摘要:美豆受中美贸易战和新季大豆丰产影响,保持弱势,但近期出口数据继续超预期、美国国内压榨依然强劲、产区近期有降雨出现,美豆有所反弹。9月24日起中美双方新一轮的互相加征关税措施实施,由于四季度全球大豆供应以美豆为主,且加征关税后美豆进口成本有大幅提升,后续进口美豆趋缓的预期愈加明晰。四季度是油脂需求旺季,可用于压榨的大豆量的减少将降低豆油的产出量。近期国内猪瘟疫情频发,生猪养殖多少受到抑制,国家也采取多项举措降低养殖饲料中豆粕的配比,国内养殖业对豆粕需求的减少也降抑制油厂大豆压榨开机率,进而减少豆油的产出量。另外,加拿大油菜籽产量不及去年,马来棕榈油9月出口环比大增,印尼、欧盟等国政策利好生柴消费,均对豆油形成间接利多。但是,国内油脂压力仍大,豆油库存创多年同期高位。中国后续可能降低多种商品的进口关税,或对豆油形成冲击。棕榈油压力仍较大,拖累豆油反弹。国内豆油可考虑逢低短多,注意止盈和止损。
一、期现货价格和基差
受到中美贸易战和双节前油脂小包装销量走俏的提振,豆油现货价小幅走高。目前连云港(601008,股吧)四级豆油现货价5630元/吨,与豆油1901合约期货价基本平水。
二、美豆情况分析
(一)美豆优良率和单产截至9月23日的一周,美豆生长优良率为68%,去年同期为60%。美豆优良率较生长前期调低,但仍高于去年同期。
USDA9月最新预估单产为3.55公吨/公顷,高于17/18年的单产3.3公吨/公顷。近些年16/17年的优良率同期相比最高,最终预估单产为3.49公吨/公顷。14/15年度优良率也处近些年高位,但优良率仅为3.2公吨/公顷。美豆单产预估有偏高的嫌疑。
(二)美豆压榨情况据美国油籽加工商协会,2018年美豆压榨量持续处于历年高位,8月大豆压榨量虽环比下降,但仍处于同期高位,说明丰厚的压榨利润之下,美国国内压榨强劲。
据美国油籽加工商协会,8月美豆油库存为16.23亿磅,去年同期为14.17亿磅。美豆压榨量处于历年高位,而美豆油库存处于历年相对低位,说明美豆油需求较好。
(三)美豆周度累计出口从美豆的周度出口销售数据来看,虽然主要大豆买家中国大幅减少采购美豆,但美豆出口依然强劲,主要因为受中美贸易战和丰产影响美豆性价比颇高,吸引中国以外的买家采购。另外今年阿根廷大幅减产,很大一部分巴西豆又被供应给了中国买家,中国以外的国家选择进口低价美豆。7月下旬至8月下旬中国几乎没有进口美豆,近几周开始少量进口美豆。
三、巴西大豆出口情况
从上图可以看出巴西大豆出口高于往年同期,主要源于中国需求强劲。但应也要注意到,从10月到次年1月出口量大幅萎缩,主要因为巴西国内大豆余量不多,可供出口的数量有限。
目前国内大豆、油脂库存处于同期历年高位,12月份大豆到港预估较往年大幅减少,1月份最新到港预估仅为350万吨,侧面印证国内第四季度和来年一季度大豆供应收紧预期。国家粮油信息中心发布的9月份《中国油脂油料市场供需状况报告》预计2018/19年度国内大豆进口量为8600万吨,较上年度预测的9500万吨减少900万吨。国内近几年国产大豆连年增产,但产量增加幅度并不大,与全年国内大豆需求量相比占比很小。据国家粮油信息中心,预计今年我国大豆产量为1580万吨,较上年增长125万吨。目前国家临储大豆还在拍卖当中,据天下粮仓数据,临储大豆结余量还有逾700万吨。
从国内大豆周度压榨量来看,全年压榨量较为平稳,除了春节、国庆开机率会大幅走低,压榨量整体上还处于一个缓慢上涨的态势,直观看去第四季度的大豆压榨量并不低。
五、国外棕榈油情况分析
(一)马来西亚棕榈油情况分析近几个月马来西亚虽然棕榈油产量处于同期低位,但出口量持续走低且低于往年同期,库存处于同期高位。9月马来西亚棕榈油出口关税由8月份的5%降为0,可能有部分船期推迟至9月,导致8月马来西亚出口数据进一步走弱。ITS预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口较上月同比增加79.2%,进一步说明8月出口量过低可能是关税政策所致,同时9月出口数据环比同期大幅增加对棕榈油有一定提振。
(二)印度油脂情况分析近几个月油脂库存处于高位,对棕榈油进口的动力不足。印度对豆、菜、葵、棕榈油的进口收取较高的关税,抑制棕榈油的进口。
(三)印尼棕榈油情况分析
美豆受中美贸易战和新季大豆丰产影响,保持弱势,但近期出口数据继续超预期、美国国内压榨依然强劲、产区近期有降雨出现,美豆有所反弹。9月24日起中美双方新一轮的互相加征关税措施实施,由于四季度全球大豆供应以美豆为主,且加征关税后美豆进口成本有大幅提升,后续进口美豆趋缓的预期愈加明晰。四季度是油脂需求旺季,可用于压榨的大豆量的减少将降低豆油的产出量。近期国内猪瘟疫情频发,生猪养殖多少受到抑制,国家也采取多项举措降低养殖饲料中豆粕的配比,国内养殖业对豆粕需求的减少也降抑制油厂大豆压榨开机率,进而减少豆油的产出量。另外,加拿大油菜籽产量不及去年,马来棕榈油9月出口环比大增,印尼、欧盟等国政策利好生柴消费,均对豆油形成间接利多。但是,国内油脂压力仍大,豆油库存创多年同期高位。中国后续可能降低多种商品的进口关税,或对豆油形成冲击。棕榈油压力仍较大,拖累豆油反弹。国内豆油可考虑逢低短多,注意止盈和止损。
建议Y1901合约在5700元至5900元之间布局多单,并适当浮赢加仓,逐步建立最多400手多单,止损价位不超过5500元。仓位控制保证风险率不超过30%。盘中会根据事件驱动和技术分析择时择量进行操作。
若发生通胀预期、国家政策等超预期变化,中美贸易关系缓和、国内、美国大豆超预期丰产、生猪疫情大幅改善等不利因素时须坚决止损。
策略日期 |
2018.9.21 |
投资标的 |
Y1901 |
操作方向 |
卖出 |
开仓手数 |
0-400手 |
入场区间 |
5700-5900 |
目标区间 |
5950-6200 |
止损点位 |
5400-5650 |
操作期限 |
3个月 |
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