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APEX棕榈油投资看点:厄尔尼诺发生概率加大 或将助力去库存进程

2018-09-15 09:25:33 和讯名家  新加坡亚太交易所
  作者:新加坡亚太交易所

  9月13日,APEX棕榈油日内维持震荡格局。主力合约PF11期价上涨0.18%收于565.25美元/吨,合约单边成交20107手。次主力合约PF01期价下跌0.26%收于588.75美元/吨,合约单边成交16408手。隔夜行情方面,主力合约PF11期价上涨0.04%收于565.50美元/吨,次主力合约PF01期价下跌0.47%收于586.00美元/吨。

  马来产区总体雨量充裕,仅西马部分地区降雨不足影响土壤墒情。美国气象机构监测显示厄尔尼诺在今年秋季发生的概率为50-55%,后期预计将再度提高,如若后期厄尔尼诺发生,或将导致东南亚棕榈油在减产周期中产量下滑更为明显,大幅释放当前全球棕榈油高位库存压力。国内方面,棕榈油现货成交相对清淡,9月份因马来取消棕榈油出口关税及中国棕榈油制生物柴油方面需求增加,预计买船将有所增加,在终端消费未见明显起色的情况下,预计港口库存将再度攀升。

  基差套利跟踪

  由于APEX精炼棕榈油合约采用FOB船货交割,与现货贸易一致,交割方便快捷,且交割港口均位于马六甲海峡两岸的印尼和马来棕油产区,现货资源丰富,为市场提供了很好的基差交易机会。

  从目前的基差跟踪情况(附表一)来看,马来西亚和印尼当地的基差套利空间暂时较小,建议投资者等待交易机会。

  附表一:APEX棕榈油与产区FOB基差数据跟踪

数据来源:APEX, WIND, PAPER MARKET
数据来源:APEX, WIND, PAPER MARKET

  备注:交易数据均取自上一交易日收盘价,FOB报价取自新加坡纸货市场PK/PG港口上一交易日18:00报价

  实际基差=FOB—APEX棕榈油盘面价格

  理论基差=—(仓储费用+资金成本+港杂费用+期货交割手续费+期货交易手续费)

  进口利润套利跟踪

  由于APEX精炼棕榈油交割标准品为24度精炼棕榈油,是目前国际贸易中的通用品种。买方通过支付2美元/吨的升贴水即可通过交割获得符合中国国标的棕榈油。因此APEX精炼棕榈油的上市,为中国棕榈油加工贸易企业打通了一条新的购货渠道。

  从目前实际的进口利润(附表二)来看,目前通过买入PF11合约,持有至到期,于勿拉湾、杜迈港口参与交割,后运至中国可实现部分进口利润,但空间较为有限。

  附表二:中国港口进口利润跟踪

数据来源:APEX, WIND, DCE
数据来源:APEX, WIND, DCE

  备注:交易数据均取自上一交易日收盘价

  进口利润=实际价差—理论进口成本

  实际价差=国内港口现货报价-APEX盘面价格

  棕榈油理论进口成本理论值=运费+保费+中国进口关税+增值税+港杂费用+期货交割手续费+期货交易手续费+资金成本

  跨境及跨期套利跟踪

  PF11成为主力合约极大的方便了APEX与DCE(大连商品交易所)跨境套利交易机会,由于DCE主力合约分布固定为1、5、9月份,APEX交割月份为合约月份的后一个月,加上棕榈油产地到中国的船运以及境内外交易所交割需要的时间,APEX主力合约提前于DCE主力合约两个月最为合适,既保证了交易交割时间上的安全性,也能最大限度节省套利交易成本。

  从套利实际方面(附表三)来看,跨境价差方面,DCE棕榈油与APEX棕榈油价差较理论值偏低,价差收益难以覆盖套利成本,跨境套利机会尚需时日。月间价差方面,PF(01-11)跨期套利价差不断向理论价差收敛,建议等待交易机会。

  附表三:跨境及跨期套利跟踪

数据来源:APEX, WIND, DCE
数据来源:APEX, WIND, DCE

  备注:交易数据均取自上一交易日收盘

  APEX跨合约理论价差=仓储费用+资金成本+港杂费用+期货交割手续费*2+期货交易手续费*2

  跨市场合约理论价差=资金成本+期货交割手续费+期货交易手续费+海运费+保险+关税+增值税+港杂+仓储费 +入库费用+质检费用

  通过行情终端查看 APEX 数据

  Ø 文华财经:通过菜单“系统工具”,“更新交易所码表”下载APEX合约后添加至自选。

  Ø 博易大师:通过菜单“板块”,添加“APEX交易所”所有品种。

  Ø 万得:搜索栏中键入“PF合约年月”,点击确认。

  Ø 易星:搜索合约,输入“新加坡亚太交易所”,添加所有月份合约。

  Ø 彭博:键入 PFPA Comdty EXC <GO> 可找到APEX 全部实时行情。

  Ø 路透:键入RIC - 0#AXPOF可找到APEX 全部实时行情。

    本文首发于微信公众号:美期大研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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