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美棉归位了 郑棉你怎么说?

2018-07-13 10:43:09 和讯网  郦振华
昨天晚上美棉期货借着usda月报的东风,大幅拉升涨停,突破了日线的底部区域,于是今早醒来,感觉又换了个打开方式,朋友圈纷纷说usda神操作,更有某专家说usda忽悠大家去高价买棉花,神不神操作不好说,但关于忽悠去高价买棉花,我真的很难想象这神逻辑,要忽悠高价买农产品也不应该是棉花啊,应该是大豆才对,好吧,先不去说这种没法沟通的逻辑,先说美棉大涨这回事情。其实之前笔者一直在说,美棉此前的一轮调整跟贸易战关系不大,固然有影响全球消费的问题,但美棉本身的结构性矛盾下,这个问题显得很苍白无力。此前的调整更多的是上涨时的预期过度炒作以及美棉7月合约多头面临的固有问题,就是7月是本年度合约结束,所以一旦过了7月,棉花都是陈棉,多头资金不愿意接现货,一旦逼完未点价合约,必然就会有一波出逃,避税跑得快,而到这轮低点,也就是7月合约持仓减到三位数的时候。那么好了,本年度的问题结束了,就该聚焦下年度的问题了。
  昨天晚上美棉期货借着usda月报的东风,大幅拉升涨停,突破了日线的底部区域,于是今早醒来,感觉又换了个打开方式,朋友圈纷纷说usda神操作,更有某专家说usda忽悠大家去高价买棉花,神不神操作不好说,但关于忽悠去高价买棉花,我真的很难想象这神逻辑,要忽悠高价买农产品也不应该是棉花啊,应该是大豆才对,好吧,先不去说这种没法沟通的逻辑,先说美棉大涨这回事情。其实之前笔者一直在说,美棉此前的一轮调整跟贸易战关系不大,固然有影响全球消费的问题,但美棉本身的结构性矛盾下,这个问题显得很苍白无力。此前的调整更多的是上涨时的预期过度炒作以及美棉7月合约多头面临的固有问题,就是7月是本年度合约结束,所以一旦过了7月,棉花都是陈棉,多头资金不愿意接现货,一旦逼完未点价合约,必然就会有一波出逃,避税跑得快,而到这轮低点,也就是7月合约持仓减到三位数的时候。那么好了,本年度的问题结束了,就该聚焦下年度的问题了。

美棉归位了,郑棉你怎么说?
  年度什么问题,依然是之前一再提到的,未点价合约超前的天量累积,至少从笔者从业到现在,没见过这么早就累积了这么多未点价合约,12万手,看昨天晚上公布的,虽然12月减少,但后面的几个合约继续增加,说狠了真是一群不怕死的,美棉预售110万吨附近了,现在美棉优良率又这么差,稍微天气再出点问题,预售多一点,那这12万张未点价合约又是超级炸弹,本来以为这波下来会有人大量止损,结果非但没有,反而继续增加,昨天也说了,印度MSP出来的价格都对80美分的美棉有支撑了,这种位置继续增加未点价,也就是前期的没解套,继续在这个基础上加仓,不出问题才怪了。所以有时候真的,人性就是这样,贪心不足。这是美棉的结构性问题,跟全球综合的基本面其实暂时关系不是很大,被套住不点价的情况下,接近交割月,其他国家棉花再多也白搭。所以美棉的大涨我个人觉得并不是受到usda月报的影响,月报只是讲个故事,有它自己的逻辑在里面,有时候月报公布的时候动静很大,有时候动静很小,为什么?其实就是跟市场逻辑合不合拍的问题,所以,某种程度上,月报更像是一个信号,确认之前的逻辑,那自然资金就敢真金白银的上,否则谁也不会去拿真金白银冒险。

  82美分附近继续加仓未点价我大致也理解其想法,赌贸易战继续发酵,但问题是一个贸易战对美棉影响有限,即使中国征收25%关税,但是因为滑准配额80万吨的下发,加上原本的89.4万吨配额,综合来看,中国对外依赖度的增加依然会导致国外市场其他资源收紧,逼得其他国家不得不去买美棉,美棉本身结构性问题又如上面所说,贸易战本身是不确定的,用不确定性去对赌基本面的确定性,实在不知道说什么好。

既然美棉已经涨了,那对国内的影响其实就可以重新评估了,之前也一直在说,因为中国国储库存降低,质量结构存忧以及滑准配额的下发,全球棉花的价格主动权开始往美棉转移,所以外盘的动向对于内盘的影响将显著增加,上面是我按照之前几天的外商报价大致估计的今天的外棉报价,可以看到,这么一涨以后,实际上如果按照滑准税去看,裸清关价格已经基本达到了17000附近,只有印度棉价格稍低,但是印度棉整体的品质决定了其价格竞争力一般,而国内最有可能缺的棉花主要是就是西非棉和澳棉,巴西棉等,价格均不低,而且这是滑准清关裸价,意味着如果国内没法给予一定的溢价空间,外棉实际很难进来,当然从盘面上看,因为现货实际上有质量升水,所以今天上涨之后这个价格附近已经比较合理,但是考虑到高低等级价差的可能拉大,所以当前盘面价格并不算高。
  既然美棉已经涨了,那对国内的影响其实就可以重新评估了,之前也一直在说,因为中国国储库存降低,质量结构存忧以及滑准配额的下发,全球棉花的价格主动权开始往美棉转移,所以外盘的动向对于内盘的影响将显著增加,上面是我按照之前几天的外商报价大致估计的今天的外棉报价,可以看到,这么一涨以后,实际上如果按照滑准税去看,裸清关价格已经基本达到了17000附近,只有印度棉价格稍低,但是印度棉整体的品质决定了其价格竞争力一般,而国内最有可能缺的棉花主要是就是西非棉和澳棉,巴西棉等,价格均不低,而且这是滑准清关裸价,意味着如果国内没法给予一定的溢价空间,外棉实际很难进来,当然从盘面上看,因为现货实际上有质量升水,所以今天上涨之后这个价格附近已经比较合理,但是考虑到高低等级价差的可能拉大,所以当前盘面价格并不算高。

综合起来看,其实其大逻辑就是因为外盘美棉本身的结构性矛盾再度站上风口,所以导致外棉进口综合成本上升,以至于国内必须给予足够的外棉进口溢价,否则国内本身的高低等级质量溢价就会继续拉大。接下来就很简单了,继续关注外盘的动向,虽然郑棉本身从短期来说依然没有非常明确的供需矛盾,所以格局上依然会是外盘强,内盘略偏弱的格局,但联动性依然较强,此前提到的大周期震荡格局不变,但很显然这个震荡肉很多。
  综合起来看,其实其大逻辑就是因为外盘美棉本身的结构性矛盾再度站上风口,所以导致外棉进口综合成本上升,以至于国内必须给予足够的外棉进口溢价,否则国内本身的高低等级质量溢价就会继续拉大。接下来就很简单了,继续关注外盘的动向,虽然郑棉本身从短期来说依然没有非常明确的供需矛盾,所以格局上依然会是外盘强,内盘略偏弱的格局,但联动性依然较强,此前提到的大周期震荡格局不变,但很显然这个震荡肉很多。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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