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期货工具助鸡蛋企业“蛋”定生产

2018-07-12 13:38:23 粮油市场报 

  记者 张建光

  通过期货工具进行多层次、多样化的应用,实现了价格风险对冲功效,可以用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。大商所将进一步完善鸡蛋期货相关制度设计,为鸡蛋期货市场稳健发展创造条件,进一步促进鸡蛋期货市场功能发挥。

  7月2日~6日,粮油市场报记者跟随大连商品交易所调研小组在华东、西南、西北地区鸡蛋产业链企业走访时了解到,在经历了2015年底整个蛋鸡养殖产业亏损、2017年蛋价大涨大跌行情的“伤痛”后,部分养殖企业、下游蛋品加工企业通过期货、“保险+期货”、尤其是场外期权等工具,有效对冲了现货市场价格波动,充分体现了期货市场服务实体经济的功能,促进了鸡蛋行业稳健发展。

  蛋价波动大企业“很受伤”

  我国年产鸡蛋约3000万吨,长期居世界第一位。鸡蛋产区主要集中在华中、华北、华东一带,其中河南、河北、山东鸡蛋产量位居三甲。目前鸡蛋主产省分布大致稳定,产蛋量占全国比重逐年增大,但不同区域蛋鸡产量比重有所变动,呈现“北鸡南养”的产业新格局。随着近年来环保政策的日趋收紧,各地区陆续出台禁养区、限养区和适宜养殖区管理办法,地方政府更加严格、铁腕治理畜禽污染,重点督查禁养区、养殖规模水平低、养殖效率差、污粪处理设施不健全、污染严重的养殖场,或迫使大量“脏乱差”的中小型养殖场退出。

  同时,南方各地逐步兴起蛋鸡养殖,新鲜、知名度高的本地鸡蛋更容易获得消费者青睐,进一步瓦解“北蛋南运”的传统格局,主产区和主销区概念逐渐淡化。从供需来看,国内绝大部分鸡蛋以满足内需市场为主,且主要以鲜蛋消费为主。我国蛋品进口额相对较小,出口额很大,属于蛋品净出口国,未来增长空间或将有限。消费增长空间有限,鸡蛋价格变动大,再加上缺少运用金融工具进行套期保值的经验,中小型养殖场由于抗击能力较弱,在价格向不利方向变动时出现了巨大亏损。“2017年,整体鸡蛋养殖产业呈现出上半年巨亏、下半年暴利的格局。虽然全年从产业整体看并没有亏损,一些做得好的企业甚至还出现了盈余,但一些小中型养殖户和做的不好的企业却已在上半场因巨亏出局。”四川省绿科禽业有限公司总经理张颖介绍说。

  原农业部数据显示,2017年第18周(5月1日~7日),鸡蛋周均价格5.18元/公斤,同比下跌28%,创近十年新低,部分地区蛋价跌至2元/斤以下,一度跌破蛋鸡养殖平均成本线。随后,通过行业内的自主淘汰以及环保政策的影响,行业内部进行了一轮去产能、去库存,蛋价在下半年迎来大幅反弹。

  2017年鸡蛋市场的大涨大跌行情,同样令苏州欧福蛋业股份有限公司采购总监韩太鑫记忆犹新。“像去年那种较大的价格波动还是让产业很受伤的。”韩太鑫告诉记者。

  韩太鑫表示,从长远来看,大幅度的价格波动不仅给养殖户带来了较严重的伤害,对蛋品加工企业乃至整个行业来说都是灾难。去年上半年,蛋价一度逼近十年低点。表面上看,蛋品加工企业可以买到低价鸡蛋,但下游的食品企业也会要求以更低的价格采购蛋粉、蛋液等原料。而这些产品的售价一旦降下来,加工企业后期再要求加价就比较麻烦,特别是下半年蛋价快速反弹,而下游加工产品的价格却很难立即上调。

  “今年鸡蛋产业形势比去年好一些,但仍难言乐观。”韩太鑫分析说,去年下半年养殖利润上升令市场补栏量再度升至高位,当时基本上一只鸡苗都能卖到三四块钱。目前大家都预期中秋、国庆期间蛋价上涨而扩产,担心下半年可能就会迎来一波低价潮。他同时表示,鸡蛋价格的大幅波动使产业遭受重挫,一批中小养殖户因风险应对能力较弱而被市场淘汰,这在一定程度上促进了蛋鸡养殖产业的规模化发展。

  张颖认为,大型养殖企业在市场研判、经营管理方面专业性更强。首先,大型企业可以对宏观基本面和产业发展进行分析判断,并利用期货工具规避价格风险。其次,大型企业能结合国家政策要求和支持开展养殖,科学管理生产和销售环节,提高市场销售能力,减少市场流通环节,从而抑制蛋价的大涨大跌,促进行业健康稳定发展。

  期货工具助力企业“蛋”定生产

  在养殖行业产能过剩,利润不断被压缩的大背景下,为何一些养殖企业能够脱颖而出,保持平稳运营?“这与企业积极学习了解风险对冲工具有较大关系。”山西晋龙集团总经理杨学勤一语破的。得益于积极学习、使用风险对冲工具,该公司鸡蛋销售额和养殖净利润均保持逆势增长。

  山西晋龙是一家集饲料生产、蛋鸡养殖、蛋品加工于一体的一条龙企业,目前拥有6个蛋鸡养殖公司。自鸡蛋期货上市之初,该公司便组建期货套保部门,指定分管领导。鸡蛋期货上市四年来,晋龙集团在多个期货合约上进行套期保值操作,并于2017年成立了场外期权套保小组。

  为了进一步扩大与下游消费企业的销蛋规模,2017年10月,山西晋龙与欧福蛋业签订封顶价格的销售合同,约定2018年1月18日前以不超过约定的价格向欧福蛋业售卖鸡蛋1500吨。山西晋龙认为,合同期间蛋价上涨可能性较大,企业希望与下游签订合约,扩大销售规模的同时获得蛋价上涨的既有盈利。为此,山西晋龙在签订合同时向浙商证券购买了美式看涨期权对冲风险。同年11月,晋龙集团完成该笔期权交易,期权端获得净利润16.8万元。杨学勤认为,期权套保与传统期货套保相比,期权不仅能提前控制成本还能保持既有盈利,虽然需要花费权利金,但是企业从管理上可以更好控制,特别是在期现基差不稳定的情况下,利用期权套保相比期货在极端行情条件下更具有优势。

  “在鸡蛋价格大幅波动情况下,绿科禽业迫切需要在相对高价的时候进行保值。购买场外期权风险有限,而且如果鸡蛋价格继续上涨,不必像期货那样追加保证金,还可以继续享受高价格销售的收益。由于场外期权具有这样的特点,企业更倾向选择这个工具进行保值。”张颖表示。谈起利用期货等金融工具对冲风险,张颖自有一套“生意经”。他举例说,在2017年11月时,期、现货价格都较高,当时考虑2018年2月份春节后鸡蛋价格将较低,便提前在期货市场上卖出了次年2月的合约540手,并于2018年1月底平仓,“最后虽然现货亏损了一些,但是期货盘面的盈利弥补了这部分现货亏损。”除了直接参加期货外,张颖还在去年下半年参与了鸡蛋的场外期权项目。2017年8、9月份,蛋价经历了一波下跌,鸡蛋期货价格1712合约从4460元/千斤跌至3816元/千斤,减去包装费、运输、仓储等杂费,已经跌至成本线附近。“十一”假期后,企业以补充产能的操作思路,分两次买入总量1000吨、期限为2个月的看涨期权。之后蛋价经历一波上涨,场外期权12月底到期后,企业又对蛋价下跌进行保值,买入总量为500吨、期限为2个月的看跌期权。2018年1月,为对期货上持有的空单进行保险,企业买入总量为500吨、期限为1个月的看涨期权。经过上述4笔场外期权交易,企业共支付期权费约53万元,获得赔付80余万元。绿科禽业利用场外期权工具不仅很好地规避了市场价格波动风险,还帮助企业获得了更多的收益。

  此外,在四川省落地的首个“保险+期货”项目就是鸡蛋品种。该项目是绿科禽业支持的扶贫项目,与安溪潮村44户贫困户共同投资组建,贫困农户作为合作社股东,以股份占有率为基础进行收益分配。通过绿科禽业带头组织,该合作社参与了鸡蛋“保险+期货”试点项目,承保鸡蛋规模3600吨。最终华西期货进行了保底赔付,对未能行权的场外期权最高赔付给合作社15万元。合作社除现货销售收入外,还增加收入15万元。

  综观绿科禽业的“期货经”,有三个显著的特点,其中之一是风险工具的多样性。绿科综合考虑市场价格波动大小、风险管理需求及成本,选择期货、场外期权或“保险+期货”等方式进行风险管理。“尽管整个市场行情表现不好,但我们通过金融工具进行多层次、多样化的应用,实现了价格风险对冲功效,可以用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。”张颖表示。

  鸡蛋期货服务产业在路上

  “综合考虑整个行业发展,未来蛋鸡养殖行业会以集约化、规模化、可持续发展为主。”杨学勤表示。

  在此背景下,蛋鸡养殖相关企业又该如何参与期货市场?期货、场外期权、“保险+期货”各自又有哪些优劣势呢?“期货的优点是成本较少、实现收益的时间点很灵活,缺点则是无法享受价格有利方向变动时的盈利。”张颖说,相比期货,场外期权有一定优势。场外期权根据企业实际风险管理需求的个性化定制,量体裁衣,在支付一定的权利金后,便可获得现货价格保障,规避价格波动风险。如果期权入场时机选得好还可以实现套利功能,即使对市场行情把握不准确,也最多损失权利金。“对于‘保险+期货’试点项目,不仅中央一号文件连续多年支持,而且因为保险工具家喻户晓,市场也更容易接受,所以推广起来相对容易,但因为多了保险机构参与的环节,成本相对场外期权要高一点。”张颖表示,“总体来看,对于较大规模的养殖户和养殖企业来说,我认为利用期权是较好的选择,亏损有限,不仅安全,还能享受无限大的可能收益。”不仅如此,为了满足市场对鸡蛋期货套期保值的需求,近年来大商所也在不断完善合约制度。比如在2017年3月,实施每日交割、车板交割等新举措,实现“鸡天天下蛋,蛋天天交割”。

  通过一年多运行,鸡蛋期货成为非“主力合约”活跃度最高的农业品种之一,呈现出全合约活跃的局面。

  值得一提的是,在鸡蛋期货新举措实施的一年里,正逢鸡蛋产能严重过剩、价格大幅下跌之时。新制度的推出,为蛋鸡养殖行业提供了有效的风险管理工具,帮助企业顺利渡过难关。

  此外,今年5月大商所还对鸡蛋品种限仓标准进行调整,鸡蛋期货非交割月份和交割月份持仓限额分别扩大至原限仓标准的2倍和4倍。大商所相关负责人表示,下一步,交易所将进一步完善鸡蛋期货相关制度设计,为鸡蛋期货市场稳健发展创造条件,进一步促进鸡蛋期货市场功能发挥。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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