想了解更多关于《 》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
放弃阅读
注册

动力煤半年报:高库存预防高日耗早准备旺季难再旺

2018-07-12 08:01:18 和讯名家 
 

 
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  今年1月份,随着需求的进一步放大及运输瓶颈的限制,动力煤价格延续去年下半年的涨势,维持较为快速的上涨。但从主力合约基差上可以看出来,当时的基差处于一个相对高位,期货深度贴水现货,明显当时市场情绪对于这一波上涨是谨慎且担忧的态度。当时如果有现货库存,如未销售,也处于一个难以套保的尴尬局面。同时在由于供需仍非常紧张,港口已出现乱报价、跳涨价的情况。

  在1月底时,期货价格率先回落,现货报价仍上行,期现出现背离。四天后,市场传出发改委对动力煤限价的消息。期货价格向下进一步加速,现货价格被限制在750以下,临近春节,市场观望情绪浓厚,成交冷清。

  春节后,受国家保供政策的持续影响,及春节期间的低需求。库存持续累积,现货开始加速下跌,且处于无量下跌行情中,贸易商出货困难。2月后现货价格进一步加速,港口利润消失,发货价格倒挂,期现基差快速回归。

  4月初,跌速开始放缓,基差也恢复到正常范围内。到4月中旬,国家再次对进口煤进行收紧,期货应声而涨,现货几天后也开始跟随。由于期货反应迅速及幅度较大,基差一度出现负值,且当时临近交割的05合约也出现了交割前升水的情况。吸引不少现货商进行盘面卖货的举动。也造成了05交割量创纪录的情况。

  随后期货价格一直维持在600-650之间震荡,现货价格涨至700附近横盘。

  二上半年供应情况

  1. 原煤产量

2018年1-5月累计原煤产量145314.3万吨,比去年同期增加了4533万吨,增速为3.22%,产能释放明显。
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  2018年1-5月累计原煤产量145314.3万吨,比去年同期增加了4533万吨,增速为3.22%,产能释放明显。

  2. 北方港调入量情况


 

动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  由于国家保供应政策的持续影响,北方港一直维持相对高位的调入量。分港口看,其中国投曹妃甸和国投京唐港的调入量增加尤为明显,曹妃甸地区由于有蒙冀线铁路的增量,5月以后,调入量明显 远高于往年同期。

  马上面临迎峰度夏,国家对供应这块会有更加积极的协调,预计高调入量的情况仍大概率会继续延续。

  3. 进口煤情况

进口煤方面,由于年初国家短暂放开进口煤政策,1-5月累计进口煤的12003万吨,比去年同期增加了838万吨,同比累计增幅7.5%。4月份开始限制二类港口进口动力煤,同时也对一类港口进行了一定的限制(比如延长通关时间等),对4月后的进口量造成了一定的影响。(为迎峰度夏,目前主要港口对终端进口煤采购已经逐步放开)
  进口煤方面,由于年初国家短暂放开进口煤政策,1-5月累计进口煤的12003万吨,比去年同期增加了838万吨,同比累计增幅7.5%。4月份开始限制二类港口进口动力煤,同时也对一类港口进行了一定的限制(比如延长通关时间等),对4月后的进口量造成了一定的影响。(为迎峰度夏,目前主要港口对终端进口煤采购已经逐步放开)

  2016年进口了2.5亿吨,2017年进口了2.7亿吨(年底占用了少量2018年额度),预计今年总额度上不会超出太远。因此等旺季过去后,出于保外汇及保供给侧改革果实的需要,进口煤下半年大概率会重新开始进行限制。

  4. 库存情况

在持续高调入量的影响下,中国主流煤炭港口日均库存库存远高于去年同期,江内库存增幅较为明显,北方港口中以京唐港及秦皇岛港库存较多,均达到了20%以上的增幅。且仍在不断的创新高,截止至发文最后一期数据才结束连涨。
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
在持续高调入量的影响下,中国主流煤炭港口日均库存库存远高于去年同期,江内库存增幅较为明显,北方港口中以京唐港及秦皇岛港库存较多,均达到了20%以上的增幅。且仍在不断的创新高,截止至发文最后一期数据才结束连涨。
  在持续高调入量的影响下,中国主流煤炭港口日均库存库存远高于去年同期,江内库存增幅较为明显,北方港口中以京唐港及秦皇岛港库存较多,均达到了20%以上的增幅。且仍在不断的创新高,截止至发文最后一期数据才结束连涨。


动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  出于对今年发电量会有大幅增加的普遍认识,电厂上半年补库积极,其中六大电已于近期补到了1500万吨的高位,远远高于往年同期,且高于近四年来的高点。

  重点电厂库存二季度以来也在持续的增加,达到7500万吨左右的位置,保持可用天数在20天以上的安全区域。

  总体来看,六大电上半年日均库存站上1200多万吨,同比增加了12.01%。重点电厂日均库存接近6300万吨,同比也增长了7.36%。

  三上半年需求情况

  1. 港口调出量



 

动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  从港口吞吐量上来看,今年调出量也维持在相对高位,北方主要港口均较去年有所提升,其中国投曹妃甸港和国投京唐港的吞吐量增加的尤其明显,同比增幅在20%以上。

  2. 电厂日耗

今年延续了去年高日耗高需求的情况,从重点电厂的日耗来看,基本上全年都在去年日耗之上,尤其是今年年初,日耗明显大幅高于往年,且高于去年旺季最高值。1-6月重点电厂的日均耗煤同比增长了12%,增幅巨大。


动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺

  今年延续了去年高日耗高需求的情况,从重点电厂的日耗来看,基本上全年都在去年日耗之上,尤其是今年年初,日耗明显大幅高于往年,且高于去年旺季最高值。1-6月重点电厂的日均耗煤同比增长了12%,增幅巨大。

  同时,今年的华南高温天气来的比以往都要提前,5月份沿海六大电的日耗峰值已超过80万吨/天,月均日耗站上70万吨/天,远远高于往年同期。1-6月六大电的日均耗煤量也有10%的增长。

  3. 发电情况

从发电数据上来看,今年上半年的发电量同比有5%以上的增幅,而由于水电发力的时间较晚,火电承担了主要的增发压力,与去年同期相比,火电发电量增加9%以上。
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  从发电数据上来看,今年上半年的发电量同比有5%以上的增幅,而由于水电发力的时间较晚,火电承担了主要的增发压力,与去年同期相比,火电发电量增加9%以上。

  从图中亦可看出,进入5月份之后水电的发电量逐步上升,在一定程度上缓解了火电压力,导致电厂目前采购动力煤节奏放缓。但水电已接近满发的状态,可增长的空间并不大,如后期用电需求进一步快速增长,火电仍将面临较大的增发压力。综合来看总发电量在旺季仍有增长空间。

  4. 耗煤情况

今年用电量除占比最少的第一产业用电有所下降之外,其他均有不小的增幅。其中以第三产业增幅最大,同比增幅20%以上。第二产业同比增长虽然不高,但是基数最大,因此用电绝对增加值中,第二产业是增幅最大的。同时随着城乡居明生活水平的提高及高温天气的提早到来,城乡居明的用电也有不小的增长,同比增幅达14.69%。
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  今年用电量除占比最少的第一产业用电有所下降之外,其他均有不小的增幅。其中以第三产业增幅最大,同比增幅20%以上。第二产业同比增长虽然不高,但是基数最大,因此用电绝对增加值中,第二产业是增幅最大的。同时随着城乡居明生活水平的提高及高温天气的提早到来,城乡居明的用电也有不小的增长,同比增幅达14.69%。

  分月份看,主要增长来自今年1月和5月。总的来看1-5月月均用电量增长达到9.54%,增幅明显。

  四综合分析

  1. 货船比

动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  今年春节后,由于春节期间大量备货及持续进口外煤,北方港采购基本停止采购市场煤,仅以拉长协煤为主,北方港库存堆积,货船比一度达到20以上的高位,货船比在一路上行的过程中也伴随着价格的下跌。随着4月初的进口煤限制及高温天气提前到来的旺季备货,北方港到港船只急速增加,货船比快速下行,同时价格也开始了快速反弹,5月底跌到接近5的低位。目前电厂这一轮补库基本结束,同时水电开始发力,货船比再度上行,价格也开始趋弱。

  从今年走势看,货船比明显与价格有着高度反相关,目前货船比在10左右,处于中等偏高的水平,未来价格仍属弱势。

  2. 进口煤

对于南方港口,进口煤价格相对于国内煤来说,一直是有优势的,哪怕春节后,在进口煤放开的情况下,大量进口,导致优势快速缩小,但也仍然维持一定的优势。
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  对于南方港口,进口煤价格相对于国内煤来说,一直是有优势的,哪怕春节后,在进口煤放开的情况下,大量进口,导致优势快速缩小,但也仍然维持一定的优势。

  目前了解到,为了迎峰度夏,南方港口的电厂采购进口煤暂不受限制,通关时间也正常。而广州港正常企业也可进口,通关时间也较为正常,但是目前堵港严重。

  七八月份是传统的旺季,这期间重新限制进口煤的可能性并不大。但是等旺季过去,8月之前过多的进口会挤占下半年煤炭的进口额度(进口额度虽没有明确的文件指示,但是从这两年的进口量和政策能大概推测出),同时出于保外汇和保供给侧改革果实的需要。三季度末重新限制进口煤是大概率事件。

  3. 旺季分析

7,8月份作为传统的旺季,相较于6月份发电量和日耗均会有不小的增加,去年日耗更是增加的十分明显。其中2017年六大电日耗去年7月比6月增加了14.93%,8月日耗比6月更是增加了26.91%,较2016年的增速均增加了接近50%。
动力煤半年报丨高库存预防高日耗,早准备旺季难再旺
  7,8月份作为传统的旺季,相较于6月份发电量和日耗均会有不小的增加,去年日耗更是增加的十分明显。其中2017年六大电日耗去年7月比6月增加了14.93%,8月日耗比6月更是增加了26.91%,较2016年的增速均增加了接近50%。

  而重点电厂去年7月日耗较6月增加18.4%,比六大电增幅更高。但8月份只增加了20.55%,不如六大电,但是也在20%以上的高位。

  上表中红色数字代表根据以往正常情况预测出来的旺季日耗,以此推测旺季(7-8月)大概会比6月合计增加8000万左右的耗煤量。

  假设重点电厂如果在七八月份维持六月份的供煤速度,耗煤量维持增速,那么七月份会消耗1054万吨库存,八月份会消耗1271万吨库存,合计2300万吨左右,重点电库存降至5100万吨附近,跟去年同期基本持平。再加上主要港口的库存增量,总体对于旺季的判断是,会消耗目前高企的库存,但是保供压力并不大。

  4. 持仓分析

今年动力煤合约持仓量先后经历了五个阶段:多头增仓上涨,多头出逃,空头增仓下行,持仓相对稳定,资金持续流出。2018年6月12日动力煤合约达到了今年持仓量的峰值,总持仓量61.3万手。由于旺季的提前炒作,目前资金处于一个撤退的混沌期,等待下一个驱动力的进入。
  今年动力煤合约持仓量先后经历了五个阶段:多头增仓上涨,多头出逃,空头增仓下行,持仓相对稳定,资金持续流出。2018年6月12日动力煤合约达到了今年持仓量的峰值,总持仓量61.3万手。由于旺季的提前炒作,目前资金处于一个撤退的混沌期,等待下一个驱动力的进入。

  任何的行情都需要资金的推动,因此从持仓量上来判断,目前阶段行情或许进入一个震荡偏弱的走势之中,下一波行情的启动需要等待新资金的进入。

  五结论

  综上所述,今年总体需求增长旺盛,产量虽未增加,但是运输上有保障和进口上有增量。为迎峰度夏,从发改委到电厂都已提前做好准备,且旺季炒作提前。前期走势淡季不淡,则会导致后期走势可能会面临旺季不旺。因此预计旺季到来之时并不会有太多的上涨,而且可能会在旺季尚未结束即开始下跌。

  旺季结束之后,随着进口煤的再度被限制,以及供暖煤的炒作,预计会再有一波上行,上行高度取决于旺季时消耗的库存情况。如旺季并未消耗一定的库存(重点港口库存消耗到5500万吨以下),则进口煤限制之后,也仅仅只有个小反弹后会再度下行。

  策略上:可以尝试做9-11反套。单边可在7月底左右做空,持仓周期1-2个月。

  附录:2018上半年动力煤相关政策

  2018年1月5日,国家发改委、财政部等部门联合发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》,提出通过兼并重组,实现煤炭企业平均规模明显扩大,中低水平煤矿数量减少,上下游融合度显著提高,进一步优化存量资源配置,扩大优质增量供给,提升煤炭行业发展的质量和效益。到2020年底,争取在全国形成若干个具有较强国际竞争力的亿吨级特大型煤炭企业集团,发展和培育一批现代化煤炭企业集团。

  2018年1月31日,在国务院新闻办举办2018年春运形式和工作安排新闻发布会上,国家发改委副主任连维良称,对于目前部分电厂存煤减少情况,发改委、交通运输部、铁路总公司已采取相关措施。目前,全国统调电厂平均存煤在15天左右的合理范围。

  2018年2月1日,据中国煤炭资源网消息,针对日前四大电集团反应的电煤库存告急情况,国家发改委做出回应称,目前有足够能力和措施确保全国电厂存煤处于安全范围内。

  2018年2月5日,发改委对煤价调控,不允许有高于750元/吨的煤炭进港,发改委将通过各种渠道包括查税票、查购销合同等方式对企业进行监督,一经查实将采取限制铁路计划、回收场地等方式限制发运。

  2018年2月5日,为引导煤炭市场价格走向合理区间,中煤集团主动降低现货价格,并承诺全国“两会”前现货价格不上涨。

  2018年3月5日,《政府工作报告》中指出,中国今年要再压减钢铁产能3000万吨,退出煤炭产能1.5亿吨左右,淘汰关停不达标的30万千瓦时以下煤电机组。

  2018年4月初,浙江、福建、广东等地先后暂停二类港口的煤炭进口业务。

  2018年4月16日,据经济观察报消息,中国已开启对于一类港口的煤炭进口限制措施,从煤炭通关时间等方面控制进口总量。

  2018年4月19日,国家发展改革委发布《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》,落实一般工商业电价平均下降10%的目标要求。

  2018年4月28日,在国家发改委举办的新闻发布会上,国家发改委新闻发言人严鹏程指出,今年钢铁煤炭去产能将有变化,逐步由总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优化产能为主。其中,煤炭要扩大优质增量供给,促进供需动态平衡。

  2018年5月18日,国家发展改革委经济运行调节局负责人在回应近期煤价上涨过快问题时表示,将采取增产量、增产能、增运力、增长协、增清洁能源、调库存、减耗煤、强监管、推联营等9项措施,进一步稳定煤炭市场,促进市场煤价回归合理区间。

  2018年5月21日,煤电工作会议召开,有消息称,会议主要讨论了控制电煤价格措施,并要求各方执行,力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。

  2018年5月22日,国家发改委与国家市场监管总局联合发布《关于公布煤炭市场违法违规行为举报方式的通知》,公布了煤炭市场违法违规行为举报方式,表示为进一步规范煤炭市场秩序,有关部门将加强煤炭市场监管,严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。国家发改委将联合铁路总公司,在年初煤电运三方签订大量中长期合同的基础上,再新增2亿—3亿吨三方电煤中长期合同,包括新增合同量和原来没有配置铁路运力的长协合同重新配置铁路运力。

  5月底,针对当前高企的市场煤价,华能集团大唐集团、华电集团、国家电投集团等发电集团近期纷纷对内提出要求,严禁所属企业采购高价市场煤,严禁在动力煤期货市场炒作套利,要求加强供应商管理及中长期合同履约兑现。

  2018年6月上旬,国家能源集团、中煤集团、山东能源伊泰集团、平煤神马集团、河南能化和淮南矿业等主要煤炭企业纷纷发声,将加强货源组织,全力保供稳价,特别是将外购煤长协价格控制在600元/吨以内,积极稳定市场价格。

  2018年6月12日,据CCTD中国煤炭市场网从有关方面获悉,随着迎峰度夏用煤高峰的到来,为更好保障国内用煤需求,煤炭进口将进一步放开,特别对电厂用煤予以完全保障。

  2018年6月25日,国家发展改革委发布《关于做好2018年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》,通知称,今年迎峰度夏期间,煤电油气运供需总体平稳。煤炭方面,迎峰度夏期间电煤需求大幅增加,局部地区、个别时段可能存在供需偏紧。电力方面,全社会用电量今年以来保持较高增速,迎峰度夏期间华北、华东、华中部分地区高峰时段供需偏紧,部分地区可能存在电力供应缺口。要加快推进煤炭优质产能释放,做好电力稳发稳供。

    本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
看全文
想了解更多关于《动力煤半年报:高库存预防高日耗早准备旺季难再旺 》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。