我已授权

注册

【海通期货1队】焦炭大幅下挫 焦煤或将补跌

2018-09-04 10:24:55 和讯网 
  一、近期行情回顾

  8月末焦炭现货完成五轮涨价,部分焦化企业提出第六轮涨价,不过焦炭期货先行下跌,上周五焦炭1901合约已经跌至2426元/吨,最大跌幅达到300元/吨。月末钢厂复产增多,焦炭需求上升,焦化企业大多无库存,因此焦炭价格快速上涨。因此从现货角度无法解释期货的大跌走势,考虑到焦炭1901合约交割在明年1月份,市场看空焦炭1901合约更多是基于对未来的预期,而非目前现货强弱。焦煤1901合约近期较焦炭1901合约抗跌,国家煤矿安监局定于8月20日-9月20日对山西等12个产煤省开展煤矿安全生产督查,影响部分煤矿产量,加上焦化企业利润较好,对炼焦煤补库,支撑了炼焦煤价格。

焦炭大幅下挫,焦煤或将补跌

  二、焦化企业高利润难以持续,焦炭现货价格有下跌压力

  自6月26日以来,焦炭1901合约最大涨幅达到800元/吨,然后开始回调,目前已经下跌约300元/吨。盘面炼焦利润从1000元/吨下降至750元/吨左右,与实际炼焦利润大致相同,高利润下焦化企业提高开工率意愿较强。煤炭行业利润维持平稳运行,预计安检过后煤矿产量将有所上升。7月末《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中提到,河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作;河北、山东、河南省要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右的目标,制定“以钢定焦”方案,加大独立焦化企业淘汰力度。由于4.3米及以下焦炉占比约2/3,因此市场预期若严格执行该方案,焦炭产能将大幅下降,因此市场几乎达成共识,炼焦利润将达到新的高度。不过考虑到淘汰4.3米及以下焦炉以及要求焦化厂配置干熄焦设备都属于长期任务(预计3年内完成),年内要完成几乎不可能,因此用一个长期逻辑来交易1901合约其实有一定风险。对于750元/吨左右的炼焦利润,若环保稍后松动,焦化企业就可能大幅提高开工率,因此后期焦炭现货价格有一定下跌压力。

焦炭大幅下挫,焦煤或将补跌

  三、焦化企业开工率若低位运行,焦煤或将补跌

  8月下旬环保组进入山西地区对焦化企业进行环保督查,山西运城、孝义、临汾等地焦化企业限产幅度达到10-50%,徐州地区也有部分焦化企业因环保不达标被要求再度焖炉。当预期转现实现货时,市场没有再度出现疯狂上涨,部分主力多头大量获利了结,带动焦炭1901合约下跌约300元/吨。虽然短期之内由于焦炭库存降至低位,焦炭现货也可能实现第六轮上涨,但是对于焦炭1901合约来说,离交割月尚有5个月时间,主力在高位大幅减持多单是非常理性的。

  唐山市在8月20-31日开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动,要求焦化企业出焦时间延长至36小时, 8月29日唐山地区下发《进一步强化近期污染天气过程应对工作的紧急通知》,要求9月份全市继续执行三项气态污染物攻坚行动的减排措施。近期焦化企业平均开工率连续下降,9月份若焦化企业保持低开工,炼焦煤需求或出现下降,预计后期炼焦煤或补跌。

焦炭大幅下挫,焦煤或将补跌

  四、取暖季焦炭需求可能大幅下降

  2018年1-7月份生铁产量为44179万吨,同比增长1%。1-7月全国焦炭产量24746万吨,同比下降3.3%。今年1-7月份焦炭产量降幅大于生铁。焦炭因供小于求出现大幅上涨,不过唐山地区取暖季提前的话,钢厂高炉停产将影响生铁产量,造成焦炭需求下降。取暖季限产城市钢铁产能将受限,考虑到炼钢利润仍有望保持高位运行,钢厂有足够动力添加更多废钢维持钢产量,这将对焦炭需求形成压制。

  8月份唐山地区钢厂限产,高炉开工率大幅下降,唐山地区高炉开工率下降至60%左右,全国高炉开工率也下降至66 %附近。8月份钢材价格处于上涨期,因此钢厂将让渡一部分利润给独立焦化企业。但是9月份存在旺季不旺的可能性,美国若对我国提高钢铁相关产品关税也可能让市场陷入悲观,若钢材价格进入下跌期,那么钢厂势必打压焦炭价格以维持高利润,目前焦化企业生产积极性非常高,限产幅度不及钢厂,9-10月份焦炭价格存在一定下跌风险。

焦炭大幅下挫,焦煤或将补跌

  五、总结与展望

  前期在环保利多支撑下,焦炭焦煤大幅上涨,目前黑色产业链利润处于历史高位,实际炼焦利润高达700元/吨,创下近十年新高。由于山西临汾等地区环保再次加码,短期焦炭基本面仍是以利多为主,但是展望未来,当前焦炭良好的基本面未必能延续到明年1月,钢厂取暖季关停高炉将使得焦炭需求大幅下降,一旦焦化企业开工率下降幅度不及预期,焦炭现货可能出现下跌。

  焦煤方面,8月20日-9月20日的煤矿安全检查对焦煤1901合约有一定利好作用,加上焦化企业高利润或带动对炼焦煤的补库,因此9月份焦煤价格将明显强于焦炭价格,不过进入取暖季,焦煤需求将有所下降,价格或有所下跌。

  交易计划: 目前至10月初可以逢高做空焦炭、焦煤1901合约

  风险: 环保限产过程中焦化限产幅度超过钢铁,钢厂补库超预期,市场情绪转向

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。