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再谈新一轮加征关税名单公布后棉花的机会

2018-07-12 14:54:02 农产品期货网  郦振华
  因为中美之间的时差问题,所以经常是一觉醒来感觉世界都变了,昨天一早就有不少朋友发过来美国新的2000亿美元加征消息,而从最终实际公布的清单来看,主要的服装和纺织品基本没涉及,涉棉的清单更是有限。其实某种程度上消息本身的影响比较有限,但更多的是心理层面上的影响,市场在贸易战的背景下,就好像惊弓之鸟,杯弓蛇影,担心贸易战继续扩大化,担心影响整体的经济环境,从而影响市场整体需求。确实对于经济的影响其实毋庸置疑,这种贸易战在历史上都是双刃剑,伤人伤己,不过仅对棉花而言,当前看来基本还是验证此前的判断,美国对于中国纺织品还是有针对性的网开一面。

原因之前也提到了,一个是中国纺织品体量太大了,以服装数据来说,中国占比33%,而且从单价上看中国是最低的两个之一,一方面是即使加征了10%关税,甚至20%关税也依然是最低的价格之一,而且另外体量太大了,中国纺织品加征关税的直接影响就是转嫁给美国消费者,而且因为价格原因没得替代,柬埔寨是便宜,但体量太小了,最多就是稍微增加一点,毕竟人家的产能也没那么快扩上来,何况产能扩张也需要评估贸易战能否持续,在不确定性这么大的情况下,贸然大量急剧扩张产能对于整个东南亚地区来说都不是很现实,所以最有可能就是中国纺织品加税,增加了其他部分低价国的产品利润,然后美国整个服装成本提升。

  原因之前也提到了,一个是中国纺织品体量太大了,以服装数据来说,中国占比33%,而且从单价上看中国是最低的两个之一,一方面是即使加征了10%关税,甚至20%关税也依然是最低的价格之一,而且另外体量太大了,中国纺织品加征关税的直接影响就是转嫁给美国消费者,而且因为价格原因没得替代,柬埔寨是便宜,但体量太小了,最多就是稍微增加一点,毕竟人家的产能也没那么快扩上来,何况产能扩张也需要评估贸易战能否持续,在不确定性这么大的情况下,贸然大量急剧扩张产能对于整个东南亚地区来说都不是很现实,所以最有可能就是中国纺织品加税,增加了其他部分低价国的产品利润,然后美国整个服装成本提升。

当然还有一个考虑就是汇率,你人民币这么贬值,加征10%关税抵什么用?基本都被对冲掉了,当然还是那句话,人民币贬值也是双刃剑,也有另外的负面效果,但是就绝对价格来说,其实出口美国的纺织品已经在成本上对冲了,所以从这个层面上来看,实际影响很有限,更多的就是贸易战继续深化扩张后的影响,包括对于整体全球需求的影响,至少目前看来对于国内棉花的需求直接影响很有限,而对于国内国外棉花市场而言,其实大逻辑上就是此前国内棉花库存高企,对于整个全球棉花市场都有巨大的威慑力,但是随着国内国储库存的下滑,对于市场的威慑力会有所下滑,再加上滑准配额下发意味着国内棉花市场对国外依赖度增加,所以美棉的价格主导权在慢慢增加。

  当然还有一个考虑就是汇率,你人民币这么贬值,加征10%关税抵什么用?基本都被对冲掉了,当然还是那句话,人民币贬值也是双刃剑,也有另外的负面效果,但是就绝对价格来说,其实出口美国的纺织品已经在成本上对冲了,所以从这个层面上来看,实际影响很有限,更多的就是贸易战继续深化扩张后的影响,包括对于整体全球需求的影响,至少目前看来对于国内棉花的需求直接影响很有限,而对于国内国外棉花市场而言,其实大逻辑上就是此前国内棉花库存高企,对于整个全球棉花市场都有巨大的威慑力,但是随着国内国储库存的下滑,对于市场的威慑力会有所下滑,再加上滑准配额下发意味着国内棉花市场对国外依赖度增加,所以美棉的价格主导权在慢慢增加。

再谈新一轮加征关税名单公布后棉花的机会

  对于美棉而言,此前下跌的主要逻辑在于贸易战的影响,包括中国加征25%关税带来的冲击以及此前过度炒作以及7月合约结束多头跑路,但很明显当前这个时期下年度盘面未点价合约就有12万张,这也是创纪录的状况了吧,虽然这些未点价大部分不是对美棉的,但因为其存在于美棉期货上面,所以自然就带来了美棉期货本身的结构性矛盾。现在又出来一个印度的MSP价格,出乎大家意料的是今年提高了整整1000多卢比到5150卢比/公担,这意味着什么,按照各家的算法不一致,实际上折算后的cif到中国价格大约在84-86美分/磅不等,也就是印度棉低于这个价格后,印度棉花公司将入场收购棉花,而印度棉花公司的决心其实不用怀疑,如果没记错的话,2014年收购了100多万吨棉花,而且看其MSP收购和抛储操作,每年都是盈利的。

  当然这并不意味着85美分左右就对外盘有支撑了,这是瞎算,这中间其实涉及北半球上市季美棉和印度棉之间的竞争问题,一般意义上美棉和印度棉的cif价格在6-7美分不等,也就是意味着一旦现货美棉高于印度棉价格不到6-7美分,美棉的性价比就会体现出来,对美棉形成支撑。而这样的现货美棉基本是M级或者SM级的,但美棉期货的标准级别是SLM级,当前看来基差基本在1100-1300不等,所以问题清晰了,以85美分算,那么91-93美分的美棉是相对合理的,所以80美分以上的美棉期货价格是比较合理的,一旦低于80美分,就意味着除了中国发了80万吨配额成了一条国外市场的鲶鱼,印度棉花公司也将成为一条鲶鱼进入市场,这在下年度这个紧巴巴的年度意味着什么,就不用我多说了吧。

  当然因为中国的介入以及对美棉25%关税的征税,导致市场印度棉的基差大幅的上涨,印度方面预期因为没法买美棉了,所以就必然多买印度棉,但实际上这只是一厢情愿,固然印度棉中的一些好品质棉花确实会收到青睐,但印度棉毕竟整体质量不怎么样,高基差之下性价比降低了,中国方面买来也不合算,毕竟中国缺的当前来看依然只是高等级棉花,并不是什么棉花都缺。另外此前6-7美分的美印棉花价差是综合博弈后相对稳定的价差,当前印度棉基差有900甚至1000的报价,不过成交不咋滴,但毫无疑问与美棉之间的价差这么小,虽然有一定的理由,但美棉连续下跌之后这样的状况出现,只能说明要么印度棉高估了,要么美棉低估了。何况哪怕中国不买美棉全部买印度棉,那其他国家只能买美棉的状况下,美棉也并不充裕,最终市场对两者的比价还是会调整到合理的水平上。当然因为这个比价是浮动了,没法精确的测算,但毫无意味的是80美分以下区间,有了印度棉花公司的这个价格以后,对于美棉期货而言基本算是强支撑了,因为只要到这个价格之下,印度棉花公司也会入场了。

前面文章也说了,无论怎么传导美棉的价格主动权都在提升,所以连续下跌之后,价格安全垫提升,而短期看来,中美贸易战中对于纺织品服装的担忧显然暂时看来有点自作多情了,有点解读过度了,而国内本身来说,郑棉1809价格都已经到了起涨之前的低点了,本年度前期在那样没有矛盾的基本面状况下都没破位,当前综合来说,基本面上现在国内的价格安全垫也都是很高了,加上技术上来说下降趋势线的突破,加上两个底分型形态完成,符合企稳的信号。另外还是此前笔者一再说到的7、14日均线问题,今日价格突破14日均线压制,短期企稳信号已经比较明确了,所以从这个意义上来说,笔者认为日线的底部区域已经显现了,不过因为交割库原因,首次出现如此天量的仓单是不是能交割,大家心里没底,所以市场对于仓单的担忧依然还有,另外贸易战在市场心理上的担忧还依然有,虽然边际效应低点,但市场整体的震荡依然会持续,郑棉周线级别的大震荡依然是后面很长时期的市场基调,当然日线底部区域的确认是周线震荡区间下沿的第一个信号。(农产品期货网特约撰稿人郦振华,

  前面文章也说了,无论怎么传导美棉的价格主动权都在提升,所以连续下跌之后,价格安全垫提升,而短期看来,中美贸易战中对于纺织品服装的担忧显然暂时看来有点自作多情了,有点解读过度了,而国内本身来说,郑棉1809价格都已经到了起涨之前的低点了,本年度前期在那样没有矛盾的基本面状况下都没破位,当前综合来说,基本面上现在国内的价格安全垫也都是很高了,加上技术上来说下降趋势线的突破,加上两个底分型形态完成,符合企稳的信号。另外还是此前笔者一再说到的7、14日均线问题,今日价格突破14日均线压制,短期企稳信号已经比较明确了,所以从这个意义上来说,笔者认为日线的底部区域已经显现了,不过因为交割库原因,首次出现如此天量的仓单是不是能交割,大家心里没底,所以市场对于仓单的担忧依然还有,另外贸易战在市场心理上的担忧还依然有,虽然边际效应低点,但市场整体的震荡依然会持续,郑棉周线级别的大震荡依然是后面很长时期的市场基调,当然日线底部区域的确认是周线震荡区间下沿的第一个信号。

(责任编辑:高莉珊 HF123)
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