国内豆粕价格上扬,预计年末豆粕高点可能升至到3500元/吨附近。下半年随着居民对水厂养殖产品消费的增加,菜粕迎来需求旺季,下游提货速度将有所加快,菜粕基本面支撑价格。预计下半年菜粕价格下方在2270元/吨附近将获得支撑,上方压力区在2700元/吨附近。

  中信期货:如果贸易战持续恶化,可能导致美豆四季度进口量大幅低于预期,从而利多市场。从季节性看,豆粕7月中旬-10月初将迎来消费高峰,豆粕库存呈趋势性下降。豆粕下游需求2018年下半年环比持稳或略增。豆粕下半年区间运行为主(2850-3400)。内外菜籽供给相对稳定,菜粕需求呈现季节性变化,中美贸易战或将推升国内菜粕价格,但后期仍需关注美豆产区天气变化。预计下半年菜粕期价将在2300-2700区间内运行。

  瑞达期货(博客,微博):贸易战有利于国产大豆消费终端,远期国产大豆供需可能偏紧,对盘面构成强有力的底部支撑,有望支持期价从底部逐步回升。豆一指数运行区间大致为3500-4100元/吨。加征关税落实,国内豆粕盘面可能短期冲高。豆粕现货库存保持高位,跟涨幅度受限,牵制盘面上涨空间。8-9月份豆粕库存有望迎来拐点,现货下方支撑将逐渐体现,预计豆粕保持偏强态势。豆粕指数运行区间大致在2900-3600元/吨。下半年菜粕期价走势大概率继续跟随豆粕,难以走出独立行情。建议菜粕1809合约以2333元/吨作为多空分界线进行操作。

  中财期货:预计美豆下半年将偏弱运行。国内方面,目前影响豆类价格运行核心为中美贸易摩擦,中国对进口美国大豆加税,导致进口大豆成本上升,支撑远期豆粕价格,但目前国内大豆及豆粕供应宽裕,拖累豆粕价格,且消费端疲软亦不支撑豆粕价格大涨,下半年将延续成本上升与需求疲软的博弈,操作上注意预期与事实的切换。

  前海期货:贸易战令国内面临大额进口源不确定的担忧,进口成本也将显著提升,豆粕将获得成本支撑。需求来看,生猪价格或持续反弹,水产需求将季节性复苏,蛋白粕需求相对乐观,再加上近期人民币快速贬值,也将对以进口为主的大豆及菜籽系产品构成支撑。建议逢低买入豆粕及菜粕。

  油脂

  南华期货:三季度为油脂的消费淡季,也是马来棕榈油每年的产量高峰期,棕榈油下半年预计仍以震荡筑底为主。豆油始终未能逃离库存高企的压力,中期而言区间弱势震荡为大概率。中期来看菜籽油供给压力最小,产量的逐年减少主要反映在了与豆棕价差的拉大,这样的情况并不利于价格大幅走高,并且供给的缺口有望靠进口补给,但菜籽油临储库存即将清空仍有望继续支撑价格走强,下半年可通过菜籽进口榨利情况判断国内供需情况,可寻找阶段性低点进场布局多单。

  建信期货:各国生物柴油政策不确定性增加了油脂价格反弹难度。蛋白消费增速高于油脂,令油脂仍将承受较大压力,油脂的去库存之路将非常缓慢。从交易角度来说,绝对低价格和供需过剩导致价格行为并不明朗,建议采取震荡思维对待。中美贸易争端前景难辨,国内油脂表现会强于国外,多内盘空外盘套利存在机会。单边交易,原则上是逢低做多为主,建议持有菜油1901多单,宜滚动操作。套利方面,豆棕、菜棕价差以逢低多为主。对于油厂来讲,挺粕仍是首选,可以考虑做空油粕比。

  上海豫商物产:未来偏紧缺,买菜油抛售棕榈油是不错的机会。菜油-棕榈油价差从1300元/吨到最高的2000元/吨。会反应价差情况抑制菜油消费,未来油脂间价差扩大是交易机会。9月合约之前以现货主导为主,9月以后存在价差交易机会。

  神凯投资:从年度上看,每年上半年粕比油强,下半年油比粕强。中长期看,建议多1905粕,空1905油。

  华泰期货:中长期角度看,油脂基本面仍较偏空,而压力主要体现在棕榈油复产上。豆菜油情况相对较好,在夏季消费淡季过去后,随着供应的减少和消费的增加,豆油基本面将逐步转好。相对而言,基本面最好的仍是菜油,随着菜油国储库存消耗完毕,年菜油进口量也有上限,低库存的菜油依然是价格弹性很大的品种,但因为油脂定价权依然集中在豆棕油,菜油带动油脂趋势上涨不乐观。

  中信期货:预计下半年主导油脂行情力量仍来自于供应端,三季度是油脂消费淡季,在棕榈油复产、期末库存高企的利空影响下,预计将对油脂价格形成压制;四季度,随着外围棕榈油雨季减产到来及油脂消费进入旺季,预计价格将企稳回升。国内三季度油脂供应预计将呈上升趋势,而四季度压力或将逐渐下降。下游需求,同比表现理想,环比预期相对上半年好转。预计三季度油脂价格区间震荡、四季度价格或将企稳回升。建议油脂三季度区间震荡思路,四季度偏多思路为主; 套利操作:菜-棕跨品种套利。

  瑞达期货:棕榈油生产恢复推动全球植物油库存增加,对趋势性行情形成构成阻力,预计油脂整体处于筑底反弹过程,棕榈油在油脂中或表现相对疲弱,上方空间受到限制。2018年棕榈油指数运行区间大致在4450-5350元/吨。三季度大豆供应充足,豆油库存增库存状态。四季度豆油期价将摆脱底部振荡走势、运行重心上移。整体预计呈现探底回升走势,重心较上半年小幅度上移,豆油指数运行区间大致在5350-6300元/吨。下半年菜油供应缺口或将显现,不建议看空菜油下半年走势,可以考虑逢低进多。

  中财期货:整体来看,油脂整体库存压力较大,需求端生物柴油有想象空间,但仍需更多刺激才能带动植物油消费,短期难有亮点。另一方面,油脂处于价值洼地,下跌空间不大,预计下半年仍将延续震荡寻底过程,建议操作上以品种套利为主。

  棉花

  华泰期货:美棉出口维持强势、印度新花价格维持稳定、原油价格的趋势性强势均利多化纤。国储库存下降以及进口棉花、棉纱成本上升后,总体价格中枢将逐步上升。建议在持有底仓多单的基础上维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单,第一目标在18000元/吨以上,第二目标位20000元/吨,第三目标位22000元/吨;另外对冲交易者可以逢低选择买入棉纱1810卖出棉花1809的价差操作,并在两者11000元/吨以上止盈。

  南华期货:基本面不会有太大变化,新年度国内外都是产消有缺口的状态,故长期依旧看涨,但短期国家调控政策及中美贸易战继续发酵压制棉价。因此,预计未来棉价可能会回归平稳上涨态势,但不排除今年以来频发的异常天气可能带来的新一轮行情。

  鲁证期货:18/19年度全球看棉花供需处于紧平衡,紧的是中国,外围市场相对宽松。国内种植面积增长乏力,天气因素导致减产预期较强。国内消费表现亮眼,产需缺口有所扩大。但用以弥补产需缺口的国储棉库存快速降至低位,对棉价调控力度降低,因此市场对棉花预期仍然看好。如何解决国内巨大的产需缺口成为政策的重点,也将成为左右棉价的主要因素。

  中信期货:全球棉花库存消费比降低,棉花价格重心整体上移。2019年中国储备棉不限量轮出受限,增加棉花进口量预期强烈,额外增加棉花需求。天气状况存在不确定性,将影响整体棉价波动节奏。中美贸易战影响全局,对棉价影响多空交织,对美棉加征关税利多国内棉价,若纺织品服装列入美对华加征关税清单则利空国内棉价。趋势操作以震荡偏多思路对待, 套保操作可关注棉花正套机会。

  瑞达期货:展望2018下半年,鉴于在国储棉低库存效应发酵,叠加需求入旺季后,预计郑棉期价长期震荡上行。

  中财期货:2018/19年度或将成为全球棉花连续三年增产的转折点,但全球经济增长拉动棉花消费,美棉供需格局仍偏紧。2018/19年度国内棉花供需仍偏紧,棉花慢牛格局依旧存在。接下来关注7-9月份棉花的生长情况,以及贸易战后续的进展。

  前海期货:下半年棉花重心将向上异动,以偏多思路对待。关注国内外主产区天气变化,中美贸易战的进展以及国内棉花进口政策。下半年棉花中枢上移为概率较大,郑棉可以选择合适的回调位置,逢低做多。

  一德期货:中国国储棉库存进入安全边际,政策增发滑准税配额,进口预期强烈,增加全球棉花需求,全球库存消费比连续第四年下降,棉花种植成本提高,预计棉价中枢整体上移,对下半年棉价维持震荡偏多思路。

  华闻期货:国内进口受限将利好国内棉花价格。下游纺织服装行业即将进入传统淡季,预计棉纱价格将继续承压,直至进入金九银十后棉花需求将再次复苏。在供需缺口仍存、国储库存下降的背景下,国内棉花长期看涨的预期仍未改变。目前来看国内供应阶段性充足,下游需求平稳,政策频出以引导棉市稳健运行。短期内棉市暂无方向性驱动预计将延续调整。

  白糖

  建信期货:国际糖市可能进入筑底过程,糖价继续下行空间已经不大,但驱动糖价上行的动力尚未明晰。国内下半年进口预计会增加,18/19榨季天气正常情况下,产量小幅增加可能性较大,后市并不乐观,依然是熊市。只是当前糖价已经跌破很多糖厂的成本价,随着时间推移库存消耗,后期现货总会企稳,国庆中秋双节消费旺季值得期待。如果期价贴水过大,或有修复反弹的结构性机会。

  一德期货:下半年国际糖市供应压力增加还将持续,国内已经全面进入消费季节,产区的库存压力还未完全释放到合理位置,但已经有明显减轻。中期内,夏季旺季销售预期较为乐观,进口许可延后,抛储暂停,都有助于糖价阶段性走势。中期谨慎乐观,可关注中期9-1正套和单边阶段性多单。长期看,仍处熊市中期,建议维持空头策略,可以在本次反弹期间再次布局。

  华泰期货:随着白糖下跌,底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱,但随着后期原糖的逐步企稳,国内糖价也将到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。对于长线投资者而言,目前已具备逐步轻仓买入的条件,后期可以直接逢低买入远月合约,下方极限5000元/吨左右。

  南华期货:18/19制糖年全球过剩的局面依旧难以挽回,我国糖产量同样有一定幅度的增产,而进口的扩大和走私糖的流入,使得供应依旧较大。同时,由于面临糖业改革,国家政策在初期同样利空于糖价。建议前期长线空单可逢低减持,9月合约下破5000可离场观望。1月合约极可能在5000-5500区间运行,建议卖出5500的看涨期权,并且卖出5000的看跌期权。价差方面,考虑到淡旺季的影响,1-5正套是我们值得关注的套利方案。

  鲁证期货:国内外糖市仍运行在下行通道中,下行压力依然还未释放,仍有进一步下跌可能,但考虑到国际糖价处于低价区域,继续下行空间或有限,有转为低位震荡长时间盘整消化库存可能。

  格林大华期货:2018/19年度全球食糖供需过剩将影响国际糖价处于长期下跌行情之中。国内食糖供给压力逐年增大,但国内食糖市场产不足需的状况长期存在。7-9月份国内产销进度数据变化将对未来三个月的行情带来较大影响。天气和节假日影响可能左右国内糖价中短期行情的波动方向和幅度。单边操作建议顺势而为,不可轻易抄底抢反弹,但继续杀跌的风险已经较大,暂以观望为宜。

  瑞达期货:熊市尚未结束之前,郑糖期价跌势难改,但是下半年白糖需求或有所提振的情形下,郑糖期价将有所反弹,但是中长期下行的主基调仍不变。建议逢反弹机会介入空单机会。

  前海期货:下半年国内食糖供应充足,食糖在第三季度以弱势震荡为主,第四季度或有反弹,着重关注中秋节、国庆节和元旦等时间节点的行情走势。目前国内郑糖库存高企,销糖率较低,建议逢高做空。

  苹果

  鲁证期货:套袋情况证实苹果减产预期,同时优果率较往年有所下降,会推高现货收购价格,增加仓单成本,并且苹果在后期生长过程中优果率仍将受不利天气影响。苹果消费大部分来自鲜食,属于弹性需求产品,不宜过分看高。因此,苹果新果下树以前,仍然偏多思路,具体高度需要根据现货开秤价以及走货情况进行确定。

  中信期货:新季苹果期价在仓单成本的支撑下易涨难跌,且今年极端天气偏多,距离新果上市仍有时日,不排除继续炒作的可能。预计下半年苹果期价或延续震荡偏强走势,可考虑回调后逢低建立多头或待AP1810和AP1901、AP1905 合约价差走扩后,关注套利机会。

  建信期货:苹果产业处于过剩周期,且作为非必需品,价格存在天花板,2014年8月为7.05元/斤,折14100元/吨,可作为重要参考。替代品供应情况和出口是重点关注因素。当前苹果处于生长期,价格易涨难跌,短期的回调更多是受现货拖累。 单边可在1万附近做空AP1811。苹果收获之后参照开秤价和现货价格,做空为主。套利上,1月和5月这两个合约适合做多头配置,10月、11月合约做空头配置。

  瑞达期货:由于苹果受灾较为严重,预计苹果供需偏紧,中长期苹果期货价格将仍有一定的上涨空间。进入下半年后产区苹果受到天气的影响将有所减弱,叠加新季苹果的上市,对于优果率以及收购价的上浮的预期,将对于新季苹果价格产生一定的提振。后期苹果期货价格将回调至安全边际线后逢低买入。

  前海期货:下半年苹果主要焦点集中在具体减产的数量和近期套袋减产统计数值上的差异,随着大众对交割流程及规则的熟悉,以及交易所有针对性的调控政策,苹果价格的波动会有所下降,并逐步回归理性。苹果下半年将会以高位震荡为主,可以逢低做多901合约。

  玉米、淀粉

  华泰期货:9月合约接下来重点关注现货价格能否出现上涨的情况;对于新作1月和5月合约而言,还需要留意远月升水幅度的变化。下一年度总体供应压力或大于当前年度。季节性消费旺季和成本端的支撑可能使淀粉期现货价格相对坚挺,但后期存在需求季节性回落隐患。玉米期价或将二次探底。建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者可以考虑继续持有玉米或淀粉9月空单,并择机入场做空远月合约。

  南华期货:今年玉米种植面积增加,但是下游需求的释放速度会更快。预计玉米会继续呈现紧平衡的态势,价格震荡上扬仍就是主基调。玉米指数期价有望突破前期高点1850元/吨的束缚,奔向1900元/吨大关的可能。夏季是淀粉的消费旺季,届时淀粉需求将会出现回升,预计淀粉价格也将出现震荡攀升的走势,指数期价会顺利突破前期高点2277元/吨,并进一步挑战2400元/吨。

  中信期货:三季度抛储结束前,市场供应仍偏宽松,限于下方成本支撑,玉米价格或以区间震荡为主。10-11月份新玉米开始上市,同时进入饲料消费旺季,预计玉米价格震荡偏强运行。操作上以逢低做多为主,建议关注政策性粮源拍卖价与拍卖节奏,产区天气对单产的影响,贸易政策动向。

  前海期货:预计下半年供给过剩局面依旧持续,不宜过度追涨。下半年贸易摩擦激化或进一步推高玉米价格,需持续关注此风险。因此,预判下半年玉米价格走势难涨难跌,建议考虑波段操作。套利可考虑尝试空C1809合约,多C1901合约。

  鸡蛋

  华泰期货:鸡蛋9月期价或整体维持在3800-4300的区间内震荡运行,且预计期价或在现货价格走势带动下先抑后扬。对于9月之后合约而言,业内人士相对更为看空,后期重点关注1月做空机会,最佳时机或在现货价格季节性上涨阶段。建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者在9月合约上以阶段性轻仓操作为宜,重点关注后期1月合约做空机会。

  南华期货:随着在产蛋鸡出栏量增加,蛋价下半年会出现拐点,届时货源偏紧局面会大幅改善,蛋价终将回归,维持2018年蛋价将会呈现两头低中间高的走势预判,全年的高点在8-9月份可能较大。2018年将是不确定的一年,建议波段操作替代趋势判断。短期建议1809多单谨慎持有,套利方面建议继续关注做多1809合约做空1901合约。

  中信期货:预计三季度鸡蛋供给增加幅度有限,鸡蛋需求在中秋、国庆等节日带动下呈现增加,双节前鸡蛋期价或维持震荡格局。四季度鸡蛋供给进一步增加,双节后鸡蛋需求季节性减少,届时蛋价下跌概率较大。操作上,三季度观望,四季度维持偏空思路。阶段性参与多09空01合约套利。

  瑞达期货:鸡蛋1809合约因季节性规律,仍存在高值预期,下方支撑较为强劲,但鸡龄结构偏年轻化,可淘老鸡较少,预计中秋国庆鸡蛋供应有保证,价格走高幅度受到一定限制。而未来饲料价格可能因中美贸易战影响而小幅上涨,给蛋价底部带来成本支撑。预计今年上涨到去年中秋高价的可能性偏小,因此操作倾向于中秋节前回调买入的操作策略。上方压力区间看4250-4350元一带,下方支撑在3700一线上方。1901合约建议采取高抛低吸的操作思路较为稳妥。

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(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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